La "foi en Coca-Cola" ne se démode jamais ! KFC aux États-Unis dit adieu à Pepsi et embrasse Coca-Cola (KO.US) ; l'investissement "ennuyeux" à la manière de Buffett revient sous les projecteurs.

Selon l'application Zhihui Finance, l'une des actions les plus emblématiques du bull market sur les marchés boursiers américains – le géant mondial des boissons Coca-Cola (KO.US) – a atteint un nouveau sommet historique à la clôture de Wall Street jeudi, alors que les actions technologiques mondiales, en particulier les secteurs des semi-conducteurs et du calcul intensif lié à l’IA, étaient en chute continue. Le même jour, KFC a annoncé qu'il remplacerait PepsiCo par Coca-Cola comme fournisseur de boissons gazeuses dans ses restaurants américains, mettant ainsi fin à une relation de près de quarante ans. Cette nouvelle a enflammé la “flamme du bull market” qui a propulsé l’action Coca-Cola vers des sommets historiques, à contre-courant du marché.

Il est entendu que ce basculement des boissons chez KFC sur le marché américain débutera en janvier 2027, avec une couverture de tous les restaurants américains prévue pour le printemps. Pour KFC, qui possède 3718 établissements aux États-Unis, il s'agit d'une étape vers l'amélioration de son menu et de l’expérience client ; pour Coca-Cola, il s’agit d’une nouvelle avancée dans l’élargissement des points de contact avec la clientèle dans le secteur de la restauration.

Jeudi, au cours de la séance boursière américaine, l'action Coca-Cola a atteint un sommet historique de 94,10 dollars, terminant sur une hausse de 0,24 % à 92 dollars, marquant une sixième séance consécutive de progression. Cette semaine, l’action a réalisé une progression d’environ 4,49 % jusqu’à jeudi, une hausse de 6,88 % depuis octobre, et une augmentation annuelle de 31,60 %. Cette phase haussière s'est poursuivie sur plusieurs séances, traversant sans encombre le climat de forte baisse et de turbulence dans les secteurs du calcul intensif lié à l’IA et des semi-conducteurs mondiaux. L’accord avec KFC est donc venu renforcer la dynamique fondamentale de cette valeur de “qualité” redevenue prisée.

"Alors que la Bourse sud-coréenne, considérée comme un baromètre du calcul intensif lié à l’IA, subit de fréquentes chutes et que l’indice Philadelphia Semiconductor est entré en correction technique, associés au refroidissement des transactions thématiques sur l’IA au niveau mondial, notamment sur le segment de la puissance de calcul, les capitaux se détournent des valeurs à bêta élevée au profit de titres de qualité à faible pression – à l'image de ceux prisés par Warren Buffett, soit des “investissements ennuyeux”. Les moteurs de la hausse du marché pourraient ainsi migrer des semi-conducteurs vers des actifs défensifs dotés d’un flux de trésorerie solide comme la consommation, la santé ou la finance – catégories dans lesquelles Coca-Cola excelle."

Au moment où l'action Coca-Cola atteint un sommet historique, le secteur technologique des marchés boursiers mondiaux affiche une tout autre physionomie : l’indice Philadelphia Semiconductor a reculé de 0,88 % le 15 octobre, enregistrant une septième séance consécutive de baisse et une correction cumulée de 12,38 %, entré en région de correction technique, avec un recul hebdomadaire de 7,88 %. Le Nasdaq 100 a reculé de 3,07 % cette semaine, perdant 4,13 % par rapport à son sommet de clôture du mois en cours, sans toutefois atteindre le seuil de correction technique de 10 %. L’indice KOSPI, baromètre global des mémoires DRAM de Corée du Sud, a lourdement chuté de 7,57 % sur la journée, enregistrant sept séances consécutives de baisse pour atteindre un plus bas de six mois. L’anticipation d’une Fed durablement restrictive en raison de l’inflation, la flambée des rendements des Treasuries à dix ans, et de multiples doutes sur le financement et la rentabilité des infrastructures IA, comprimant la tolérance des investisseurs aux valorisations élevées des thématiques IA surchargées en positions haussières et à effet de levier.

Fin d’une collaboration de quarante ans ! KFC bascule vers Coca-Cola sur le marché américain

Selon certains médias citant des sources proches du dossier, la chaîne de restauration rapide KFC (filiale du groupe Yum) a annoncé jeudi la signature d’un partenariat avec Coca-Cola (KO.US), en tant que fournisseur exclusif officiel de boissons pour ses restaurants américains. Cela signifie la fin d’environ quarante ans de collaboration entre KFC et PepsiCo (PEP.US) aux États-Unis.

KFC possède 3718 restaurants aux États-Unis. Perdre ce partenariat de boissons pourrait porter un revers considérable à PepsiCo, qui s’efforce d’améliorer son chiffre d’affaires sur les sodas aux États-Unis. Parallèlement, sa branche snacks fait face à la hausse des prix et au transfert des consommateurs vers des choix plus sains.

L’augmentation des coûts pèse également sur les inquiétudes du PDG de PepsiCo, Ramon Laguarta. Début octobre, il a déclaré que la reprise de la croissance et des marges se faisait à un rythme plus lent que prévu.

Le partenariat entre les deux groupes remonte au rachat de KFC par PepsiCo, alors motivé par la volonté de développer ses activités alimentaires et snacks. Bien que Pepsi ait séparé KFC en 1997, la société est restée partenaire boissons du groupe mère Yum Brands.

