Goldman Sachs mencatatkan pendanaan besar senilai 210 miliar dolar dalam satu hari! Estafet dana AI meningkatkan kepercayaan, narasi pasar bullish semikonduktor semakin kuat.

Aplikasi Keuangan Zhihui melaporkan, setelah raksasa keuangan Wall Street Goldman Sachs memperoleh kesepakatan pendanaan senilai 2,1 triliun dolar AS, sektor semikonduktor di bursa saham AS melanjutkan tren rebound dari Jumat lalu, dan pasar mulai memperdagangkan logika "relay dana"—dengan munculnya tiga berita penting tentang pendanaan AI, kekhawatiran investor institusional Wall Street terhadap krisis pendanaan infrastruktur komputasi AI tampak berkurang secara signifikan.

Pada minggu lalu, terjadi aksi jual tajam pada saham teknologi dan semikonduktor di pasar saham AS, disebabkan oleh pertanyaan berulang dari para pelaku pasar: "Siapa yang akan menanggung biaya besar pembangunan infrastruktur komputasi AI bernilai triliunan dolar?" Tiga berita pada hari Senin secara tertentu menjawab keraguan Wall Street: yaitu pendanaan ekuitas Meta, SpaceX melakukan leasing sumber daya perangkat komputasi AI berskala besar, dan Anthropic melakukan pendanaan IPO. Pengeluaran modal AI diperkirakan terus mendapatkan dukungan kuat dari dana pasar.

Goldman Sachs kini mengubah kebutuhan pendanaan masif pada rantai industri komputasi AI menjadi peluang pertumbuhan pendapatan multipel dalam bentuk penjaminan emisi, desain struktur transaksi, dan manajemen aset. Dari tiga transaksi yang diumumkan pada 26 Oktober, Goldman Sachs memimpin bersama untuk rencana pendanaan saham Meta senilai sekitar 950 miliar dolar AS, bertindak sebagai agen struktur eksklusif untuk pendanaan chip SpaceX sekitar 40 miliar dolar AS, serta memperoleh posisi manajer buku utama pada IPO Anthropic.

Lembaga tertentu memperkirakan berdasarkan skala partisipasi yang diajukan, total transaksi terkait setidaknya sebesar 2,1 triliun dolar AS, yang mungkin menghasilkan pendapatan biaya puluhan juta hingga ratusan juta dolar bagi Goldman Sachs, raksasa keuangan Wall Street. Signifikansi di balik dinamika ini adalah, Goldman Sachs mampu sekaligus menjembatani emiten, investor pasar publik, dan modal privat, serta secara berkelanjutan menangani bisnis pendanaan selama siklus pembangunan infrastruktur komputasi AI—yaitu Goldman Sachs sekaligus terlibat dalam pendanaan saham Meta, pendanaan chip SpaceX, dan IPO Anthropic; angka-angka ini mengacu pada skala transaksi dan ekspektasi, bukan pendapatan Goldman Sachs, serta belum seluruhnya diterima.

Tiga berita terbaru terkait rantai industri komputasi AI secara spesifik menjawab jalur lanjutan pendanaan selama masa konstruksi: Meta melanjutkan pendanaan ekuitas, SpaceX mendukung pembelian chip melalui leasing perangkat (Finance Lease), dan Anthropic melaju ke IPO, bersama-sama memperluas sumber dana dalam gelombang investasi AI yang belum pernah terjadi ini. Dari situ dapat ditarik kesimpulan bahwa pasar sedang menilai ulang kemungkinan tekanan pendanaan yang menyebabkan perlambatan pengadaan sumber daya komputasi AI dan penundaan pesanan besar perangkat keras infrastruktur AI seperti chip AI inti. Ini adalah inti dari mekanisme "relay dana" mendukung serangan balik semikonduktor.

