Arista Networks(ANET.US) Q3 konferensi telepon: CEO menyatakan ada lebih dari 100 pelanggan ethernet AI memasuki siklus super AI, untuk pertama kalinya memberikan panduan pendapatan 2027 sebesar 18,5 miliar dolar AS

Aplikasi Ekonomi Zhitong melaporkan, pada dini hari 4 November waktu Beijing (setelah jam bursa pada 3 November waktu AS bagian timur), perusahaan perangkat jaringan cloud Arista Networks (ANET.US) merilis kinerja kuartal ketiga tahun 2026 yang berakhir pada 30 September, dan mengadakan conference call setelah jam bursa di hari yang sama.

Pendapatan kuartal ketiga sebesar 3,66 miliar dolar AS, meningkat 20,5% dibanding kuartal sebelumnya dan 58,5% dibanding tahun lalu, merupakan laju pertumbuhan tahunan tertinggi sejak perusahaan go public, melampaui panduan perusahaan sebesar sekitar 3,3 miliar dolar AS, serta estimasi konsensus Bloomberg sebesar 3,33 miliar dolar AS. Margin laba kotor non-GAAP sebesar 64,0%, turun 1,2 poin persentase year-on-year, naik 0,6 poin persentase quarter-on-quarter, lebih tinggi dari panduan sebelumnya sekitar 63%; margin laba operasi non-GAAP 49,1% (tahun lalu 48,6%); laba bersih non-GAAP 1,53 miliar dolar AS, naik 56% year-on-year; EPS terdilusi non-GAAP 1,20 dolar AS, naik 55,8% year-on-year, lebih tinggi dari estimasi konsensus Bloomberg sebesar 1,075 dolar AS. EPS terdilusi GAAP sebesar 1,22 dolar AS, naik 82,1%, lebih tinggi daripada non-GAAP—berdasarkan pemecahan laporan keuangan Aplikasi Ekonomi Zhitong, utamanya karena hasil keuangan GAAP memasukkan sekitar 134,5 juta dolar AS keuntungan investasi strategis (non-GAAP mengecualikan item ini). Selain itu, pada bulan September, perusahaan masuk ke dalam S&P 100 Index.

Dari sisi harga saham, setelah pengumuman kinerja, saham ini melonjak tajam setelah jam bursa, sempat naik 12%; hingga saat berita ini ditulis, mengalami kenaikan sekitar 7% pada perdagangan malam.

Fokus Pasar dan Tanggapan Manajemen

Fokus utama musim ini bukan pada kinerja Q3 itu sendiri, melainkan pada panduan pertama kali oleh manajemen untuk tahun 2027: pendapatan sekitar 18,5 miliar dolar AS (pertumbuhan 38%—40%), jauh lebih tinggi dari estimasi konsensus Bloomberg sebesar 16,4 miliar dolar AS; di antaranya jaringan AI (AI fabrics) menargetkan sekitar 7 miliar dolar AS, dua kali lipat dari baseline tahun 2026 sebesar 3,5 miliar dolar AS, dan kampus kognitif (cognitive campus) menargetkan sekitar 2 miliar dolar AS, naik 60% (baseline 2026 sebesar 1,25 miliar dolar AS); panduan margin laba kotor 62%—64%, margin laba operasi sekitar 49%. Pada saat yang sama, perusahaan menaikkan panduan pendapatan penuh tahun 2026 untuk keempat kalinya menjadi 13,3 miliar dolar AS (naik 48% dibanding tahun lalu).

CEO Jayshree Ullal menetapkan permintaan saat ini sebagai siklus super AI: "Pada tahun 2026, kita berada di tengah siklus super AI, dengan pelanggan ether AI lebih dari 100. Menjelang akhir 2027, kami memprediksi lebih dari 10 gigawatt deployment, mencakup lebih dari 10 jenis akselerator komputasi berbeda. Ini adalah sebuah titik balik besar hanya dalam tiga tahun." Ia mengenang, ketika perusahaan memulai perjalanan tiga tahun lalu hanya memiliki 4—5 pelanggan AI, sekitar 50.000—100.000 GPU NVIDIA, dan jaringan banyak terikat pada arsitektur proprietary InfiniBand.

Menanggapi kekhawatiran tentang jaminan pasokan (Mehdi Hosseini dari Susquehanna bertanya apakah chip dan storage sudah seluruhnya diamankan), Presiden dan COO Todd Nightingale menjawab: perusahaan "telah berinvestasi besar-besaran dalam perjanjian strategis jangka panjang untuk kapasitas wafer, PCB, dan memori", sangat yakin dapat memenuhi panduan pasokan hingga 2027, namun "kami tidak menempatkan pesanan lima kuartal lebih awal untuk semua order tahun depan—tidak semua pesanan sudah dikunci". CFO Chantelle Breithaupt menambah bahwa perusahaan memiliki visibilitas permintaan untuk dua kuartal mendatang, komitmen pembelian naik menjadi 11,4 miliar dolar AS sebagai wujud kepercayaan tersebut.

