Les actions technologiques américaines chutent lourdement, le pétrole brut rejoint les bons du Trésor américain comme valeur refuge : le Brent atteint un plus haut de six mois, la prime à court terme frôle un record de dix ans

Lors de la vague de ventes sur les marchés mondiaux à la fin du mois d'octobre, le pétrole brut et les obligations d'État américaines ont fait partie des rares actifs à progresser à contre-courant. Vendredi, heure de la côte Est américaine, les trois principaux indices boursiers américains ont enregistré une deuxième séance de baisse consécutive, le Nasdaq perdant près de 3 % et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie chutant de 7,2 %. Parallèlement, le prix international du pétrole a augmenté de plus de 2 %, les contrats à terme sur le Brent atteignant leur plus haut niveau de clôture depuis avril, tandis que les rendements des obligations d'État américaines poursuivaient leur recul.

Ce vendredi, les marchés actions américains, l'or, le bitcoin et autres cryptomonnaies ont tous chuté, tandis que le prix du pétrole américain et des obligations d'État ont progressé

Selon Bloomberg, le risque d'escalade du conflit iranien et la demande de couverture géopolitique soutiennent les prix du pétrole. La vigueur du marché pétrolier ne se limite plus à la seule hausse des prix, elle se reflète également dans la courbe des contrats à terme : la structure de prime des contrats à court terme sur le Brent a atteint une fourchette historiquement élevée, ce qui indique que la concurrence pour l'approvisionnement à court terme s'intensifie sur le marché.

Les valeurs technologiques américaines lourdement sanctionnées, le Nasdaq enregistre sa plus forte baisse journalière depuis près de cinq mois

Vendredi, les trois grands indices boursiers américains ont chuté pour la deuxième séance consécutive, les valeurs technologiques étant le secteur le plus affecté par les ventes. L'indice S&P 500 a clôturé en baisse de 1,82 % à 7 580,07 points, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne depuis le 5 juin et atteignant un plus bas depuis le 16 septembre ; l'indice Dow Jones a terminé en repli de 572,25 points, soit 1,09 %, à 51 770,31 points.

L'indice composite Nasdaq a chuté de 2,86 % à 25 437 points, enregistrant également sa plus forte baisse quotidienne depuis le 5 juin et atteignant un plus bas depuis le 31 juillet. Sur la semaine, le Nasdaq a reculé de 2 % et, sur le mois d'octobre, il affiche une perte cumulative de 5,3 %, soit la plus forte baisse mensuelle depuis mars 2025.

Les valeurs du secteur des semi-conducteurs ont connu des pertes encore plus sévères. L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a chuté de 7,2 %, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne depuis juin 2025 ; l'action Intel a enregistré une baisse intrajournalière allant jusqu'à 31,4 % et a clôturé en repli d'environ 28,6 %, soit sa plus forte baisse journalière depuis juillet 1974.

Cette vague de ventes sur les valeurs technologiques est liée aux préoccupations concernant les résultats des entreprises et leurs dépenses en capital. Les prévisions pour le quatrième trimestre publiées jeudi soir par Intel étaient inférieures aux attentes du marché, les dépenses d'investissement d'Amazon au troisième trimestre ont largement dépassé les prévisions, le flux de trésorerie libre est devenu fortement négatif, et le groupe a maintenu sa prévision de dépenses d'investissement annuelle à 220 milliards de dollars, des investissements massifs dans l'IA accentuant les inquiétudes des investisseurs quant à l'ampleur des engagements financiers des sociétés technologiques, à leur consommation de trésorerie et au retour sur investissement.

Les médias soulignent que le marché réévalue désormais l'ampleur des investissements nécessaires à la course aux infrastructures en IA et leurs perspectives de rentabilité.

Les prix du pétrole en hausse à contre-courant, le pétrole américain progresse pour la quatrième semaine consécutive, le Brent pour la sixième

Contrairement à la débâcle des valeurs technologiques, le pétrole brut international a rebondi vendredi, gagnant plus de 2 %. Les contrats à terme sur le pétrole WTI américain livrables en décembre ont progressé de 2,12 dollars, soit 2,08 %, à 104,12 dollars le baril, atteignant un sommet depuis le 15 septembre ; les contrats sur le Brent pour décembre ont clôturé en hausse de 2,76 dollars, soit 2,40 %, à 117,64 dollars le baril, atteignant leur plus haut niveau de clôture depuis le 29 avril.

La hausse de vendredi a permis au pétrole brut d'enregistrer de nouveaux gains sur la semaine. Le pétrole WTI a poursuivi sa progression avec une hausse cumulée de 0,82 % sur la semaine, soit une quatrième semaine consécutive dans le vert, la plus longue série de hausses depuis le 23 mars ; le Brent a augmenté de 0,79 % sur la semaine, signant ainsi sa sixième semaine consécutive de hausse, l'une des plus longues depuis le 2 avril.

