Emas turun di bawah 4200 dolar: Tiga tekanan meningkat, bearish mengincar 4000 bahkan 3800
Setelah Trump menolak proposal terbaru Iran untuk membuka kembali Selat Hormuz, sebagian dari sentimen optimis yang mendorong reli pasar akhir pekan lalu dengan cepat mereda. Pada hari Senin, pasar obligasi dan saham melemah, harga minyak naik, dan logam mulia mengalami tekanan jual.
Sampai berita ini ditulis, Emas Spot menembus di bawah 4.200 dolar/ons, untuk pertama kalinya sejak 5 Agustus, dengan pelemahan harian mendekati 2,5%. Perak Spot turun lebih dari 4%, penurunan harian lebih dari 2 dolar, diperdagangkan di sekitar 61,65 dolar.
Pasar energi kembali menjadi pendorong utama. Kenaikan harga minyak tidak hanya meningkatkan tekanan inflasi, tetapi juga memperkuat ekspektasi pasar bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga lebih lanjut, sehingga mendorong imbal hasil obligasi dan dolar AS naik, serta menekan logam mulia.
Manajer Portofolio Makro Senior Gama Asset Management, Rajeev De Mello, mengatakan: "Investor sekali lagi merasa kecewa dengan kurangnya kemajuan diplomatik. Pada awalnya, pasar berharap diskusi ini bisa meredakan konflik Timur Tengah dan membuka jalur untuk membuka kembali Selat Hormuz, namun harapan itu pupus."
Imbal Hasil Obligasi AS Kembali Mendekati Level Tinggi, Emas Tertekan
Obligasi pemerintah AS kembali mengalami tekanan jual pada sesi perdagangan Senin. Imbal hasil obligasi AS tenor dua tahun naik 5 basis poin ke 4,90%, sementara imbal hasil 10 tahun naik 4 basis poin ke 5,20%. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang dan Australia juga naik secara bersamaan.
Sebelumnya, imbal hasil obligasi pemerintah AS untuk semua tenor telah naik ke level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir pada pekan lalu. Pasar sedang menilai ulang kebijakan terbaru The Fed dan dampak harga minyak yang tinggi terhadap inflasi dan jalur suku bunga.
Kepala Riset Pendapatan Tetap Westpac, Damien McColough, mengatakan: "Sinyal hawkish yang terus-menerus dikirimkan The Fed, serta harga minyak yang bertahan di sekitar 100 dolar per barel, menjadi kunci bagi pandangan bearish pasar terhadap obligasi."
Analis Global X ETFs, Justin Lin, mengatakan, emas sangat sensitif terhadap perubahan harga minyak dan ekspektasi pasar terkait penyelesaian konflik di Timur Tengah. Sebelum ada kejelasan mengenai bagaimana perang Iran akan berakhir, sebagian besar pembeli alami kemungkinan masih menunggu.
Sementara itu, imbal hasil riil masih terus naik. Lin mengatakan, penjual emas saat ini sebagian besar mencari sinyal trading dari imbal hasil riil.
Kepala Strategi Komoditas Saxo Bank, Ole Hansen, menilai minggu ini hal utama yang perlu diawasi adalah apakah level 4.235 dolar/ons dapat dipertahankan, yang jelas, sampai berita ini ditulis, level tersebut sudah ditembus ke bawah.
Ia menyatakan: "Jika menembus level ini, pasar berpotensi menghadapi koreksi yang lebih dalam dan kemungkinan akan kembali fokus pada area sekitar 4.000 dolar pada bulan Juni-Juli."
Jika harga emas mampu menahan tekanan dari kenaikan imbal hasil dan penguatan dolar, maka kemungkinan menunjukkan permintaan potensial masih kuat. Hansen menyebutkan, hanya jika berhasil menembus resisten 4.400 dolar, fokus defensif pasar bisa berubah.
Analis pasar GivTrade, Waleed Said, berpendapat, 4.000 dolar adalah target yang mungkin diincar oleh para bear. Ia menyatakan bahwa ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed yang agresif hingga akhir tahun belum terlalu dilebih-lebihkan, sementara inflasi masih jauh di atas target 2%.
"Selama imbal hasil tetap setinggi ini, saya rasa risikonya lebih condong ke bawah," kata Said. Bahkan ia tak menutup kemungkinan harga emas turun ke 3.800 dolar.
Analis Komoditas Commerzbank, Barbara Lambrecht, mengatakan pasar semakin memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed lebih awal, yang mendorong naiknya imbal hasil obligasi AS dan suku bunga riil, serta meningkatkan opportunity cost untuk memegang emas.
Menurut FedWatch Tool CME Group, saat ini pasar memperkirakan kemungkinan The Fed akan menaikkan suku bunga pada pertemuan akhir Oktober mendatang sebesar 65%.
