UBS: Mempertahankan peringkat "netral" untuk Tesla (TSLA.US), target harga 385 dolar AS, narasi AI mendominasi logika penetapan harga saham

Aplikasi Zhihui Keuangan mengabarkan, UBS merilis laporan riset yang menyatakan mempertahankan peringkat "Netral" pada Tesla (TSLA.US) dengan target harga 12 bulan sebesar 385 dolar AS. Bank tersebut menunjukkan bahwa pengiriman kendaraan Tesla pada kuartal ketiga 2026 secara keseluruhan akan mengalami tekanan, namun narasi bisnis AI telah menggantikan data pengiriman tradisional sebagai penggerak utama harga saham. Kemajuan bisnis seperti Robotaxi dan robot humanoid akan menjadi katalis utama perhatian pasar pada tahap berikutnya.

UBS memprediksi bahwa volume pengiriman global Tesla pada kuartal ketiga 2026 (3Q26) sekitar 470.000 unit, turun 5% secara tahunan dan turun 1% secara kuartalan. Prediksi ini 4% lebih tinggi dari konsensus Visible Alpha (454.000 unit), UBS memperkirakan konsensus pasar akan dirilis dalam waktu sekitar satu minggu. Meskipun investor saat ini tidak terlalu fokus pada volume pengiriman kendaraan, ekspektasi baru-baru ini telah meningkat menjadi rentang 460.000 hingga 480.000 unit. Untuk bisnis penyimpanan energi, UBS memperkirakan volume deployment kuartal ketiga sebesar 16,9 GWh, naik 35% secara tahunan dan naik 25% secara kuartalan; namun bank juga menekankan bahwa bisnis penyimpanan energi bersifat musiman dan verifikasi data saluran cukup sulit. Sesuai rencana, Tesla akan secara resmi mengumumkan data pengiriman 3Q26 pada 2 Oktober.

Dilihat dari wilayah, performa pengiriman di setiap pasar sangat bervariasi. Di pasar Amerika Serikat, pasar kendaraan listrik murni mengalami pelemahan secara keseluruhan, namun pangsa pasar Tesla justru meningkat, Model S/X yang dihentikan produksinya tidak lagi dihitung dalam statistik pengiriman. Menurut estimasi Autodata, Tesla mengirimkan 83.300 unit di AS dari Juli hingga Agustus, turun 29% dari dua bulan pertama kuartal ketiga 2025, tetapi naik 7% dibanding dua bulan pertama kuartal kedua 2026. Pada awal kuartal ini, data pendaftaran Cybercab akan dimasukkan ke dalam laporan, meskipun basisnya masih kecil. Untuk mendorong permintaan, pasar AS saat ini memperkenalkan beberapa kebijakan insentif finansial: pinjaman Model Y selama 72 bulan dengan bunga tahunan serendah 1,49% (meliputi versi penggerak belakang, all-wheel-drive, dan Premium), versi Performance 3,99%; seluruh Tesla baru yang dikirimkan mendapat uji coba FSD (versi supervisi) selama 30 hari; skema sewa baru Model 3 dengan cicilan bulanan 419 dolar AS dan uang muka 3.000 dolar AS.

Di pasar Eropa, volume pengiriman di delapan pasar utama pada dua bulan pertama kuartal ini turun 5% secara tahunan, dengan perbedaan performa yang nyata antar negara: Norwegia (-83%), Spanyol (-80%), Italia (-57%), dan Inggris (-36%) melemah tajam; Prancis (+183%), Jerman (+33%), Belgia (+28%), dan Belanda (+13%) mencatat pertumbuhan kuat. UBS menyoroti bahwa pengiriman kuartalan Eropa biasanya terkonsentrasi pada bulan ketiga, yang memunculkan ketidakpastian dalam prediksi pengiriman.

Di pasar Tiongkok, volume grosir pabrik (termasuk ekspor) dari Juli hingga Agustus naik 19% secara tahunan dan naik 9% secara kuartalan. Khusus penjualan ritel domestik (tidak termasuk ekspor) turun 21% secara tahunan, namun naik 6% secara kuartalan; ekspor sangat kuat, naik 92% secara tahunan dan naik 11% secara kuartalan, memperkuat pandangan positif UBS terhadap pasar di luar AS, Eropa, dan Tiongkok (RoW). Untuk mengejar pengiriman akhir kuartal, Tesla meluncurkan insentif waktu terbatas di Tiongkok: sebelum 30 September 2026 pembelian Model Y inventaris dapat menerima diskon sebesar 10.000 yuan, Model 3 diskon hingga 5.000 yuan, yang berpotensi meningkatkan prediksi pengiriman.

