Institution : Le prix de l'or atteindra 4750 dollars au quatrième trimestre et 5250 dollars au troisième trimestre de l'année prochaine ; le prix du cuivre bénéficiera également d'un cycle long de croissance.

Huitong Finance, le 21 septembre—— La dernière stratégie d’allocation de Société Générale montre qu’au quatrième trimestre, elle maintient une forte pondération en actions et matières premières, tout en réduisant son exposition aux obligations d’État, restant résolument optimiste sur l’or et le cuivre. Avec la fragmentation géopolitique, les doutes sur la crédibilité du dollar américain et l’achat continu d’or par les banques centrales, le potentiel de hausse de l’or reste important ; la cible la plus élevée donnée par l’institution est de 5 250 dollars l’once. Parallèlement, la construction liée à l’IA stimule la demande de cuivre, dont l’offre demeure structurellement tendue, soutenant une progression régulière des prix du cuivre. En outre, le risque croissant lié aux paiements d’intérêts de la dette américaine érode davantage la valeur des obligations souveraines au profit des actifs de matières premières.

Le cycle de hausse des taux de nombreuses banques centrales mondiales se poursuit et une nouvelle phase de resserrement a d’ores et déjà commencé.

Le département de recherche de Société Générale souligne que, même avec un resserrement monétaire prolongé, il sera difficile de maîtriser rapidement les pressions inflationnistes, ce qui confère à l’or une valeur d’allocation solidement ancrée. La banque a publié

; cette orientation d’allocation offre une nouvelle perspective pour le positionnement des principales classes d’actifs à l’heure actuelle.

Rééquilibrage des grandes classes d’actifs : augmenter la part des actions et matières premières, réduire les obligations d’État

Société Générale indique que, dans l’allocation d’actifs pour le quatrième trimestre, la part attribuée à l’or et aux matières premières au sens large reste à 10%, inchangée par rapport au troisième trimestre. La pondération en actions est relevée de 55% à 58%, tandis que la part des obligations d’État est réduite de 15% à 12%. Par ailleurs, 5% sont maintenus en obligations indexées sur l’inflation et 5% en obligations d’entreprises.

Les analystes de la banque précisent dans leur rapport : « Depuis 2026, la divergence de performance entre les différentes classes d’actifs s’est considérablement accentuée, avec une nette surperformance des actions et des matières premières, tandis que les marchés obligataires restent sous pression. Notre portefeuille SGMAP, centré sur les actions et les matières premières, a généré une performance remarquable dans ce contexte de marché. Pour l’avenir, les matières premières sont des actifs incontournables pour couvrir les risques géopolitiques et climatiques. »

Multiplicité des logiques favorables, le potentiel de hausse de l’or reste ouvert

Dans les portefeuilles multi-actifs, l’or conserve une place centrale. Société Générale estime qu’un cycle de dépréciation monétaire refait surface.

Les analystes de la banque ajoutent : « Les banques centrales continuent d’accumuler de l’or tout en liquidant des Treasuries américaines. La diversification géopolitique et les interrogations sur la solidité fiscale et monétaire créent une demande forte pour des actifs de réserve alternatifs. »

Outre le soutien structurel apporté par les achats continus d’or par les banques centrales, d’autres facteurs conjoncturels s’accumulent. Selon les prévisions de la banque, lors de la deuxième phase du cycle, la baisse des taux réels limitera le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérés comme l’or ; un affaiblissement du dollar et les flux vers les ETF soutiendront encore plus la hausse de l’once. Les encours mondiaux d’ETF or sont revenus à près de 3 000 tonnes, confirmant la reprise de la demande d’investissement.

Sur la base de ces analyses, Bien que le rendement des Treasuries US stagne en dessous de 5%, ce qui traditionnellement pèse sur l’or, la hausse actuelle des taux reflète elle-même les doutes du marché quant à la soutenabilité de la dette souveraine.

Un marché du cuivre structurellement tendu, pas de nouvelle capacité significative à l’horizon

Le cuivre fait également l’objet d’une recommandation forte de la part de la banque. Selon ses analystes, le développement massif des data centers liés à l’IA soutiendra durablement la demande de ce métal industriel clé, tandis que l’offre peinera à suivre le rythme. Au premier semestre 2026, la production de cuivre devrait baisser de 1,1 % en glissement annuel et, cette année, une contraction annuelle de production pourrait se produire pour la première fois depuis 2017. La principale faiblesse vient du manque d’investissements au cours de la dernière décennie, limitées réserves de nouveaux projets. Même si la hausse des prix stimule la volonté d’extraire, il est improbable que de nouvelles capacités importantes arrivent avant 2030.

Les prévisions de prix indiquent que

Inquiétude persistante sur les Treasuries américaines : les intérêts de la dette, nouveau point de tension

Le rapport met également en garde contre les risques liés à la dette américaine. Il ne s’agit plus seulement de déficits budgétaires fondamentaux mais aussi d’une pression croissante des charges d’intérêts. Selon le Congressional Budget Office, bien que le déficit primaire reste inférieur aux pics de crises passées, la hausse ininterrompue du coût du service de la dette portera les intérêts nets proches de 5% du PIB à l’horizon du milieu des années 2030, avec un déficit budgétaire global supérieur à 6% du PIB.

Selon l’équipe de stratégistes de taux de la banque, , une inquiétude qui restera présente le reste de l’année.

Conclusion

Graphique quotidien de l’or spot, source : Yihuitong

Fuseau horaire UTC+8, 21 septembre 10:42 : or spot à 4 366,11 USD l’once