Institution : le prix du HBM devrait augmenter de 80 % à 100 % au premier trimestre de l'année prochaine, les contrats de stockage à long terme pourraient être garantis jusqu'en 2035

La demande croissante pour les centres de données alimentés par l’IA transforme fondamentalement la dynamique mondiale de l’offre et la tarification du marché des puces de stockage.

D’après un rapport publié par John Vinh, analyste chez KeyBanc Capital Markets, à la suite de recherches en Asie, le prix de la mémoire à large bande passante (HBM) devrait augmenter de 80 % à 100 % trimestre sur trimestre au premier trimestre 2027, le prix de la DRAM devrait grimper de 15 % à 20 % au quatrième trimestre de cette année et le NAND d’environ 20 %. Parallèlement, les fournisseurs de stockage réorientent massivement leur capacité vers les centres de données, ce qui devrait réduire l’offre de stockage destinée aux PC et smartphones de 20 % à 30 % l’an prochain.

La tendance à sécuriser l’approvisionnement s’intensifie en parallèle. Vinh précise que HP et Dell ont prolongé leurs accords d’approvisionnement jusqu’en 2031, tandis que Google négocie un accord à long terme jusqu’en 2035, révélant que ce cycle haussier du stockage sera bien plus durable qu’auparavant. Un article de Les Échos de Wall Street avait déjà souligné que près de 80 % de la capacité de production de puces mémoire de Samsung Electronics pour l’an prochain est sécurisée via des accords à long terme, tandis que Nvidia, Google, Microsoft et d’autres géants technologiques se disputent les 20 % restants, renforçant considérablement le pouvoir de négociation côté fournisseurs.

La HBM en tête, hausse généralisée pour DRAM et NAND

Les résultats des enquêtes de KeyBanc en Asie montrent que la demande soutenue en IA et dans les centres de données crée une pénurie structurelle de stockage tout en tirant les prix à la hausse sur l’ensemble du marché.

Vinh prévoit une hausse des prix de la DRAM de 15 % à 20 % au quatrième trimestre de cette année, une hausse de 20 % environ pour la NAND, tandis que la HBM connaîtra la plus forte croissance avec une augmentation prévue de 80 % à 100 % trimestre sur trimestre au T1 2027.

La stratégie d’allocation de capacité des fournisseurs de stockage constitue le principal moteur de la hausse des prix. D’après Vinh, les fournisseurs prévoient de réorienter plus de capacité en faveur des centres de données, ce qui entraînera une réduction de 20 % à 30 % de l'offre de stockage pour PC et smartphones l’année prochaine, comprimant davantage l’offre disponible sur le marché de l’électronique grand public.

Du point de vue des bénéficiaires, Vinh estime que les résultats de l'étude sont les plus positifs pour Micron, tout en relevant les prévisions de bénéfices pour les fabricants de puces analogiques, notamment Analog Devices, Microchip, Texas Instruments et NXP.

Dans le domaine des puces analogiques, Vinh note que la demande industrielle et pour les centres de données reste forte, la tendance générale étant meilleure que prévu, avec des délais de livraison étendus à environ 26 semaines pour certains produits — voire jusqu’à un an pour certaines catégories. Il revoit donc à la hausse les bénéfices attendus pour Analog Devices, Microchip, Texas Instruments et NXP.

Mais Cirrus Logic fait figure d’exception à cette dynamique. Vinh a abaissé la note du titre de “surperformance” à “neutre” au sein du secteur, arguant que 80 % des revenus de l'entreprise dépendent d’Apple, alors qu’Apple a réduit son volume de commandes de puces auprès de TSMC, soit l’équivalent de 15 à 20 millions d’iPhone en moins.

“Par conséquent, les perspectives de croissance pour CRUS sur les 6 à 12 prochains mois paraissent limitées,” écrit-il. En outre, Vinh souligne que la diversification initialement envisagée par Cirrus Logic vers le marché des PC pourrait également être retardée en raison des prix élevés du stockage.