Permintaan di wilayah lainnya (RoW) juga tetap kuat: Korea Selatan mengirimkan 21.000 unit selama dua bulan pertama, naik 35% secara tahunan namun turun 14% secara kuartalan; pengiriman di Australia melonjak 224% secara tahunan dan naik 63% secara kuartalan.

Dalam hal logika penggerak harga saham, UBS menegaskan bahwa data pengiriman hanya berdampak terbatas pada harga saham, narasi menjadi kunci saat ini. Dengan semakin berkurangnya fokus investor pada bisnis otomotif tradisional, volume pengiriman kendaraan sudah jauh lebih sedikit memengaruhi harga saham, meski di hari pengumuman pengiriman bisa menimbulkan volatilitas. Dalam bisnis tradisional, yang mungkin kembali mendapatkan perhatian adalah tingkat adopsi FSD (Full Self-Driving) serta kontribusinya terhadap keuntungan. Saat ini, fokus investor sepenuhnya tertuju pada transformasi Tesla menjadi perusahaan AI fisik, dengan narasi dan sentimen bisnis AI seperti Robotaxi, robot humanoid Optimus, Terafab, dan tenaga surya sebagai faktor utama penggerak harga saham. Selain itu, investor juga sangat memperhatikan kemungkinan merger antara Tesla dan SpaceX, yang kembali disinyalkan oleh Musk pada bulan ini.

Katalis harga saham terkini meliputi: laporan keuangan kuartalan mendatang (pasar fokus pada margin keuntungan dan arus kas bebas); ekspansi Robotaxi yang berkelanjutan dan perkembangan lebih lanjut Cybercab; peluncuran Roadster model terbaru pada 1 Oktober (UBS menilai dampaknya terhadap data keuangan terbatas); pembaruan Tesla Semi, Optimus V3, dan rincian lebih lanjut mengenai Terafab.

Dilihat dari sejarah pergerakan harga saham di hari pengumuman pengiriman, data menunjukkan bahwa saat pengiriman melampaui ekspektasi, rata-rata harga saham naik 0,4% pada hari itu, sedangkan jika tidak memenuhi ekspektasi, rata-rata turun 3,2%; lima hari perdagangan sebelum pengumuman, rata-rata kenaikan saat melebihi ekspektasi sebesar 5,6%, sedangkan saat tidak memenuhi ekspektasi rata-rata turun 2,5%. Namun UBS menekankan, respon harga saham Tesla terhadap data pengiriman meningkat volatilitasnya dalam beberapa tahun terakhir, dan saat ini harga pasar lebih mencerminkan narasi AI dan robotika daripada siklus pengiriman jangka pendek.

Dari sisi peringkat dan valuasi, UBS mempertahankan peringkat Netral pada Tesla yang tergolong pengecualian inti — karena volatilitas saham ini lebih tinggi dari rata-rata, maka batas peringkat ditetapkan ±15% dibandingkan standar ±6%. Dengan harga penutupan 23 September 2026 sebesar 379,78 dolar AS, target harga 12 bulan sebesar 385 dolar AS memberi potensi kenaikan sekitar 1,4%, di bawah asumsi imbal hasil pasar yang ditetapkan UBS (9,7%), dengan prediksi kelebihan imbal hasil sebesar -8,4%. Metode valuasi kali ini didasarkan pada prediksi price earning (P/E) tahun 2027.

Dari sisi risiko, UBS mencantumkan risiko penurunan utama meliputi: perlambatan ekonomi global dan belanja konsumsi diskresioner yang berdampak pada produksi otomotif; penetrasi kendaraan listrik di bawah ekspektasi; penurunan biaya di bawah ekspektasi; risiko pasokan bahan dan rantai pasok; risiko pelaksanaan ekspansi kapasitas; risiko regulasi; dan risiko personel kunci. Risiko kenaikan mencakup: permintaan kendaraan listrik dan produk Tesla lebih tinggi dari ekspektasi; kinerja produk energi lebih baik dari ekspektasi; kecepatan monetisasi Robotaxi dan bisnis AI lainnya lebih cepat dari perkiraan.