Chute de 30 % : est-il temps d’acheter à bas prix ? Trois signaux d’un point bas pour le prix de l’or

　　

　　L'or, qui avait atteint un nouveau sommet historique au début de l'année, a perdu près de 30% en seulement quelques mois.

　　En revenant sur 2025, l'or, porté par le récit de la "dédollarisation" et l'engouement des banques centrales pour l'achat de métal, est devenu l’un des actifs majeurs les plus performants au niveau mondial. En 2026, le cours de l'or a même grimpé en janvier à un sommet historique de 5600 dollars/once. Mais la tendance s’est brusquement inversée : début juin, l'or COMEX a touché un plus bas à 4023 dollars, effaçant ainsi tous les gains de l’année.

　　Qu’est-ce qui a déclenché ce "séisme de l’or" ? Le prix de l'or est-il arrivé à son niveau plancher ? La foi du marché dans l’or vacille-t-elle ?

　　Pour répondre à ces questions majeures pour les investisseurs, le journaliste de 21st Century Economic Report a eu un entretien exclusif avec Fang Yutao, analyste des métaux chez Guotai Securities, pour détailler les raisons de la chute brutale du cours de l’or et ses perspectives.

　　Lors de l’échange, Fang Yutao a précisé que

　　Fang Yutao ajoute que la chute rapide de l’or est le résultat d’un relais de facteurs négatifs multiples : liquidation de liquidités, ventes des banques centrales, hausse de l’inflation alimentant les anticipations de relèvement des taux, autant de logiques qui ont fait passer le prix de l’or de 5600 à 4000 dollars. Mais il souligne aussi :

　　Face aux remises en question récentes sur la "perte du caractère refuge de l’or", Fang Yutao répond :

Au cours des deux dernières années, beaucoup de capitaux de type allocation sont arrivés sur l’or, encombrant la transaction et lui donnant dans la baisse des caractéristiques proches d’actifs à risque,

　　

　　Pourquoi l’or a-t-il "chuté vertigineusement" ?

　　

　　

Depuis 2022, l’or est entré dans un cycle haussier durable, et en janvier de cette année, le prix a touché 5600 dollars ; tout le monde a pu ressentir la frénésie du marché à ce moment. À ce stade, la dédollarisation, les tensions géopolitiques, la fermeture gouvernementale des États-Unis, tous les éléments favorables ont été pleinement intégrés dans les transactions.

　　Ensuite, l’or a connu plusieurs phases successives de facteurs négatifs : en premier, la liquidation de liquidités liée à la guerre Israël-Iran, l’or étant alors vendu en premier comme l’actif le plus liquide en cas de crise. Ensuite, les banques centrales de Turquie, Russie, etc., ont vendu leurs réserves d’or pour stabiliser leur taux de change. En avril, la flambée du prix du pétrole a renforcé les anticipations d’inflation, cassant complètement la logique de la baisse des taux. Puis en mai, avec des chiffres sur l’emploi US nettement meilleurs que prévu et la révision à la hausse des mois précédents, l’anticipation de relèvement des taux s’est renforcée, mettant encore plus de pression sur le prix de l’or.

　　Ce cycle de correction est donc la résultante de nombreux facteurs négatifs qui se sont relayés.

　　

　　

Historiquement, l’or est bien un actif refuge. Mais il reste un actif, et dans les situations les plus extrêmes, il faut vendre de l’or pour obtenir de la liquidité. Que ce soit la crise financière de 2008, la pandémie de mars 2020 ou le conflit Russie-Ukraine de 2022, le prix de l’or a toujours rebondi après coup.

　　Le principal problème de ce cycle, c’est que la demande s’est complexifiée. Jusqu’à présent, le prix de l’or était soutenu par les besoins d’allocation des banques centrales et des ménages, ainsi que la demande de refuge. Mais depuis 2025, une grande quantité de capitaux de type allocation est entrée sur le marché de l’or, ce qui fait qu’on considère l’or non plus seulement comme un refuge. Par exemple, le pari “IA+or” à double secteur, où, au cas où l’IA ne fonctionnerait pas, l’or sert d’appui, et à première vue c’est du refuge, mais en réalité beaucoup d’argent non destiné à la couverture afflue vers ce secteur. Avec tant d’argent engagé, l’or devient en fait un actif à risque.

