Conférence téléphonique d'Amazon : la trésorerie est "épuisée", mais l'IA représente "une opportunité unique dans une vie", AWS vise un revenu de mille milliards, le secteur du commerce de détail est sous-évalué

Sous l'impulsion d'une forte demande en puissance de calcul liée à l'IA, l'activité cloud AWS d'Amazon a enregistré au troisième trimestre sa plus forte croissance depuis près de cinq ans, la direction allant jusqu’à donner exceptionnellement des prévisions avec « une croissance d’AWS supérieure à 40 % sur les deux prochaines années et un chiffre d’affaires se dirigeant vers 1 000 milliards de dollars ».

Selon Les Échos de Wall Street, après la clôture du marché US le 29 octobre, Amazon a dévoilé un chiffre d’affaires au troisième trimestre en hausse de 12 % sur un an, légèrement en deçà des attentes des analystes, et un BPA en baisse de 3 % alors qu’on attendait une progression, avec une marge d’exploitation frôlant les 14 %, niveau record.

Le point fort de ces résultats financiers reste encore une fois l’activité cloud AWS. Sur le troisième trimestre, le chiffre d'affaires net d'AWS a progressé de 39,3 % sur un an à 45,98 milliards de dollars, dépassant les prévisions des analystes de 1,3 %, soit le rythme de croissance trimestriel le plus élevé depuis près de cinq ans ; le run rate de chiffre d'affaires annualisé atteint 184 milliards de dollars, en hausse de 8,9 % par rapport à la fin du deuxième trimestre.

Lors de la conférence téléphonique qui a suivi, le CEO d’Amazon Andy Jassy a décrit la dynamique actuelle de croissance d’AWS comme une « flywheel » auto-renforcée : des fonctionnalités et une sécurité de pointe attirent les clients vers le cloud, la concentration des données et applications dans le cloud génère une demande accrue en IA, cette demande en IA stimule à son tour la consommation des fonctions de calcul, de stockage et de réseau, encourageant AWS à réinvestir continuellement dans ses fonctionnalités de base.

Jassy prévoit qu’AWS dépassera les 40 % de croissance en 2027 et 2028, et que l’activité pourrait franchir la barre du billion de dollars de CA annuel dans les 5 à 10 prochaines années. Parallèlement, le carnet de commandes atteint 578 milliards de dollars, avec une croissance annuelle à trois chiffres.

La direction souligne également que la demande en IA continuera de dynamiser les dépenses en capital. Jassy qualifie l’IA « d’opportunité unique dans une vie », et estime que l’entreprise possède les moyens financiers pour soutenir ce plan. Amazon prévoit des dépenses en capital cash d’environ 220 milliards de dollars pour 2026, dont la majeure partie pour AWS, tout en anticipant une hausse « significative » pour 2027.

Moteur de profit d’Amazon, AWS a au troisième trimestre dissipé les inquiétudes du marché sur son incapacité à maintenir une forte croissance à une telle échelle.

Les revenus du T3 d’AWS atteignent 46 milliards de dollars, en hausse de 39,3 % sur un an, soit un sixième trimestre consécutif d’accélération, au rythme le plus rapide depuis près de cinq ans. Le run-rate annuel est dorénavant de 184 milliards de dollars.

Andy Jassy a livré aux investisseurs une image frappante de la demande actuelle :

Nous installons environ un accélérateur d'IA toutes les 14 secondes, et quasiment dès que nous mettons en service de la capacité, les clients se jettent dessus.

La dynamique n’est pas que conjoncturelle : le carnet de commandes à venir est abyssal. AWS totalise actuellement 578 milliards de dollars de commandes non livrées, soit une progression annuelle à trois chiffres.

Concernant l’avenir, Jassy a livré des prévisions inédites :

Sur une base aussi massive, nous pensons qu’AWS connaîtra une croissance de plus de 40 % en 2027 et 2028. Nous croyons qu’AWS dépassera 1 000 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel dans les 5 à 10 prochaines années. C’est une opportunité hors du commun, extrêmement rare.

Amazon désigne Bedrock comme le service clé pour la croissance de l’IA sur AWS.

L’entreprise souligne que les dépenses des entreprises du Fortune 500 sur Bedrock ont été multipliées par près de 7, la quantité totale de tokens traités ayant elle été multipliée par près de 17 : il s'agit du service AWS plusieurs milliards de dollars à la croissance la plus rapide de l'histoire du groupe.

Jassy positionne Bedrock comme une plateforme d’agrégation multi-modèles, anticipant que dans les deux à trois prochaines années, six à huit modèles leaders coexisteront sur le marché, la plupart des entreprises utilisant plusieurs modèles, voire les combinant au sein d’une même application d’IA générative.

Il compare le potentiel à long terme de Bedrock à EC2, estimant que son échelle « pourrait atteindre celle d’EC2 ».

Le marché scrute de près la capacité des géants technologiques à transformer leurs investissements massifs en IA en profits concrets.

Les dépenses d’investissement d’Amazon au troisième trimestre s’élèvent à 75,9 milliards de dollars, essentiellement pour AWS et l’infrastructure IA, afin de soutenir la solide demande client. La direction reste convaincue que l’IA représente une formidable opportunité, susceptible d’alimenter à long terme croissance et cash flow libre, tout en offrant d’excellents retours sur capital investi.

