La Réserve fédérale relève les taux d'intérêt pour la première fois en trois ans ! Waller envoie un signal hawkish, une hausse supplémentaire de 25 points de base possible cette année

Selon les informations de l'application financière Zhihui Finance, la Fed a relevé mercredi son taux d'intérêt de référence de 25 points de base, portant la fourchette cible à 3,75%-4,00%, pour la première fois depuis juillet 2023. Le nouveau président de la Fed, Walsh, a souligné lors de la conférence de presse qui a suivi que les données récentes sur l'inflation n’ont montré aucune amélioration significative des pressions inflationnistes sous-jacentes. Le dernier « dot plot » s’est également nettement déplacé en direction d’une position plus hawkish, la majorité des responsables prévoyant au moins une autre hausse des taux cette année.

Cette hausse des taux a été adoptée à l'unanimité par le Federal Open Market Committee (FOMC). Dans sa déclaration de politique monétaire, la Fed a indiqué que l'activité économique américaine continuait de croître à un rythme soutenu, que les dépenses intérieures restaient résilientes, la productivité progressait fortement, les investissements en capital étaient solides, la croissance de l’emploi suivait celle du marché du travail, et le taux de chômage restait stable ; dans le même temps, l'inflation demeure à un niveau élevé. Cette action politique vise à ramener l’inflation plus rapidement vers l’objectif de 2 %.

Lors de la conférence de presse, Walsh a déclaré que la Fed avait ce jour-là "retiré une partie de sa politique accommodante", dans le but d'aligner davantage l'environnement financier et du crédit sur les objectifs finaux de la politique. Il a particulièrement insisté sur le fait que trop de catégories de prix de biens et de services augmentent encore à un rythme annualisé supérieur à 3 %, et il a noté que les données d'inflation cet été ne lui ont pas permis de croire en une amélioration significative des tendances inflationnistes sous-jacentes.

Une série de données récentes sur l'inflation a renforcé les arguments en faveur d’un resserrement de la politique monétaire par la Fed. L’indice d'inflation de base d’août, supérieur aux attentes, a suscité l’inquiétude du marché quant à la diffusion des pressions sur les prix, au-delà de facteurs comme les droits de douane et les chocs sur les prix de l’énergie. Les dernières prévisions de la Fed montrent qu’en 2026, le taux d'inflation PCE médian serait de 3,7 %, l’inflation PCE de base étant attendue à 3,4 % ; plus significatif encore, les responsables prévoient désormais que l’inflation globale PCE ne retournera pas à 2 % avant 2029, soit un report supplémentaire par rapport aux prévisions précédentes.

Le « dot plot » devient hawkish : une nouvelle hausse de 25 points de base possible d’ici la fin de l’année

Plus que la hausse des taux elle-même, le marché se concentre sur les signaux politiques que la Fed envoie pour la suite.

Les dernières prévisions économiques montrent que les responsables de la Fed attendent désormais un taux des fonds fédéraux médian de 4,1 % d’ici fin 2026, contre 3,8 % en juin. Selon le « dot plot », sur 18 responsables ayant soumis des prévisions de taux, 16 pensent que le taux en fin d’année sera supérieur au niveau après cette hausse, et 12 d’entre eux estiment que le taux médian sera de 4,125 %, ce qui correspond à une fourchette cible de 4,00 %-4,25 % ; 4 pensent même que le taux montera plus haut encore.

Cela signifie qu’après la hausse de 25 points de base de cette semaine, le soutien en interne à la Fed pour au moins une nouvelle hausse cette année s’est nettement accru. À titre de comparaison, en juin seuls 6 responsables pensaient qu’il faudrait au moins deux hausses de taux sur l'ensemble de l'année 2026. Walsh, comme en juin, n'a pas soumis sa propre prévision de taux.

Pour 2027, le taux médian prévu est de 4,1 %, ce qui signifie qu’en moyenne, la Fed pourrait maintenir les taux inchangés l’an prochain. Mais il existe encore d'importantes divergences parmi les responsables, certains pensant qu’il pourrait être nécessaire de resserrer davantage la politique.

Noah Buffam, stratège marchés de capitaux à la Banque Canadienne Impériale de Commerce, a commenté que le dernier dot plot est clairement hawkish, indiquant que la Fed s'attend à un retour au taux neutre plus lent qu’anticipé par le marché, ce qui constitue également un puissant facteur de soutien pour le dollar.

Le dollar américain et les rendements des Treasuries montent, la pression s’accroît sur les actifs risqués

Les signaux hawkish se sont rapidement répercutés sur les marchés financiers. Après l’annonce de la décision, le rendement du Treasury américain à 2 ans, le plus sensible à la politique monétaire, a bondi, atteignant 4,71 %, soit plus de 10 points de base de hausse par rapport à avant l’annonce ; le rendement à 10 ans oscillait autour de 5 %. Le dollar s’est également renforcé, avec l’indice spot Bloomberg Dollar qui a brièvement progressé de 0,5 %, atteignant son plus haut niveau depuis le 14 août.

