Les stratèges de Bank of America restent optimistes quant aux matières premières et à l'or : les politiques freinent la hausse des rendements obligataires

Huitong Finance, 7 septembre—— Michael Hartnett, stratège de Bank of America, reste optimiste quant aux matières premières et à l'or. Il estime que les diverses mesures politiques visant à limiter les rendements obligataires influencent effectivement la direction des marchés financiers.

Michael Hartnett, stratège de Bank of America, continue de miser sur les matières premières et l'or. Selon lui, les différentes initiatives politiques visant à contenir les rendements obligataires ont un impact réel sur l'évolution des marchés financiers.

Hartnett et son équipe écrivent dans leur rapport : « Les réponses d'urgence au niveau politique commencent à porter leurs fruits. »



En évoquant les actions visant à soutenir des niveaux clés sur les marchés (par exemple maintenir le prix de l'essence à 4 dollars le gallon, préserver le seuil de 160 sur le dollar contre le yen, empêcher le rendement des obligations américaines de dépasser 5 %), l'équipe a noté que le yen a commencé à se renforcer.

Hartnett indique que les banques centrales sont enclines à poursuivre les hausses de taux. Les décideurs souhaitent préserver la crédibilité de leur politique afin d'atténuer la pression à la hausse sur les rendements obligataires. Du point de vue des investisseurs, il recommande de continuer à détenir des matières premières, ainsi que des actifs considérés comme une couverture contre la dépréciation monétaire, à l'image de l'or.

Il dresse également un bilan des rendements à long terme des principales classes d'actifs : le rendement glissant sur dix ans des actions américaines est d'environ 15 %, celui des matières premières autour de 11 %, alors que les obligations d'État américaines enregistrent un rendement sur dix ans de -2 %.

Hartnett précise que ces chiffres pour les obligations d'État représentent la pire performance d'une décennie depuis cent ans. Il compare le contexte actuel des rendements à long terme à différentes périodes historiques : les actions en 1939, 1974, ou 2009 ; les matières premières en 1933, ou 2018.

Hartnett estime qu'à l'heure actuelle, les investisseurs ne s'inquiètent pas excessivement des risques liés aux prochaines élections de mi-mandat aux États-Unis, tout en pesant différentes issues possibles.

En ce qui concerne la compétition pour les sièges au Sénat, il anticipe que la probabilité pour les Démocrates de remporter à la fois la Chambre des représentants et le Sénat reste faible ; il observe également que le gouvernement actuel s'appuie de plus en plus sur des ordonnances exécutives, plutôt que sur le processus législatif du Congrès.

D'autre part, le rapport indique que le taux de soutien à Trump est retombé dans une fourchette de 35 à 40 %. Historiquement, au cours des deux mois précédant les élections de mi-mandat, la popularité moyenne des anciens présidents était de 53 %. Actuellement, les marchés donnent une probabilité de 50 % à une « victoire écrasante » des Démocrates dans les deux chambres.

Hartnett suggère que si un tel scénario se produit, le marché risque de rentrer en mode « fuite vers la qualité » : la bourse pourrait chuter de plus de 10 %, le dollar s'affaiblirait et les rendements obligataires baisseraient. À l'inverse, si les Républicains remportaient de façon inattendue les deux chambres, l'appétit pour le risque devrait s'accentuer sur les marchés.

Si toutefois les Républicains décrochent le Sénat et les Démocrates conservent la Chambre des représentants, la situation serait globalement favorable aux actifs risqués dans une mesure modérée — autrement dit, le fameux « effet Boucles d’Or » (ni trop chaud, ni trop froid, juste ce qu’il faut).



Pour la semaine se terminant au 2 septembre, les flux de capitaux par catégorie de fonds étaient les suivants :

Fonds monétaires : un afflux net de 30 milliards de dollars, le plus important parmi toutes les classes d'actifs suivies ;

Obligations ensuite : afflux net de 18,3 milliards de dollars ;

Or : afflux net de 3,2 milliards de dollars ;

Actions : seulement 2,8 milliards de dollars, soit la plus faible entrée hebdomadaire en neuf semaines.

Détails par type d'obligations :

Obligations d'investissement : 9,2 milliards de dollars d'afflux, soit la 22e semaine consécutive d'entrées nettes ;

Fonds de bons du Trésor américain : 6,2 milliards de dollars de flux, 10e semaine positive consécutive ;

Obligations à haut rendement : 1,5 milliard de dollars d'afflux ;

Prêts bancaires : 600 millions de dollars de sorties, première semaine de retraits en 13 semaines.

Actions par région :

Bourse japonaise : 1,4 milliard de dollars d'afflux, deuxième semaine consécutive de flux positifs ;

Bourse européenne : 800 millions de dollars d'afflux ;

Actions américaines : 5,9 milliards de dollars de sorties, deuxième semaine de retraits ;

Marchés émergents : 5,4 milliards de dollars de sorties ;

Actions chinoises : 5,3 milliards de dollars de sorties, cinquième semaine consécutive de flux négatifs.

Fonds thématiques sectoriels :

Fonds thématiques technologiques : 1,5 milliard de dollars de sorties, soit la plus forte sortie hebdomadaire depuis juin ;

Fonds thématiques financiers : 900 millions de dollars de retraits, cinquième semaine consécutive de sorties de capitaux.