Sur les 12 derniers mois au 30 septembre, le cash flow d’exploitation d’Amazon atteint 168,3 milliards de dollars, en hausse de 29 %. Le cash flow libre ressort toutefois à –42,4 milliards de dollars, contre +14,8 milliards il y a un an.

Amazon maintient son objectif de 220 milliards de dollars de dépenses d’investissement cash pour l’année, sans relever l’objectif dans ce rapport, mais prévoit une hausse « significative » en 2027.

Face à cette « vitesse de combustion » des capitaux, Jassy campe sur ses positions. Il concède qu’il s’agit d’une stratégie pour construire une plateforme de long terme, et non de louer simplement des centres de données pour le court terme :

L’IA est l’opportunité de notre vie, le plus grand bouleversement technologique de notre époque. Si nous parvenons à maintenir deux années de suite une croissance supérieure à 40 % sur un business dont le chiffre d’affaires annuel est déjà de 184 milliards de dollars, puis à atteindre le trillion, alors pour garder notre position, nous devons investir.

Jassy résume la portée de ce pari :

Nous sommes en capacité de financer ce plan, et selon moi cela changera à jamais la taille d’Amazon, son chiffre d’affaires et son cash flow libre.

Au-delà des achats de puissance de calcul, les puces conçues en interne par Amazon commencent à porter leurs fruits.

Sur le seul T3, les clients utilisant les puces personnalisées Graviton et Trainium d’Amazon ont économisé plus de 2 milliards de dollars. Les engagements de revenus pour Trainium et Graviton ont été multipliés par plus de 20 sur un an. Jassy confie :

Face à la demande si forte pour Trainium, nos clients nous pressent de proposer ces puces en dehors d’AWS, ce que nous prévoyons faire d’ici fin 2027.

Sur le commerce en ligne, la croissance des ventes trimestrielles n’est que de 2 % sur un an, la plus faible progression depuis début 2023. Les prévisions de ventes pour la saison des fêtes et le quatrième trimestre, inférieures au consensus, suggèrent une reprise en ligne lente à court terme.

Mais la direction insiste : en excluant l’effet de calendrier de Prime Day, l’activité en Amérique du Nord et à l'international progresse encore de 6 % et 8 %.

Cette année, la programmation de la journée de soldes Prime Day a été modifiée : dans la plupart des grands marchés, y compris les États-Unis, l’événement a été déplacé au T2, alors qu’en 2025, il aura lieu entièrement au T3.

Corrigée de ce calendrier, la croissance annuelle pour le troisième trimestre 2026 serait supérieure de 4 points. Pour la direction, l’engagement client reste solide au T3, dans la lignée du premier semestre. Jassy met en garde le marché contre la sous-estimation des progrès réalisés dans le physique et le retail :

Je pense que beaucoup de gens n’ont pas conscience des avancées de cette activité. Je ne vois aucune autre entreprise Retail capable d’approcher un chiffre d’affaires de plusieurs centaines de milliards et de conserver en même temps une marge opérationnelle à deux chiffres (publicité comprise) tout en continuant à croître à cette vitesse.

Le frais et les produits du quotidien deviennent un immense point d’entrée, avec une croissance trois fois supérieure aux autres catégories Retail.

Les chiffres montrent que les clients qui achètent du frais et utilisent la livraison le jour même commandent sept fois plus de produits quotidiens que ceux qui n’y ont pas recours ; en parallèle, ces clients de frais dépensent plus du double sur les segments non alimentaires (maison, habillement…).

En matière de réduction des coûts et d’efficacité, la robotique joue un rôle essentiel. Brian Olsavsky, CFO, indique que plus d’un million de robots sont désormais opérationnels dans le réseau logistique d’Amazon.

En 2026, Amazon aura doublé la taille de sa flotte de bras robotisés (Cardinal, Sparrow), ce qui permet à l'entreprise de baisser pour la quatrième année consécutive son coût unitaire logistique malgré la hausse du carburant et du transport.

Sur la publicité : le chiffre d’affaires publicitaire du T3 atteint 19,6 milliards de dollars, le ralentissement de la croissance s’expliquant principalement par les effets ponctuels du calendrier Prime Day, qui amputent environ 8,5 points de croissance. La direction anticipe un fort rebond de la publicité au T4, pour atteindre presque un rythme de 20 % de croissance.

Pour le prochain quatrième trimestre, Amazon affiche sa confiance : il vise un chiffre d’affaires net compris entre 240 et 247 milliards de dollars ; la marge d’exploitation devrait se situer entre 28,5 et 33,5 milliards de dollars.

Texte intégral de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre d’Amazon (traduction assistée par IA) :

Bienvenue à toutes et à tous pour la conférence téléphonique sur les résultats financiers du troisième trimestre 2026 d’Amazon. Tous les participants sont actuellement en mode écoute seule, une session de questions-réponses suivra la présentation. La réunion est enregistrée.

Allocution de Dave Fildes, vice-président relations investisseurs

Bienvenue à la conférence sur les résultats du T3 2026. Avec nous aujourd'hui pour répondre à vos questions : notre CEO Andy Jassy et notre CFO Brian Olsavsky.

L’écoute de cet appel est à compléter par notre communiqué de presse, qui détaille les chiffres, indicateurs et commentaires du trimestre. Sauf indication contraire, toutes les comparaisons se font sur la base des résultats à la même période 2025. Les propos tenus aujourd’hui représentent la vision de la direction au 29 octobre 2026 et comportent des déclarations prospectives : les résultats effectifs pourraient différer sensiblement.