Panduan 2027 Pertama Kali: Pendapatan AI Dua Kali Lipat Menjadi 7 Miliar Dolar, Kampus Naik 60%

Manajemen pertama kali mengumumkan kerangka kerja 2027: pendapatan sekitar 18,5 miliar dolar AS (+38%—40%), bisnis jaringan AI meningkat dua kali lipat menjadi sekitar 7 miliar dolar AS, menjadi segmen dengan pertumbuhan tercepat; bisnis kampus sekitar 2 miliar dolar AS (+60%), "jauh lebih cepat dari pasar"; margin laba kotor 62%—64%, margin laba operasi sekitar 49%, tarif pajak sekitar 21%. Baseline 2026: pendapatan penuh tahun 13,3 miliar dolar AS, di mana AI sekitar 3,5 miliar dolar AS, kampus sekitar 1,25 miliar dolar AS.

Ullal menjelaskan mengapa laju pertumbuhan total 2027 lebih rendah dari segmen AI: “Ketika beberapa bisnis tumbuh 60% bahkan 100%, sementara keseluruhan tumbuh 38%—40%, jelas ada bisnis yang tumbuh lebih lambat. Kami yakin semua bisnis akan tetap tumbuh dua digit.” Ia menekankan ini bukan panduan konservatif: "Panduan awal kami jauh di atas prediksi sebelumnya, nikmatilah, dan semoga di masa depan bisa lebih baik." Perusahaan juga menaikkan estimasi total alamat market (TAM) tahun 2030 menjadi "lebih dari 200 miliar dolar AS".

Jaringan AI: Lebih dari 100 Pelanggan, 10 Gigawatt Penerapan, Serta Jadwal Pengembangan Scale-up

Ullal mengatakan perusahaan mendukung tiga tipe jaringan AI: scale-up (dalam rak), scale-out (antar klaster), dan scale-across (lintas pusat data). Scale-out dan scale-across masih menjadi pendapatan utama, tahun ini keduanya sekitar rasio "70:30", tahun 2027 share scale-across "setidaknya sepertiga, mungkin lebih tinggi", produk utama adalah 7800 AI Spine. Untuk scale-up, pada bulan Oktober dalam konferensi Open Compute Project (OCP), perusahaan memamerkan desain scale-up level rack, bekerja sama dengan AMD, Arm, Broadcom, d-Matrix, Meta, Microsoft, Qualcomm, berdasarkan standar jaringan scale-up ethernet (ESUN), meluncurkan arsitektur Etherlink SU-144 yang mendukung 144 akselerator per rak, dan hingga 1.024 XPU antar-rak; pengujian scale-up dimulai 2027, produksi massal 2028, saat itu kecepatan ethernet dalam-rak akan naik ke 144 port dan interkoneksi antar-rak mencapai sekitar 1.000 XPU. Ia memperkirakan kontribusi pendapatan scale-up tahun 2027 “belum berarti”, mulai berkontribusi dari 2028.

Mengenai hitungan 10 gigawatt (Michael Ng dari Goldman Sachs bertanya apakah angka ini untuk industri atau perusahaan), Ullal menjawab: "Perkiraan kami, pada akhir 2027—terutama terjadi lonjakan eksponensial di tahun 2027—akan melampaui 10 gigawatt deployment", termasuk deployment skala gigawatt baru sekaligus kapasitas gigawatt existing dalam mode scale-across; perusahaan sudah mencapai 4—5 jenis XPU di scale-across, dengan scale-up di 2027 akan ada sekitar 5 tipe baru.

Perusahaan dan Kampus: Didorong oleh Keamanan, Siklus Multi-tahun

Presiden dan COO Todd Nightingale memperkenalkan tiga kemenangan representatif kuartal ini: penyedia layanan jaringan Asia beralih ke Arista demi kecepatan, skala, dan resilience di era AI (platform 100G/400G berbasis EVPN-VXLAN sebagai jaringan front-end untuk deployment AI mereka); grup rumah sakit ternama memilih Arista setelah evaluasi zero-trust, menggunakan MSS (layanan segmentasi makro) untuk segmentasi keamanan dinamis; resor dan kasino regional memperbarui jaringan tugas kritikal mereka dengan router dan switch akses kampus Arista.

Pendiri dan CTO Ken Duda memposisikan keamanan sebagai inti narasi AI: perusahaan bekerja sama dengan Anthropic, Google, OpenAI, dan lainnya untuk mengintegrasikan kemampuan keamanan AI mutakhir ke dalam proses deteksi celah (seperti proyek "Glasswing"—transkripsi asli ambigu, lihat lampiran konfirmasi); arsitektur sistem operasi tunggal EOS menjaga jumlah CVE "kurang dari 100, terendah di industri selama dua dekade", Ullal menyebutnya "10 hingga 50 kali lebih baik dari alternatif". Penyebab pertumbuhan tinggi kampus, kata Duda, adalah "pasar enterprise sedang mendatangi kami"—hampir semua enterprise utama memandang kampus dan cabang sebagai jaringan tugas kritikal; Nightingale menambah, siklus peremajaan perangkat kampus sangat panjang, butuh waktu bagi pelanggan untuk memahami dan migrasi, “diperkirakan menjadi siklus multi-tahun”.

Detail Keuangan: R&D Besar-besaran, Peningkatan Persediaan dan Komitmen

CFO Chantelle Breithaupt mengungkap: pendapatan internasional 682,5 juta dolar AS, 18,6% (kuartal lalu 23%), perubahan m-to-m terutama disebabkan struktur geografis penjualan pelanggan utama, ketiga wilayah mencatat pertumbuhan dua digit y-on-y; biaya operasional 545,3 juta dolar AS (14,9% dari pendapatan), R&D sebesar 408,5 juta dolar AS, 11,2% (kuartal lalu 278,1 juta), bertambah untuk liquid cooling, switching power density tinggi dan software AI—menjawab pertanyaan Wolfe Research soal lonjakan R&D, Duda menjelaskan lonjakan didorong kebutuhan kolaborasi pelanggan AI hyperscale dan adopsi teknologi liquid cooling yang butuh peningkatan infrastruktur, Breithaupt mempertahankan kisaran R&D 9%—11%; sales & marketing 3,0%.