Le marché des changes a également réagi nettement. La livre sterling a perdu jusqu’à 0,7 % face au dollar, devenant l’une des devises les moins performantes parmi les monnaies du G10 ; le yen a chuté jusqu’à 0,5 % contre le dollar, à 155,94. Valentin Marinov, responsable de la recherche FX G10 chez Crédit Agricole, a déclaré que le discours hawkish de Walsh a encore renforcé le dollar américain.

Du côté des actions, Wall Street a accentué ses pertes pendant la conférence de presse de Walsh. Les chiffres montrent que l’indice Dow Jones Industrial a clôturé mercredi en baisse d’environ 1,2%, le S&P 500 a perdu environ 0,45%, et le Nasdaq a effacé sa baisse pour finir presque à l’équilibre ; le rendement du Treasury à 2 ans a finalement atteint environ 4,73 %, tandis que le taux à 10 ans a touché près de 5 %.

Le marché avait en fait anticipé depuis longtemps cette hausse des taux. Avant la publication de la décision, en raison des données d’inflation d’août qui ne montraient aucune décrue marquée des pressions sur les prix, les traders estimaient la probabilité d’une hausse de 25 points de base par la Fed à plus de 90 %. Mais avec le dot plot suggérant une nouvelle hausse possible d’ici la fin de l’année, les investisseurs commencent à réévaluer le risque que les taux américains restent élevés plus longtemps.

Le « Roi des Obligations » Gundlach : la Fed aurait dû relever ses taux de 50 points de base d’un coup

Il est à noter que certains investisseurs célèbres de Wall Street estiment que la hausse de 25 points de base est encore insuffisante.

Jeffrey Gundlach, fondateur de DoubleLine et surnommé le « nouveau roi des obligations », a déclaré que la Fed aurait dû augmenter ses taux d’un coup de 50 points de base ce mercredi, puis décider des prochaines étapes en fonction des données économiques à venir. Selon lui, une hausse plus agressive permettrait au taux des fonds fédéraux de se mettre plus rapidement au diapason du niveau reflété par le marché obligataire.

Gundlach a souligné que le rendement du Treasury à 2 ans avait auparavant dépassé le taux des fonds fédéraux de plus de 100 points de base. Étant donné que le rendement à 2 ans reflète souvent de manière particulièrement sensible les anticipations des marchés sur les taux directeurs à court terme, il estime que le marché obligataire a en fait déjà envoyé des signaux clairs à la Fed quant à la nécessité de resserrer davantage la politique.

Il a ajouté qu’il craint que le marché et les responsables politiques ne prennent pas encore suffisamment en compte la problématique inflationniste à laquelle les États-Unis sont confrontés. Il n’est pas surpris, dit-il, de voir les actions américaines accentuer leur baisse pendant la conférence de presse de Walsh.

L’inflation reste centrale : le cycle de resserrement de la Fed pourrait ne pas être terminé

Cette décision marque également le premier grand changement de cap de Walsh depuis sa prise de fonction à la tête de la Fed fin mai. Bien que le président américain Trump n’ait cessé d’appeler à une baisse des taux et ait publiquement affirmé que le coût de l’emprunt aux États-Unis devrait être parmi les plus bas au monde, la Fed a décidé à l’unanimité de relever ses taux. Interrogé sur ce qu’il souhaitait communiquer à Trump, Walsh n’a pas commenté ses échanges avec lui.

Les signaux émis par la Fed montrent que la priorité politique demeure clairement la maîtrise de l’inflation. La déclaration officielle souligne que l’inflation reste élevée alors que l'économie continue de croître, que les investissements sont solides, et que le marché du travail ne montre aucun signe de détérioration marquée, ce qui signifie que la Fed dispose encore de marges de manœuvre pour contenir les pressions sur les prix via des taux plus élevés.

Plus important encore, contrairement à ce que le marché espérait après l’arrivée de Walsh, le nouveau « dot plot » montre que la trajectoire des taux de la Fed s’oriente vers « plus haut, plus longtemps » : la prévision médiane pour le taux des fonds fédéraux en 2026 monte à 4,1 %, et la majorité des responsables soutiennent au moins une nouvelle hausse cette année ; dans le même temps, le retour de l’inflation vers l’objectif de 2 % est repoussé à 2029.

En clair, la hausse de 25 points de base cette semaine pourrait ne pas être une simple évolution ponctuelle. Les prochaines données sur l’inflation, l’emploi et les prix de l’énergie seront des facteurs clés pour déterminer si la Fed continuera de resserrer sa politique plus tard cette année.