Penarikan besar-besaran perdagangan AI, pasar saham AS mencatat rekor "pembantaian" sebesar 2,8 triliun dolar! Nasdaq turun hampir 6%, indeks chip anjlok lebih dari 10%, rantai industri pusat data ikut terjun bebas

Waktu Timur Amerika pada hari Kamis, 5 November, saham teknologi AS mengalami penjualan besar-besaran, perdagangan AI mundur secara drastis, rantai industri chip, komputasi awan, energi pusat data, dan komunikasi optik semuanya mengalami penurunan tajam. Nasdaq ditutup turun 5,52%, mencatat penurunan terbesar sejak pengumuman tarif setara AS pada April 2025, sementara Indeks Nasdaq 100 ditutup turun sekitar 6,4%, merupakan penurunan terbesar sejak Maret 2020.

Penjualan saham teknologi dengan cepat menyebar ke seluruh pasar saham AS. Dari tiga indeks utama saham AS, Nasdaq turun lebih dari 10% dari puncaknya pada 6 Oktober, resmi masuk zona penyesuaian teknis; S&P 500 ditutup turun 4,36%, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025; sedangkan Dow Jones yang naik 3% pada hari Rabu sempat dibuka naik lebih dari 320 poin, namun berbalik turun dan ditutup turun lebih dari 1830 poin, turun 3,44%.

Media menghitung, kapitalisasi pasar keseluruhan saham AS pada hari Kamis menyusut sekitar 2,8 triliun dolar AS dalam satu hari, memecahkan rekor tertinggi harian selama pandemi sebesar 2,69 miliar dolar AS, di mana kapitalisasi pasar saham teknologi sendiri menyusut sekitar 2,5 triliun dolar AS pada hari yang sama.

Gelombang penjualan ini bukan dipicu oleh satu faktor tunggal. Kemenangan besar Partai Demokrat dalam pemilu paruh waktu membuat pasar kembali mengevaluasi risiko kebijakan dan regulasi yang mungkin dihadapi dalam pembangunan pusat data AS; pada saat yang sama, siklus pengembalian investasi besar-besaran untuk AI, biaya pendanaan, dan kemampuan realisasi proyek pusat data semakin dipertanyakan. Kinerja dan prospek Qualcomm yang tidak memenuhi ekspektasi pasar, ditambah kekhawatiran Microsoft atas penundaan proyek serta masalah biaya pada beberapa layanan cloud emerging, membuat investor semakin hati-hati terhadap prospek laba rantai industri AI.

AMD turun 17%, Sandisk anjlok 22%, saham chip mengalami penjualan paling buruk sejak pandemi

Sektor semikonduktor menjadi korban utama dalam gelombang penjualan ini. Setelah hasil pemilu paruh waktu AS diumumkan, Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) yang sudah turun lebih dari 3% pada hari Rabu, pada hari Kamis turun lebih jauh, ditutup turun lebih dari 12%, merupakan penurunan harian terbesar sejak Maret 2020, awal pandemi.

Dari saham individu, Nvidia (NVDA) pemimpin chip AI, ditutup turun sekitar 9,3%, menghapus seluruh kenaikan sepanjang tahun ini; Sandisk (SNDK) turun sekitar 22,3%, AMD (AMD) turun 17,3%, Western Digital (WDC) turun sekitar 17%; Micron (MU) turun sekitar 12%, Broadcom (AVGO) turun sekitar 10%, Qualcomm (QCOM) turun sekitar 9,5%. Hampir semua saham chip, dari pemimpin daya komputasi AI hingga produsen chip memori, tidak luput dari penurunan.

Penurunan kolektif saham chip ini tidak hanya mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap prospek investasi infrastruktur AI, tetapi juga terkait dengan valuasi tinggi dan konsentrasi dana di sektor semikonduktor sebelumnya. Permintaan daya komputasi AI yang terus tumbuh tidak berarti semua produsen chip dapat mewujudkan pertumbuhan kinerja secara bersamaan, investor mulai lebih memperhatikan realisasi pesanan, struktur produk, margin keuntungan, serta progres aktual konversi belanja modal menjadi pendapatan.

