Menentukan arah pasar minggu depan! "Ketidakpastian terbesar" pemilihan paruh waktu AS: Partai Republik secara mengejutkan mempertahankan Senat vs Partai Demokrat memperoleh lebih dari 53 kursi

Kurang dari seminggu menuju hari pemilihan, siapa yang akan menguasai Senat menjadi variabel paling krusial bagi pergerakan pasar saham AS. Citi menyatakan bahwa ekspektasi "sapu biru" (dominasi Demokrat) pada dasarnya sudah cukup tercermin di pasar, sementara risiko pasar yang sebenarnya terdapat pada dua skenario ekstrem: Partai Republik secara tak terduga mempertahankan Senat, atau Demokrat meraih lebih dari 53 kursi secara mengejutkan.

Citi Research dalam laporan strategi saham AS yang dirilis pada 30 Oktober menyatakan bahwa peluang Demokrat menyapu dua kamar legislatif kini menjadi skenario paling mungkin dan tren ini terus meningkat, sehingga ekspektasi ini sebagian besar telah terefleksi dalam valuasi saham AS saat ini. Namun, hasil jajak pendapat pada sejumlah kursi kunci Senat masih berada dalam rentang margin of error, sehingga Partai Republik mempertahankan Senat masih memungkinkan.

Ahli strategi Citi Scott T Chronert dan Patrick Galvin menilai bahwa, jika Partai Republik mempertahankan Senat, saham AS berpeluang mengalami penguatan tambahan pada akhir tahun; sebaliknya, bila Demokrat meraih lebih dari 53 kursi, pasar akan mulai mengantisipasi lebih awal risiko kenaikan tarif pajak korporasi pada Pilpres 2028, yang bakal memberi tekanan pada valuasi saham.

Dua skenario ini mengarah pada arah pasar yang berlawanan, menjadikan hasil pemilu Senat sebagai variabel inti bagi pergerakan saham AS pekan depan. Performa relatif sektor keuangan dan kesehatan, proses pembangunan data center AI, serta prospek negosiasi anggaran dan plafon utang 2027, semuanya akan mengalami repricing tergantung hasil pemilu.

Peluang Demokrat membalikkan penguasaan Senat terus naik selama beberapa bulan terakhir; pekan ini seiring data pemungutan suara awal diumumkan, momentum pasar prediksi semakin mengarah pada Demokrat. Namun, Citi menekankan hasil ini masih jauh dari pasti.

Berdasarkan distribusi kursi, tanpa memasukkan negara bagian swing, Demokrat diperkirakan akan memperoleh 53 kursi, sementara Republik 47 kursi. Namun, sebanyak 16 kursi Senat krusial dikategorikan RealClearPolitics sebagai sangat ketat, termasuk 9 kursi yang benar-benar "swing". Data terbaru platform prediksi Kalshi menunjukkan kursi kunci di Texas (D +72%), Michigan (D +74%), Ohio (D +70%) saat ini dipimpin Demokrat, tapi keunggulan itu belum menentukan. Di negara bagian seperti Iowa dan Nebraska, Republik masih punya keunggulan tipis.

Citi menyatakan, jika beberapa survei swing state secara bersamaan mengalami bias sistemik, hasil akhirnya bisa condong ke satu pihak, dan peta akhir Senat bisa berubah drastis dari "Republik mempertahankan" menjadi "Demokrat melampaui ekspektasi".

Tingkat dukungan Trump adalah referensi utama untuk memahami konteks ini. Data Citi menunjukkan, saat ini approval rating Trump pada siklus masa jabatan mengalami net negatif sekitar -21,7%, salah satu level terendah bagi kandidat petahana dalam dua dekade sebelum pemilu paruh waktu. Jajak suara umum saat ini Demokrat unggul sekitar D+8,1, mirip dengan tahun 2018 (D+7,3). Citi menilai, situasi saat ini paling mirip dengan pemilu paruh waktu tahun 2006, saat George W. Bush berkuasa—waktu itu Demokrat menambah 31 kursi di DPR dan 6 kursi di Senat, mengambil alih dua kamar legislatif.

Untuk House, Citi pada dasarnya memproyeksikan akan berbalik ke tangan Demokrat, dan ini sudah sangat diantisipasi pasar. Saat ini Partai Republik hanya memiliki mayoritas tipis dan biasa bagi partai berkuasa kehilangan kursi House pada pemilu paruh waktu.

Citi menilai, hasil House sendiri hanya berdampak marginal bagi pasar; yang kunci adalah besarnya kemenangan Demokrat. Jika Demokrat hanya memegang House dengan mayoritas tipis, para anggota dewan akan dipaksa mengikuti voting garis partai dengan ketat; sedangkan dengan kemenangan besar, anggota bisa lebih fleksibel berdasarkan kepentingan daerah mereka, meningkatkan peluang Demokrat mempertahankan kursi-kursi itu pada Pilpres 2028.

