Versi terbaru 4 - Naskah ulang - Dalam gelombang pengeluaran kecerdasan buatan, para investor kembali menetapkan strategi, uang tunai menjadi raja

Informasi pendanaan raksasa teknologi ditambahkan pada paragraf ke-6

Aditya Soni/Deborah Mary Sophia

Reuters, 29 Oktober - Arus kas kembali menjadi raja.

Pada hari Rabu, Wall Street merespons positif terhadap Microsoft (link) dan Oracle karena kedua perusahaan tersebut membuktikan mereka mampu membiayai ambisi AI besar mereka tanpa harus terus-menerus menggalang dana dari investor.

Sebaliknya, Alphabet dihukum pasar karena pembakaran kas yang terlalu cepat (link), sementara perlambatan pertumbuhan pencarian Google memperparah kekhawatiran pasar: persaingan mulai merugikan bisnis yang menjadi sumber pendanaan ekspansi AI mereka.

Pada hari Kamis, saham Alphabet turun lebih dari 12%, ibu perusahaan Google ini menghadapi hari terburuk dalam sejarahnya, dengan nilai pasar yang terhapus sekitar 500 miliar dolar AS.

Kenaikan pra-pasar Microsoft terhapus sepenuhnya, terakhir tercatat turun sekitar 1%, setelah laporan (link) bahwa perusahaan ini sedang berusaha menggalang dana sebesar 25 miliar dolar AS melalui penerbitan obligasi dengan peringkat investasi di AS untuk pertama kalinya dalam sembilan tahun.

Skala pendanaan kali ini masih jauh lebih kecil dibandingkan dengan pendanaan rekan-rekannya tahun ini (link). Google telah mengumpulkan lebih dari 140 miliar dolar AS melalui penerbitan utang dan ekuitas, sementara Meta mengumpulkan 62,5 miliar dolar AS dari obligasi dan Amazon telah mengumpulkan 98 miliar dolar AS.

Kontras reaksi pasar terhadap laporan keuangan perusahaan-perusahaan ini pada hari Rabu menunjukkan bahwa setelah sebelumnya para investor memberi penghargaan atas belanja besar perusahaan -- biasanya lewat hutang -- demi mengamankan kapasitas komputasi, kini mereka menuntut lebih banyak bukti bahwa pertumbuhan yang dihasilkan mampu membiayai putaran belanja berikutnya.

Minggu lalu, Meta sudah memberikan peringatan (link), di mana pertumbuhan pendapatan yang melampaui ekspektasi dan proyeksi optimistisnya (link) tertutupi oleh pembakaran kas.

Di sisi lain, Oracle ORCL.N pada penutupan perdagangan reguler hari Rabu naik hampir 11% setelah perusahaan yang dipimpin Larry Ellison mengatakan akan menetapkan batas atas pendanaan eksternal (link) dan memperkirakan akan menghasilkan arus kas positif pada paruh kedua tahun fiskal 2028.

"Performa Alphabet dan Microsoft sangat berbeda," kata Melissa Otto, Kepala Riset Visible Alpha S&P Global.

"Kinerja Microsoft pada kuartal ini menunjukkan pertumbuhan yang sangat disiplin, sedangkan Google terus membakar kas dan bisnis intinya tidak memenuhi ekspektasi," katanya, seraya menambahkan bahwa hal ini bisa membuat investor bertanya-tanya "apakah AI mulai mengambil sebagian pangsa pasar dari Google Search".

Pada kuartal September, Alphabet mengalokasikan 121,4% arus kas operasinya untuk belanja modal, sementara Microsoft (tidak termasuk sewa pembiayaan) sebesar 68%.

Semakin kecil persentasenya, semakin banyak kas yang tersedia untuk pembelian kembali saham, pembayaran dividen, atau pelunasan hutang. Jika persentase itu melewati 100%, berarti belanja perusahaan melebihi arus kas yang dihasilkan operasi, dan harus menggunakan cadangan atau meminjam dana untuk menutupi kekurangannya.