Arus kas operasional sekitar 1,2 miliar dolar AS; persediaan 3,2 miliar (kuartal lalu 2,5 miliar); komitmen pembelian 11,4 miliar (kuartal lalu 9,7 miliar), termasuk perjanjian memori multi-tahun baru; pendapatan ditangguhkan sekitar 6,8 miliar (kuartal lalu 6,9 miliar), pendapatan produk yang ditangguhkan turun 86 juta q-o-q. Menjawab pertanyaan UBS tentang hubungan antara pendapatan ditangguhkan dan panduan pertumbuhan 38%-40%, Breithaupt menjawab: "Pendapatan ditangguhkan mengalami arus masuk dan keluar terbesar kuartal ini, namun saldo tetap stabil, sekaligus mewujudkan pertumbuhan pendapatan 58,5%—ini sinyal permintaan sangat sehat"; dan ia memperkirakan saldo pendapatan ditangguhkan akhir tahun akan lebih tinggi dibanding akhir tahun lalu. Menjawab pertanyaan tajam Tal Liani dari Bank of America tentang "decoupling" pesanan dan pendapatan tangguhan, Ullal menjawab secara lugas: "Anda ingin mengurai permintaan seperti soal fisika, saya tidak punya jawabannya... yang penting arah besar: kita punya permintaan di AI, enterprise, kampus, pusat data—ini adalah momen terbaik perusahaan sepanjang 18 tahun karir saya."

Menjawab pertanyaan BNP Paribas apakah panduan 2027 tergantung pada fasilitas listrik baru atau memanfaatkan pendapatan tangguhan, Breithaupt tegas: "Kami tidak mendasarkan panduan pada pendapatan tangguhan", panduan didasarkan pada visibilitas dua kuartal, serta komunikasi dengan pelanggan utama; Ullal menambah bahwa tahun 2027 akan ada banyak produk dan use case baru.

Panduan Q4 dan Sepanjang Tahun

Panduan Q4: pendapatan 3,9—4,0 miliar dolar AS (estimasi konsensus Bloomberg 3,57 miliar), margin laba kotor non-GAAP 63%—64%, margin laba operasi non-GAAP 48%—49% (konsensus 48,5%), EPS terdilusi non-GAAP 1,26—1,30 dolar AS (konsensus 1,139 dolar AS), jumlah saham terdilusi sekitar 1,28 miliar, tarif pajak sekitar 21%. Dengan demikian, total pendapatan tahun 2026 diperkirakan sekitar 13,3 miliar dolar AS (+48%), revisi keempat sepanjang tahun (sebelumnya 12,6 miliar, konsensus 12,7 miliar).

Mengenai struktur pelanggan utama (Ben Reitzes dari Melius bertanya tentang dua pelanggan 10%+ yang disebut sebelumnya), Ullal menyebutkan "diversifikasi adalah kuncinya": Microsoft dan Meta tetap "pelanggan 10% paling dekat", diperkirakan tahun 2026 akan ada setidaknya 1 atau mungkin 2 pelanggan 10% baru, "perasaan saya setidaknya 3, mungkin 4", tergantung pada kemampuan pengiriman. Mengenai siklus jaringan front-end (pertanyaan TD Cowen), ia menjawab dengan "gelombang sinus" front-end/back-end: saat ini lebih condong pada jaringan AI back-end, front-end akan menyusul; salah satu pelanggan 10% menyelesaikan pembaruan front-end ratusan G tahun ini, mungkin berganti tahun depan.

Ringkasan Lengkap Rapat

Manajemen perusahaan yang hadir: Jayshree Ullal (Ketua Dewan & CEO), Chantelle Breithaupt (Wakil Presiden Senior & CFO), Ken Duda (Pendiri, Presiden & CTO), Todd Nightingale (Presiden & COO), Rudolph Araujo (Kepala Hubungan Investor, Moderator)

Analis Penanya (sesuai urutan): Michael Ng (Goldman Sachs Research), Meta Marshall (Morgan Stanley Research), Ben Reitzes (Melius Research), George Notter (Wolfe Research), Amit Daryanani (Evercore ISI), Tim Long (Barclays Research), David Vogt (UBS Research), Simon Leopold (Raymond James), Joseph Cardoso (JP Morgan Research), James Fish (Piper Sandler), Tal Liani (Bank of America Research), Ryan Koontz (Needham & Company), Karl Ackerman (BNP Paribas Research), Jin Marcote (Deutsche Bank Research), Daniel Zhu (Bernstein), Sean O'Loughlin (TD Cowen), Antoine Chkaiban (New Street Research), Ben Bollin (Cleveland Research), Mehdi Hosseini (Susquehanna)

Moderator dan Pembukaan

Moderator mengumumkan dimulainya rapat, mengingatkan pernyataan berwawasan ke depan dan pernyataan safe harbor. Rudolph Araujo memperkenalkan manajemen perusahaan yang hadir, menjelaskan diskusi menggunakan ukuran non-GAAP (penyesuaian terhadap kompensasi berbasis saham, amortisasi aset tak berwujud, dll), reconciliations panduan non-GAAP FY2027 dengan GAAP "tidak akan diberikan secara tidak layak", kemudian memberikan ke Jayshree Ullal.

