Strategi Menghentikan Pembelian Bitcoin, Memicu Kekhawatiran Pasar

Saat bitcoin mencoba pulih setelah anjlok di bawah $81.000, Strategy, salah satu institusi akumulasi BTC terbesar, memilih untuk tetap diam. Untuk pertama kalinya dalam beberapa minggu, perusahaan tersebut tidak merilis pengumuman apa pun pada hari Senin terkait akuisisi mingguan mereka. Perilaku yang tidak biasa ini menimbulkan banyak pertanyaan.

Strategy menandai jeda bersejarah dalam akumulasi Bitcoinnya

Lance Vitanza, seorang analis di TD Cowen, mengungkapkan pada Senin pagi bahwa Strategy tidak menerbitkan sekuritas apa pun di bawah program penawaran harga pasar mereka. Perusahaan, yang terbiasa memulai setiap minggu dengan pengumuman akuisisi bitcoin terbaru, kali ini mengambil jeda yang tidak biasa. 

Keputusan ini diambil saat harga sahamnya goyah mendekati level terendah dalam 14 bulan terakhir.

Saham Strategy berada di angka $179 pada hari Jumat, rebound 5%. Namun, lonjakan ini tidak menutupi kenyataan: penurunan tajam sebesar 67% dari puncak $543 yang dicapai tahun lalu.

Selama sebulan terakhir saja, saham kehilangan 38% nilainya, mengikuti penurunan bitcoin. Kripto ini, yang mencapai rekor tertinggi $126.000 bulan lalu, kini diperdagangkan sekitar $88.000, setelah turun ke $81.500 minggu lalu.

Jeda pembelian ini bukanlah hal yang benar-benar belum pernah terjadi. Strategy sudah pernah melakukan jeda serupa pada awal Oktober, bertepatan dengan akhir kuartal fiskal. 

Namun, konteks saat ini sangat berbeda. Kapitalisasi pasar perusahaan turun di bawah nilai cadangan bitcoinnya pada awal bulan ini, sehingga melemahkan kemampuannya untuk meningkatkan kepemilikan per saham melalui penerbitan saham biasa.

Awan mulai berkumpul di atas Strategy

Masa depan Strategy menimbulkan kekhawatiran dengan ancaman dikeluarkan dari indeks MSCI pada Februari mendatang. Organisasi tersebut menyoroti kesamaan antara Strategy dan dana investasi, kategori yang dikecualikan dari indeksnya. Bagi Lance Vitanza, perbandingan ini tetap “sama kelirunya dengan disesalkannya.” 

Analis tersebut membela identitas Strategy sebagai “perusahaan operasional publik dengan bisnis perangkat lunak senilai $500 juta dan strategi treasury unik yang menggunakan Bitcoin sebagai modal produktif.”

Namun, konsekuensi dari penarikan akan sangat dramatis. JPMorgan memperkirakan arus keluar modal bisa mencapai $11,6 miliar jika Strategy keluar dari indeks MSCI. 

Penjualan paksa besar-besaran akan terjadi tepat saat saham sudah diperdagangkan “pada level yang sangat tertekan,” menurut Vitanza. Skenario ini dapat secara permanen membahayakan model akumulasi Bitcoin yang telah mendorong Strategy menjadi pemain kunci.

Menghadapi tantangan ini, perusahaan telah menyesuaikan strategi pendanaannya. Tahun ini, menghadapi menurunnya profitabilitas penerbitan saham biasa, Strategy beralih ke saham preferen dengan dividen untuk mengumpulkan miliaran dolar. 

Namun demikian, Strategy masih memiliki aset utama: 649.870 bitcoin dalam cadangan. Namun jeda ini menimbulkan pertanyaan krusial: apakah ini hanya jeda sebelum melanjutkan perlombaan, atau perusahaan benar-benar sedang memikirkan ulang strateginya? Minggu-minggu mendatang akan menjadi penentu.