Pour plus d’informations sur les facteurs pouvant affecter nos performances, consultez le communiqué du jour, ainsi que nos dépôts auprès de la SEC, dont le rapport annuel 10-K et documents ultérieurs. Nous pouvons évoquer certaines mesures non-GAAP ; des éléments complémentaires et leur rapprochement avec le GAAP sont disponibles sur notre site relations investisseurs.

Nos perspectives prennent en compte les tendances de commandes observées à ce jour, et des hypothèses que nous considérons raisonnables, mais les résultats effectifs pourraient différer, car dépendants de nombreux facteurs, dont : fluctuations de la devise et des prix de l’énergie, évolution de l’économie globale et des tensions géopolitiques, changements de politique douanière, volatilité des ressources et de l’approvisionnement (dont la mémoire), variation de la demande client et des dépenses de consommation (liée à l’inflation, taux d’intérêt, emploi local…), événements mondiaux, croissance du commerce électronique, évolutions du cloud et des nouvelles technologies, ainsi que tout facteur détaillé dans nos dépôts SEC.

Nos perspectives supposent qu’il n’y aura ni acquisition, ni restructuration, ni règlement juridique additionnel. L’imprévisibilité de la demande pour nos produits et services peut générer un écart substantiel avec les chiffres anticipés.

Je passe maintenant la parole à Andy Jassy.

Allocution du CEO Andy Jassy

Vue d’ensemble du chiffre d’affaires et du profit

Chiffre d'affaires de 201,9 milliards de dollars (+12 % sur un an) ; bénéfice opérationnel de 28,1 milliards (+61 %). Le troisième trimestre s’avère à nouveau solide pour Amazon.

AWS

La stratégie d’AWS porte ses fruits. Malgré un effet de base élevé lié à l’expansion massive de l’an dernier, la croissance annuelle atteint 39,3 % sur AWS, soit un sixième trimestre consécutif d’accélération et la progression la plus rapide en cinq ans. Le backlog s’élève à 578 milliards de dollars, en hausse de plus de 100 % par rapport à l’an dernier, et reste diversifié. Nous installons un accélérateur d’IA toutes les 14 secondes, et la capacité déployée est quasi immédiatement prise d’assaut par nos clients. Les revenus des activités calculs et stockage connaissent aussi leurs plus fortes hausses depuis plusieurs années. La marge d’exploitation de notre activité cœur se maintient à un haut niveau, la rentabilité de l’IA s’améliore rapidement, suivant une courbe bien supérieure à celle du business core à un stade comparable – malgré l'inflation sur la mémoire ou la pression des amortissements liés à l'investissement massif. Nous accélérons la rotation du capital investi, et nous sommes plus que jamais persuadés : nos investissements AWS donnent naissance à une activité bien plus vaste qu’imaginé il y a deux ans, source de croissance accrue du chiffre d’affaires, du cash flow libre et du retour sur investissement.

AWS amorce un puissant effet « flywheel ». Pour reprendre le concept de Jim Collins dans « Good to Great » : des fonctionnalités, une sécurité et une performance opérationnelle de pointe amènent les clients à migrer leurs applications et données vers AWS ; cela alimente la demande IA, car les clients veulent déployer l’inférence au plus près de leurs apps et données ; cette demande booste à son tour la couche AWS de base (calcul, stockage…) car l’IA utilise ces services pour le RL, le post-training, l’orchestration, etc. Tout cela nous pousse à réinvestir sans relâche dans AWS. Ce n’est pas du colocation GPU ou de la location courte durée de datacenter, mais un pari sur la durée, et une relation pérenne, aidant les clients à innover et délivrer de la valeur clients dans la durée. Ce modèle nous ouvre des marges économiques attractives, même hors effets d’aubaine sur la pénurie d’infrastructure.

Exemples de progrès AWS

S’agissant du business core, il faut garder à l’esprit que 85 % des dépenses IT mondiales restent encore « on-premise ». Cette part évoluera progressivement vers le cloud sur 10-20 ans. On pensait que certaines charges critiques (mainframe, SAN…) ne migraient jamais, or avec les alternatives cloud uniques d’AWS et les outils de migration IA, ces workloads basculent de plus en plus vite. Les avantages pour l’entreprise : moins de capex, coûts réduits, innovation plus rapide, productivité accrue, meilleure accessibilité des données (donc accès facilité à l’IA). Notre marge business sur le core demeure attractive, grâce à 20 ans d’optimisation opérationnelle, et la croissance alimente le cycle de réinvestissement dans l’IA.

Exemple : Vos jeux de données explosent, déplacer ces données entre différents moteurs coûte cher. L’acquisition de DuckLabs va généraliser la syntaxe SQL de DuckDB sur l’analytique AWS : un moteur moderne, rapide, facile, transversal. Écrivez une requête SQL ; elle s’éxécutera sur tous les services d’analytique AWS. C’est une première, qui évite tout coût de migration et permet d’imaginer des agents IA interrogeant l’ensemble de vos données de façon efficace.

Côté IA : Nous étendons sans cesse les fonctionnalités d’Amazon Bedrock, et la croissance suit : chez les Fortune 500, les dépenses sur Bedrock ont été multipliées par 7, et le volume de tokens multiplié par 17 sur un an. Bedrock est le service AWS plus de 1 milliard de dollars avec la croissance la plus rapide de notre histoire. Nous avons récemment ajouté les modèles OpenAI sur Bedrock, dont l’utilisation grimpe très vite, et accueillons aussi Kimi, GLM et SpaceX sur Bedrock.

