Le marché boursier américain connaît-il un "marché baissier invisible" ? Les actions AI ont chuté de 13 % en octobre, et l'"indice S&P 500 excluant l'AI" a atteint un nouveau sommet.
Les actions liées à l’IA ont chuté de plus de 13 %, tandis que l’indice S&P 500, excluant les composants IA, a augmenté de 8 % et atteint un nouveau record historique. Certaines institutions qualifient ce phénomène de “marché baissier invisible”, estimant que les capitaux se déplacent des actions IA à valorisation élevée vers des titres non liés à l’IA. Malgré une volatilité accrue à court terme, ces institutions restent optimistes quant aux perspectives à moyen et long terme, considérant que l’ajustement prépare le terrain pour la prochaine vague de hausse et prévoient un mois de novembre riche en rebondissements.
L’indice Nasdaq 100 a perdu plus de 4 000 milliards de dollars en 25 jours, mais une autre facette du marché américain établit discrètement de nouveaux records – cette division rare est en train de remodeler la configuration du marché.
Selon un rapport d’étude publié le 1er par l’institut de recherche macroéconomique indépendant américain The Kobeissi Letter, les actions liées à l’IA ont chuté de plus de 13% en octobre, tandis que l’indice S&P 500, après exclusion de la composante IA, a grimpé de 8% et a atteint un nouveau sommet historique vendredi dernier. Cette divergence historique indique qu’un mouvement structurel de rotation est en cours au sein du marché américain.
L’institut définit ce phénomène comme un “bear market invisible” – sous une façade globalement haussière de l’indice S&P 500, certaines parties ont déjà plongé en marché baissier. La semaine dernière, l’indice Nasdaq 100 est brièvement entré en zone de correction, considéré par l’institut comme un signal de validation de cette thèse avancée le 15 octobre.
L’institut précise en outre que, bien que le “bear market invisible” se poursuive, il estime que le marché est en train d’accumuler de l’élan en vue d’une prochaine hausse et prévoit une forte volatilité pour le mois de novembre.
Les géants de l’IA s’effondrent à la suite, déclenchant des ventes sectorielles
La chute du marché la semaine passée a principalement été provoquée par deux valeurs de premier plan. Google a vu sa capitalisation fondre d’environ 480 milliards de dollars en une journée, et Intel a enregistré sa plus forte baisse quotidienne depuis 1971. Ces deux actions, au cœur de la tendance IA depuis le début de l’année, ont vu leur effondrement se répercuter rapidement sur l’ensemble de la chaîne de valeur IA.
L’ampleur de cette baisse met en lumière le niveau de concentration du risque dans le secteur IA au sein de l’indice. Les données montrent que les actions liées à l’IA représentent désormais environ 48% de la pondération du S&P 500, NVIDIA à elle seule en contribuant déjà à près de 7,5%. Une telle concentration signifie que la volatilité du secteur IA est théoriquement susceptible d’avoir un impact supérieur sur la tendance globale de l’indice.
Une divergence interne du marché d’une ampleur historique
En observant les sous-secteurs, plus de la moitié des valeurs des technologies de l’information et des services de communication ont reculé de plus de 30% depuis leurs sommets. À titre de comparaison, seules 28% des valeurs du secteur financier ont atteint cette amplitude de baisse, contre 29% dans l’énergie et 30% dans la santé.
Dans l’ensemble, environ 40% des composants du S&P 500 (y compris les valeurs technologiques) ont chuté de plus de 30%, ce qui signifie que les 60% restants restent relativement en bonne santé, soutenant ainsi la résilience de l’indice global.
Les lois historiques ne s’appliquent plus, une divergence rare apparaît sur le marché
Le marché n’a pas suivi la logique habituelle. L’institut souligne que, depuis 2022, chaque fois que le secteur technologique s’affaiblissait, l’indice global baissait également. Mais cette fois-ci, les deux évoluent en sens opposé : alors que les actions IA corrigent fortement, les composantes non-IA du S&P 500 non seulement ne sont pas affectées, mais accélèrent leur progression pour atteindre de nouveaux sommets.
Cette divergence traduit un rééquilibrage actif des capitaux : les investisseurs semblent retirer leurs fonds du secteur IA jugé surévalué pour se repositionner sur les composantes non-IA longtemps sous-performantes. “Hors composantes IA”, l’indice S&P 500 a progressé de 8% sur le mois, un contraste marqué avec la baisse de 13% du secteur IA. Plus de 20 points de pourcentage d’écart de performance mensuelle, c’est l’illustration la plus directe du “bear market invisible” actuel.
L’inquiétude liée aux dépenses d’investissement constitue la principale source de pression
L’institut estime que la pression sur le secteur IA trouve son origine dans les doutes croissants du marché sur le retour sur investissement (ROI). La construction d’infrastructures IA consomme un capital colossal, avec une dépendance croissante à la dette et à l’émission de titres pour soutenir son expansion. Depuis le début de l’année, les émissions d’obligations des entreprises IA atteignent déjà le record de 4 190 milliards de dollars.
Après l’ajustement, une nouvelle phase de hausse pourrait se préparer
Malgré la pression à court terme, The Kobeissi Letter n’est pas pessimiste sur les perspectives du marché à moyen et long terme. Selon l’institut, l’ampleur sans précédent des dépenses d’investissement constitue un engagement nécessaire pour soutenir “la plus grande révolution technologique de l’Histoire” ; les corrections font quant à elles partie intégrante de la dynamique haussière.
L’institut souligne également qu’actuellement le marché fait face à un niveau d’incertitude rarement observé ces dernières années. Sans l’impact négatif de la crise énergétique mondiale, l’indice S&P 500 aurait pu dépasser les 8 500 points. Selon ses analyses, tandis que le “bear market invisible” évolue, le marché accumule de l’élan en vue d’une prochaine phase de hausse, et il prévoit que novembre sera marqué par une forte volatilité.
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