Selain itu, ketika Meta Muse dan OpenAI's GPT-6 Astra sepenuhnya memicu gelombang besar AI agents, "AI FOMO trading" (mengacu pada investor yang takut ketinggalan kenaikan aset terkait AI sehingga membeli kembali atau menambah posisi yang sebelumnya dikurangi) juga muncul lagi. Dari sisi arsitektur infrastruktur komputasi AI, Muse dan Astra diperkirakan akan memperluas jangkauan penggunaan AI agents, peluasan beban kerja inferensi AI dalam skala besar akan meningkatkan kebutuhan inferensi model, eksekusi tools, dan manajemen status, serta memperkuat tekanan persaingan pada beberapa perusahaan perangkat lunak. Prakiraan dan prospek belanja modal AI dari tim analis Morgan Stanley menunjukkan, belanja modal para penyedia cloud berskala super akan sekitar 950 miliar dolar AS pada 2026, sekitar 1,4 triliun dolar pada 2027, dan sekitar 3 triliun dolar pada 2030.

Pada pusat badai trading AI dan aksi jual saham teknologi—yaitu sektor chip penyimpanan yang baru-baru ini mendapat tekanan hebat—sentimen bullish pasar dan optimisme fundamental tetap kuat. Data survei KeyBanc baru-baru ini di Asia menunjukkan pusat data AI masih secara besar-besaran menyerap pasokan sumber daya AI seperti penyimpanan, mendorong kenaikan harga berlanjut hingga 2027. Lembaga ini memperkirakan harga campuran HBM pada kuartal pertama 2027 berpotensi naik tinggi 80%-100%, untuk harga DRAM, KeyBanc memprediksi pada kuartal keempat 2026 kenaikan kuartalan 15%-20% setelah kenaikan kuat di kuartal ketiga, dan naik lagi 10%-15% pada kuartal pertama 2027; untuk harga NAND di masa depan, diperkirakan kenaikan kuartal keempat 2026 sekitar 20% secara berurutan, dan naik lagi 10%-15% pada kuartal pertama 2027.

Dari segi arsitektur sistem inferensi AI, tugas AI yang lebih rumit dipimpin oleh Meta Muse sering melibatkan konteks yang lebih panjang, pemanggilan model bertahap, eksekusi tools, dan pemeriksaan hasil: Prefill bertanggung jawab mengolah input, Decode terus menghasilkan output, dan KV Cache memerlukan lebih banyak memori seiring diperluasnya konteks dan skala paralelisme, sehingga throughput komputasi, bandwidth dan kapasitas memori perlu ditingkatkan bersama. Karenanya, dengan Meta Muse dan agent canggih lain memicu lonjakan permintaan komputasi AI, kesimpulan inti untuk industri komputasi AI adalah, GPU, TPU/AI ASIC sebagai chip inti menangani komputasi model, CPU pusat data berperforma tinggi menangani eksekusi tools dan penjadwalan tugas, HBM, DRAM server, storage, infrastruktur jaringan berperforma tinggi, dan perangkat optik interkoneksi pusat data bersama-sama mendukung transportasi data yang efisien dan manajemen status; pada akhirnya, layanan berkelanjutan memerlukan klaster server komputasi AI yang semakin besar dan lengkap di masa depan.

Sektor semikonduktor tampaknya mulai rebound memperdagangkan logika “relay dana”

Bagi lintasan bull market jangka panjang pasar saham AS, sektor semikonduktor yang menempati nilai kapitalisasi penting telah berkembang dari stabilisasi sebagian pada Jumat lalu menjadi pemulihan dan serangan balik yang lebih luas pada hari Senin.

Pada 23 Oktober, indeks semikonduktor Philadelphia naik 0,44%, Micron naik 2,46%; pada 26 Oktober, SOX melanjutkan kenaikan 2,82%, indeks komposit Nasdaq dan Nasdaq 100 masing-masing naik 0,83% dan 1,09%. Nvidia naik 2,39%, minat bullish di sektor chip penyimpanan, sebagai pusat badai komputasi AI, tampak kembali, dengan chip penyimpanan memimpin kenaikan sektor semikonduktor AS—ADR SK Hynix naik lebih dari 4%, harga saham Micron naik 2,98%, Sandisk naik 1,42%; produsen hard disk HDD terbesar dunia, Western Digital dan Seagate, harga sahamnya naik 3,63% dan 2,18%. Para analis umumnya menganggap pengajuan IPO Anthropic yang terbuka sebagai faktor penting pendorong sentimen AI, namun sepanjang Oktober SOX masih turun sekitar 12,2%; tren ini pertama-tama mencerminkan koreksi atas prospek pendanaan infrastruktur komputasi AI dan penilaian pesimis berlebihan sebelumnya, serta pasar mulai memperdagangkan logika “relay dana pendanaan infrastruktur AI”.

