Dernière mise à jour : CVS va scinder des activités d'une valeur de 117 milliards de dollars, séparant la pharmacie de l’assurance ; le cours de l’action chute

Ajout des commentaires du directeur général et des analystes dans les 4ème, 7ème et 12-13ème paragraphes

Amina Niasse/Sneha S K

Reuters, 4 novembre - CVS Health (CVS.N) a annoncé mercredi qu'il allait se scinder en deux entreprises indépendantes, séparant son activité de pharmacie de détail de ses activités d'assurance Aetna et de gestion des prestations pharmaceutiques, marquant ainsi une importante restructuration de ce groupe de santé, valorisé à 117 milliards de dollars, après des années de développement.

Suite à cette annonce, le cours de l’action CVS a chuté de 12,6 %, à 79,94 dollars.

Le directeur général de CVS Health, David Joyner, a déclaré que, au cours des deux dernières années, la chaîne de 9 000 pharmacies du groupe, Caremark (gestionnaire de prestations pharmaceutiques) et l’assurance santé Aetna avaient toutes montré d’importantes améliorations, rendant possible la mise en œuvre de cette nouvelle structure.

Il a indiqué que l'entreprise avait dépassé les attentes de Wall Street pendant huit trimestres consécutifs. Selon les données de London Stock Exchange Group (LSEG), la société a de nouveau dépassé les prévisions mercredi, avec un bénéfice par action au troisième trimestre de 2,09 dollars, bien supérieur à la moyenne des analystes qui tablaient sur 1,65 dollar.

« Toutes les activités fonctionnent très bien », a-t-il déclaré en entretien, « et nous avons aujourd’hui l’opportunité de prendre des décisions qui n’étaient pas envisageables il y a deux ans. »

Des années de consolidation sectorielle ont accru la pression sur des sociétés telles que CVS, qui sont la cible de critiques accusant ces acquisitions de créer des conflits d’intérêts entre activités et d’alimenter la hausse continue des dépenses de santé aux États-Unis—le pays ayant les coûts médicaux les plus élevés au monde.

« Ces dernières années, l’intégration verticale (de leurs organisations de gestion des soins) a été fortement critiquée par les régulateurs et les clients. CVS est le plus exposé dans le secteur à cette intégration », a déclaré Julie Utterback, analyste chez Morningstar, ajoutant : « Les dirigeants estiment sans doute qu’il vaut mieux agir de manière proactive plutôt que d’attendre une décision juridique ou législative qui les y contraindrait. »

L'entreprise prévoit qu’en 2027, le bénéfice par action ajusté atteindra au moins 8,65 dollars, supérieur à l’estimation des analystes de 8,53 dollars par action.

Ce projet de scission s’inscrit dans une série de grandes séparations d’entreprises au cours de cette décennie (lien), les sociétés cherchant à simplifier leurs opérations et à accroître la valeur pour les actionnaires.

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Scission prévue en 2028

CVS a annoncé vouloir achever la scission d’ici la première moitié de 2028. Cela marquera le retour de CVS, pour la première fois depuis son acquisition de Caremark PBM en 2006, au statut de chaîne de pharmacies indépendante. Durant les 20 années suivantes, la société a réalisé une série d’acquisitions, dont Aetna, l’assureur santé, pour 78 milliards de dollars en 2018.

Après la scission, CVS Health sera dirigée par Joyner et inclura Aetna, Caremark, sa pharmacie spécialisée, ainsi que les sociétés de services de santé Oak Street Health et Signify Health.

Prem Shah, actuellement responsable des activités de pharmacie, des activités connexes et des services de santé, sera nommé PDG de CVS Pharmacy. Ce pôle comprendra également ses cliniques « MinuteClinics », sa pharmacie par correspondance et une plateforme appelée Health100, qui exploite les données d’assureurs, de dispensateurs de soins et de pharmacies pour aider les patients à gérer leur santé.

Joyner a précisé qu’il y a deux ans, à sa prise de fonction, l’entreprise prévoyait une baisse de 5 % de son activité pharmacie. Il a souligné que CVS avait amélioré ses capacités de service en modernisant la technologie en magasin et en modifiant le modèle de remboursement des médicaments, ce qui leur permet d’offrir de meilleurs prix tout en restant profitables sur les médicaments princeps et génériques.

Il a également restructuré Aetna après que cette filiale n’ait pas atteint ses objectifs financiers en raison d’erreurs de calcul dans le programme « Medicare Advantage » qui cible les seniors de plus de 65 ans ou les personnes handicapées.

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Après la pandémie de Covid-19, la hausse de la consommation de soins contraint les compagnies d’assurance santé à faire face à l’augmentation des coûts médicaux liés à Medicare (assurance fédérale), Medicaid (destinée aux Américains à faibles revenus), à l’Affordable Care Act, ainsi qu’aux assurances privées.

Les pharmacies CVS sont également soumises à la pression sur les marges et à la concurrence d’Amazon AMZN.O et d’autres pharmacies en ligne. L’accroissement de la livraison de médicaments sur ordonnance réduit la fréquentation des magasins et les achats additionnels potentiels.

Ces défis illustrent la situation de plus en plus délicate dans laquelle se trouvent les grandes chaînes de pharmacies américaines.

Poursuivie par des défis similaires, Walgreens a vendu son activité Boots Pharmacy, qui a finalement été acquise l’an dernier par Sycamore Partners, une société de capital-investissement, à l’issue d’un long processus de cession.

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Reuters avait alors rapporté que, confronté à des difficultés dans ses différentes branches, CVS avait étudié diverses options, y compris une scission possible pour 2024.

« L’amélioration des résultats financiers pourrait favoriser le bon timing de cette mesure—mieux vaut agir lorsque la situation est favorable que l’inverse », estime Utterback, de Morningstar.

CVS a relevé ses prévisions de bénéfice ajusté à au moins 8,20 dollars pour 2026, mais a précisé rester prudent pour le reste de l’année en raison de la persistance des coûts médicaux élevés et d'autres incertitudes macroéconomiques.

Après la scission, les actionnaires de CVS Health détiendront des parts dans les deux entités.

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