Pernyataan Tertulis Jayshree Ullal (Ketua & CEO) Bagian Satu

Ullal mengumumkan pendapatan kuartal ini sebesar 3,66 miliar dolar AS, naik 58,5% y-o-y, "ini adalah pertumbuhan pendapatan tahunan terbesar kami sejak menjadi perusahaan publik". Ia menyoroti hasil strategi Arista 2.0 tiga tahun terakhir: dari pusat data menuju "data center menjadi pusat data" (centers of data), dengan satu sistem operasi EOS (prinsip 5A: agility, otomatisasi, availability, analytics, AI) mencakup dari klien ke branch, kampus ke pusat data hingga cloud dan AI center; arsitektur data lake jaringan menyediakan fungsi troubleshooting otomatis dan konversasional sebagai agentic companion. Pada 2026, percepatan "network-centric" menjadi arus utama: makin banyak pelanggan menghubungkan back-end dan front-end AI data center. Perusahaan mendapat rating leader inovasi portofolio data center dari Forrester, dan memimpin di dua kuadran ajaib Gartner untuk kabel campus dan pusat data.

Mengenai perubahan struktur industri AI, ia menyebut industri beralih dari "vertical stack berbasis komputasi" menuju "network-centric" secara keseluruhan: keberagaman model heterogen dan akselerator menuntut platform jaringan terbuka; portofolio Etherlink punya setidaknya 25 switch untuk scale-up, scale-out, dan scale-across, dioptimalkan untuk meningkatkan utilisasi XPU, waktu penyelesaian tugas dan latency token. Oktober lalu di OCP, perusahaan mendemokan desain scale-up tingkat rack bareng AMD, Arm, Broadcom, d-Matrix, Meta (MTIA), Microsoft (Maia), Qualcomm, termasuk backplane ortogonal, kabel density tinggi dan desain cross-rack heterogen; scale-up trial mulai 2027, port density ethernet dalam-rak naik ke 144, cross-rack sekitar 1.000 koneksi, produksi massal di 2028. Industri beralih dari komputasi training terpusat ke inferensi, prefill dan decode terdistribusi, menuntut kecerdasan jaringan lebih tinggi; desain jaringan yang baik menjadi "fondasi efisiensi token optimal".

Dari sisi pelanggan AI: "Awal perjalanan AI kami, kami membicarakan 4—5 klien AI, sekitar 50.000 hingga 100.000 GPU NVIDIA, dan mayoritas jaringan di-locked oleh InfiniBand proprietary. Tahun 2026, kita berada di era super-cycle AI, pelanggan Ethernet AI sudah lebih 100. Akhir 2027, kami memprediksi deployment lebih dari 10 gigawatt, mencakup lebih dari 10 tipe akselerator komputasi berbeda. Hanya dalam tiga tahun, titik balik yang luar biasa." Ia juga memperkenalkan Arista AVA (Asisten Virtual Otonom) dengan model MCP (Model Context Protocol), mendukung interaksi AI agent dan networking stack, serta korelasi event lintas domain.

Pernyataan Ken Duda (Pendiri, Presiden & CTO)

Duda membahas dampak ganda AI terhadap keamanan jaringan. Sisi positif: AVA digerakkan data real-time, memungkinkan monitoring berkelanjutan dan troubleshooting di kampus, WAN, pusat data, cloud, serta otomatis isolasi akar masalah. Sisi negatif: AI digunakan untuk menemukan dan mengeksploitasi celah keamanan, "keamanan jaringan sungguh menjadi kebutuhan, bukan sekadar opsi". Beberapa bulan terakhir perusahaan kerja sama dengan Anthropic, Google, OpenAI, mengintegrasikan kemampuan keamanan AI cutting-edge ke pipeline keamanan existing, dan ikut serta dalam proyek deteksi dan evaluasi celah keamanan berbasis AI sebagai provider infrastruktur kritikal (terjemahan asli "Project Class win", diduga "proyek Glasswing", lihat lampiran).

Arsitektur keamanan EOS berdasarkan empat prinsip: pertama, satu OS berkualitas tinggi—skor CVE dua dekade tetap terendah di industri (kurang dari 100); kedua, proses isolasi membatasi dampak celah, satu cacat komponen tidak mempengaruhi forwarding, dengan arsitektur state-sharing menghambat lateral movement; ketiga, upgrade seamless—dapat patch komponen terdampak tanpa downtime; keempat, dashboard compliance CloudVision memantau notifikasi keamanan secara real-time. Perusahaan juga menyediakan kemampuan jaringan zero-trust (ZTN): MSS (layanan segmentasi makro) untuk kontrol keamanan dinamis antar pengguna, perangkat, aplikasi; layanan NDR (network detection and response) untuk deteksi ancaman lanjutan; dan perlindungan enkripsi link native kecepatan wire, full port, melindungi traffic pusat data tanpa performa loss.