Aucune discussion IA n’élude la sécurité, raison majeure du succès de Bedrock : Conçu pour garantir intégrité et confidentialité des données client. Ni input ni output ne sont partagés avec les fournisseurs de modèles, et ne servent à entraîner aucun modèle de base. Pour tout fine-tuning, nous créons une copie privée chiffrée de bout en bout, dédiée au client.

Au fur et à mesure que les modèles avancés deviennent plus puissants, ils découvrent des failles logicielles à une vitesse inédite. D’où le lancement d’AWS Continuum, pour détecter, prioriser, vérifier et corriger les bugs quasi instantanément. Des entreprises comme Capital One, IBM, Infor, Luminate et Robinhood l’utilisent déjà. Nous l’avons annoncé sur les outils de code, dont Claude Code (Anthropic), Codex (OpenAI) ou Cura (AWS). L’intérêt client est inédit dans l’histoire de nos services sécurité.

Le déploiement des agents s’accélère : à présent, des dizaines de milliers de clients utilisent Bedrock Agent Core. Le T3 a vu deux fois plus de déploiements d’agents que les trois trimestres précédents. En plus des agents personnalisés, nombre d’entreprises misent sur nos agents out-of-the-box : Kiro (code), Amazon Connect (centre d’appel), Amazon Transform (migration), Amazon Q (assistant IA de travail) – tous en forte traction. Amazon Q bat des records, nombre de grandes entreprises (Mondelez, EchoStar, 3M…) en ayant fait leur assistant IA principal, avec zéro compromis sur la sécurité des données. La croissance est impressionnante.

La division puces croît aussi à trois chiffres : engagements de revenus multipliés par vingt pour Graviton et Trainium. L’IA donne un coup d’accélérateur supplémentaire à Graviton, parce que, pour le RL, le post-entrainement ou l’orchestration, le CPU reste clé, et Graviton offre un rapport Q/P supérieur de 30-40 % à la concurrence. Rien que sur le T3, nos puces custom ont généré plus de 2 milliards d’économies chez les clients. TorchNeuron est désormais open source, ce qui permet d’exécuter n’importe quel code PyTorch sur Trainium sans réécriture (la majorité des devs utilisent déjà PyTorch).

Les lancements de nouvelles générations ne freinent pas la demande sur les anciennes : après Graviton 5, les commandes sur la génération précédente doublent d’un trimestre à l’autre ; idem pour la génération précédente de Trainium, dont la capacité spot s’arrache. Face à la demande sur Trainium, nos clients nous poussent à ouvrir la vente des puces hors AWS – ce que nous prévoyons pour fin 2027.

Globalement, la demande en capacité AWS reste massive. Le déploiement d’applications inférence à grande échelle n’en est qu’à ses débuts, mais l’inférence représente déjà plus de la moitié des revenus IA AWS, et cette part progresse vite. Le revenu d’entraînement aussi progresse fortement. Nous maintenons la prévision d’environ 220 milliards de dollars d’investissement en 2026 (principalement pour AWS), et la tendance s’annonce à la hausse claire en 2027, avec un retour financier attractif bien identifié.

AWS affiche 184 milliards de chiffre d’affaires annualisé, mais le potentiel reste immense. Grâce à notre rythme d’innovation, l’amélioration continue des fonctions core et IA, la volonté des grands clients de migrer workloads core et IA sur AWS, et notre capacité à allouer toujours plus de capacités, nous pensons pouvoir maintenir un rythme de +40 % en 2027/2028, et atteindre 1 000 milliards de CA sur 5 à 10 ans. Nous ne sommes qu’au début du point d’inflexion, la stratégie s’avère payante et la dynamique devrait durer.

Retail

Je crois qu'une part de la communauté n’a pas pris la pleine mesure des progrès du retail, ni de son échelle actuelle. Quelle autre enseigne mondiale pèse plusieurs centaines de milliards, tout en conservant une marge d’exploitation à deux chiffres (pub incluse) et une croissance aussi rapide ?

Depuis le début de l’année, les ventes unitaires progressent de 15 % sur une base déjà énorme : plus de 30 milliards de produits vendus sur l’année écoulée. En valeur absolue, sur 12 mois, nous avons ajouté plus de 90 milliards de dollars de GMV, croissance plus rapide que tout concurrent, et chaque trimestre nous progressons deux fois plus vite que le second aux États-Unis, tout en gagnant des parts dans tous les segments.

Au cours de ces dernières années, nos branches US et internationales ont amélioré la marge opérationnelle de près de 10 points, ce qui nous permet d’investir plus dans l’expérience client. Nous sommes encore au début : près de 80 % du retail mondial reste physique, la tendance basculera vers l’e-commerce. Nous accélérons la construction d’un réseau logistique performant donnant aux clients rapidité de livraison, free cash flow et retour sur capital supérieur : moteur structurel du basculement vers le digital.

Toutes nos priorités (livraison accélérée, baisse du coût unitaire, montée en puissance du frais et de la pharmacie, IA shopping) se renforcent mutuellement et sont en bonne voie : nos dépenses sur la capacité de livraison express (Amazon Now, Prime Air) permettent des records de rapidité. Le T3 est notre trimestre le plus rapide jamais vu, avec 1,5 milliard de colis livrés (le jour même ou le lendemain) aux membres Prime au T3 seuls.

