Résultat du vote : 7 contre 2 ! La Banque du Japon relève ses taux à la vitesse la plus rapide depuis 1990, sans émettre de signal nettement plus agressif
La Banque centrale du Japon a relevé son taux d'intérêt à 1,25 %, atteignant son niveau le plus élevé depuis 1995, et il s'agit de la sixième hausse depuis qu'elle a quitté sa politique de taux négatif en mars 2024. Parmi les neuf membres du comité, Asada et Sato ont voté contre, invoquant la situation économique actuelle, ce qui reflète des divergences persistantes au sein de l'institution concernant un resserrement supplémentaire. Dans sa déclaration, la Banque centrale du Japon a indiqué qu'elle continuerait à augmenter ses taux et à ajuster le degré d'assouplissement, mais les formulations de ses indications prospectives ont peu changé par rapport à la déclaration de juillet, n'affichant pas de signal nettement plus « faucon ».
La Banque du Japon a relevé vendredi 18 septembre son taux directeur de 25 points de base à 1,25%, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis 1995. Il s'agit également de la sixième hausse des taux depuis la sortie de la politique de taux d'intérêt négatifs en mars 2024. Ce rythme de relèvement des taux est le plus rapide depuis 1990, marquant une nouvelle étape dans la normalisation monétaire du pays.
La décision n’a pas été adoptée à l’unanimité. Parmi les neuf membres du conseil, Asada et Sato ont voté contre, invoquant la conjoncture économique actuelle, ce qui reflète la persistance de divergences internes concernant un resserrement monétaire supplémentaire. Le yen s’est affaibli brièvement après l’annonce, le marché considérant que ces deux votes contre signalent une hausse future des obstacles au relèvement des taux.
Dans son communiqué, la Banque du Japon indique qu’elle continuera à relever les taux et à ajuster le degré d’assouplissement monétaire, mais les orientations prospectives diffèrent peu de la déclaration de juillet, n'envoyant pas de signal manifestement plus restrictif. La Banque centrale insiste également sur le fait qu’après cette hausse de taux, les conditions financières resteront accommodantes.
La Banque du Japon avait déjà procédé à un relèvement des taux en juin, ce qui avait marqué l’intervalle le plus court entre deux hausses depuis 1990. Le gouverneur Kazuo Ueda devrait expliquer lors de la conférence de presse les réflexions ayant motivé cette décision et la trajectoire des taux pour les mois à venir.
Hausse de taux confirmée, mais guidage prospectif neutre
Cette augmentation de 25 points de base avait déjà été largement évoquée par les médias, et les anticipations de marché étaient quasiment unanimes. Pourtant, le contenu effectif du communiqué n’a pas laissé transparaître de signal plus restrictif : la Banque centrale réitère qu’elle continuera à ajuster le degré d’assouplissement monétaire en fonction de l’activité économique et de l’évolution des prix, une formulation quasi identique à celle utilisée précédemment, sans signal clair d’accélération du resserrement.
La Banque du Japon souligne également que, même après cette hausse, l’environnement financier accommodant devrait être maintenu, ce qui a dans une certaine mesure tempéré l’interprétation trop restrictive de la trajectoire de la politique monétaire par le marché.
Le communiqué met particulièrement l’accent sur la nécessité de prévenir un dépassement du seuil de stabilité des prix de 2% par l’indice CPI, ce qui pourrait nuire à l’économie — une considération clé de la politique actuelle. La Banque centrale s’engage également à évaluer avec prudence le moment et le rythme de ses ajustements, sur la base de la probabilité du scénario de référence et des différents risques identifiés.
La pression inflationniste justifie la décision
Le principal moteur de cette hausse des taux vient de la persistance des pressions inflationnistes. La Banque du Japon anticipe une nette accélération de l’inflation au second semestre de l’exercice 2026, avec un CPI dépassant nettement les 2%. Les anticipations d’inflation à moyen et long termes sont également orientées à la hausse, et les taux réels restant faibles, la pression inflationniste commence à se transmettre aux prix à la consommation.
Le conflit prolongé au Moyen-Orient et la remontée des prix du pétrole constituent une menace significative pour le Japon, fortement dépendant des importations énergétiques. La flambée des prix de l’énergie alimente non seulement l’inflation, mais creuse aussi le déficit commercial.
Mabrouk Chetouane, responsable mondial de la stratégie marchés chez Natixis Investment Managers, indique que ce relèvement des taux « vise principalement à poursuivre le processus de normalisation monétaire initié il y a plusieurs trimestres » et précise que « le retour d’une inflation structurelle positive impose au Japon de sortir clairement de l’environnement de faibles taux d'intérêt. Les enquêtes ménages sur les anticipations d’inflation révèlent une pression qui demeure persistante ».
Des pressions extérieures ont également pesé dans la balance cette fois-ci. L’administration Trump s’est inquiétée de la montée des rendements des Treasuries américains et de la faiblesse du yen face au dollar, poussant la Banque du Japon à adopter une politique prudente afin de contenir l’inflation et de soutenir le yen.
Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a adopté une position particulièrement ferme, en affirmant publiquement qu’il collaborerait avec le Japon pour soutenir le yen, et a rencontré le gouverneur Kazuo Ueda afin de le presser de mener une politique monétaire efficace. Le yen est monté à un plus haut de six mois, autour de 152, en début de semaine dernière, avant de redescendre pour évoluer actuellement autour de la zone 155-156.
Les regards se tournent vers la conférence de presse de Ueda
Les votes contre de deux membres du conseil figurent parmi les signaux les plus importants de cette réunion. Asada et Sato ont explicitement cité la situation économique actuelle comme raison de leur opposition, révélant ainsi de réelles divergences au sein du comité quant au rythme du resserrement monétaire.
Pour les marchés, cela signifie que la trajectoire de relèvement des taux de la Banque du Japon fait face à une certaine résistance interne. Le yen s’est affaibli après la décision, ce qui traduit partiellement les inquiétudes des investisseurs quant aux incertitudes sur le calendrier des prochaines hausses. La poursuite du relèvement des taux dépendra de l’évolution des données économiques et de la capacité du comité à forger un consensus interne.
La décision de hausse de taux était anticipée depuis longtemps par les marchés. Selon Totan Research et Totan ICAP, les marchés évaluaient presque à 100 % la probabilité d’une hausse à venir et les signaux restrictifs émis récemment par des officiels de la Banque centrale ont encouragé les investisseurs à parier sur une accélération du rythme.
Toutefois, le peu de modification apporté aux orientations prospectives laisse encore planer le doute sur la prochaine étape de la politique monétaire. Les investisseurs se tournent désormais vers la conférence de presse de Kazuo Ueda prévue dans l’après-midi, en quête de nouveaux indices sur la trajectoire future des taux.
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