Après la hausse des taux, près de 1,7 milliard de fonds ont investi à contre-courant dans l’or. Qui achète de plus en plus malgré la baisse ?

　　Source de l'article : Nouvelles Financières

　　Les achats contre la tendance ne sont pas un simple mouvement à court terme. Les données montrent que l'ETF Or Huaan a enregistré des flux nets entrants au cours des 3, 5 et 20 derniers jours, avec des souscriptions nettes pendant 10 séances consécutives ; pour l'ETF actions aurifères Yongying, la souscription nette sur les 3 derniers jours a atteint 457 millions de parts.

　　Lors des dernières 30 heures, le prix international de l'or a connu des montagnes russes, chutant brusquement puis rebondissant rapidement : à la suite de l'annonce d'une hausse des taux par la Fed, l'or au comptant a plongé de plus de 100 dollars, atteignant un plus bas à 4234 dollars/once, avant de rebondir fortement pour repasser au-dessus de 4330 dollars.

　　Le 18 septembre, le prix international de l'or a poursuivi sa volatilité, le gold spot de Londres et les contrats à terme COMEX Or oscillant autour des 4350 dollars. Ce sentiment de marché s'est rapidement propagé au marché des capitaux domestique, où, lors de la séance matinale, de nombreuses actions liées à l'or ont ouvert puis chuté, plusieurs passant dans le rouge.

　　Face à la forte volatilité du prix de l'or, les choix des capitaux ont envoyé un signal radicalement différent. Selon les données d'iFinD, le 17 septembre, l'ETF actions aurifères Yongying a enregistré un afflux net de 969 millions de yuans en une journée, suivi par l'ETF Or Huaan avec un afflux net similaire de 697 millions de yuans.

　　Les achats contre la tendance ne sont pas un simple mouvement à court terme. Les données montrent que l'ETF Or Huaan a enregistré des flux nets entrants au cours des 3, 5 et 20 derniers jours, avec des souscriptions nettes pendant 10 séances consécutives ; pour l'ETF actions aurifères Yongying, la souscription nette sur les 3 derniers jours a atteint 457 millions de parts. Bien que sur 20 jours la tendance soit encore à la sortie nette, les flux à court terme montrent que

　　Basé sur l'indice de l'industrie aurifère CSI Shanghai-Shenzhen-Hong Kong, au 17 septembre, le PER rolling de cet indice était d'environ 17,7, à un niveau relativement bas sur un an. Sur la durée, à la fin juin 2026, le PER rolling est descendu jusqu'à 16 fois, passant d'une sous-valorisation extrême à un retour partiel à la normale, et les actions minières aurifères ont connu une nette reprise. Cependant, par rapport au pic du début de l'année, il y a encore un écart.

　　Selon le rapport publié en mars 2026 par le Forum des Quarante de la Finance de Chine (CF40) intitulé « Réévaluer les actifs refuges » :

　　Parallèlement, la tendance continue des banques centrales mondiales à acheter de l'or offre un solide support au prix. Selon le World Gold Council, au deuxième trimestre de cette année, les banques centrales mondiales ont enregistré un achat net d'or de 289 tonnes, soit la plus forte performance enregistrée pour un deuxième trimestre.

　　Du côté domestique, la Banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d'or pendant 22 mois consécutifs. Fin août 2026, les réserves d'or s'élevaient à 76,73 millions d'onces (environ 2 386,57 tonnes), soit une augmentation de 650 000 onces (environ 20,22 tonnes) par rapport à fin juillet, établissant un nouveau record depuis octobre 2023. Depuis la reprise des achats en novembre 2024, le rythme d'achat mensuel de la banque centrale a continué de s'accélérer, passant de 160 000 onces en mars 2026 à 650 000 onces en août.

　　Selon une enquête publiée en juin par le World Gold Council, près de 90% des banques centrales interrogées estiment que, dans les 12 prochains mois, les réserves mondiales d'or des banques centrales continueront d'augmenter, et 45% d'entre elles envisagent d'en acquérir davantage dans l'année à venir — un niveau jamais atteint dans l'histoire de cette enquête.

　　Les attentes concernant l'évolution future de l'or sur le marché restent partagées. Selon le dernier rapport de China International Capital Corporation, le support de l'or se situe autour de 4 200 à 4 500 dollars sur la base d'estimations statiques des taux US et du dollar ; à moins de nouvelles hausses de taux répétées, la pression baissière reste contrôlable. De plus, la matérialisation de hausses de taux affaiblit la dynamique du récit de dédollarisation à court terme, mais ne nuit pas à la logique d'allocation de l'or à moyen terme, et la fenêtre de réallocation semble rouverte après l'ajustement précédent.

　　Li Chong, analyste macro principal international de CITIC Securities, déclare cependant que le graphique de points montre un signal hawkish, qu'une nouvelle hausse de 25 points de base est attendue cette année, et probablement un statu quo en 2027. Dans ce contexte, les conditions d'un rebond à court terme de l'or restent fragiles. Toutefois, un rapport précédent de CITIC Securities souligne également que, si les attentes de hausse des taux étaient complètement révisées, le prix de l'or pourrait revenir à 4 500 - 5 000 dollars par once.

Rédacteur : Zhu Henan