La valorisation de Bitcoin s'est fortement détériorée, mais deux indicateurs on-chain — le MVRV Z-Score et les bandes de prix réalisées ajustées — indiquent toujours une correction plutôt qu'une capitulation généralisée. La question clé est de savoir si Bitcoin peut rester au-dessus du coût de base des pièces actives à $57 600.
Les données on-chain montrent un refroidissement, pas une capitulation
Le MVRV Z-Score de Bitcoin est tombé à 0,41, bien en dessous de sa moyenne historique de 1,69, selon l'analyse on-chain de l'analyste de marché Axel Adler Jr.
Le MVRV Z-Score mesure la valeur de marché de Bitcoin par rapport à sa valeur réalisée tout en tenant compte de la volatilité historique. Des valeurs élevées indiquent une valorisation solide, tandis que des valeurs très faibles ou négatives ont historiquement coïncidé avec des périodes de forte tension sur le marché.
L'indicateur a chuté brusquement depuis environ 2,5 à la mi-2025, lorsque Bitcoin se négociait au-dessus de $100 000. Il a ensuite atteint un creux estival à 0,18 avant de rebondir vers 0,40–0,41.
La signification des niveaux clés de Bitcoin
Bitcoin se négocie à $63 760, soit environ 10,7 % au-dessus du prix réalisé ajusté à $57 600, une estimation du coût de base moyen des pièces actives.
Les bandes de valorisation sont calculées à partir de ce coût de base : $57 600 correspond à la bande 1,0×, $72 000 à la bande 1,25×, et $46 100 à la bande 0,8×. Ce sont des niveaux de valorisation on-chain, pas des supports ou résistances techniques traditionnels.
Une cassure durable sous $57 600 placerait Bitcoin sous le coût de base estimé des pièces actives et signalerait une tension accrue sur le marché. La bande de $46 100 représente une zone de stress plus profond. À l'inverse, un mouvement durable au-dessus de $72 000 renforcerait la perspective d'une reprise de la valorisation.
« Les deux graphiques pointent vers le même état du marché. Le MVRV Z-Score montre un refroidissement marqué de la valorisation, tandis que les bandes de prix confirment que Bitcoin se négocie toujours au-dessus du coût de base moyen », a déclaré Axel Adler Jr. « Le marché s'est affaibli mais n'est pas encore entré dans un régime de stress profond. »
Pourquoi c'est important
Pour l'instant, Bitcoin reste au-dessus du coût de base estimé des pièces actives, même si sa valorisation a nettement refroidi. Une cassure durable sous $57 600 marquerait un changement important dans la structure on-chain du marché et pourrait accroître la pression vendeuse.