Jay Woods, stratégiste en chef chez Freedom Capital Markets, a indiqué : "C’est effectivement préjudiciable pour l’image de PepsiCo… perdre un partenaire aussi emblématique laisse une très mauvaise impression au marché. Cela pourrait être la goutte d’eau qui fait déborder le vase."

Il a ajouté lors d’un entretien : "Il est très rare d’observer un tel contraste de destinées entre deux géants du même secteur." Freedom Capital Markets détient des actions Coca-Cola.

PepsiCo doit également composer avec la pression d'actionnaires activistes, notamment Elliott Investment Management, l’un des grands noms de la gestion d’actifs à Wall Street. Elliott a révélé l’an dernier une prise de participation dans le groupe et a demandé la cession des actifs sous-performants et une amélioration de l’activité nord-américaine.

Un porte-parole de PepsiCo a fait savoir aux médias que Yum Brands et PepsiCo venaient de renouveler leur accord couvrant les restaurants Taco Bell et KFC à l’international. L’accord avec Taco Bell a une durée de dix ans.

PepsiCo dispose également de partenariats boissons avec les chaînes Subway et Jersey Mike’s Subs (JMKE.N). Le groupe est aussi fournisseur de sodas chez Pizza Hut, qui s’est retiré de Yum Brands cette année, après avoir remplacé Coca-Cola par PepsiCo en 2011.

En 2012, après cinq ans de collaboration, PepsiCo a perdu son partenariat avec la chaîne de donuts Dunkin’ au profit de Coca-Cola.

La société a précisé que d'ici le printemps 2027, les produits Coca-Cola seront disponibles dans les restaurants KFC américains. Les modalités financières de l’accord n’ont pas été divulguées.

Coca-Cola est de longue date partenaire officiel boissons de chaînes de restauration leaders sur le marché américain telles que McDonald’s (MCD.US) et Wendy’s (WEN.US).

L’"investissement ennuyeux" à la Warren Buffett redevient sexy – le marché paie désormais pour la capacité à générer du cash

Le retour du facteur qualité se remarque déjà à travers les performances relatives visibles. Selon The Market Ear et les statistiques de trading de Goldman Sachs, l’indice pair trading neutre secteur et facteur GSP1QUAL a progressé de 20 % sur les trois derniers mois, atteignant son plus haut niveau en douze mois, avec une volatilité annualisée de 13 % ; la stratégie long qualité / short momentum s’apprécie de 55 % sur l’année. Ce rendement reflète l’écart de performance entre rentabilité de qualité et momentum surpeuplé. Le marché réévalue désormais : une entreprise peut-elle générer durablement des profits, et ces profits peuvent-ils être effectivement versés aux actionnaires sous forme de cash ?

Ce changement s’explique facilement du point de vue du financement : la construction de data centers exige d’investir en amont dans des puces AI et mémoire, en salles blanches, en raccordements électriques et équipements réseaux performants, et en interconnexion optique, soit des coûts croissants, tandis que les revenus dépendent de la montée en puissance de l’adoption clients et de l’utilisation. Une hausse des coûts de financement ou des spreads de crédit réduit ainsi la marge de manœuvre des projets.

À l’inverse, les entreprises à demande stable, offrant historiquement des rendements sur capital élevés et peu dépendantes des marchés pour se refinancer, peuvent compter sur leur robuste génération de cash flow pour financer investissements et dividendes – même si elles brillent moins, en termes de croissance, que des sociétés comme Nvidia, AMD ou Micron. Cet engouement retrouvé pour les “investissements ennuyeux” tant appréciés par Buffett balaie aujourd’hui les marchés mondiaux, certains capitaux passant du bêta du calcul intensif vers la qualité du cash flow, pour réduire leur dépendance à un environnement de financement incertain. Cela s’aligne avec une logique de sélection privilégiant la stabilité des bénéfices, la rentabilité du capital et la solidité du bilan.

C’est précisément sur ce carrefour que se situe l’avantage de Coca-Cola : la maison-mère gère la marque, le concentré et le sirop, tandis que les partenaires embouteilleurs assurent la production et la distribution à grande échelle ; chaque nouveau point de contact restauration convertit en commandes répétées via des circuits bien établis. Le partenariat avec KFC représente donc bien plus qu’un nom ajoutant à la liste ; il accroît les points de vente et la couverture. Les données opérationnelles soutiennent cette dynamique : au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires a augmenté de 7 % à 13,4 milliards de dollars, les volumes vendus de 5 % ; la guidance annuelle de cash flow libre a été relevée de 12,2 à 12,4 milliards de dollars, soit un flux d’exploitation de 14,6 milliards amputé de 2,2 milliards de capex. La croyance dans Coca-Cola et l’attractivité intemporelle de l’investissement classique résident dans la capacité de la marque à concrétiser croissance, bénéfices et retour à l’actionnaire.

En extrapolant, la puissance motrice du marché pourrait continuer à s’infiltrer des technos déprimées vers la consommation, la santé, la finance et les leaders cycliques en phase de reprise bénéficiaire : consommation et santé offrent une demande stable, la finance et le cyclique contribuent avec leurs redressements bénéficiaires. Le contraste entre Coca-Cola et Pepsi montre que les capitaux privilégient la qualité d’exécution sur le réseau de distribution et le profit. Citigroup a relevé le 14 octobre son objectif de cours sur Coca-Cola de 100 à 102 dollars, maintenant sa recommandation d’“achat” – soit un potentiel de 10,9 % sur le dernier cours de 92 dollars. Le retour de la “croissance Coca-Cola” dans l’imaginaire du marché dit en substance que les investisseurs sont prêts à payer une prime pour des avantages concurrentiels tangibles et vérifiables.