Banyak Analis Menilai Risiko Penurunan Emas Terbatas
Walau dalam jangka pendek terdapat risiko penurunan besar, para analis menekankan harga emas masih relatif tangguh.
Lambrecht menyoroti bahwa investor jangka panjang masih membeli ETF emas, yang memberikan dukungan pada harga emas, sehingga ruang koreksi mungkin terbatas.
Kepala Logam Britannia Global Markets, Neil Welsh, juga menilai pasar emas masih memiliki penyangga struktural, termasuk pembelian berkelanjutan oleh bank sentral, ketegangan geopolitik, dan kekhawatiran fiskal yang semakin dalam.
Kepala Global Manajemen Produk Indeks MarketVector, Joy Yang, menilai dalam waktu dekat emas masih bisa didukung oleh volatilitas pasar saham yang rendah.
Bahkan ketika inflasi dan imbal hasil obligasi naik secara bersamaan, indeks S&P 500 tetap bertahan di atas level historis 7.000 poin. Yang menyebut, sebagian investor saham mungkin meremehkan risiko pasar obligasi sambil memanfaatkan emas sebagai alat lindung nilai, menunggu tekanan inflasi mulai mereda atau tidak.
Dalam perspektif siklus panjang, sebagian analis masih menilai pelemahan emas adalah peluang beli potensial.
Said menunjukkan bahwa saat pertama kali imbal hasil obligasi AS pada level serupa, utang AS sekitar 8,9 triliun dolar, kini sudah lebih dari 40 triliun dolar. Ini berarti setiap kenaikan biaya pinjaman rata-rata 1 poin persentase, pengeluaran bunga tahunan AS meningkat sekitar 400 miliar dolar.
"Jika imbal hasil menembus 5%, kondisi ini tidak berkelanjutan," kata Said. "Jika tidak, ekonomi harus melambat, The Fed mengalah, atau inflasi diam-diam mengikis utang dan dolar. Kedua skenario tersebut mendukung emas."
Selanjutnya, pasar akan fokus pada data ekonomi AS.
Analis Strategi Suku Bunga Asia Pasifik Senior TD Securities Singapura, Prashant Newnaha, menyampaikan, sebelum data inflasi pilihan The Fed (PCE) dan laporan pekerjaan non-pertanian AS dirilis akhir pekan ini, kebuntuan di Timur Tengah "kemungkinan masih akan tetap menjadi fokus utama pasar".
Sebagian analis memperkirakan data non-pertanian bisa punya dampak lebih besar pada emas dibanding PCE.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Jika hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat terus meningkat, tindakan apa yang akan diambil Washington selanjutnya?
Departemen Keuangan telah mempertahankan likuiditas dengan meningkatkan penerbitan surat utang negara jangka pendek dan melakukan buyback skala kecil. Ada pihak yang mengusulkan pengurangan pengeluaran untuk mengatasi beban utang. Pembatasan politik membuat risiko cenderung pada inflasi, yang pada akhirnya merugikan pemegang obligasi. Menurut laporan Reuters oleh Karen Brettell pada 5 Oktober, biaya pinjaman pemerintah Amerika Serikat terus naik, sementara opsi sederhana untuk mengendalikannya hampir habis. Imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang telah mendekati level tertinggi dalam dua dekade, dan faktor penyebabnya tampaknya bukan bersifat sementara. Pemerintah di Washington terus menerbitkan surat utang negara untuk menutupi defisit anggaran yang tidak menunjukkan tanda-tanda menyusut. Penurunan inflasi terjadi lambat. Selain itu, meskipun sektor properti dan otomotif mengalami kesulitan, tren investasi pada kecerdasan buatan (AI) tetap mempertahankan kekuatan ekonomi, sehingga suku bunga gagal turun. Akibatnya, dari total utang lebih dari $40 triliun, biaya pembayaran bunga saja sudah sekitar $1 triliun per tahun. Washington memiliki sejumlah cara untuk merespon situasi ini, mulai dari mengandalkan pinjaman jangka pendek hingga dalam kondisi ekstrem meminta intervensi Federal Reserve untuk menetapkan batas atas imbal hasil jangka panjang. Namun semakin jauh kebijakan ini diambil, risiko inflasi semakin tinggi, yang berarti penderitaan lebih lanjut bagi pemegang obligasi. Torsten Slok, Kepala Ekonom Apollo Global Management, menyatakan bahwa dari setiap $5 pajak yang diterima pemerintah, $1 digunakan untuk membayar surat utang negara. “Angka ini sangat tinggi, dan terus meningkat.” Dalam wawancara dengan majalah TIME