L’expansion des accords à long terme, la durée étendue jusqu’à 2035

La tendance à sécuriser l’approvisionnement différencie ce cycle du stockage de tous les précédents.

Vinh explique dans son rapport que HP et Dell ont prolongé leurs accords d’approvisionnement jusqu’en 2031, tandis que Google négocie un contrat à long terme courant jusqu’en 2035. Selon lui, cela montre que le cycle haussier actuel du marché du stockage sera plus durable que les précédents.

Les Échos de Wall Street indiquent que 80 % de la production de puces mémoire (y compris la HBM) de Samsung Electronics pour l’an prochain est déjà sécurisée via des accords à long terme, et que les entreprises technologiques qui n’ont pas encore signé d’accord devront se battre pour les 20 % de capacité restants. Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, Samsung Electronics a affirmé que "pratiquement tous les principaux clients demandent des accords à long terme" et a reconnu qu’il est "difficile de répondre à toute la demande".

Samsung n’est pas un cas isolé — SK Hynix a déjà signé des accords à long terme avec ses principaux clients ; le nombre d’accords stratégiques de Micron Technology est passé de 16 au deuxième trimestre à 26 au troisième ; et SanDisk, fabricant de NAND, a également signé de tels accords avec huit clients, dont plusieurs grands groupes technologiques.

Cette tendance est motivée par un contexte structurel : les contrats trimestriels et les transactions au comptant, pratiques courantes de longue date dans le secteur des semi-conducteurs, rendaient difficile aux fabricants de puces d’anticiper la tendance de la demande et des prix. Alors que les investissements dans l’IA et les centres de données s’accélèrent nettement cette année, garantir un approvisionnement stable en mémoire est devenu une priorité stratégique majeure pour les géants de la technologie, ce qui accélère la normalisation du modèle d’accords à long terme.

Les accords à long terme gagnent l’ensemble de l’infrastructure IA

Les Échos de Wall Street précisent que la vague d’accords à long terme dépasse désormais le cadre des puces mémoire, pour s’étendre à toute la chaîne de valeur de l’infrastructure IA.

Dans le secteur des composants, Samsung Electro-Mechanics s’apprête à signer avec Delta Electronics un contrat d’approvisionnement à long terme de condensateurs en céramique multicouches (MLCC) d’une valeur de 700 milliards de wons (environ 507 millions de dollars), soit son septième accord de ce type cette année, portant le total des commandes cumulées en 2024 à environ 4,6 trillions de wons (environ 3,33 milliards de dollars). LG Innotek est également en discussion pour un accord à long terme concernant les substrats FC-BGA.

Dans le secteur des infrastructures d’énergie et de refroidissement, LS Cable & System a signé un accord sur cinq ans pour les barres omnibus avec Meta, Google et d’autres firmes américaines, tandis que HD Hyundai Electric négocie des accords pour des transformateurs destinés aux centres de données ; LG Electronics a signé avec Air, une société américaine spécialisée dans les infrastructures de centres de données IA, un contrat de fourniture de groupes de refroidissement d’une valeur de 5 trillions de wons (environ 36,2 milliards de dollars).

Dans le stockage, la durée standard des accords à long terme est désormais de cinq ans, avec une clause de renouvellement annuelle progressive. Un acompte initial élevé de 20 à 25 % du montant total est devenu la norme, accompagné de clauses d’obligation d’achat strictes—les clients devant payer même en cas de non-enlèvement. Les fournisseurs utilisent parfois ces acomptes comme source de financement pour des investissements lourds dans de nouvelles fabriques de wafers.

Comme la croissance de la capacité de fabrication ne suit pas l’accélération de la demande, le déséquilibre entre l’offre et la demande s’accroît, conférant aux fournisseurs un pouvoir de négociation nettement renforcé. Ce modèle reflète la profonde interdépendance des intérêts des géants technologiques et des fabricants de composants : les premiers recherchent la stabilité de la chaîne d’approvisionnement, tandis que les seconds utilisent ces accords pour couvrir leurs risques liés aux dépenses d’investissement.