Pernyataan Todd Nightingale (Presiden & COO)

Nightingale memaparkan perkembangan bisnis enterprise serta tiga studi kasus: satu, perusahaan jaringan Asia (beralih ke kecepatan, skala dan resilience era AI) memilih Arista menggantikan vendor existing yang punya masalah kualitas lama, dengan platform 100G/400G berbasis EVPN-VXLAN sebagai jaringan front-end deployment AI masa depan; kedua, bidang kesehatan—kelompok RS besar memilih Arista usai evaluasi zero-trust demi proteksi data pasien sensitif dan koneksi cloud tanpa hambatan, memakai core route switch seri R3, CloudVision as a Service, kerangka otomatisasi, plus integrasi MSS seluruh sistem otomatisasi dinamis penuh; ketiga, sektor perhotelan—resor & kasino pemenang penghargaan melakukan konsolidasi arsitektur pusat data dan kampus memakai Arista route switch dan campus access switch, mendukung jaringan lounge casino. Ketiga studi kasus menonjolkan kualitas dan reliabilitas EOS, integrasi ke ekosistem keamanan pelanggan, serta dukungan transisi tim Arista TAC "mengawal" migrasi enterprise.

Pernyataan Kedua Jayshree Ullal: Panduan

Ullal berterima kasih pada tim supply chain & manufaktur yang berhasil delivering meski "kendala dan kekurangan supply chain secara industri". Mengumumkan: "Kami kini menaikkan panduan tahunan 2026 untuk keempat kalinya, menjadi 13,3 miliar dolar, tumbuh 48% tahunan". TAM (total addressable market) perusahaan hingga 2030 "lebih dari 200 miliar dolar AS", peluang pertumbuhan bertahun-tahun. Perusahaan untuk pertama kalinya memberikan kerangka panduan 2027: “Pertumbuhan 38%—40%, sekitar 18,5 miliar dolar. Bisnis jaringan AI akan menjadi segmen dengan pertumbuhan tercepat, dua kali lipat jadi sekitar 7 miliar dolar; bisnis kampus kognitif tumbuh sehat 60%, jauh di atas pasar, sekitar 2 miliar tahun 2027.” Ia menyampaikan perusahaan telah melampaui target awal 10 miliar dolar tahun ini, “Tahun 2026 dan 2027 keduanya akan masuk pendapatan dua digit miliar dolar,” semua dengan cara Arista—“inovasi, kualitas, profitabilitas, efisiensi, dan tanpa hutang.”

Pernyataan Tertulis Chantelle Breithaupt (CFO)

Breithaupt mengatakan kuartal ini mencetak "pendapatan, laba bersih, dan EPS tertinggi" (trifecta), margin laba operasi di atas 49%, dan mempercepat investasi R&D, persediaan, serta komitmen pasokan menyesuaikan permintaan. Perusahaan masuk S&P 100 pada bulan September.

Detail keuangan: inti pendapatan sekitar 3,66 miliar (+58,5%, panduan 3,3 miliar); pendapatan internasional 682,5 juta, 18,6% (kuartal lalu 23%), perubahan m-to-m terutama karena struktur penjualan geografis klien besar, seluruh regional tumbuh dua digit y-o-y; margin laba kotor 64,0% (tahun lalu 65,2%, kuartal lalu 63,4%), efisiensi supply chain mengompensasi naiknya biaya produk, perbaikan kuartalan utamanya karena struktur klien utama; biaya operasional 545,3 juta (14,9%, kuartal lalu 411 juta); R&D 408,5 juta (11,2%, kuartal lalu 278,1 juta), investasi pada pendingin cair, switching density tinggi dan software AI; sales & marketing 110,9 juta (3,0%, kuartal lalu 3,6%); G&A 25,9 juta (0,7%). Laba operasi 1,8 miliar (49,1%); penghasilan lain 138,6 juta, effective tax 20,9%; laba bersih 1,5 miliar (41,9%); jumlah saham terdilusi 1,278 miliar, EPS terdilusi 1,20 dolar (tahun lalu 0,77, naik 55,8%).

Neraca: kas dan sekuritas 14,4 miliar (akhir kuartal lalu 13,3 miliar); program pembelian kembali 1,5 miliar yang disetujui Mei 2025 masih tersisa 817,9 juta; arus kas operasi sekitar 1,2 miliar, terbantu laba dan penimbunan persediaan untuk permintaan; DSO 59 hari (kuartal lalu 68); perputaran persediaan 1,6 (kuartal lalu 1,7); persediaan 3,2 miliar (kuartal lalu 2,5 miliar), fluktuasi persediaan diperkirakan akan berlanjut, kemungkinan musim inventory tinggi yang berdampak pada arus kas operasional; komitmen pembelian 11,4 miliar (kuartal lalu 9,7 miliar), utama ke chipset baru dan deployment AI; pendapatan ditangguhkan sekitar 6,8 miliar (kuartal lalu 6,9 miliar), terutama produk, turun 86 juta q-o-q—produk baru, klien baru, use case baru (AI) membawa lebih banyak kustomisasi kontrak penerimaan dan variabilitas deferred, "saldo deferred dapat sangat fluktuatif per kuartal meski bisnis utama stabil"; AP days 48 (kuartal lalu 57); capex 100,7 juta, ekspansi Santa Clara akan selesai beberapa bulan ke depan.

Panduan: Q4 pendapatan 3,9—4,0 miliar (setara median tahunan 13,3 miliar 2026); Q4 margin laba kotor 63%—64%, opera margin 48%—49%; EPS terdilusi 1,26—1,30 (jumlah saham sekitar 1,28 miliar), tarif pajak 21%. Tahun 2027: pertumbuhan pendapatan 38%—40% (median 18,5 miliar), margin kotor 62%—64%, margin operasi 49%, pajak sekitar 21%.

