La chute brutale de l'or est-elle causée par une crise de liquidité ? Un scénario similaire s'est produit en 2008, suivi d'une hausse de 250 % en trois ans.

Alors que les tensions au Moyen-Orient s’intensifient et que le marché craint que les États-Unis ne lancent une nouvelle offensive militaire contre l’Iran, l’actif refuge traditionnel, l’or, a subi une chute brutale, atteignant vendredi dernier son niveau le plus bas depuis plus d’un an. Cette tendance contraste avec le mode de comportement habituel des investisseurs qui, en temps de conflit régional, se tournent généralement vers l’or, les bons du Trésor américain et le dollar.

Sous la seconde administration du président américain Donald Trump, la logique des placements refuge est en pleine mutation. La tendance haussière des valeurs technologiques, qui a soutenu la bourse américaine ces quatre dernières années, ainsi que le retournement brutal récent de ces titres, perturbent le schéma traditionnel d’allocation sécuritaire de capitaux.

Dana Samuelson, président de American Gold Exchange, a déclaré que la forte vente sur les marchés boursiers vendredi dernier, couplée à un processus de fuite vers la liquidité, a entraîné des répercussions sur le marché des métaux précieux. Les investisseurs, confrontés à des pertes en actions, ont urgemment besoin de liquidités et vendent de l’or pour obtenir des fonds.

Vendredi dernier, les contrats à terme sur l’or du Comex (New York Commodity Exchange) ont clôturé à 3898,90 dollars l’once, le contrat le plus actif, celui de décembre, étant en baisse. Samuelson souligne que, au moment de la vente massive sur les marchés, le marché de l’or était déjà dans un état de "faiblesse et de fragilité", les prix évoluant depuis un certain temps juste au-dessus du principal niveau de support de 3975 dollars formé en juillet. Une fois ce support technique franchi à la baisse, le repli sur l’or s’est accentué.

Ce jour-là, les principaux indices boursiers américains ont tous clôturé en repli : le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a perdu 1,09 %, le S&P 500 (SPX) a baissé de 1,82 %, et le Nasdaq Composite (COMP) a chuté de 2,86 %.

Michael Armbruster, cofondateur et managing partner du courtier Altavest, souligne que lors d’une forte chute des actions, les investisseurs recherchent avant tout la liquidité.

Montée des risques au Moyen-Orient, taux d’intérêt et rendement des bons du Trésor américain pèsent sur l’or

Cela dit, Samuelson estime que la performance actuelle des différentes classes d’actifs reflète aussi le fait que les investisseurs anticipent déjà un potentiel aggravement de la situation dans le golfe Persique. Il indique que le marché craint qu’un embrasement militaire majeur n’éclate dès cette semaine, entraînant une instabilité régionale accrue.

Les récentes déclarations de Trump ont intensifié ces inquiétudes, ses messages sur les réseaux sociaux montrant que des plans d’attaque de grande ampleur sont déjà élaborés par les parties concernées.

Samer Hasn, analyste principal chez XS.com, indique que, même si le risque d’escalade et de regain de guerre dans la région du Moyen-Orient est élevé, l’or continue de subir des pressions et peine à enregistrer un rebond conséquent.

Selon lui, la dégradation de la situation régionale conjuguée à la résilience de l’économie américaine pourrait amener la Fed à maintenir une politique de taux d’intérêt élevés plus longtemps, ce qui maintiendrait le rendement des bons du Trésor américain à un niveau élevé et entraverait ainsi toute reprise durable de l’or.

Parallèlement, Rob Haworth, stratégiste senior en investissement chez Bank of America Asset Management Company, souligne qu’après des résultats globalement conformes aux attentes pour les entreprises technologiques et un regain des ventes dans le segment de l’intelligence artificielle, l’attention du marché se tourne désormais vers les risques pesant sur la croissance économique.

Il précise que si la pression vendeuse sur le secteur de l’intelligence artificielle s’intensifiait, en particulier dans l’éventualité où les résultats électoraux s’opposeraient à la construction de data centers, l’or pourrait en tirer un certain soutien.

Perspectives à long terme toujours influencées par les baisses de taux et le financement de la dette

Bien que la tendance à court terme reste défavorable, Armbruster pense toujours que le prix de l’or pourrait grimper sur le long terme, surtout dans l’hypothèse où la Fed opterait pour une baisse des taux en 2027.

Il ajoute que la synchronisation de la baisse de l’or et du marché boursier rappelle la crise financière de 2008, période où l’or avait atteint son point bas en octobre, avant d’enregistrer une remontée cumulée de plus de 250 % au cours des trois années suivantes.

Armbruster signale également que le gouvernement américain doit augmenter continuellement la masse monétaire pour financer sa dette considérable. À long terme, cela devrait constituer un facteur de soutien très puissant pour l’or. Il précise que Altavest recommande actuellement aux investisseurs optimistes sur l’or de conserver leur réserve de liquidités et d’attendre un moment plus opportun d’ici la fin de l’année.

Il met en garde les investisseurs : "N’essayez pas d’acheter le point bas dès à présent".