Satu kalimat "inflasi telah tercapai" mendorong yen naik, pasar bertaruh Bank Sentral Jepang hanya selangkah lagi dari kenaikan suku bunga di bulan Desember

Indo Keuangan APP memperhatikan bahwa setelah Bank of Japan mempertahankan suku bunga acuan tetap tidak berubah dengan hasil pemungutan suara 8 banding 1, yen Jepang pada dasarnya mempertahankan kenaikannya. Bank of Japan juga mengisyaratkan bahwa inflasi potensial telah mencapai target 2%, membuka pintu untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember. Kini fokus pasar beralih ke konferensi pers gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda, yang akan digelar sekitar pukul 15.30 waktu setempat.

Dalam keputusan Bank of Japan pada 30 Oktober, yang paling mengejutkan bukanlah suku bunga, melainkan percepatan penjualan ETF. Bank sentral mengumumkan akan mempercepat ritme penjualan ETF menjadi sekitar 860 miliar yen (sekitar 5,5 miliar dolar AS) per tahun, perubahan yang mematahkan ekspektasi pasar sebelumnya dan memicu interpretasi yang bertolak belakang.

Kepemilikan ETF dalam jumlah besar oleh Bank of Japan dalam jangka panjang adalah warisan khas dari kebijakan moneter longgar selama bertahun-tahun. Sebelumnya, bank sentral secara tegas menenangkan pasar: kepemilikan ini akan dijual secara bertahap selama lebih dari 100 tahun untuk menghindari dampak pada harga saham. Pernyataan ini telah lama menjadi "obat penenang" bagi para investor.

Sekarang percepatan penjualan berarti "obat penenang" ini sedang diambil kembali. Namun, pasar tampak terpecah dalam memahami sinyal ini.

“Perubahan” dan “ketidakberubahan” dari Keputusan

Yang tidak berubah adalah suku bunga, yang berubah adalah dua sinyal utama. Pertama, pernyataan kebijakan mengisyaratkan bahwa inflasi potensial telah berada di sekitar target stabilitas harga 2%, yang menunjukkan kemungkinan pengetatan lebih lanjut; kedua, ritme penjualan ETF berubah drastis dari pengaturan menenangkan "dijual habis dalam lebih dari 100 tahun" menjadi sekitar 860 miliar yen per tahun. Yang pertama merupakan perubahan substansial dalam kebijakan moneter, sementara yang kedua adalah akselerasi normalisasi neraca, bersama-sama membentuk nada hawkish dari keputusan kali ini.

Inflasi “tercapai”: Persiapan untuk Kenaikan Suku Bunga Desember

Senior Macro Strategist dari Longterm Credit Bank memberikan pendapat tegas: pernyataan bahwa inflasi telah mencapai tingkat target kebijakan pada dasarnya merupakan deklarasi kemenangan dari upaya reflasi yang dimulai sejak 2012 dan berlangsung selama era Abenomics. “Deklarasi kemenangan” ini, bersama penilaian terhadap risiko kenaikan harga, telah membuka jalan bagi kenaikan suku bunga pada Desember tahun ini.

FX Strategist dari OCBC Bank, Shen Mao-xiong, memiliki pandangan serupa. Menurutnya, keputusan itu sendiri tidak mengejutkan, tetapi isyarat “target inflasi resmi sudah tercapai” menandakan akan ada pengetatan kebijakan lebih lanjut, yang seharusnya positif bagi yen Jepang.

Strategist Bank of Hong Kong, Shogo Karitani, bersikap lebih netral. Ia menunjukkan bahwa pernyataan tentang inflasi pada dasarnya sesuai dengan ekspektasi; Bank of Japan hanya menunjukkan bahwa inflasi potensial telah berada di sekitar target stabilitas harga 2%.

Percepatan Penjualan ETF: Perselisihan Sinyal Pasar

Percepatan penjualan ETF adalah bagian yang paling mengejutkan dalam keputusan kali ini, di mana interpretasi pasar beragam.

Shogo Karitani berada di sisi hawkish: percepatan penjualan ETF “mengejutkan” dan merupakan langkah lebih lanjut menuju normalisasi kebijakan moneter, harus dilihat sebagai sinyal hawkish, dan telah memicu pembelian yen dalam skala sedang. Namun, ia menambahkan bahwa untuk pasar valuta asing, penjualan ETF pada dasarnya adalah isu pasar saham.

Strategist Manajemen Aset Shinkin, Kazuki Sawamura, memberikan analisis lebih kompleks. Di satu sisi, ia khawatir bahwa sikap "dijual habis dalam 100 tahun" sebelumnya telah menenangkan investor, kini setelah percepatan, investor mungkin membentuk ekspektasi "jika harga saham naik lagi, penjualan akan semakin cepat", umpan balik yang dapat membatasi ruang kenaikan pasar untuk jangka panjang. Namun, ia juga memberikan perhitungan yang tenang: skala penjualan sekitar 10 miliar yen per hari, sedangkan rata-rata volume transaksi harian Bursa Efek Tokyo sekitar 10 triliun yen, sehingga penjualan hanya sekitar 0,1% dan dampak nyata terhadap penawaran dan permintaan cukup terbatas.

Arah Yen Jepang: Rentang Harga dan Gangguan Eksternal

Terkait prospek yen Jepang, Homin Lee paling tegas. Ia memperkirakan Kazuo Ueda akan menyampaikan kecenderungan hawkish secara lebih jelas dalam konferensi pers sore hari, untuk memperkuat ekspektasi pasar terhadap rapat kebijakan Desember dan mengurangi kerumitan yang tidak perlu dibandingkan dengan intervensi valas. Ia meyakini, perkiraan kenaikan suku bunga triwulanan Bank of Japan seharusnya cukup untuk menambatkan yen terhadap dolar AS pada kisaran 155-160, khususnya karena ruang kenaikan USD/JPY dibatasi oleh ancaman intervensi pasar yang kredibel.

Shen Mao-xiong menyoroti kemungkinan gangguan eksternal: harga minyak sedang memperumit prospek jangka pendek USD/JPY; setelah pemilu paruh waktu AS, risiko eskalasi konflik AS-Iran kembali meningkat sehingga harga minyak naik dan mungkin membuat USD/JPY tidak sepenuhnya mendapat manfaat dari pelemahan dolar yang dipicu oleh kekhawatiran artificial intelligence.

Shogo Karitani mengarahkan fokus ke masa kini: penjualan ETF terutama merupakan masalah pasar saham, untuk pasar valas sebaiknya fokus pada konferensi pers gubernur Ueda guna mencari petunjuk arah kebijakan moneter ke depan.