Le "super bull" Ed Yardeni : L'inflation pourrait se calmer, un rendement de 5% rend les bons du Trésor américain à dix ans très attractifs

Le rendement des obligations d'État américaines à dix ans est proche de 5 %. Le célèbre stratège de Wall Street Ed Yardeni estime que ce niveau est particulièrement attractif — à condition que les investisseurs gardent confiance dans le ralentissement de l'inflation porté par la productivité.

Lors d’une interview accordée à Bloomberg TV, Yardeni a déclaré : "Pour acheter des obligations d'État à dix ans avec un rendement de 5 %, il faut avoir une attitude relativement optimiste quant au fait que la productivité fera baisser l’inflation. Et je pense que ce jugement est justifié." Il affirme clairement que le niveau actuel autour de 5 % de rendement est "très attractif". Parallèlement, il prévoit que le niveau central de l’inflation pour la prochaine décennie sera d’environ 2 % à 2,5 %, ce qui correspond à un rendement réel également proche de 2,5 %. Selon lui, cela est "en fait plutôt bon" sur le marché obligataire.

Yardeni a fait ces remarques alors que les obligations américaines sont en hausse pour le deuxième jour consécutif. Ce mouvement haussier est soutenu par les résultats des élections législatives de mi-mandat où le parti démocrate a triomphé — la plupart des acteurs du marché s’attendent à ce que cela contrebalance les plans de réductions d’impôts et de dépenses de l’administration Trump, et réduise les anticipations d’extension de l’offre obligataire. Grâce à ce contexte, les rendements des obligations américaines ont baissé d’au moins 4 points de base sur toutes les échéances ; le rendement de référence à dix ans s’établit à 4,87 %, atteignant son plus bas niveau depuis le 10 septembre.

Yardeni est reconnu à Wall Street pour avoir promu le cadre du "modèle de la Fed", qui compare le rendement des bénéfices futurs du S&P 500 à celui des obligations d'État américaines à dix ans pour évaluer la valorisation des actions. Selon lui, le niveau actuel des taux d’intérêt est "revenu à un état normal de longue durée".

De son point de vue, le rendement des obligations à dix ans évoluera dans une fourchette comprise entre 4 % et 5 %, ce qui se rapproche des niveaux historiques d’avant la crise financière mondiale. Cela signifie que l’époque des taux ultra-bas est terminée et que le marché obligataire entre dans une nouvelle phase de référence pour la tarification.

Au cœur du raisonnement de Yardeni se trouve une vision optimiste de la productivité. Il estime que l’amélioration soutenue de la productivité sera la force principale pour contenir l’inflation et soutenir positivement les taux réels.

Il prévoit que l’inflation restera globalement entre 2 % et 2,5 % sur la prochaine décennie. Si les rendements restent proches de 5 %, le taux de retour réel pourrait atteindre environ 2,5 %. Cette combinaison place le rapport risque/rendement des obligations américaines dans une fourchette historiquement raisonnable et constitue une attraction réelle pour les investisseurs recherchant un rendement stable.