Sesi Tanya Jawab

Michael Ng (Goldman Sachs Research): Bertanya apakah “>10 gigawatt, lebih dari 10 akselerator” itu angka industri atau khusus Arista? Bagaimana diversifikasi computing memperluas peluang jaringan Arista?

Ullal: AI bergerak dari compute-centric ke network-centric; perusahaan mendukung tiga tipe jaringan AI: scale-up, scale-out, scale-across. "Perkiraan kami, menjelang akhir 2027—tahun 2027 adalah tahun lonjakan eksponensial—deployment akan lebih dari 10 gigawatt." Sebagian merupakan gigawatt baru, beberapa dari mode scale-across existing. Perusahaan sudah menjangkau 4—5 tipe XPU di scale-across, scale-up akan menambah sekitar 5 jenis di 2027.

Meta Marshall (Morgan Stanley Research): Bertanya perubahan komposisi bisnis scale-across/scale-out/scale-up tahun 2027?

Ullal: Tahun 2027 scale-up masih dalam tahap uji coba awal, "belum menjadi angka yang berarti", baru akan kontribusi di 2028; oleh karena itu, tahun 2027 utamanya scale-out dan scale-across: scale-across “setidaknya sepertiga, 2027 mungkin lebih tinggi”, dua tipe tahun ini sekitar "70:30", tahun depan 70% mungkin turun, 30% naik. Arista sangat berbeda di scale-across dengan platform 7800—"Ketika Anda menghubungkan jutaan XPU, keamanan, performa, reliabilitas tidak boleh ada kompromi". Saat ini demand banyak di back-end AI; saat inferensi tumbuh, batas front-back-end menjadi lebih tipis, kita akan review ulang front-end.

Ben Reitzes (Melius Research): Tanya apakah dua pelanggan 10%+ yang disebutkan sudah dikunci, dan apakah tren ini akan lanjut di 2027?

Ullal: "Diversifikasi adalah kata kuncinya"—diversifikasi akselerator, model, juga pelanggan 10%. "Mitra terdekat kami adalah M&M (Microsoft dan Meta), kami sepenuhnya berharap head pelanggan 10% existing akan terus bersama kami di 2026, dan kami harap lebih lama, kami prediksi setidaknya tambah 1 atau mungkin 2 lagi. Itu sangat bergantung pada Todd dan tim supply chain, apakah bisa mengirim cukup produk—kami beri waktu sampai 31 Desember." Ia menambah, "Kami yakin akan ada setidaknya 3, mungkin 4 pelanggan 10%."

George Notter (Wolfe Research): Apakah lonjakan R&D q-o-q karena proyek 1x, atau jadi tren baru?

Duda: Investasi menghadapi peluang baru sistem jaringan AI—sukses bersama pelanggan AI hyperscale tergantung kemampuan bermitra, dan itu dibangun dari pemahaman pada kebutuhan & batasan unik masing-masing; liquid cooling sebagai teknologi baru butuh peningkatan besar infrastruktur & teknis perusahaan.

Breithaupt: R&D tetap 9%—11% dari revenue, beberapa kuartal bisa puncak karena investasi spesifik; rincian panduan 2027 akan diberikan di lain waktu.

Ullal (menyela): Memang biaya prototype di kuartal ini tinggi—Duda: karena besarnya peluang bisnis AI hyperscale.

Amit Daryanani (Evercore ISI): Setelah industri bergeser ke arsitektur network-centric, apakah Arista kini terlibat lebih awal dalam desain sistem, dan apakah network content density berubah? Dari total panduan 38%—40%, seberapa besar pasokan sudah diamankan?

Ullal: Sebelumnya Arista kebanyakan di scale-out dan scale-across; kini dengan kolaborasi akselerator baru, perusahaan lebih awal paham behavior mereka—kerja sama erat dengan Cerebras & Microsoft (Maia) berjalan beberapa tahun, sehingga bisa optimasi buffering, performa software, dan efisiensi maksimal; hasil desain scale-up sudah terwujud di scale-out dan scale-across.

Breithaupt: "Saya yakin dengan panduan, juga supply chain." Secara internal, execution tim supply setiap hari luar biasa; eksternal, banyak komunikasi & perjanjian dengan vendor kunci—itu pula sebabnya komitmen pembelian naik. Visibilitas tetap dua kuartal, dua kuartal sisanya harus diamankan, namun dengan produk portofolio fleksibel, tahu di mana harus ambil risiko.

Tim Long (Barclays Research): Kampus dan branch tahun ini tumbuh tinggi, prediksi 60% tahun depan—kenapa jauh di atas industri? Apakah tren multi-tahun?

Duda: "Pasar enterprise sedang datang ke arah kami." Beberapa tahun terakhir hampir semua perusahaan penting menganggap kampus dan branch sebagai lifecycle jaringan misi kritikal; insiden keamanan mempercepat perubahan ini, pelanggan minta reliabilitas top, juga agar patch infra bisa cepat—kemampuan EOS dengan downtime dekat nol sangat membedakan diri, itulah motor pangsa naik.

Nightingale: Siklus penggantian perangkat kampus sangat panjang, pelanggan butuh waktu paham keunggulan Arista dan migrasi (depresiasi dan ritme upgrade), “kami kira ini siklus multi-tahun”.

