Points forts de la semaine
Le principal point d’attention de TSMC cette semaine est que, malgré une croissance rapide de son chiffre d’affaires en juillet, son ADR a chuté de 4% en une seule journée dans la vague de ventes du secteur des semi-conducteurs. Le marché demeure confiant envers la demande liée à l’IA, mais la réelle interrogation réside dans la durée pendant laquelle l’environnement de taux d’intérêt élevés continuera à peser sur la valorisation, ainsi que dans la capacité des résultats financiers de NVIDIA, publiés la semaine prochaine, à confirmer à nouveau la demande pour les technologies de pointe et pour CoWoS.
Impact des taux d'intérêt
La forte baisse des actions technologiques hier a été principalement provoquée par le rendement des obligations américaines à long terme et le prix du pétrole. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007, celui des 10 ans a touché un niveau inédit depuis janvier 2025, et le Brent est repassé au-dessus de 90 dollars, ravivant les inquiétudes sur l’inflation et le coût du capital. Pour TSMC, la hausse des taux d’intérêt réduit la valorisation des actions à forte croissance et accroît également le coût du financement pour les centres de données en aval. Les attentes optimistes du marché quant à la demande pour l’IA restent élevées, mais la hausse continue du coût du capital à long terme demeure une contrainte sur la valorisation.
Capacité de l’IA
TSMC a déclaré un chiffre d’affaires de 40,2 milliards de dollars au deuxième trimestre, une marge brute de 67,7 % et un bénéfice net en hausse de 77 % sur un an à 706,6 milliards de NT$. Les prévisions de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre s’établissent entre 44,6 et 45,8 milliards de dollars. Les revenus de juillet ont atteint 467,58 milliards de NT$, en hausse de 44,7 % sur un an. L’entreprise a relevé ses investissements d’ici 2026 à une fourchette comprise entre 60 et 64 milliards de dollars ; le segment HPC pèse désormais 66 % du chiffre d’affaires du deuxième trimestre et le N2 progresse rapidement. L’amont est dominé par des fournisseurs comme
ASML, avec l’augmentation des prix des équipements contribuant à la hausse des Capex. L’aval couvre des clients GPU et ASIC comme
NVIDIA,
AMD, Google,
Amazon, etc. Les procédés avancés et CoWoS connectent l’écosystème HBM, ce qui diversifie les risques liés à une seule architecture.
Samsung et
Intel Foundry tentent de rattraper leur retard, mais TSMC conserve son avance grâce à son savoir-faire, son rendement et la diversité de sa clientèle. Les résultats de NVIDIA, publiés la semaine prochaine, permettront de vérifier la demande pour Blackwell, la feuille de route Rubin et l’intensité des investissements dans l’IA.
Structure de baisse brutale
TSM a clôturé hier à 413,41 dollars, en baisse de 4,07 % sur la journée, avec un plus bas à 410,77 dollars en séance et un volume échangé d’environ 14 millions d’actions. La zone 410–413 dollars constitue le premier support ; en cas de rupture, l’objectif descend vers 398–405 dollars. Vers le haut, 425–431 dollars est la zone où les transactions sont récentes et denses, 435–436 dollars constitue une résistance plus forte. Si le titre parvient à repasser au-dessus de 436 dollars, l’objectif suivant sera 450 dollars. En cas de rupture des 410 dollars, et d’échec à reprendre ce seuil en cas de rebond, l’ajustement à court terme pourrait continuer vers 400 dollars.
Trading bidirectionnel
La stratégie principale reste orientée à l’achat, mais avec une approche bidirectionnelle basée sur les événements. Les positions longues peuvent être ouvertes progressivement si le support des 410–413 dollars se confirme, avec un stop loss sous les 405 dollars ; premier objectif à 425–431 dollars, deuxième objectif à 435–440 dollars. Si les résultats de NVIDIA sont solides et entraînent une sortie de TSM au-delà de 436 dollars, l’objectif peut être porté à 450 dollars. Pour les positions vendeuses, attendre une rupture nette des 410 dollars et entrer en cas d’incapacité à reprendre les 413 dollars lors d’un rebond, avec un stop loss au-dessus de 418 dollars et un objectif initial à 400–405 dollars. Il est recommandé de limiter l’effet de levier à 5–10 fois pour les trades en swing ; un levier supérieur à 20 fois n’est adapté qu’aux traders pratiquant un stop loss strict sur des opérations à très court terme. L’horizon retenu est de cinq séances à compter d’aujourd’hui jusqu’à un à deux jours après la publication des résultats de NVIDIA.
Principaux risques
Les deux principaux risques sont : une nouvelle hausse des rendements à long terme des obligations américaines et du prix du pétrole, qui exercerait une pression supplémentaire sur la valorisation des semi-conducteurs ; et un chiffre d’affaires du deuxième trimestre inférieur aux attentes très élevées pour NVIDIA, ce qui pèserait sur le moral de la chaine hardware de l’IA. Les fondamentaux de TSMC restent solides, mais la direction à court terme dépendra davantage du support des 410 dollars et de la validation prochaine au sein de la chaîne industrielle.
2026/08/19 08:16