Perubahan kunci dalam logika tema pendanaan infrastruktur AI kali ini adalah: pendanaan ekuitas dan leasing perangkat sama-sama mendukung investasi AI, sehingga mengurangi ketergantungan pada jalur utang korporasi tunggal selama pembangunan.

Antaranya, Meta, induk Facebook dan Instagram, telah memulai underwriting emisi sekitar 35 miliar dolar AS, dan berencana meluncurkan emisi pasar (At-the-Market Offering, ATM) sekitar 60 miliar dolar AS; SpaceX memperoleh komitmen leasing GPU sekitar 40 miliar dolar AS, dengan pengiriman diperkirakan selesai sebelum akhir 2026 dan leasing dimulai pada paruh pertama 2027 sejalan dengan pengiriman perangkat. Anthropic belum menentukan jumlah dan harga IPO. Jika ekuitas baru dapat berhasil dihimpun, itu akan memperkuat kemampuan pembayaran model perusahaan untuk biaya komputasi; pendanaan perangkat membantu operator menanggung beban awal pembelian secara cicilan, sehingga meningkatkan kemungkinan realisasi pesanan chip pemasok.

Tendensi relay dana ini muncul saat pasar kredit tetap tertekan, dapat dikatakan memberi pasar saham dan obligasi suntikan "penguat" super. Di pusat “badai penjualan komputasi AI” dan "narasi pecahnya bubble AI”—CoreWeave (CRWV.US) kontrak lindung nilai kredit (CDS) lima tahun pada 26 Oktober pagi sekitar 1.148 basis poin; dengan asumsi recovery rate 40%, berarti probabilitas default implisit kumulatif lima tahun sekitar 62%—angka tersebut mencerminkan premi risiko pasar dan bukan prediksi kebangkrutan nyata. Sebelumnya, obligasi jatuh tempo 2031 dilaporkan oleh media pada 22 Oktober menawarkan yield sekitar 15,76%; CDS Softbank 5 tahun pada 20 Oktober mencapai 432 basis poin, dan kupon obligasi dolar tenor terpanjang (diterbitkan September) sebesar 9,75%—kupon 9,75% adalah rekor penerbitan Softbank sendiri dan salah satu yang terbesar dalam sejarah high yield bonds global.

Imbal hasil obligasi kredit raksasa teknologi berperingkat tinggi juga menghadapi repricing: pada 5 Oktober, harga di pasar sekunder menunjukkan imbal hasil obligasi Microsoft 2060, Alphabet 2075, dan Meta 2064 masing-masing sekitar 6,36%, 6,84%, dan 7,48%; harga berbagai tenor obligasi ini mencerminkan lonjakan imbal hasil acuan 10 tahun US Treasury yang mendorong biaya pendanaan dasar AI meningkat dramatis global, pengaruh penilaian negatif bersama akibat kompensasi likuiditas, dan bukan seluruh tingkat bunga aktual utang perusahaan.

Kinerja saham juga menunjukkan seleksi dana sedang berlangsung. Dari 19 hingga 23 Oktober, Meta, Alphabet kelas A, dan Microsoft masing-masing turun sekitar 9,40%, 5,98%, 0,86%, Nvidia turun sekitar 1,48%, dan indeks semikonduktor Philadelphia turun sekitar 3,21%; menurut laporan media hingga 26 Oktober, CoreWeave anjlok lebih dari 30% bulan ini. Karenanya, Nvidia dan SOX pekan tersebut outperform Meta dan Alphabet, tetapi Microsoft hanya turun 0,86%, bahkan lebih tahan banting dibanding Nvidia. Ini sangat menunjukkan diferensiasi performa aset populer terkait AI.

Kemampuan Goldman Sachs mengorganisir pendanaan jumbo menunjukkan pasar modal masih bersedia menyuntik dana ke sebagian perusahaan AI, tetapi kemampuan pendanaan kian tergantung pada kualitas klien, jaminan aset, dan basis arus kas. Untuk semikonduktor, keuntungan paling langsung adalah anggaran pembelian pelanggan didukung dana; bagi perusahaan AI yang terkait erat dengan infrastruktur komputasi AI, investor tetap akan mengukur apakah tambahan modal dapat membuahkan imbal hasil cukup.