Amazon Now s’étend vite à l’international, couvrant 450 villes ; les commandes via Now sont dix fois plus nombreuses que l’an dernier. Nous pouvons ainsi baisser le coût unitaire quatre années de suite, et maintenir des prix compétitifs pour le frais et les produits de base.

L’accélération de la logistique dope l’activité frais (incluant épicerie et produits de base), le GMV sur 12 mois approchant 250 milliards, et la croissance du frais plus rapide de 3x par rapport aux autres segments : environ la moitié des unités vendues sont désormais sur ces catégories. Les clients du frais (livraison le jour même) achètent sept fois plus de produits de base que ceux hors frais, et leurs commandes sur l’équipement maison ou l’habillement sont 4x plus fréquentes et 2x plus élevées en valeur.

Amazon Pharmacy explose aussi : le nombre de clients grimpe de 60 % sur un an, avec une accélération trimestre après trimestre, et les clients récurrents font +50 %. Pour la 3e année consécutive, JD Power désigne Amazon Pharmacy comme n°1 de la VPC pharma, et nous proposons déjà la livraison ordonnance en 3 heures dans 350 villes.

L’IA shopping monte en puissance : sur 12 mois, plus de 400 millions de clients ont utilisé Alexa pour le shopping, le nombre d’interactions clients a progressé de 570 %, et le panier moyen par commande est 50 % supérieur à la moyenne pour les utilisateurs Alexa. Alexa aide à rechercher, comparer, suivre l’historique des prix, obtenir des recommandations, détecter les promos, faciliter l’achat avec infos personnelles prédéfinies. Nous pensons qu’à l’avenir, même si d’autres agents existeront, Alexa shopping restera le principal assistant, fidélisant et simplifiant l’expérience chez Amazon.

Publicité

Les ventes publicitaires au T3 atteignent 19,6 milliards de dollars (+12 %). Le ralentissement du trimestre s'explique par plusieurs effets calendaires :

Premièrement, nous avons décalé Prime Day au T2 dans la plupart des pays, ce qui fait que les ventes et revenus pubs du T3 2025 passent sur le T2 2026 : cela impacte positivement le T2 mais négativement le T3 (environ 850 pb de croissance de moins sur le T3).

Deuxièmement, le T2 2026 comprenait la première saison NBA sur Prime (contre aucune au T2 précédent, et pas de NBA au T3, celle-ci démarrant au T4).

Troisièmement, au T3 2025, nous avons ajusté le SEM pour diriger plus de trafic sur la page search Amazon, ce qui a amélioré l’expérience client et permis d’accroître le taux de monétisation. Cela a accéléré la pub dès l’an dernier, d’où une base de comparaison élevée pour le T3 cette année.

Nous anticipons un rebond fort sur la pub au T4, à un rythme supérieur à +15 %.

L'impact des agents externes de shopping sur la pub Amazon reste marginal : peu de clients passent par ces interfaces, les usages sont naissants et restent loin de la commodité d’un achat direct après recherche sur le site e-commerce.

Le T3 a été marqué par le lancement de nombreux produits pub, notamment Amazon Ads Agent, qui agrège toute notre gamme sur une plateforme IA, combinant signaux shopping, navigation, streaming pour offrir plus d’insights, d’optimisation et de recommandations aux annonceurs, tout en gérant de bout en bout leurs campagnes. Nous avons aussi lancé de campagnes cross-funnel, mixant search, display, streaming ou vidéo : l’annonceur ne définit que le budget et la durée, notre IA planifie et optimise automatiquement.

Autres faits marquants

Prime Video est devenu une activité majeure, générant plusieurs dizaines de milliards de run rate, et est déjà profitable. Nous avons sorti « Carry On », « L’Été où je suis devenue jolie », « The Boys », « University », « Doctor Who », « Fallout », et diffusé en sport en direct les meilleures audiences jamais vues pour le Thursday Night Football, NBA sur Prime, NASCAR, les All-Stars et la Ligue des champions.

Nous venons de lancer la plus vaste gamme hardware jamais vue (Echo, Kindle, tablettes Alexa, Fire TV, Ring, Blink) : 34 nouveaux produits. Les débuts sont encourageants, et nous espérons voir beaucoup de clients tester ces nouveautés à Noël.

Enfin, le service Amazon Leo Business doit bien démarrer comme prévu cette année. Entre re:Invent et la saison des fêtes, nous entrons dans la période la plus attendue de l’année. Merci à toutes nos équipes pour leur engagement et leur innovation, qui facilitent chaque jour la vie de nos clients.

Amazon bâtit une plateforme sans précédent : jamais une entreprise n’a généré 1 000 milliards de CA annuel. Nous sommes sur la voie d’en avoir deux : AWS et Retail. Cela n’a jamais existé, et nous sommes enthousiastes pour la suite.

Je laisse la parole à Brian.

Présentation de Brian Olsavsky, CFO et vice-président

Résultats globaux

Le chiffre d’affaires mondial s’élève à 201,9 milliards de dollars (+12 %, +13 % en excluant l’effet de change). Le résultat opérationnel atteint 28,1 milliards, soit un taux de marge de 13,9 %, record historique.

Amérique du Nord et International

Petit rappel : la date de Prime Day a été déplacée cette année dans la majorité des marchés majeurs vers le T2, alors qu’il aura lieu uniquement au T3 en 2025. Corrigée de cet effet, la croissance du T3 2026 serait supérieure de 400 points de base. La dynamique d’engagement client reste forte.