David Vogt (UBS Research): Komitmen pembelian naik sekitar 2 miliar q-o-q, tapi pendapatan tangguhan turun, bagaimana cara memahami dua metrik dalam konteks panduan 38—40%?

Breithaupt: Ketiganya disusun untuk melayani kebutuhan klien. Komitmen pembelian ada kontrak memori multi-tahun baru (akan diungkap di 10-Q), Q4 akan naik lagi, persiapan untuk panduan 2027. Pendapatan tangguhan mengalami arus keluar-masuk terbesar kuartal ini, saldo tetap stabil, ditengah pertumbuhan pendapatan 58,5%—“tanda permintaan sangat sehat”; saldo deferred akhir tahun diprediksi lebih tinggi dari akhir tahun sebelumnya.

Simon Leopold (Raymond James): Menanyakan baseline tahun 2026 untuk target AI & kampus 2027; serta apa arti evolusi switch dengan CPO (co-packaged optics)/NPO bagi Arista?

Breithaupt: Baseline adalah panduan 2026 sebesar 13,3 miliar, AI sekitar 3,5 miliar, kampus 1,25 miliar.

Ullal: Optik adalah inti strategi Arista (Chief Architect Andy Bechtolsheim, penulisan asli "Andy Bessen", lihat lampiran): "Kalau bisa memakai kabel tembaga, ya pakai kabel tembaga—lebih dari radius 1—2 meter, optik plug-and-play berbasis laser adalah deployment paling umum." Andy pelopor OSFP; coherent optic/LPO baru bisa long-haul tanpa DSP; panel density lebih tinggi didukung lebih dari 150 vendor, plugoptic makin miniatur. "Kami yakin dunia tetap berfokus pada plugoptic dalam waktu dekat." Untuk kecepatan sangat tinggi, near package optic / open CPO menjadi pelengkap—Arista mendorong open CPO, uji pra-modul dengan pluggable optical engine dan picobyte (transkripsi ambigu), “diperkirakan dipasarkan antara 2028—2030, masih bukan sesuatu yang urgent. Namun plugoptics tetaplah utama.”

Joseph Cardoso (JP Morgan Research): Bisnis non-AI & non-kampus pertumbuhan melambat pada panduan 2027, asumsi dasarnya? Apakah karena baseline tinggi, kehati-hatian supply, atau lain alasan?

Ullal: “Ketika sebagian bisnis tumbuh 60% atau 100%, tapi total hanya 38%-40%, pasti ada yang tumbuh lebih pelan, kan? Kami sangat yakin semua bisnis double digit growth, ada yang lebih tinggi, ada lebih rendah.” Semua segmen—AI, enterprise, cloud service provider profesional, jaringan front-end—baik. "Awal 2026 kami bahkan khawatir apakah front-end akan tumbuh"—front & back end berosilasi secara siklus. "Saya tidak lihat ini sebagai angka konservatif. Ini jauh di atas estimasi sebelumnya. Nikmati saja. Semoga bisa lebih baik."

James Fish (Piper Sandler): Tim biasanya hanya memberi visibilitas 1–2 kuartal, kini beri panduan 2027 sangat kuat 1 tahun lebih awal? Dari mana keyakinan pada scale-up tahun 2028?

Breithaupt: Panduan lebih awal ini hasil kalkulasi mendalam—Ken, Jayshree, dan tim “harus yakin diri dulu”: dua kuartal visibilitas, dua tahun hubungan & dialog teknis pelanggan, "normalnya semester dua memang seperti ini, nothing changed".

Ullal: Scale-up selalu pasar yang susah untuk kami—tidak semua skenario mengakomodasi keunggulan software kami, tetapi pada hardware untuk semua akselerator non-NVIDIA, Arista paling kuat. "Dulu kami melihat InfiniBand dan berpikir 'pasti akhirnya Ethernet', kini banyak proprietary UA Link/NVLink, kami percaya 'nanti juga ESUN menang'." Migrasi seperti itu makan waktu bertahun-tahun; "Meski visibilitas nyata hanya dua kuartal, di belakangnya ada dua tahun kerja", sehingga yakin dengan panduan 2027 dan 2028.

Tal Liani (Bank of America Research): Panduan dinaikkan, tapi total dan current deferred justru turun q-o-q—apakah momentum pertumbuhan didorong order baru atau pelepasan deferred? Apakah deferred kini makin sulit jadi alat prediksi?

Ullal: "Anda memformulakan permintaan jadi soal fisika, saya tak punya jawabannya. Saya tidak prediksi atau pra-informasikan deferred. Deferred sangat tergantung pada use-case dan produk baru"—begitu clause terpenuhi, jutaan dolar keluar, produk baru masukin jutaan dolar; dalam tren panjang deferred naik, “tapi deferred tak mungkin selamanya naik terus”. Yang terpenting adalah gambaran besar: "Kita punya permintaan di AI, enterprise, kampus, pusat data—ini momen terbaik sepanjang 18 tahun karir saya di perusahaan."

Breithaupt: Tidak perlu khawatir fluktuasi deferred per kuartal; sangat yakin dengan permintaan dan panduan; deferred hanya mencerminkan item balance sheet kuartal terkait. "Seperti sebelumnya: saldo deferred akhir tahun ini masih diprediksi lebih tinggi dari tahun lalu—ini bukti P&L berjalan tanpa tergantung deferred."