La performance du mois d’octobre est tout aussi solide : le pétrole WTI a bondi de 15,15 % sur le mois, tandis que le Brent a progressé de 13,63 %.

Le soutien direct à la hausse du prix du pétrole vient de la recrudescence des tensions au Moyen-Orient. Le marché craint une escalade du conflit en Iran, les risques pesant sur le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz et sur les infrastructures énergétiques du Moyen-Orient revenant au premier plan des préoccupations. Ainsi, la demande de couverture géopolitique apporte un soutien supplémentaire aux cours du brut.

Selon Bloomberg, le dernier lot de contrats à court terme de 2026 a expiré vendredi, un de ces contrats ayant atteint 118 dollars le baril en séance, frôlant le plus haut cours de clôture de l’année. La vigueur des prix du pétrole se reflète désormais aussi sur la courbe des contrats à terme.

Prime de 2 dollars du contrat Brent proche contre échéances plus lointaines, marché pétrolier toujours plus tendu

Plus important que le niveau absolu des prix, c’est le message envoyé par la courbe des contrats à terme sur le pétrole brut.

Bloomberg rapporte que l’écart de règlement à l’échéance sur les contrats à terme Brent est passé dans une fourchette de marché inversé (Backwardation) historiquement élevée. Après l’échéance de vendredi, la moyenne mobile sur six mois de cet écart atteint environ 2 dollars, soit un niveau parmi les plus élevés depuis au moins dix ans.

Le marché inversé signifie que le prix du brut pour livraison immédiate est supérieur à celui des contrats à plus longue échéance. Cela reflète généralement l’importance accordée à l’offre immédiate : les acheteurs acceptent de payer une prime pour du pétrole livrable rapidement, plutôt que d’attendre des approvisionnements futurs.

L’élargissement de la prime sur les contrats proches indique que le sentiment de tension sur le marché n’alimente pas seulement la hausse du prix global du brut, mais modifie aussi la valorisation relative entre différents mois d’échéance.

Bloomberg estime que la persistance de cette anomalie dans la structure des écarts montre que le dynamisme haussier du pétrole s’étend désormais au segment des contrats rapprochés. Avec le contrat de janvier 2027 qui deviendra le contrat proche la semaine prochaine, le marché pétrolier pourrait continuer à évoluer indépendamment du mouvement de deleveraging sur les marchés macroéconomiques mondiaux.

Cependant, un marché inversé n’implique pas forcément que la pénurie d’offre se maintiendra, ni ne garantit seul une poursuite de la hausse des prix. Les risques géopolitiques, les variations réelles d’approvisionnement et les rollover de contrats peuvent tous avoir un impact sur la courbe des écarts.

Les rendements obligataires américains se replient pour la quatrième semaine, coexistent avec la hausse du pétrole

Alors que les actions subissaient des ventes, les obligations d’État américaines ont également bénéficié d’un afflux de capitaux en quête de sécurité.

Vendredi, le rendement du Treasury américain à 10 ans est tombé sous 4,89 % en séance, un plus bas depuis le 10 septembre, pour une deuxième séance de baisse consécutive, et une quatrième semaine consécutive de recul, soit la plus longue série de baisses depuis octobre 2025.

Le rendement des Treasuries à 2 ans, plus sensible aux anticipations de taux, est passé un moment sous les 4,56 % durant la séance européenne, un plus bas depuis le 10 septembre ; le taux a chuté trois séances de suite et cinq semaines d’affilée, s’approchant de la plus longue série de baisse depuis 2020.

La baisse des rendements signifie une hausse des prix des obligations, ce qui traduit une augmentation de l’allocation des investisseurs vers les Treasuries américains en période de volatilité boursière. Contrairement à la situation habituelle où la hausse des prix du pétrole, susceptible d’alimenter les attentes d’inflation et donc de pousser les taux à la hausse, la séance de vendredi a vu coexister la vigueur du brut et la baisse des rendements obligataires américains.

L’analyse principale de Bloomberg est que, dans un contexte de volatilité accrue des marchés macroéconomiques et de réduction de l’exposition au risque par les investisseurs, le pétrole affiche une trajectoire distincte de celle des actifs traditionnels à risque. Au moins cette semaine, la force du brut ne provient pas seulement de la demande de couverture géopolitique, mais est également soutenue par l’élargissement de la prime des contrats proches.

Avec le passage du contrat de janvier 2027 comme nouveau contrat proche la semaine prochaine, la capacité du marché pétrolier à poursuivre sa déconnexion relative face à la tendance de deleveraging macroéconomique dépendra toujours de l’évolution de la situation au Moyen-Orient, des risques récents sur l’offre et du degré de tension sur le marché physique reflété par la courbe des contrats à terme.