Amérique du Nord : T3 à 112,9 milliards (+6 %).
International : T3 à 43,1 milliards (+8 % hors change).
Produits payants livrés : +12 % sur un an.
Le programme Prime reste une force, avec des millions de membres plébiscitant le choix, les prix bas, et une rapidité de livraison jamais atteinte. Les commandes frais livrées le jour même ont triplé sur un an.

Rentabilité

Amérique du Nord : 8,7 milliards de profit opérationnel, marge 7,7 %.
International : 1,6 milliard, 3,7 %.
La chaîne logistique a résisté à la hausse du carburant et du transport. Malgré ces vents contraires, nous avons optimisé stocks, distances et groupé les colis pour faire baisser le coût logistique unitaire. Les frais de livraison grimpent de 11 %, soit moins que l’augmentation volume ; hors impacts carburant et transport, la croissance des coûts de livraison est inférieure de 400 pb à celle des volumes expédiés.

La robotique et l’IA améliorent la productivité et la sécurité, avec des effets de levier forts à venir. En 2026, nous aurons doublé la flotte de bras robotisés (Cardinal, Sparrow), tout en développant des modèles fondamentaux pour, à terme, programmer des robots pour des tâches physiques de plus en plus complexes. Nous entrevoyons de fortes marges d’amélioration de la productivité et du coût unitaire dans la chaîne logistique globale, tout en accélérant la rapidité de livraison. La marge opérationnelle peut fluctuer, mais nous visons une dynamique d’amélioration durable du coût unitaire logistique.

AWS

Au T3, AWS affiche 46 milliards de revenus (+39,3 %), la croissance étant portée à la fois par le core et l’IA. Ajout de 3,8 milliards de CA sur le trimestre, run rate à 184 milliards. Les clients continuent leur migration cloud et élargissent leur usage AWS ; la migration vers le cloud s’accélère chez ceux qui veulent bénéficier pleinement de l’IA. Nous constatons une corrélation nette : plus les clients investissent sur l’IA, plus leurs dépenses AWS core montent. À mesure que les workloads IA passent en production, ce lien devrait s’accroître, et doper le calcul, le stockage et le réseau.

Le résultat opérationnel AWS est de 17,8 milliards, marge de 38,7 % : le dynamisme de la croissance et le progrès d’efficience sont clairs. Les investissements dans les puces custom, le réseau sur-mesure, les optimisations logicielles et process servent à améliorer notre profitabilité infrastructurelle. Comme souvent souligné, la marge AWS fluctue selon le niveau d’investissement du moment. Les produits IA séduisent toujours plus de clients, le revenu IA triplant sur un an.

Dépenses d’investissement

Au T3, les investissements s’établissent à 75,9 milliards, principalement pour AWS et IA, afin d’accompagner une demande sans précédent. Nous croyons que l’IA offre une opportunité hors du commun pour la croissance à long terme des revenus, du cash flow et du retour sur capital investi.

Prévisions financières pour le T4

Chiffre d’affaires : entre 240 et 247 milliards de dollars.
Effet de change négatif estimé à : –60 pb sur la croissance.
Marge opérationnelle : 28,5 à 33,5 milliards.
À noter, Amazon Leo Business doit bien démarrer cette année ; certains coûts (production, lancement) commencent à être capitalisés dès 2027 Q1, soit plus tard qu’anticipé, donc au T4 la majorité des dépenses Leo resteront imputées en charges.

Nous sommes prêts pour cette saison des fêtes, et à soutenir des millions de clients qui développent leur activité sur AWS. Merci à nos équipes pour leur travail et leur obsession du client. Améliorer sans cesse l’expérience client est la seule manière de créer de la valeur pérenne pour nos actionnaires.

On passe aux questions/réponses.

Q/R

Question 1 : Justin Post (Bank of America)
Q : L’accélération du business cloud est impressionnante mais le rythme de croissance décélère un peu en séquentiel. Qu’est-ce qui explique cela ? Et Brian, quel est l’impact du carburant sur les perspectives T4 ?

Réponse Andy Jassy (croissance AWS) :

Nous sommes très satisfaits de la croissance à 39,3 % : atteindre ce rythme sur un run rate de 184 milliards, c’est exceptionnel. C’est la croissance la plus rapide depuis 5 ans, et la sixième accélération consécutive. De nombreux facteurs contribuent à cette croissance.

Côté IA, nous avons la pile technique complète, du bas à la couche logicielle : pour construire ses propres modèles, SageMaker est la solution la plus simple ; pour exploiter les modèles avancés les plus puissants, Bedrock offre sécurité et prix ; pour développer ses propres agents, il y a Strands et Agent Core ; pour des agents clés en main, Kiro (code), Connect (call center), Transform (migration), Q (assistant). Sur la partie hardware, nous sommes aussi bien positionnés : les clients entreprises qui utilisent massivement l’IA en production cherchent à maximiser le rapport Q/P, et Trainium est imbattable sur ce point. L’extension de l’IA dope aussi les besoins sur le core (calcul traditionnel), où Graviton (CPU) est 30 à 40 % plus efficace que tout x86. L’ensemble explique la forte dynamique.

Quant aux capacités additionnelles, elles varient par trimestre, mais, anticiper 40 % de croissance annuelle en 2027 et 2028 sur une telle base, c’est considérable. Nous croyons qu’AWS deviendra un business « trillion-dollar » dans 5 à 10 ans : c’est une occasion unique.

