À 2h du matin, une époque s'est discrètement terminée.

Source : Cercle d'information de Wall Street

Le monde se souvient de Walsh

À 2h00 du matin, heure de l'Est asiatique, la Federal Reserve a annoncé le maintien des taux d'intérêt, mais elle a tout de même secoué le monde.

Le dot plot suggère une hausse des taux avant la fin de l'année, et le communiqué de politique a supprimé la formule “suggérant une possible baisse des taux” — sous cet effet, les marchés américains, or, bitcoin ont chuté fortement, tandis que l'indice du dollar a explosé à la hausse.

Cependant, pour les professionnels de Wall Street, cela était prévisible ; le véritable choc réside dans les trois points suivants :

Premièrement, Walsh a procédé à une réduction drastique du communiqué de politique, le ramenant à seulement trois paragraphes, réduisant de plus de moitié le nombre de mots et revenant au format de l'époque Greenspan. En ouvrant la page du communiqué de presse de la Federal Reserve, beaucoup ont cru avoir cliqué sur le mauvais lien. Désormais, le communiqué ne fournit presque plus aucune orientation, hormis un simple exposé factuel sur la situation économique.

C’est le début du changement de la Federal Reserve par le nouveau président, Walsh — il n’a pas d’abord changé le marché, mais a d’abord changé la Fed elle-même, avec l’intention de modifier le marché. Walsh a proclamé une nouvelle ère : l'ère Powell de la “Fed transparente” est terminée, l'ère Walsh de la “Fed opaque” commence, ce qui va probablement augmenter nettement la volatilité du marché à l’avenir. Car les investisseurs ne pourront plus, comme ces dernières années, anticiper la direction en étudiant chaque mot de la Fed.

Avant, sous Powell, le marché aimait analyser chaque petite phrase de la Fed, une phrase pouvait être disséquée trois jours, une ponctuation une semaine. Maintenant, Walsh ne commente plus ; le marché interprète, découvre les prix et assume les risques lui-même, c’est en fait une révolution majeure de la politique monétaire.

Deuxièmement, le “dot plot” publié par la Fed manque un point. Sur le dot plot, chaque responsable est représenté par un “point”, et il manque probablement celui de Walsh lui-même (qui a refusé de soumettre une prévision économique).

Le dot plot a été introduit sous Bernanke en 2012 pour plus de transparence. Avant de rejoindre la Fed, Walsh a souvent critiqué dans des articles et des débats académiques que le dot plot “déforme le marché, rigidifie la politique”. Pour sa première apparition, il a adopté la manière la plus radicale : “ne pas soumettre”, défiant ainsi une tradition de 14 ans de la Fed. Si même le président ne joue plus à ce jeu, la crédibilité des 18 autres responsables soumettant leur prévision va aussi disparaître. Cette absence de “point” indique que la Fed pourrait progressivement abandonner la publication du dot plot à l’avenir.

Troisièmement, Walsh n’a pas présenté d’“allégeance” à Trump, il l’a donnée à la Fed (aucun vote contre lors de cette réunion). Le discours de Walsh a été perçu par Wall Street comme un peu hawkish, ce qui a orienté le marché dans une direction non souhaitée par Trump — les marchés américains ont chuté sur toute la ligne, le rendement des bons du Trésor à 10 ans s'est rapproché à nouveau de 4,5 %.

Powell avait transformé la Fed en un bureau de presse, tandis que Walsh l’a ramenée à une banque centrale.

À noter, les trois heures palpitantes de l’or après la décision : première heure, énorme secousse, l’or perd 100 dollars (UTC+8) ; deuxième heure, chute profonde par inertie, perte supplémentaire de 50 dollars (UTC+8) ; dernière heure, liquidation des vendeurs à découvert, léger rebond de 20 dollars (UTC+8). Cette période illustre bien la peur et la cupidité du marché.