Graphique - Alors que les inquiétudes concernant les dépenses en intelligence artificielle s’intensifient, le Nasdaq pourrait voir 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière s’évaporer en octobre

Johann M Cherian/Shashwat Chauhan

Reuters, 30 octobre - Ce mois-ci, l'indice Nasdaq 100, fortement pondéré en actions technologiques, devrait voir plus de 2 000 milliards de dollars s'évaporer de sa capitalisation, les résultats financiers des géants de la tech intensifiant les doutes des investisseurs quant à la rapidité avec laquelle les milliards investis dans l'intelligence artificielle généreront des retours sur investissement.

Ce montant perdu est légèrement supérieur à la capitalisation totale de SpaceX. Alors que la frénésie d’investissement dans l’IA rencontre des turbulences, cet indice .NDX a déjà reculé de plus de 5,8 % depuis le début d'octobre. Dans le même temps, les géants technologiques Meta Platforms META.O, Alphabet GOOGL.O et Amazon.com AMZN.O, qui s’affrontent pour étendre les infrastructures d’IA, ont de nouveau relevé leurs prévisions de dépenses.

La perspective de dépenses en IA en constante augmentation inquiète les investisseurs, d'autant plus que l’augmentation des coûts d'emprunt pourrait rendre les investissements financés par la dette plus coûteux et plus difficiles à justifier.

Voici un récapitulatif des publications de résultats des grandes entreprises à très forte capitalisation jusqu'à présent. Apple AAPL.O publiera ses résultats la semaine prochaine, tandis que Nvidia, baromètre de l’IA NVDA.O, est attendue pour la mi-novembre.

Chute brutale des actions technologiques

Jeudi, Alphabet a enregistré la plus forte baisse journalière de son histoire, en raison de performances décevantes de sa principale activité liée à la publicité de recherche (lien) et d’une accélération massive de la consommation de trésorerie.

Meta envisage un financement record de 97,5 milliards de dollars (lien), alimentant les craintes de dilution des actionnaires et soulevant des doutes quant à la possibilité que la montée continue des dépenses en IA pousse d’autres géants technologiques à lever de plus en plus de fonds sur les marchés de capitaux.

Microsoft MSFT.O et SpaceX SPCX.O se distinguent dans un marché atone, leurs résultats montrant que les investissements dans l’IA commencent à porter leurs fruits.

« Nous avons peut-être surestimé la vigueur de la croissance, mais dans l'ensemble, ces entreprises n'ont pas affiché de décroissance », déclare John Bilton, directeur mondial de la recherche stratégique Multi-Asset Solutions.

« Notre besoin de données est insatiable et ne cesse de croître. »

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Endettement croissant

Microsoft envisagerait de lever environ 25 milliards de dollars (lien) par la première émission d'obligations de catégorie d'investissement aux États-Unis depuis neuf ans. Parmi les autres grands acteurs, Meta, Amazon et Alphabet ont émis des centaines de milliards de dollars d’obligations au cours des quatre dernières années, ce qui alimente l’inquiétude des investisseurs quant à une dépendance excessive au financement obligataire.

Morgan Stanley prévoit que les dépenses d’investissement globales en infrastructures d’IA dépasseront 1 000 milliards de dollars l’an prochain.

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Explosion du coût des assurances contre le défaut de paiement

La dépendance croissante des sociétés d’IA à l’égard du financement par la dette représente un nouveau risque pour les investisseurs, remettant en cause l’idée selon laquelle ces entreprises, au centre du boom sectoriel, seraient à l’abri des pressions macroéconomiques.

Cette inquiétude s’étend du marché actions au marché du crédit, les investisseurs prenant désormais en compte à la fois la hausse du coût du financement et le ralentissement possible du retour sur investissement de l’IA, ce qui pourrait mettre sous pression même les entreprises dites résilientes.

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Des revenus solides

Depuis le lancement de ChatGPT en 2022, les revenus des « Sept Géants » restent solides, soulignant la forte demande du marché pour l’IA et expliquant sans doute pourquoi les investisseurs ont accepté de soutenir ces dépenses malgré l’incertitude sur le calendrier des retours.

La branche cloud génératrice de liquidités d’Amazon, Amazon Web Services (AWS), continue d’enregistrer une croissance accélérée, tandis que Meta a battu les attentes en matière de revenus et présenté des perspectives optimistes. Microsoft a également annoncé une nouvelle prévision de croissance solide pour son activité cloud.

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Explosion des investissements en capital

Les géants de la technologie ont toujours investi massivement dans les infrastructures pour bâtir et étendre leurs activités dans le cloud, la publicité en ligne et le commerce électronique, mais la vague de l’IA a propulsé les dépenses d’investissement à des niveaux vertigineux.

Morgan Stanley estime que les dépenses mondiales en capital liées à l’IA atteindront 5 500 milliards de dollars d’ici 2030, dont 900 milliards rien qu’en 2026.

Les analystes de Morgan Stanley notent que les dépenses 2023 en capital pour l’IA d’Amazon, Alphabet, Meta, Oracle et Microsoft pourraient presque égaler leur total cumulé depuis le lancement de ChatGPT en novembre 2022.

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