Réponse Brian Olsavsky (coût du carburant) :

Pour le carburant et le transport, je n’ai pas de chiffre exact, mais le coût sera légèrement supérieur au T3. Au début d’année, nous avions ajouté une surcharge carburant aux vendeurs FBA, ce qui compense partiellement, et le surplus pèse sur les frais de transport entrées/sorties en retail. Ce coût progressera encore au T4 par rapport au T3.

Question 2 : Brian Nowak (Morgan Stanley)
Q : Sur quoi vous basez-vous pour prédire un business AWS à 1 000 milliards, et quel sera le jalon clé pour la robotique en 2027 ?

Réponse Andy Jassy (AWS trillion-dollar) :

En combinant croissance et run rate d’aujourd’hui avec nos prévisions à 2027/2028 : nous avons une bonne visibilité sur la demande des gros clients (centaines ou millions de MW réservés), qui doivent planifier longtemps à l’avance ; sur 8 à 10 trimestres, nous savons assez précisément où va la demande. En projetant cette croissance sur la base actuelle, le total grimpe rapidement.

Je doute que l’utilisation actuelle s’effondre : nous n’en sommes qu’au début de l’adoption massive de l’inférence en production côté entreprise. L’un des facteurs-clefs reste le coût de l’inférence, qui doit continuer à baisser – c’est aussi la raison de la création des puces Trainium. Depuis deux ans, ce coût a déjà beaucoup chuté, et va encore baisser.

La sécurité sera aussi un gisement majeur : les modèles avancés détectent des failles autrefois invisibles aux humains, et il se dit qu’une partie significative du volume de tokens des 1 à 2 prochaines années servira à la sécurité. Cela vient s’ajouter aux usages matures (programmation, etc.). S’ajoutent la croissance rapide des assistants IA (grand public comme B2B, ex Amazon Q) ; pour moi, la quasi-totalité des applications critiques d’entreprise seront réécrites en tant qu’agents intelligents, car seule cette approche assure la vélocité et la sécurité. Bref, impossible de prédire précisément dans 5 à 10 ans, mais retrouver AWS au-dessus du trillion semble possible vu la tendance actuelle.

Réponse Andy Jassy (robotique 2027) :

Amazon a plus d’un million de robots déployés dans ses entrepôts, ce qui a fortement amélioré notre structure de coûts, la productivité, et la sécurité : nos entrepôts n’ont jamais été aussi sûrs. Mais, qu’il s’agisse de ce qui est en production ou en R&D, nous sommes au tout début.

À l’avenir, la majorité des tâches répétitives dans nos centres seront robotisées, et nous investissons dans diverses formes de robots (y compris pour les « derniers mètres » de la livraison à domicile). Notre critère : la rentabilité, l’efficacité, la sécurité et des coûts et délais réduits – quand tout cela est au rendez-vous, nous passons à grande échelle. Les nouveaux modèles d’entrepôts (notamment la livraison jour même) font la part belle aux robots. Le bilan à date est positif, mais leur impact dans 5 ans sera d’une toute autre ampleur.

Question 3 : Mark Mahaney (Evercore ISI)
Q : La marge AWS restera-t-elle stable sur deux ans ? L’extension de l’épicerie/frais dope-t-elle significativement la consommation des Prime ?

Réponse Brian Olsavsky (marge AWS) :

Nous ne donnons pas de guidage spécifique sur la marge AWS, mais voici le contexte : la marge à 38,7 % découle d’années de discipline opérationnelle, d'optimisation capacitaire, de maîtrise des coûts fixes et de la montée en puissance des puces custom, bref, le résultat d’efforts longs, pas le fruit du hasard. Cela dit, plusieurs facteurs jouent : l’explosion de l’IA pèse sur la marge, car aujourd’hui l’IA est moins rentable que le core ; il y a aussi le contexte de prix des composants. La rentabilité IA s’améliore et dépasse même le core au même stade historique, mais reste en dessous à date. Au global, la marge reste le résultat d’un faisceau de facteurs ; nous continuons d’optimiser coût et efficacité, tout en absorbant l’effet dilution de nouveaux produits.

Réponse Andy Jassy (épicerie/frais) :

Nous sommes aussi enthousiastes que vous pour la progression du frais. Historiquement, notre activité précédemment axée sur le gros de la gamme alimentaire (DHP, conserves, pharma, beauté) portait déjà à la croissance. Whole Foods est le leader US de la bio, avec une croissance rapide, performance sur CA comme sur marges, et le nouveau format d’épiceries de proximité a d’excellents retours.

Mais, pour servir vraiment les clients, il faut disposer de l’offre généraliste, et cela commence par le frais. Le plus gros écart entre les dépenses totales des foyers et ce qu’ils consomment chez Amazon touche justement le frais, point d’entrée de leur dépense alimentaire.

C’est pourquoi les progrès de la logistique frais sur les hubs jour même sont si stimulants. Les produits quotidiens progressent trois fois plus vite que les autres, et pèsent déjà la moitié des ventes en volume. Les membres Prime livraison jour même sur le frais commandent 7 fois plus de produits de base que les clients non-frais. Cela rapproche le « potentiel total » de consommation client de leur dépense réelle chez Amazon. Enfin, les clients frais achètent 4 fois plus souvent, et 2 fois plus en montant, que les autres sur les catégories maison ou mode. C’est structurel : le frais nous fera gagner dans bien d’autres moments d’achat.