Pendapatan dari bisnis pencarian Google juga hanya tumbuh 12% pada kuartal September, di bawah ekspetasi sebesar 14,7%, meski CEO Sundar Pichai menyatakan volume permintaan pencarian tumbuh pada laju tercepat lima tahun terakhir.

Saat perusahaan ini meningkatkan investasi pada teknologi tersebut, unit bisnis yang selama ini sangat menguntungkan kini menghadapi ancaman dari chatbot dan asisten cerdas berbasis AI, yang mengubah cara orang mencari informasi. CFO Ruth Porat mengatakan kepada para analis bahwa belanja modal akan meningkat signifikan pada 2027.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

Komputasi awan berkembang pesat, arus kas semakin ketat

Namun, pengeluaran modal Alphabet yang sangat besar — diperkirakan mencapai 205 miliar dolar AS tahun ini — mendorong pertumbuhan berbagai bisnis utama AI Google.

Pendapatan bisnis cloud Google melonjak lebih dari dua kali lipat menjadi 30,71 miliar dolar AS, namun belanja Alphabet jauh melampaui pertumbuhan tersebut. Setelah mencatat arus kas negatif pada kuartal Juni, konsumsi kas mencapai 9,07 miliar dolar AS.

"Google sekarang adalah perusahaan yang benar-benar berbeda. Dibandingkan tiga, lima, bahkan sepuluh tahun lalu, sudah jauh berubah," kata Jeremy Salzberg, Wakil Presiden dan Chief Investment Officer Check Capital yang memegang saham Alphabet.

Menanggapi kekhawatiran soal belanja, Salzberg membantahnya dengan mengatakan bahwa saat OpenAI dan Anthropic tampaknya memimpin persaingan model AI di Silicon Valley, Alphabet memang perlu berinvestasi besar-besaran untuk tetap kompetitif.

"Menurut kami, ini adalah 'pertarungan para jawara', artinya jika Anda tahun depan tidak punya dana 150 miliar dolar AS untuk belanja modal, sebaiknya urungkan niat bertanding," ujar Salzberg.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

Keunggulan arus kas Microsoft

Situasi Microsoft justru sangat kontras. Meski telah mengalokasikan 45,2 miliar dolar AS untuk memperluas infrastruktur komputasinya, perusahaan ini masih menghasilkan arus kas bebas sebesar 18,6 miliar dolar AS pada kuartal pertama tahun fiskal ini, hampir 10 miliar dolar AS lebih tinggi dari perkiraan Wall Street.

Pendapatan bisnis cloud Azure mereka melonjak 48%, melampaui ekspektasi, dan perusahaan memperkirakan pertumbuhan bisnis cloud pada kuartal ini akan lebih cepat dari prediksi, mengindikasikan permintaan perusahaan terhadap komputasi AI masih sangat kuat.

Kinerja ini juga menunjukkan Microsoft membangun pasar AI yang lebih luas, tidak hanya bergantung pada segelintir pelanggan berkantong tebal termasuk OpenAI — justru para pelanggan inilah yang permintaan kapasitas komputasinya mendorong ekspansi industri ini.

CEO Microsoft Satya Nadella mengatakan dalam percakapan dengan analis: "Euforia atas segala hal baru mulai mereda", karena semakin banyak bisnis tidak lagi hanya mencoba model AI terbaru atau tercanggih, tetapi mulai menandatangani kontrak jangka panjang.

"Saya menginginkan pasar yang luas," katanya, "Kami punya klien besar yang ingin membeli dari kami... selama penetapan harga sesuai, kami mungkin akan menjual mereka beberapa layanan. Jika tidak, kami akan sabar membangun bisnis yang luas ini."

(Untuk memudahkan pembaca non-penutur asli bahasa Inggris, Reuters secara otomatis menerjemahkan laporannya ke beberapa bahasa lain. Karena penerjemahan otomatis dapat mengandung ketidaktepatan atau tidak mencakup konteks yang dibutuhkan, Reuters tidak menjamin keakuratan teks terjemahan otomatis dan hanya menyediakan terjemahan ini untuk kenyamanan pembaca. Reuters tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan apa pun yang diakibatkan oleh penggunaan fitur terjemahan otomatis tersebut.)