Dari logika investasi rantai industri AI, baru-baru ini rebound SOX mencerminkan resonansi antara konfirmasi order, dukungan buyback, perbaikan risk appetite, serta pendapatan aplikasi AI Meta/SpaceX meningkat tajam memperbesar investasi sumber daya komputasi AI dan latar industri bullish pricing storage ala KeyBanc maupun TrendForce—valuasi seluruh semikonduktor dunia dan saham teknologi tetap di bawah tekanan, namun bukan berarti permintaan AI anjlok serempak; pemimpin kuat rantai pasok komputasi AI, seperti Nvidia, yang mampu mengubah belanja modal luar negeri jadi pengiriman nyata, profit dan arus kas, mendapat kesempatan reset penilaian pasar.

Nvidia, dengan market cap sekitar 5,2 triliun dolar AS, tetap menjadi jangkar harga long posisi penting Wall Street di tengah perbedaan pandangan pasar yang sengit. Citi pada 22 Oktober di GTC Berlin mempertahankan “buy”, target harga 315 dolar AS, menilai kendala utama ekspansi AI masih pada kecepatan produksi dan deployment; Morgan Stanley pada 2 Oktober mengembalikan status "top pick semikonduktor", pertahankan “overweight”, target harga 300 dolar AS. Bank of America pada Agustus juga jadikan Nvidia top pick, target harga 350 dolar AS, Jefferies akhir Agustus juga ulang “buy”, 300 dolar AS. Penilaian ini didukung oleh scale-up CPU Rubin dan Vera, jangkauan pelanggan makin luas, dan kapabilitas Nvidia menaikkan output komputasi dan value sistem per satuan daya yang dikonsumsi.

Dengan penutupan harga Nvidia 22 Oktober di 212,21 dolar AS, harga target 300, 315, dan 350 dolar AS masing-masing berarti potensi upside sekitar 41,4%, 48,4%, dan 64,9%; dengan asumsi saham beredar sekitar 24,1 miliar tetap, market cap berkisar 7,23T, 7,59T dan 8,44T dolar AS. Harga ini mencerminkan optimisme terhadap ekspansi laba di masa depan, realisasinya tetap berkisar pada pengiriman super platform klaster komputasi AI generasi berikutnya, onboarding kapasitas komputasi pelanggan, dan kelanjutan belanja modal pelanggan.

Gairah pendanaan AI tak tertandingi dorong Goldman Sachs ikut serta setidaknya 2,1 triliun dolar transaksi dalam sehari

Diketahui, tiga transaksi pendanaan kecerdasan buatan raksasa yang diumumkan saat perdagangan pagi waktu AS di Wall Street pada hari Senin, semuanya menampilkan nama yang sama: Goldman Sachs.

Bank Wall Street ini memimpin bersama emisi saham Meta Platforms senilai 950 miliar dolar AS, menjadi agen struktur eksklusif untuk transaksi pendanaan chip SpaceX senilai 40 miliar dolar AS, dan ditunjuk sebagai manajer buku utama IPO Anthropic berskala besar—IPO yang setidaknya diperkirakan sebesar transaksi IPO SpaceX bulan Juni tahun ini.

Total transaksi besar ini minimal mencapai 2,1 triliun dolar, akan memberikan pendapatan besar untuk Goldman Sachs. Goldman Sachs kemungkinan memperoleh biaya setidaknya puluhan juta, bahkan ratusan juta dolar dari kerja terkait.

Posisi penting Goldman Sachs dalam IPO Anthropic mengejutkan beberapa pihak, karena sebelumnya Morgan Stanley selalu memimpin perluasan fasilitas kredit bergulir perusahaan AI ini. Sumber yang mengetahui mengatakan hubungan klien Goldman dan Anthropic ditangani oleh banker Nick Giovanni dan Zheng Min di San Francisco, yang juga banker penting bagi Nvidia.

Seorang perwakilan Goldman Sachs menolak berkomentar.