pada 28 September, Presiden AS Donald Trump menyatakan bahwa utang bisa dibayar melalui pertumbuhan ekonomi atau inflasi. Namun jika cara-cara tersebut tidak berhasil, Departemen Keuangan memiliki opsi lain, mulai dari yang moderat hingga yang ekstrem. Saat ini, pemerintah mengandalkan penerbitan lebih banyak surat utang jangka pendek dan buyback hutang lama secara terbatas untuk mendukung likuiditas pasar. Dalam skenario yang memburuk, langkah selanjutnya membutuhkan intervensi Federal Reserve. Salah satu caranya adalah dengan membeli obligasi jangka panjang dalam skala besar, serupa dengan “Operation Twist” tahun 1961. Alternatif lainnya adalah menetapkan batas atas imbal hasil obligasi jangka panjang—kebijakan yang belum pernah diambil AS sejak Perang Dunia II. Semakin agresif langkah yang diambil, semakin rendah imbal hasil dapat ditekan, namun juga semakin besar risiko inflasi. “Kita semakin mendekati titik di mana pemerintah jelas-jelas tidak nyaman dengan level suku bunga saat ini,” ujar Jeffrey Gundlach, CEO DoubleLine Capital, dalam sebuah acara investasi. Operasi Twist Berdasarkan pengalaman, langkah peningkatan pertama adalah peluncuran penuh “Operation Twist” yang menjual surat utang jangka pendek dan membeli obligasi jangka panjang untuk meratakan kurva imbal hasil. Namun, implementasi yang efektif membutuhkan dukungan Federal Reserve, yang kemungkinan akan pasif kecuali terjadi krisis finansial serius. Menurut Slok, tanpa neraca Federal Reserve, sumber daya Departemen Keuangan untuk menurunkan suku bunga sangat terbatas. Namun, Kevin Warsh, mantan ketua Federal Reserve, pernah mengkritik kepemilikan besar obligasi oleh bank sentral, karena hal itu membingungkan batas antara kebijakan moneter dan manajemen utang pemerintah. Ia menyerukan adanya kesepakatan baru antara Departemen Keuangan dan Federal Reserve di mana tujuan neraca bank sentral dan penerbitan surat utang diumumkan secara terbuka. Yield Curve Control Jika pembelian dalam format “Operation Twist” tidak efektif, langkah berikutnya adalah kontrol jelas pada kurva imbal hasil. Dalam hal ini, bank sentral berjanji membeli surat utang pemerintah dalam jumlah tak terbatas untuk menjaga imbal hasil jangka panjang di bawah batas tertentu. Dari tahun 1942 hingga perjanjian Treasury-Fed tahun 1951, Federal Reserve pernah menetapkan batas imbal hasil obligasi negara 2,5% untuk mendukung pembiayaan perang dan pemulihan ekonomi pasca-perang. Bank of Japan menerapkan varian kebijakan ini pada tahun 2016-2024. Dengan menekan suku bunga secara artifisial, kontrol kurva imbal hasil dapat mengurangi tekanan politik dari defisit fiskal. Namun, kebijakan ini hanya efektif jika investor yakin bahwa pembayaran obligasi tidak akan tergerus inflasi. Jika kepercayaan hilang, pembelian obligasi yang dimaksudkan untuk menekan suku bunga justru akan memperparah inflasi yang coba disembunyikan. Veronique de Rugy, peneliti senior di Mercatus Center, George Mason University, menyatakan bahwa pada akhirnya satu-satunya solusi adalah pemotongan pengeluaran. “Kongres perlu melakukan penyesuaian fiskal, artinya penghematan. Federal Reserve tidak bisa melakukannya sendiri.” Jalan yang Berbeda John Higgins, Kepala Penasihat Ekon
"Imbal hasil obligasi AS yang tinggi + dolar AS yang kuat" menguji pasar negara berkembang
Morgan Stanley berpendapat bahwa kenaikan total imbal hasil obligasi pemerintah AS sekitar 90 basis poin, ditambah dengan penguatan dolar AS, telah meningkatkan sensitivitas pasar emerging terhadap guncangan eksternal dari 25% menjadi 55%-60%, level tertinggi dalam sejarah. Saat ini, selisih imbal hasil sovereign sekitar 200 basis poin, dan buffer valuasi telah habis. Divergensi antara arus masuk dana obligasi berdenominasi mata uang lokal dan imbal hasil mencapai tingkat tertinggi sejak 2013. Prediksi dasarnya adalah imbal hasil yang rendah, bukan penjualan besar-besaran yang tidak teratur, dengan fokus pada hedging terhadap rand Afrika Selatan dan peso Meksiko; hasil pemilu Brasil dapat menjadi variabel kunci.
Harga kripto
Lainnya