Ryan Koontz (Needham & Company): Setelah scale-up memakai optical & liquid cooling, bagaimana pengiriman—one rack solution atau lewat partner? Apa timeline produk terkait?

Ullal: "Kami sendiri masih belajar." Nilai inti Arista di rack-level tetap switch, tetapi harus desain seluruh rack, lalu bermitra dengan berbagai cara—ada yang minta one-rack, ada lewat partner manufaktur, ada yang kita hanya supply switch. “Setiap proyek punya tantangan sendiri”—perusahaan punya tiga desain: backplane ortogonal, kabel, cross-rack, masing-masing beda. Beberapa kuartal mendatang akan diungkap detailnya. Satu hal pasti: "Jumlah switch yang dikirim banyak, dan banyak yang liquid cooled."

Karl Ackerman (BNP Paribas Research): Apakah panduan 2027 tergantung disetujuinya / pendanaan fasilitas listrik baru? Apakah harus aggressively menggunakan deferred untuk mencapainya?

Breithaupt: “Kami tidak dasarkan panduan pada deferred.” Panduan berdasarkan visibilitas dua kuartal, dialog dengan klien utama, run-rate bisnis cloud dan enterprise. “Namun kami melihat sinyal permintaan sangat kuat.”

Ullal: Menegaskan, "Walau kami tidak pandu deferred, tahun 2027 akan sepadat 2026, banyak produk dan use-case baru."

Jin Marcote (Deutsche Bank Research): Setelah SU-144 masspro 2028, bagaimana margin kotor dibanding kombinasi switch existing? Sudah berapa customer commit?

Ullal: "Sejak IPO, margin untung kotor jangka panjang kami 60%—65%. Kini kami reduksi menjadi 62%—64%. Tidak lihat perubahan."

Daniel Zhu (Bernstein): Konsentrasi pelanggan scale-across—apakah terutama cloud giants buat synchronous training, atau juga operator telekom dan pelanggan lebih kecil, serta use case inferensi?

Ullal: Dua-duanya: colo dan use case kecil pakai platform seperti 7280; pelanggan besar cenderung pakai AI Spine cross-datacenter seperti 7800, perlu density 576 port, kapasitas Tb, multi-gigawatt deployment. “Konsentrasi pendapatan condong ke 7800, konsentrasi geografis multi-site ke 7280.”

Sean O'Loughlin (TD Cowen): Siklus jaringan front-end—dengan perhatian pasar di backend AI 800G ke atas, fase apakah sekarang untuk front-end tradisional?

Ullal: "Seperti gelombang sinus." Saat pelanggan fokus backend, front-end melambat, begitu pun sebaliknya; dilihat 6 kuartal—2 tahun, dua sisi seimbang sendiri, tahunan kadang dominasi sisi tertentu—seorang klien 10% sempat satu tahun besar-besaran refresh front-end ratusan G, tahun berikutnya bisa balik. "Saat ini, kami lebih banyak lihat backend dan AI network, front-end nanti akan menyusul."

Antoine Chkaiban (New Street Research): Komersialisasi AVA—dengan beberapa insiden keamanan infrastruktur publik baru-baru ini, bagaimana mengkuantifikasi peluangnya? Apakah termasuk revenue produk atau layanan?

Duda: "Masih sangat awal." AVA baru saja dilepas sebagai alpha feature di CloudVision, pricing model masih dipelajari, "belum ada prediksi atau data yang bisa dibagikan".

Ullal: Outlook menjanjikan—arsitektur EOS cukup kokoh ("begitu bug dari 30 naik ke 67 kami masih bisa handle, sebab itu AVA bisa ditambah; yang lain harus deal dengan ribuan bug, main kejar-kejaran"), "kami optimis bisa monetisasi AVA dalam beberapa tahun ke depan".

Ben Bollin (Cleveland Research): Siklus pengiriman enterprise vs hyperscale—bagaimana sekarang; update progres perebutan pangsa pasar enterprise?

Nightingale: Di sektor enterprise, waktu pengiriman lebih pendek—jenis switch tidak di cutting edge, harga unit lebih rendah, bisa buffer stock; untuk AI dan hyperscale data center, delivery komponen dan final product jauh lebih lama. Dari promosi pasar, tahun ini momentumnya kuat, webinar & event ramai, Desember nanti akan digelar konferensi pelanggan terbesar sepanjang sejarah perusahaan; eksekusi sales "sangat efisien", ekpansi akan berlanjut tahun depan.

Ullal: Menambah, Nightingale dan kepala sales (nama ambigu) setahun terakhir meningkatkan alokasi untuk pasar AS dan area dan internasional utama, hasil investasi go-to-market tiga tahun terakhir "mulai panen".

Mehdi Hosseini (Susquehanna): Di panduan 2027 sebesar 18,5 miliar, apakah supply chip dan storage sudah seluruhnya diamankan? Ada opini supply memory 2027 akan lebih tight, adakah risiko penurunan panduan?

Nightingale: Perusahaan bangga dengan kemitraan strategisnya, telah investasi besar di luar chip—PCB, memory (seperti disinggung di atas) lewat perjanjian jangka panjang, "kami sangat yakin bisa fulfill delivery sesuai proyeksi. Tentu, kami tidak order lima kuartal lebih awal seluruh order tahun depan, tidak semua order sudah terkunci."

Penutup

Rudolph Araujo menutup teleconference, mengumumkan publikasi materi pemaparan tambahan di situs hubungan investor perusahaan, berterima kasih ke partisipan.