Wall Street terus berlomba menyediakan pembiayaan untuk euforia AI, termasuk memenuhi permintaan chip dan pusat data yang tumbuh pesat untuk menyediakan komputasi yang diperlukan. Namun arus hutang dan ekuitas yang terus masuk di sektor ini, ditambah pembakaran kas laboratorium AI terdepan, juga menimbulkan kekhawatiran bahwa pendanaan sebagian pihak bisa sulit berkelanjutan.

Kekhawatiran yang makin besar ini tercermin pada pasar obligasi dan saham perusahaan seperti CoreWeave. Dalam sebulan terakhir, harga saham beberapa perusahaan cloud baru jatuh tajam. Perusahaan seperti ini menyediakan komputasi ke perusahaan pengembang dan operator model AI.

Meski bank Wall Street belum mengungkap detail pendapatan biaya langsung dari euforia AI, lonjakan kebutuhan modal telah mendorong pertumbuhan bisnis perbankan investasi. Sembilan bulan pertama tahun ini, lima lembaga terbesar memiliki total pendapatan underwriting sekitar 19 miliar dolar AS, di mana pendapatan bisnis pasar ekuitas naik 48% dan underwriting obligasi naik 13%.

Goldman Sachs secara aktif berusaha berpartisipasi dalam tren ini, termasuk menjadi satu-satunya bank dalam kolaborasi yang pada Agustus berjanji menyediakan 500 miliar dolar financing chip untuk pelanggan Nvidia.

Dalam transaksi SpaceX yang diumumkan Senin lalu, perusahaan Elon Musk membeli chip Nvidia melalui pengaturan leasing dengan Apollo Global Management. Goldman Sachs berperan sebagai agen struktur dan dana yang dikelola oleh divisi pengelolaan asetnya juga menyuntik dana transaksi. Sumber lain yang tahu mengatakan transaksi ini terpisah dari kemitraan Nvidia dan terwujud seiring Goldman menerima telepon dari SpaceX beberapa bulan lalu. Sumber ini meminta anonim karena pembahasan bersifat non-publik.

Pada Juni lalu, Goldman Sachs menjadi bookrunner utama IPO rekor SpaceX dan memperoleh pendapatan biaya hingga 100 juta dolar. Prestasi ini dibangun dari hubungan klien selama bertahun-tahun oleh banker senior Dan Dees, Kim Posnett, David Ludwig dan Susie Scher.

Baru-baru ini, media melaporkan Goldman Sachs juga memperoleh tambahan pendapatan ratusan juta dolar dari carried interest terkait investasi awal yang diatur untuk klien bernilai tinggi.

Goldman juga menjadi penasihat Alphabet pada emisi saham lebih dari 80 miliar dolar Amerika, salah satu pendanaan saham terbesar yang pernah ada. Banker utama pada transaksi, Posnett dan Yasmin Khopar, turut mendorong transaksi Meta yang diumumkan hari Senin.

Tahun lalu, Goldman membentuk divisi Solusi Modal yang dipimpin Pete Lyon dan Mahesh Selvaraju, yang mengkoordinasikan keahlian pengelolaan aset, perbankan investasi, hingga trading dalam merancang solusi pembiayaan besar bagi perusahaan.

"Kami yakin kami berada di pusat supercycle investasi ini," kata presiden Goldman Sachs John Waldron pada Mei tahun ini.

Kinerja Anthropic membaik, valuasi chips storage masuk rekor undervalue: dua garis utama pendukung serangan balik semikonduktor

Berkas pengajuan IPO Anthropic memberikan sinyal operasional yang lebih bermakna daripada "kerugian bersih 80,7 miliar dolar": pendapatan semester I mencapai 16,286 miliar dolar, rugi operasi menyusut jadi 693 juta dolar; dari kerugian bersih 80,748 miliar, hanya fluktuasi nilai wajar instrumen pendanaan seperti convertible notes yang menyumbang 72,388 miliar dolar. Jadi, kerugian bersih besar tidak sama dengan konsumsi kas. Pengeluaran komputasi dan infrastruktur pada periode sama 8,945 miliar dolar (sekitar 55% dari pendapatan), turun ke 48% pada Q2, menunjukkan pertumbuhan pendapatan lebih cepat ketimbang biaya utama ini.

