Les stratèges de Bank of America sont optimistes quant aux actions américaines individuelles, mais pas quant aux indices.

Source : Rapport du Marché Mondial

Le responsable de la stratégie actions américaines et quantitatif de Bank of America, Savita Subramanian, a réitéré, lors d’une interview le 28 mai, son point de vue prudent maintenu depuis plusieurs mois. Elle a déclaré être optimiste sur certaines actions individuelles, mais pas sur les indices à l'heure actuelle.

Subramanian a affirmé : « Je suis optimiste sur des actions individuelles, mais je ne suis pas optimiste sur les indices en ce moment. »

Les inquiétudes de Subramanian ne proviennent pas de l’économie macroéconomique, mais des changements structurels de l’indice lui-même. Aujourd’hui, les leaders de l’intelligence artificielle dominent l’indice S&P 500. Le marché plébiscite ces entreprises en misant sur leurs perspectives de développement futur, plutôt que sur leurs niveaux de rentabilité actuels. Elle prévoit un ajustement à la baisse de la valorisation du marché en 2026, ce qui entraînera également une réduction de la prime de valorisation de ce type d’actions.

Le problème de concentration sur quelques actions est particulièrement prononcé. Selon les données de First Trust Group, au troisième trimestre 2025, les sept plus grandes entreprises technologiques des marchés américains contribuent à environ 54 % de la progression de l’indice S&P 500. Cela signifie qu’aujourd’hui, l’orientation des activités de quelques entreprises californiennes influence presque à elle seule les rendements des comptes de retraite des Américains.

Plus tôt cette année, Bank of America a exposé en détail sa logique baissière : parmi les 20 indicateurs de valorisation suivis par la banque, 18 montrent que le S&P 500 est en situation de surachat.

À ce sujet, Subramanian conseille aux investisseurs d’éviter les secteurs saturés et de privilégier les segments valorisés à moindre coût et présentant une tendance plus stable, en se concentrant en priorité sur les secteurs de la santé et de l’immobilier, tout en privilégiant dans la consommation les biens de consommation essentiels plutôt que non essentiels.

En dehors de la problématique de valorisation, une autre préoccupation existe. Selon elle, si la technologie de l’intelligence artificielle devait se déployer à grande échelle et évoluer comme prévu, cela remplacerait de nombreux emplois humains. Une réduction des emplois entraînerait un affaiblissement de la consommation des ménages, pilier de l’économie. Les investisseurs doivent aujourd’hui faire un choix.

L’investissement indiciel comporte des risques cachés, impactant les comptes de retraite américains

Au-delà de l’analyse professionnelle, ce constat concerne directement les investisseurs particuliers. Des dizaines de millions d’Américains incluent des fonds indiciels S&P 500 dans leur compte de retraite 401(k), mais posséder ces fonds revient aujourd’hui à s'exposer massivement à un petit groupe de leaders de l’intelligence artificielle, bien plus qu’à l'ensemble du marché.

Par exemple : si un investisseur détient pour 100 000 dollars de fonds indiciels S&P 500, plus de 30 000 dollars de ses actifs sont misés sur quelques géants de l’intelligence artificielle — ces entreprises ayant un poids très élevé dans l'indice. Dès lors qu’une fluctuation surgit sur ces actions phares, les autres composantes de l’indice ont du mal à compenser la baisse.

Ceci constitue le cœur du raisonnement de Subramanian. Elle recommande de privilégier une sélection d’actions et d’aborder les indices avec prudence, insistant sur la diversification des risques : les investisseurs concentrent sans s’en rendre compte leurs mises sur un petit nombre de titres ; il convient alors de se tourner vers des secteurs où les attentes du marché sont plus rationnelles.