　　En somme, il ne correspond plus exactement à la définition traditionnelle d’un actif refuge, bien qu’il le soit encore ; mais en raison du changement de la nature des capitaux, à court terme il s’apparente à un actif risqué — cependant la logique fondamentale n’a pas changé.

　　Les anticipations de relèvement des taux pèsent, jusqu’où le prix de l’or peut-il encore baisser ?

　　

　　

L’or est à la fois un actif et une marchandise, donc on peut l’analyser sous l’angle de l’offre et de la demande. Le côté offre reste relativement stable. Côté demande, ce sont surtout les mouvements de la demande des banques centrales et des investisseurs qui ont le plus d’impact.

　　Après le conflit Russie-Ukraine en 2022, on a vu une vague d’achats des banques centrales à l’échelle mondiale, avec plus de 1000 tonnes par an pendant trois années consécutives, soit deux fois plus qu’à l’accoutumée. C’est le principal moteur de la hausse de l’or durant ce cycle. Après 2025, le volume d’achat des banques centrales s’est stabilisé à plus de 800 tonnes, devenant un soutien appuyé, mais stable.

　　De l’autre côté, en 2025, les achats d’ETF sur l’or ont atteint plus de 800 tonnes alors qu’en 2024, ils étaient quasi inexistants. Ce facteur de variation marginale du prix est revenu du côté des ETF sur l’or.

　　Voici la situation actuelle : les banques centrales continuent de soutenir le prix de l’or, tandis que les ETF sur l’or poursuivent leur sortie, donnant une situation “banques centrales achètent, particuliers vendent”. Donc on considère que

　　

　　

Premièrement, Premièrement, le poids du remboursement de la dette américaine est important. Deuxièmement, l’économie US n’est pas spécialement forte, ces deux derniers mois certains éléments sont même des arguments en faveur d’une baisse des taux. Historiquement, la Fed relâche les taux et on observe un rebond de l’emploi et de l’économie dans les 6 mois qui suivent, mais la force et la durabilité restent faibles, il faut donc observer en marchant.

　　Ensuite, la question de l’inflation. Ce cycle d’inflation est principalement lié à la forte hausse du prix du pétrole, donc les facteurs temporaires sont plus nombreux. Une fois que les tensions géopolitiques cesseront, le prix du pétrole pourrait se stabiliser entre 60 et 80 dollars/baril, et la pression inflationniste sera alors moins forte.

　　En outre, des travaux de chercheurs de la Fed indiquent qu’il y a de grandes chances de réajuster le poids des éléments de l’indice CPI les plus impactés à court terme, pour faire baisser l’inflation à long terme. Ainsi, la Fed ne prône pas nécessairement un relèvement des taux à tout prix.

　　Pour le prix de l’or, en réalité

　　Faut-il être gourmand maintenant ? 4000-4200 dollars/once constitue la zone de fond

　　

　　

　　Deuxièmement, d’un point de vue pricing, la zone autour de 4000 dollars/once a déjà intégré complètement les facteurs négatifs liés au prix du pétrole et aux taux ; seuls des améliorations marginales semblent possibles, le risque d’aggravation marginale est faible.

　　Troisièmement, lors de la forte baisse des prix de l’or mercredi dernier, les actions aurifères n’ont pas baissé, le marché actions croit donc que l’on est au fond, et sera le premier à s’y positionner. Ainsi, bien qu’une correction vers 4300 dollars/once puisse encore se produire, elle ne sera pas très importante, et la zone 4000-4200 dollars/once constitue à peu près le fond.

　　

　　

Ce secteur n’est pas adapté aux achats sur pics, il convient de s’y positionner sur fond bas. Sur la zone 4000-4200 dollars/once, tant que la logique à long terme ne bouge pas, les pertes précédentes seront récupérées. Les investisseurs peuvent constituer une position progressivement dans cette zone.

　　Pour l’investisseur lambda, il est difficile de détecter les variations marginales, mais l’approche la plus prudente est

. Quand le prix de l’or tombe sous 900 yuans/gramme, il ne faut pas paniquer ; mieux vaut renforcer ses positions lorsque tout le monde est pessimiste. Bien sûr, il ne faut pas acheter à chaque correction, il faut observer si la correction est suffisante, si tous les éléments négatifs sont intégrés dans le prix, et ce n’est alors qu’un bon moment pour intervenir.

Éditeur : Cao Ruitong