Anthropic memiliki lebih dari 1.900 pelanggan per tahun dengan kontribusi pendapatan di atas satu juta dolar dan tingkat retensi pendapatan bersih (Net Revenue Retention) sekitar 900%, menunjukkan skala penggunaan perusahaan cepat melebar; istilah ini mengacu pertumbuhan pendapatan dari kelompok klien tetap 9 kali lipat, bukan tiap klien rata-rata belanja 9 kali lipat.

Peningkatan operasional dan pendanaan ekuitas bersama adalah mekanisme inti IPO mendukung rantai industri komputasi AI. Anthropic telah mengungkap leasing perangkat terkait Broadcom sekitar 16,12 miliar dolar, pengaturan AI SpaceX menyediakan kapabilitas Nvidia maksimal 12,05 miliar, serta layanan Nscale hingga 4,46 miliar, masing-masing sesuai masa dan ketentuan kontrak berbeda. Jika dana IPO baru masuk, akan memperbesar kemampuan mereka memenuhi pembayaran masa depan, lalu mendukung permintaan AI GPU/TPU/ASIC accelerators, memori/storage chip, infrastruktur jaringan, optik pusat data, CPU, pengemasan dan pengujian canggih 2,5D/3D di seluruh rantai pasok komputasi AI. Sementara itu, valuasi akhir IPO tetap mencerminkan kewajiban jangka panjang, tanggung jawab keamanan dan pengelolaan; status pengajuan terbuka kini artinya jendela pembiayaan sedang diuji, bukan dana pasti terkumpul.

Sektor chip penyimpanan Korea dengan dua raksasa dunia—SK Hynix dan Samsung Electronics—menyediakan argumen bullish lain: harga saham sudah memperhitungkan skenario pesimistis lebih berat dari perkiraan laba sekarang.

Goldman Sachs baru saja menurunkan target KOSPI—indeks acuan saham Korea—12 bulan dari 12.000 ke 9.000, mengadopsi asumsi valuasi lebih konservatif, namun menilai valuasi semikonduktor Korea saat ini menyiratkan laba 2027 anjlok 65%, terlalu pesimistis. KOSPI future PE sekitar 4x, non-storage sekitar 7,6x, merefleksikan market diskon kuat pada daya tahan laba. Meski target turun ke 9.000, dengan penutupan 26 Oktober di 5.469,47, berarti potensi naik 64,5%. Jika belanja AI berlanjut, laba tidak anjlok setajam yang tercermin harga saham, maka potensi perbaikan valuasi kuat secara fundamental.

Perilaku dana tengah menciptakan syarat untuk perbaikan ini. Data tracking Goldman menunjukkan dua pekan terakhir, sekitar 20 miliar dolar saham teknologi dijual bersih, volatility premium Nasdaq 100 ke S&P 500 berada pada persentil ke-98 untuk lima tahun, menandakan set up posisi defensif sangat terkonsentrasi. Di sisi lain, dari 1-23 Oktober, investor individu Korea bersih membeli produk leverage berkaitan Samsung, SK Hynix hampir 315,4 miliar won; 1-22 Oktober, investor Korea beli bersih SOXL (ETF leverage 3x SOX di AS) sekitar 3,548 miliar dolar, sekitar 73,9% dari total pembelian bersih AS periode itu. Buy flows ini menunjukkan ekspektasi rebound akumulasi, meski leverage berarti potensi volatilitas tetap tinggi.

Sinyal kombinasi optimistis paling meyakinkan dari rally semikonduktor, bahkan awal super bowl market “main wave”, adalah: pembiayaan infrastruktur AI berjalan lancar, pendapatan aplikasi tumbuh, dan supplier mewujudkan profit. Goldman menangani pembiayaan, Anthropic membaik operasional, Korea detection super undervalue, masing-masing menunjang suplai dana, monetisasi ujung, dan harga aset. Jika laporan keuangan raksasa teknologi mengonfirmasi konversi pesanan dan perbaikan arus kas, pasar beralasan menurunkan taruhan atas curamnya penurunan pembelian komputasi, sehingga rebound kini dapat bergeser dari perbaikan posisi ke re-rating berbasis laba.