Harga saham Intel anjlok 45% dalam satu bulan, PC masih menyumbang sekitar setengah pendapatan perusahaan dan kepercayaan pelanggan manufaktur goyah

Pada hari perdagangan terakhir bulan Oktober, harga saham Intel anjlok 29% dalam sehari, mencatat penurunan harian terburuk sejak tahun 1970-an. Sepanjang Oktober, harga sahamnya turun 45% secara kumulatif—menurut data FactSet, ini adalah kinerja bulanan terburuk dalam sejarah Intel. Memasuki hari perdagangan pertama November, harga saham kembali turun 8%.

Pemicu utamanya adalah peringatan kinerja yang mengecewakan Wall Street. Intel memperingatkan bahwa pendapatan kuartal ini akan 1-2 miliar dolar AS lebih rendah dari perkiraan analis. Penyebab utamanya adalah pasar PC: biaya memori dan komponen lainnya yang tetap tinggi, serta konsumen yang semakin enggan untuk memperbarui komputer mereka. Sedangkan bisnis PC saat ini masih menyumbang sekitar setengah dari pendapatan Intel, dan kelemahan ini semakin nyata.

Hanya beberapa bulan lalu, Intel masih menjadi primadona pasar. Pada Agustus 2025, pemerintah Amerika Serikat mengambil 10% saham di Intel; kemudian Nvidia turut bergabung, menginvestasikan 5 miliar dolar AS. Didukung sentimen tersebut, harga saham Intel melonjak enam kali lipat dalam sepuluh bulan, mencapai puncak pada Juni tahun ini. Pada saat itu, pasar sangat berharap pada posisi Intel dalam gelombang AI—produk CPU mereka digunakan untuk menjalankan aplikasi Agentic AI seperti Muse milik Meta pada mesin virtual, sehingga membedakan perannya dari GPU milik Nvidia dan AMD.

Kini, narasi tersebut terpatahkan oleh peringatan kinerja kuartalan.

Pusat Data Jadi Harapan Baru, Namun Kapasitas Sudah Kritis

CEO Intel, Lip-Bu Tan, sejatinya masih punya langkah untuk diambil. Ia menyatakan, dalam lima tahun ke depan, pasar prosesor server dunia diperkirakan akan tumbuh lima kali lipat dari level saat ini, menjadi sekitar 200 miliar dolar AS. Pada kuartal ketiga tahun ini, bisnis pusat data Intel tumbuh 78% secara tahunan, dengan pendapatan mencapai 7,3 miliar dolar AS, menunjukkan pertumbuhan yang kuat.

Namun masalah muncul: Intel mengatakan, mereka tidak mampu memproduksi cukup chip untuk memenuhi permintaan.

Intel menyalahkan kekurangan pasokan wafer, substrat, dan memori di seluruh industri—faktor yang sama juga menjadi penghambat penjualan PC.

Untuk "menambah kapasitas" pada bisnis pusat data, Tan membuat keputusan yang cukup kontroversial: mengalihkan sebagian kapasitas di pabrik Oregon, dari proses 18A yang paling mutakhir ke proses Intel 3 yang lebih lama, agar bisa memproduksi lebih banyak chip CPU untuk server.

Alih Kapasitas 18A, Bagaimana Tanggapan Klien Foundry?

Keputusan ini berdampak pada bisnis foundry (jasa manufaktur semikonduktor).

18A adalah teknologi inti Intel untuk menarik klien eksternal. Mengalihkan sebagian kapasitas ini langsung melemahkan kepercayaan diri Intel dalam menunjukkan kemampuan suplai kepada calon pelanggan.

David Yoffie, profesor Harvard Business School yang pernah hampir tiga dekade duduk di dewan direksi Intel, mengatakan secara terus terang: "Mereka khawatir jika Intel tidak memiliki kapasitas berlebih setelah memenuhi kebutuhannya sendiri, maka perusahaan ini dianggap bukan pemasok yang bisa dipercaya."

Yoffie menambahkan peringatan: "Jika (Intel) dalam setahun tidak menemukan klien foundry dalam skala besar, maka tekanan pada fundamental ekonomi Intel akan makin terasa."

Terkait hal ini, juru bicara Intel merespon: "Kepercayaan pelanggan foundry Intel dibangun di atas eksekusi. Kami tengah berproses sesuai peta pengembangan teknologi, 18A menunjukkan performa kuat dan 14A juga berjalan mantap. Kami terus berinteraksi intens dengan pelanggan, dan berfokus untuk memenangkan kepercayaan mereka lewat eksekusi yang konsisten."

Dilema 'Kompetitor Juga adalah Klien'

Bisnis foundry juga menghadapi hambatan struktural lainnya.

Analis Mizuho Securities, Jordan Klein, menunjuk bahwa Intel, sebagai salah satu dari sedikit perusahaan yang dapat secara mandiri memproduksi dan mengemas chip mutakhir, "memiliki kendali lebih besar atas nasibnya dibanding kebanyakan pabrikan chip lain". Namun ia juga menegaskan: "Jika kapasitas tak cukup, pendapatan dan laba yang hilang hanyalah sia-sia."

Yoffie menyoroti kontradiksi lebih dalam: perusahaan desain chip seperti Broadcom, Qualcomm, mungkin enggan menyerahkan pembuatan chip ke perusahaan yang juga menjadi pesaing utama mereka di lini produk akhir. Ia berpendapat, solusi satu-satunya adalah—"Memisahkan bisnis foundry, bukan hanya solusi terbaik, mungkin juga satu-satunya solusi."

Klein menambahkan, AMD mungkin satu-satunya perusahaan chip besar yang secara eksplisit tidak mempertimbangkan foundry Intel, karena dua perusahaan ini berkompetisi langsung di pasar CPU dan memiliki "isu kompetisi, kerahasiaan, dan privasi".

Kekhawatiran Strategis Semikonduktor Amerika Serikat

Dampak krisis ini kini melampaui skala perusahaan Intel saja.

Yoffie memberikan peringatan dari perspektif strategi nasional: "Pada akhirnya, pabrik TSMC di Amerika Serikat hanya bisa menyumbang paling banyak 20% hingga 25% dari total kapasitas globalnya, dan itupun butuh waktu bertahun-tahun. Jika Amerika Serikat tak memiliki foundry lokal, jika terjadi masalah geopolitik, atau krisis rantai pasok seperti pandemi Covid-19, negara ini dan industri semikonduktornya akan menghadapi bencana."

Saat ini, chip Intel 18A telah memasuki produksi massal di pabrik Arizona, sementara pabrik kedua sedang dibangun; pabrik baru di Ohio baru saja menyelesaikan pemasangan balok struktur pertama, namun secara keseluruhan proyek telah tertunda hampir lima tahun dari rencana semula.

Tan menyatakan akan mengumumkan "beberapa klien" dalam dua kuartal ke depan. Janji ini, apakah akan diwujudkan atau tidak, akan menjadi sinyal kunci keberhasilan atau kegagalan transformasi foundry Intel dalam melewati masa sulitnya.