Revolusi teknologi tidak sama dengan investasi saham yang selalu untung! Dalio memberi saran untuk era gelembung AI

Ketika pasar saham Amerika Serikat mencatat rekor tertinggi baru, pendiri Bridgewater Associates, Ray Dalio, memperingatkan bahwa tren investasi AI telah membentuk gelembung dan pasar sedang memasuki tahap peningkatan risiko. Menghadapi ketidakpastian ekonomi dan pasar dalam dua hingga empat tahun ke depan, ia menyarankan investor untuk melakukan diversifikasi alokasi aset, memasukkan emas dan obligasi yang dilindungi inflasi ke dalam portofolio investasi, serta mewaspadai valuasi yang terlalu tinggi dan perusahaan AI terdepan yang bergantung pada pembiayaan utang besar-besaran.

Dalio dalam wawancara podcast dengan jurnalis keuangan Julia LaRoche pekan lalu mengatakan bahwa investor harus menyadari risiko lingkungan pasar saat ini. Ia sebelumnya telah beberapa kali memperingatkan adanya gelembung dalam investasi AI, dan dalam Konferensi CEO Global Forbes yang baru-baru ini diadakan di Singapura ia juga menegaskan bahwa perusahaan teknologi dan investor menambah investasi AI dengan utang, sementara tingkat suku bunga yang terus meningkat bisa membuat tren ini semakin mendekati titik kritis pecahnya gelembung.

Revolusi Teknologi AI Tidak Sama dengan Imbal Hasil Investasi

Dalio membandingkan tren AI saat ini dengan booming teknologi sebelum pasar saham AS jatuh pada tahun 1929. Ia menunjuk bahwa revolusi teknologi besar sering kali dibarengi dengan ketidakpastian yang tinggi dan membutuhkan modal yang sangat besar. Meskipun teknologi itu sendiri bersifat transformatif, saham terkait tetap bisa jatuh tajam jika harganya terlalu tinggi atau pembiayaan utangnya berlebihan.

Ia menilai investor cenderung mengaburkan nilai kemajuan teknologi dengan imbal hasil investasi saham. Sebuah industri memiliki prospek yang cerah tidak berarti semua perusahaan di dalamnya layak dibeli pada valuasi yang tinggi.

Bulan lalu melalui media sosial Dalio juga menyebut bahwa investor di masa lalu pernah bersemangat menaruh modal pada teknologi baru berdampak luas seperti elektrifikasi, namun jika harga aset terlalu tinggi atau pembeliannya bergantung pada utang besar-besaran, pasar tetap bisa mengalami koreksi besar seperti yang terjadi pada 1929—1933.

Ia juga menegaskan bahwa kekayaan di atas kertas tidak sama dengan kas yang bisa digunakan bebas. Investor bisa dengan cepat mengumpulkan kekayaan nominal lewat pembiayaan dan utang, namun jika perlu menjual aset untuk mencairkan keuntungan, aksi jual besar-besaran bisa menjadi pemicu pecahnya gelembung.

Kelemahan pasar saat ini juga datang dari kenaikan suku bunga. Imbal hasil obligasi pemerintah AS berada di level tertinggi dalam puluhan tahun, harga obligasi tertekan, namun indeks S&P 500 dan Nasdaq Composite tetap mencatat rekor baru belakangan ini. Menurut Dalio, kenaikan suku bunga akan menekan harga obligasi, sekaligus meningkatkan tekanan pada saham ber-valuasi tinggi; jika banyak utang menumpuk di neraca, risiko bisa semakin membesar.

Porsi Emas 5% hingga 15%, Perhatikan Obligasi yang Dilindungi Inflasi

Untuk menghadapi ketidakpastian di masa depan, Dalio menyarankan investor membangun portofolio yang lebih seimbang dan terdiversifikasi. Ia mengusulkan bahwa alokasi emas dapat berada pada kisaran 5% hingga 15%, dengan alasan emas adalah mata uang keras yang mampu berperan menebar risiko dalam lingkungan utang pemerintah yang meningkat.

Namun, emas tetap menghadapi tekanan jangka pendek. Sejak awal tahun ini, kenaikan imbal hasil obligasi dan penguatan dolar AS telah menekan harga emas. Karena emas tidak menghasilkan bunga, biaya peluang memiliki emas juga akan naik seiring meningkatnya imbal hasil.

Selain emas, Dalio juga optimis terhadap obligasi pemerintah yang dilindungi inflasi (TIPS), khususnya obligasi terstruktur dengan leverage yang dapat memperbesar eksposur terhadap inflasi dan suku bunga. Ia mengatakan, perkiraan imbal hasil kas rendah, sementara imbal hasil riil obligasi dilindungi inflasi saat ini sekitar 3%, sehingga cukup menarik. Ia juga memproyeksikan bahwa tekanan inflasi akan tetap bertahan.

Hindari Raksasa AI yang Mahal, Cari Perusahaan yang Diuntungkan

Pada pemilihan saham, Dalio berpendapat investor harus fokus pada perusahaan yang mampu menggunakan AI untuk mentransformasi bisnis, misalnya perusahaan yang dapat meningkatkan penjualan atau menekan biaya sehingga kinerja keuangannya membaik. Ia menilai, jenis perusahaan seperti ini mungkin belum sepenuhnya diperhitungkan pasar.

Sementara untuk perusahaan teknologi besar yang mendominasi tren AI saat ini, ia bersikap hati-hati. Dalio secara tegas menyatakan penyedia layanan cloud scale besar serta perusahaan lain yang bertaruh besar di AI sudah sangat mahal valuasinya.

Ia memperkirakan, dua hingga empat tahun ke depan adalah periode risiko tinggi, dan peristiwa politik seperti pemilu paruh waktu AS bulan November dan pemilihan presiden tahun 2028 juga akan meningkatkan ketidakpastian pasar.

“Apa yang tidak Anda ketahui jauh lebih banyak daripada semua yang Anda ketahui tentang masa depan.” ujar Dalio. Dalam situasi seperti ini, keseimbangan dan diversifikasi alokasi aset menjadi sangat penting.