Singkatnya, semakin besar margin kemenangan Demokrat di House, dengan kondisi lain tetap, makin tinggi pula probabilitas terjadinya "sapu biru" 2028.

Sementara itu kondisi Senat jauh lebih kompleks. Citi menekankan, masa jabatan Senat adalah enam tahun, sehingga hasil pemilu paruh waktu ini langsung mempengaruhi peta kekuasaan Senat pada 2028. Pada tahun itu, kursi Demokrat yang harus dipertahankan umumnya berada di daerah aman, jadi jika kali ini Demokrat meraih lebih dari 53 kursi, peluang mereka mempertahankan mayoritas pada 2028 akan signifikan naik, memperbesar potensi terjadinya "sapu biru" penuh.

• Skenario 1: Republik Mempertahankan Senat

Citi menilai, karena pasar saat ini sudah banyak menghargai kemungkinan "sapu biru", Republik mempertahankan Senat bisa menjadi kejutan positif dan memicu reli saham AS menjelang akhir tahun.

Pada skala sektor, strategi nilai relatif "long sektor kesehatan/short sektor keuangan" yang direkomendasikan Citi sebelumnya sudah banyak terwujud. Jika Republik mempertahankan Senat, sektor keuangan dan perbankan berpotensi mengalami rebound taktis—sebab, pengawasan kursi ketua komite Senat akan langsung memengaruhi arah kebijakan regulasi keuangan, sekaligus memiliki otoritas persetujuan terhadap calon pimpinan The Fed yang masa jabatan Powell akan habis tahun ini. Untuk sektor kesehatan, kemenangan Demokrat di House sudah membuka peluang peningkatan belanja kesehatan, sementara hasil Senat akan menentukan seberapa besar ruang negosiasi anggaran yang tersedia.

• Skenario 2: Demokrat Menang Lebih dari 53 Kursi

Pada skenario ini, Citi memprediksi pasar saham AS akan menghadapi tekanan tambahan, dengan efek yang melintasi waktu jangka pendek hingga menengah-panjang.

Dalam jangka pendek, sentimen pasar akan tertekan; dalam jangka menengah-panjang, investor akan mulai mengantisipasi kenaikan tarif pajak korporasi pada Pilpres 2028—yang sangat selaras dengan kebijakan Demokrat pada Pilpres 2024. Citi juga menyoroti, negosiasi anggaran dan plafon utang 2027 akan kembali menjadi sorotan: Demokrat kemungkinan akan mendorong pemulihan belanja kesehatan, sementara Republik akan memilih menambah belanja pertahanan, mendorong tekanan terhadap defisit, meskipun efek stimulus fiskal masih bisa meng-offset sebagian.

Citi secara khusus menyoroti bahwa hasil pemilihan gubernur dan pemilihan lokal dapat memberikan efek limpahan terhadap pembangunan data center AI, sehingga investor perlu menaruh perhatian.

Hasil pasar prediksi menunjukkan, Demokrat kemungkinan akan meraih kemenangan di sejumlah pemilihan gubernur, termasuk di Wisconsin, Ohio, Michigan, Nevada dan negara bagian lainnya. Gubernur dari Demokrat umumnya lebih berhati-hati terkait perizinan dan perencanaan zonasi pembangunan data center, yang akan meningkatkan hambatan administratif bagi proyek data center secara marginal.

Citi menyoroti Texas sebagai contoh: meskipun gubernur petahana Abbott (Republik) masih unggul di survei, rating dukungan kandidat Senat federal Paxton (Republik) menurun, membuka potensi split-ticket vote, sehingga Texas kini menjadi wilayah kompetitif. Jika Texas akhirnya beralih ke Demokrat, dampaknya terhadap logika investasi data center AI akan menjadi kasus paling representatif di antara negara bagian lain.

Pada saat yang sama, Citi menegaskan tekanan di atas lebih banyak berwujud perpanjangan timeline suplai, bukan pembatalan rencana pembangunan data center yang telah ada, sehingga dampaknya terhadap fundamental industri pada jangka panjang relatif terbatas. Selain itu, kekhawatiran pemerintahan Demokrat terhadap tekanan pendanaan infrastruktur mungkin malah akan berkurang, sehingga bisa memberikan offset positif pada sisi pendanaan pembangunan.

Pada akhirnya Citi menilai, hasil pemilu paruh waktu kemungkinan kecil memberi dampak instan terhadap fundamental saham AS; ayunan sentimen dan ekspektasi kebijakan justru menjadi mekanisme transmisi pasar utama.

Jika Republik mempertahankan Senat, Citi memperkirakan akan terjadi rebound bertahap, dan skenario ini masih tetap terbuka; sedangkan jika Demokrat menyapu dua kamar, pada jangka pendek akan berdampak negatif marginal, besarnya bergantung pada arah Texas. Jika pada akhirnya Demokrat mengantongi lebih dari 235 kursi di House dan 53 kursi di Senat, pasar harus mulai memperhitungkan risiko serius kenaikan tarif pajak korporasi pada 2028 dan skenario premi pemerintahan total Demokrat.