L'or devrait enregistrer sa troisième semaine consécutive de hausse ! La pression de la dette devient un nouveau moteur pour la hausse du prix de l'or.

Le prix de l'or a continué de progresser vendredi, visant une troisième semaine consécutive de hausse. Selon le marché, l’affaiblissement du dollar, l’élargissement des opérations de rachat de bons du Trésor par le Trésor américain, la réévaluation par les investisseurs du parcours des taux d'intérêt et des risques de dette mondiale, ainsi que l’escalade des tensions économiques entre les États-Unis et l'Iran, sont autant de facteurs qui ont récemment soutenu la hausse de l’or.

Au moment de la rédaction, le cours au comptant de l’or progressait d'environ 0,4 % sur la journée, à 4536,7 dollars l’once, atteignant son plus haut niveau depuis début juin. Depuis le début de la semaine, le prix de l’or a augmenté d’environ 3,6 %. Les contrats à terme sur l'or aux États-Unis étaient également en hausse, dépassant les 4600 dollars l’once au cours de la séance de vendredi.

Brian Lan, directeur général de GoldSilver Central, a déclaré que la faiblesse du dollar soutient les prix de l’or ainsi que ceux des autres métaux précieux, tandis que les variations remarquables des rendements obligataires sont devenues un autre élément moteur pour l’ajustement du marché.

L’indice du dollar américain a poursuivi sa baisse cette semaine, oscillant autour de 98,76 au moment de la rédaction, en recul de 0,11 % sur la journée. En règle générale, un dollar faible renforce l’attrait de l’or, car il est libellé en dollars, ce qui réduit les coûts d’achat pour les investisseurs hors dollar.

La récente hausse de l’or a également été influencée par les mesures de gestion de la dette du Trésor américain. La secrétaire au Trésor Janet Yellen a indiqué que le gouvernement pourrait encore élargir l’ampleur des rachats de bons du Trésor américains.

Auparavant, le Trésor américain avait annoncé qu’il doublerait l’échelle des rachats de bons du Trésor à long terme au cours du prochain trimestre, chaque opération atteignant au minimum 4 milliards de dollars. Le Trésor espère ainsi améliorer la liquidité du marché obligataire à long terme et atténuer les pressions de financement causées par la hausse des rendements à long terme, en rachetant des obligations à long terme et en augmentant l’émission de bons du Trésor à court terme.

Le rachat de bons du Trésor ne réduit pas le volume global de la dette du gouvernement américain, mais ajuste la structure de maturité de la dette. Le marché se focalise actuellement sur l’impact potentiel de ces opérations sur l’évolution des rendements obligataires.

Étant donné que l’or ne génère pas d’intérêts, en cas de baisse des rendements obligataires ou si le marché anticipe des taux d’intérêt plus faibles, le coût d’opportunité de la détention d'or diminue généralement, ce qui renforce l'attrait de l'or.

Brian indique que le potentiel de hausse de l’or dépendra également des prochaines actions de la Fed et de la manière dont les politiques associées influenceront les anticipations du marché sur l’évolution des taux d’intérêt. Récemment, lors de discussions sur l’impact potentiel de l’ajustement de la gestion de la dette du Trésor sur la politique monétaire, deux responsables de la Fed ont exprimé leur prudence.

Actuellement, le marché réévalue le chemin futur des taux de la Fed. Selon les données de l’outil CME FedWatch, les traders estiment à 64 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés le mois prochain, et à 36 % celle d’une hausse des taux.

Les statistiques de l’emploi américain influencent également les jugements du marché. Les données publiées jeudi par le Département du Travail des États-Unis montrent que le nombre de nouvelles demandes d'allocations chômage a légèrement diminué la semaine dernière, indiquant que le marché du travail reste solide.

Bien que les chiffres de l’emploi non agricole de juillet aient baissé de façon inattendue, le marché du travail américain ne montre pas encore de signes évidents de dégradation, ce qui permet à la Fed de rester concentrée sur la maîtrise de l’inflation.

L’escalade des menaces économiques entre les États-Unis et l’Iran

En dehors des facteurs financiers, les risques géopolitiques continuent aussi de soutenir la demande de couverture refuge pour l’or.

Janet Yellen a précisé que les États-Unis appliqueraient « les sanctions les plus sévères de l’histoire » contre l’Iran. Parallèlement, de hauts responsables iraniens ont révélé que Téhéran planifiait une « guerre économique » visant les élections américaines de mi-mandat en novembre, prévoyant de frapper deux nœuds stratégiques de contournement du pétrole : le terminal du pipeline de Yanbu en Arabie Saoudite et le centre de transit de Fujairah aux Émirats arabes unis, ainsi que de cibler le réseau de soutien logistique de la « flotte fantôme » soutenue par les États-Unis dans le détroit d’Ormuz.

Il est indiqué que la capacité combinée d’exportation quotidienne de ces installations atteint environ 5,5 millions de barils, tandis que la « flotte fantôme » transporte environ 5 millions de barils par jour. Si ces actions étaient menées, le marché craint un déficit potentiel supérieur à 10 millions de barils/jour dans l’approvisionnement mondial en pétrole.

Majid Shakeri, conseiller du président du Parlement iranien, soutient publiquement cette stratégie. Il affirme que l’Iran doit délibérément provoquer des turbulences sur le marché pendant la période sensible des élections américaines, la qualifiant de « défense préventive », en poussant les prix du pétrole à la hausse pour affecter le marché de la distribution aux États-Unis, faire grimper l’indice des prix à la consommation (IPC) et augmenter la pression économique sur l'administration Trump avant le scrutin.

Quel est l’avis de Wall Street ?

Les institutions commencent à relever leurs prévisions à long terme pour l’or. Morgan Stanley estime qu’après avoir franchi les 4450 dollars/once, le prix de l’or pourrait dépasser les 5000 dollars/once d’ici 2027, voire plus tôt.

Morgan Stanley affirme que l’amélioration de l’environnement macroéconomique stimule la demande d’ETF sur l’or, en raison notamment de la baisse progressive des anticipations de hausse des taux par la Fed et de la faiblesse persistante du dollar. En parallèle, les achats continus d’or par les banques centrales mondiales et le renforcement de la demande physique soutiennent également les prix de l’or.

La banque note que, même avec des taux long-terme toujours élevés, le prix de l’or reste solide, indiquant que les préoccupations des investisseurs concernant les risques budgétaires s’intensifient, y compris l’augmentation de la dette publique et le risque potentiel de dépréciation monétaire.

Morgan Stanley anticipe que la Fed maintiendra ses taux inchangés jusqu’en 2026, mais met en garde contre de possibles turbulences sur les marchés en raison de la publication imminente des données sur l’inflation américaine et des discours des responsables de la Fed.

À court terme, certains acteurs du marché estiment que l’or pourrait faire face à des pressions de correction après sa forte progression. Ilya Spivak, responsable mondial macro chez Tastylive, souligne que le prix de l’or a connu une nette accélération, et qu’après cette volatilité marquée le marché pourrait opérer un certain ajustement.

Spivak indique que la zone de prix entre 4400 et 4500 dollars l’once a été franchie. Si le prix de l’or parvient à se maintenir au-dessus de ce seuil, la dynamique haussière pourrait se poursuivre.