Question 4 : Eric Sheridan (Goldman Sachs)
Q : Quelle lecture faites-vous de l’opportunité marché de Bedrock ? Comment arbitrer entre vendre Trainium à l’extérieur et l’utiliser en interne ?

Réponse Andy Jassy (Bedrock) :

Vingt ans avec les clients tech m’ont appris qu’il n’existe jamais d’outil « absolu ». En BDD/analyse, les leaders n’ont jamais été seuls. Pour l’IA, on croyait TensorFlow imbattable, puis PyTorch a émergé. Même chose pour les modèles : impossible qu’un seul domine à 100 %.

Je pense que dans les 2/3 ans, 6 à 8 modèles leaders coexisteront, chacun étant optimum sur l’inférence, le code, la vision, la latence, les coûts etc., et tous couvrant plus de 95 % des besoins. La majorité des clients utiliseront plusieurs modèles, parfois même dans une même app IA générative.

Ce que les clients veulent : une offre permettant le choix, le bon rapport qualité/prix, la sécurité et le contrôle fin des accès, pour jouer la flexibilité entre modèles dont la suprématie évolue. Bedrock adresse pile ce besoin avec modèles fermés (Anthropic, OpenAI) et open source (Kimi, GLM…) ; la base occidentale va vouloir encore plus d’open source. Le potentiel de Bedrock est immense, de quoi rivaliser avec EC2 dans le business AWS.

Réponse Andy Jassy (Trainium interne/externe) :

C’est un sujet en évaluation constante. Être à la fois dans le cloud et vendre des puces de niveau mondial en externe, seules deux entreprises le font, et arbitrer ce mix, à cette échelle, est unique au monde.

Tous les acteurs achètent auprès du même fondeur, avec un plafond de capacité par client et des quotas à allouer entre externalisation et déploiement interne.

L’arbitrage : la vente externe permet de reconnaître plus vite du CA (à la livraison) ; l’usage interne (EC2 ou Bedrock) se monétise plus longtemps, sur 5 à 6 ans, offrant davantage de revenu et de free cash flow. Il s’agit donc d’un équilibrage subtil.

Notre stratégie diffère un peu de l’autre acteur concerné : comme dit, nous lancerons la vente externe Trainium fin 2027 et réévaluerons chaque année. Les deux approches sont stratégiques. Notre capacité à produire des puces sur-mesure, efficaces, sera un atout stratégique majeur pour Amazon – tant pour diminuer nos coûts, que pour créer un business puces externe, complémentaire du cloud, mais fondamentalement différent sur le modèle économique.

Question 5 : Doug Anmuth (J.P. Morgan)
Q : Quelles enveloppes de capex faudra-t-il pour soutenir plus de 40 % de croissance les deux prochaines années, et quel est le retour sur investissement pour serveurs, réseau et data centers AWS ?

Réponse Andy Jassy :

Sur le ROI, nous avons en effet continué de l’améliorer. Selon la catégorie d’actif (IA vs classique, location vs achat), la structure varie, mais globalement, nous n’avons cessé d’étendre la durée d’utilisation tout en raccourcissant la période de retour sur investissement.

Quant au montant d’investissement pour accompagner ces croissances : il sera massif. Mais, selon nous, c’est une opportunité historique, une seule fois dans une vie. Sur une base de 184 milliards, croître de 39 % cette année puis encore 40 % par an les deux années suivantes, pour dépasser le trillion de chiffre d’affaires – cela justifie que nous investissions sans relâche pour garder la position de leader. Si on étalait cette croissance sur 25 ans, la pression sur les capex serait bien moindre, mais ce n’est pas ainsi que ça se passe : la fenêtre d’opportunité est immédiate. Nous avons la capacité de financer cette ambition, et ceci changera à jamais la structure de taille d’Amazon : chiffres d’affaires mais aussi cash flow libre. Cela garantira la pérennité du leadership.

Question 6 : Ross Sandler (Barclays)
Q : Quand le marché des tokens Bedrock (inferencing as a service) grossira et que la majorité des workloads tourneront sur Trainium, comment cela affectera-t-il la croissance de revenus et la rentabilité ?

Réponse Andy Jassy :

Vous avez raison, la majorité des workloads sur Bedrock tournent déjà sur Trainium parce que son rapport Q/P est très compétitif – nous permettant d’offrir à la fois des prix bas au client et la marge que nous souhaitons.

À l’échelle du cloud, quelques facteurs structurent les coûts.

Premièrement, la question du data center : posséder ou louer sur longue durée améliore la marge opérationnelle de 3 500 pb par rapport à du colocation ou aux néoclouds.

Deuxièmement, côté hardware : utiliser les standards de marché, c’est rester dans la moyenne coûts/bénéfices ; investir dans du hardware custom, c’est acquérir un avantage structurel.

Nous possédons ou louons en longue durée la majorité de nos datacenters, là où la concurrence sur du colocation/néocloud est désavantagée. En plus, nous tournons sur nos propres puces, ce qui se traduit par des gains de rentabilité structurels, pour nos clients comme pour Amazon. Cette structure continuera je pense de soutenir la compétitivité et la rentabilité AWS.

Merci d’avoir participé à cette conférence ; le replay restera disponible trois mois sur notre site relations investisseurs. Merci de votre intérêt pour Amazon. Nous avons hâte de vous retrouver au prochain trimestre.