Citi relève la note de Murata, pariant sur une augmentation des bénéfices des composants passifs stimulée par les serveurs IA

BlockBeats rapporte que le 30 juin, Citi a relevé la note de Murata Manufacturing de « Neutre » à « Acheter », et a fortement augmenté l'objectif de cours de 3 900 yens à 15 000 yens, expliquant que la demande pour les serveurs d'intelligence artificielle est en train de remodeler la courbe de croissance du marché haut de gamme des MLCC.

Dans un rapport publié le 29 juin, Citi a indiqué que la consommation et les exigences techniques des serveurs AI en matière de MLCC sont bien supérieures à celles des serveurs traditionnels. Une carte serveur standard utilise environ 2 000 MLCC, alors qu’une carte GPU de serveur AI pourrait approcher les 11 000 unités d’ici 2026. Avec l’augmentation de la consommation énergétique des accélérateurs AI et des fluctuations de courant plus marquées, les serveurs nécessitent davantage de composants à haute capacité et haute fiabilité, ce qui renforce la gamme de produits et le prix moyen de Murata.

Citi estime que Murata est l’un des principaux bénéficiaires de cette évolution. La banque estime que la part de Murata sur le marché des MLCC à haute capacité pour serveurs AI est d’environ 50 %, devant Samsung Electro-Mechanics et Taiyo Yuden, un avantage rendu possible par le rendement, la technologie des matériaux et la capacité de production de masse haut de gamme. En plus de l’expansion annuelle classique, Murata a déjà ajouté environ 20 % de capacité supplémentaire, et Citi précise que si la demande continue d’augmenter, d’autres expansions pourraient devenir nécessaires.

Les prévisions de bénéfices ont également été significativement revues à la hausse. Citi s’attend à ce que le bénéfice d’exploitation de Murata atteigne 440 milliards de yens pour l'exercice FY3/27, puis 630 milliards de yens pour FY3/28, et enfin 800 milliards de yens pour FY3/29. Selon la banque, la croissance des bénéfices proviendra principalement de l’augmentation des livraisons de MLCC pour serveurs AI et de l’amélioration des prix grâce à la hausse de la part des produits haut de gamme.

Toutefois, Citi ne suppose pas que Murata augmentera globalement le prix des MLCC standards. Le rapport indique que l'entreprise est actuellement plus susceptible d’améliorer sa rentabilité via une optimisation de la gamme de produits pour serveurs AI que par une hausse active des prix à l’échelle du secteur. Néanmoins, si la tension sur l’offre et la demande des MLCC haut de gamme persiste, ou si un concurrent prend l’initiative de relever les prix, Murata pourrait bénéficier d’un potentiel d’appréciation supplémentaire à l’avenir.

Ce rapport montre que les échanges liés à l’IA se propagent du GPU et du HBM vers une chaîne d’approvisionnement matérielle plus large. Pour Murata, les préoccupations du marché ne se limitent plus seulement aux cycles des smartphones et de l’automobile, mais s’orientent désormais vers la capacité des serveurs AI à devenir un nouvel axe central de croissance des bénéfices.