Goldman Sachs augmente considérablement les dépenses mondiales en équipements de fabrication de wafers : la mémoire et les fonderies avancées deviennent les principaux moteurs
Le dernier rapport de Goldman Sachs a revu à la hausse ses prévisions de dépenses mondiales en équipements pour les usines de fabrication de semi-conducteurs pour la période 2026 à 2028, atteignant 150 milliards, 218 milliards et 281 milliards de dollars respectivement, des taux de croissance nettement supérieurs aux estimations précédentes. L'expansion de la production des procédés N2 de TSMC, les investissements de Samsung et SK Hynix dans le HBM4, ainsi que l'engagement de 16,8 milliards de dollars dans les projets Terafab de SpaceX et Tesla, constituent plusieurs moteurs synchronisés, laissant présager que le cycle de haute conjoncture des dépenses d'investissement dans les semi-conducteurs pourrait se prolonger jusqu'en 2028.
Goldman Sachs a revu à la hausse de manière significative ses prévisions de dépenses mondiales en équipements pour les usines de semiconducteurs (WFE) pour les trois prochaines années, relevant ses attentes pour la taille du marché à 150 milliards, 218 milliards et 281 milliards de dollars en 2026, 2027 et 2028 respectivement. Ces révisions dépassent largement les attentes précédentes, reflétant une accélération du cycle haussier des investissements dans le secteur des semiconducteurs.
Selon Trading Desk, Goldman Sachs indique dans son rapport d'étude publié le 23 août 2026 que les données sur les investissements en capital des semiconducteurs révélées lors de la saison des résultats du deuxième trimestre ont largement dépassé les prévisions, et les perspectives plus optimistes des fournisseurs d'équipements ont contribué ensemble à cette importante révision des prévisions. Notamment, la prévision de la croissance annuelle du WFE pour 2026 est passée de 32 % à 36 %, celle de 2027 de 32 % à 45 %, et celle de 2028 de 12 % à 29 %.
Goldman Sachs maintient une perspective globalement optimiste sur le segment des équipements pour semiconducteurs. Cette révision à la hausse constitue un signal direct pour les investisseurs de ce secteur : des anticipations de dépenses en capital plus élevées signifient une meilleure visibilité sur les carnets de commandes des fabricants d'équipements et suggèrent que le haut de cycle du secteur pourrait se prolonger jusqu’en 2028.
Fonderies : l'expansion de TSMC stimule la demande en équipements de procédés avancés
Le rapport relève les prévisions pour le segment WFE des fonderies à 58 milliards, 84 milliards et 109 milliards de dollars pour 2026, 2027 et 2028, avec des croissances annuelles attendues de 45 %, 45 % et 30 %, soit une amélioration significative par rapport aux estimations précédentes de 30 %, 30 % et 16 %.
La principale force motrice est TSMC. Cette mise à jour rehausse les prévisions annuelles de dépenses en capital de TSMC de 8 milliards de dollars pour chacune des années 2026 à 2028, en raison d’une intensité d’investissement en équipements pour le procédé N2 supérieure aux attentes et d’une demande client toujours robuste. Le rapport note que avec la montée en puissance attendue du procédé N2 au cours des prochains trimestres, la dynamique WFE des fonderies devrait rester vigoureuse et les procédés logiques avancés constituent la source principale de cette croissance.
DRAM : la migration vers HBM4 et l’expansion des capacités tirent les dépenses à la hausse
La hausse des prévisions pour le secteur DRAM est également marquée. Le rapport relève les attentes pour le WFE DRAM à 48 milliards, 72 milliards et 97 milliards de dollars pour 2026, 2027 et 2028, avec des croissances respectives de 50 %, 50 % et 35 %, supérieures aux 45 %, 45 % et 10 % précédemment anticipés, l’accélération pour 2028 étant la plus notable.
L’analyste Giuni Lee a augmenté de 22 % la prévision moyenne des investissements en capital DRAM de Samsung Electronics pour 2026 à 2028 et de 19 % celle de SK Hynix. Malgré une hausse significative des dépenses dans l’ensemble du secteur, l’offre de DRAM restera sous pression, la contrainte de capacité devant persister jusqu’en 2028. Les migrations de nœuds de procédés et la montée en puissance de HBM4 constituent la base de cette analyse.
NAND : priorité à la modernisation à court terme, la tension sur l'offre persiste jusqu’en 2027
Par rapport au DRAM et aux fonderies, les ajustements de prévisions pour le secteur NAND sont plus modérés et présentent des orientations contrastées. Le rapport abaisse légèrement la prévision du WFE NAND pour 2026 (de 11 milliards à 11 milliards de dollars, soit une stabilité), pour 2027 de 17 milliards à 15 milliards, et relève celle de 2028 de 20 milliards à 22 milliards de dollars.
À court terme, les nouvelles dépenses dans le NAND viseront principalement à moderniser les équipements plutôt qu'à augmenter massivement la capacité. Cette stratégie soutiendra une offre limitée jusqu’en 2027. L’accélération des dépenses en 2028 reflète une anticipation d’extension de capacité sur des cycles plus longs.
Logique et autres : le redressement d’Intel et le projet Terafab stimulent la croissance inattendue
Dans le segment Logic/Other, les hausses de prévisions sont particulièrement marquées à moyen-long terme. Le rapport relève les estimations WFE Logic/Other à 34 milliards, 47 milliards et 53 milliards de dollars pour 2026, 2027 et 2028, la prévision pour 2027 étant relevée de 34 % (à partir de 35 milliards) et celle pour 2028 de 43 % (à partir de 37 milliards).
Deux moteurs expliquent cette augmentation : d’une part, la demande d’Intel, meilleure qu’attendu, favorise une révision à la hausse des dépenses en capital du groupe ; d’autre part, les marchés des procédés matures et des puces analogiques connaissent un redressement. Par ailleurs, SpaceX et Tesla ont engagé ensemble près de 16,8 milliards de dollars pour la phase initiale du projet Terafab, investissements désormais inclus dans les prévisions du Logic/Other, ce qui constitue une source importante de croissance à moyen terme pour ce segment.
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