Kinerja Qualcomm menjadi katalis negatif langsung bagi sektor chips. Kinerja dan prospek terbaru yang diumumkan perusahaan gagal sepenuhnya meredakan kekhawatiran pasar terhadap bisnis smartphone yang lesu, khususnya ekspektasi penjualan chip smartphone yang tidak memenuhi harapan Wall Street. Menurut Reuters, penjualan chip smartphone Qualcomm pada kuartal keempat tidak mencapai ekspektasi pasar, permintaan yang lemah serta penurunan pendapatan terkait Apple menjadi beban utama.

Meskipun Qualcomm aktif memperluas pasar baru seperti pusat data dan otomotif, pertumbuhan bisnis baru belum sepenuhnya meningkatkan profitabilitas dalam waktu dekat. Pasar tidak hanya mengevaluasi kembali prospek laba Qualcomm sendiri, tetapi juga menilai apakah ekspektasi pertumbuhan tinggi sektor chip AI dapat terwujud secara umum.

CoreWeave, Nebius dan perusahaan infrastruktur AI lain anjlok bersama

Penjualan tidak hanya berhenti pada produsen chip, perusahaan lain yang terkait infrastruktur AI juga mengalami penurunan tajam.

CoreWeave (CRWV), penyedia layanan cloud emerging yang diuntungkan dari pembangunan pusat data, turun lebih dari 10% pada perdagangan intra-day, dan ditutup turun 9,8%; Nebius (NBIS) sempat turun hampir 20%, ditutup turun hampir 15%; pemasok energi pusat data Bloom Energy (BE) sempat turun lebih dari 20% intraday dan ditutup turun 16,4%. Oracle (ORCL) sempat turun hampir 10% dan ditutup turun hampir 7%.

Sektor komunikasi optik juga tertekan, Lumentum (LITE) ditutup turun sekitar 18,7%, Coherent (COHR) turun sekitar 13%. Karakteristik bersama perusahaan-perusahaan ini adalah pertumbuhan bisnis sangat bergantung pada ekspansi pusat data AI yang berkelanjutan, sehingga lebih mudah terpengaruh oleh perubahan kecepatan pembangunan dan ekspektasi pengembalian modal dari investor.

Sikap Microsoft yang baru-baru ini berubah terhadap beberapa penyedia layanan cloud emerging juga membuat pasar semakin sensitif terhadap risiko di rantai industri infrastruktur AI.

Bloomberg pada 5 November melaporkan bahwa Microsoft semakin tidak puas dengan penundaan dan masalah biaya pada proyek kerja sama dengan sejumlah penyedia layanan cloud emerging (Neocloud), termasuk IREN, Nebius, dan Nscale. Progres pengiriman proyek, pembangunan infrastruktur dan kontrol biaya yang terkait menunjukkan bahwa permintaan daya komputasi AI memang tinggi, namun pembangunan kapasitas pusat data yang direncanakan tepat waktu dan beroperasi bukan tugas mudah.

Hal ini sangat penting bagi penyedia layanan cloud emerging yang bergantung pada pesanan dan dukungan pembiayaan dari perusahaan teknologi besar. Mereka biasanya harus menginvestasikan dana besar untuk membangun pusat data, membeli GPU dan perangkat pendukung, baru kemudian mengontrak penyewaan daya komputasi dari pelanggan guna secara perlahan mengembalikan biaya investasi. Jika proyek tertunda, mereka bisa saja menghadapi penundaan pengakuan pendapatan, kenaikan biaya pembiayaan dan tekanan arus kas secara bersamaan.

Karena itu, kekhawatiran pasar tidak lagi sekadar tentang berapa banyak pusat data AI yang akan dibangun, melainkan juga apakah proyek-proyek tersebut dapat diselesaikan sesuai jadwal, bisa mendapatkan listrik dan perangkat yang cukup, serta apakah dana besar yang diinvestasikan dapat menghasilkan pengembalian sesuai valuasi.

Tesla turun lebih dari 10%, nilai pasar Mag 7 menyusut sekitar 1 triliun dolar AS

Saham teknologi besar juga tidak luput dari penjualan ini.

Dari "Tujuh Raksasa Teknologi" (Mag 7), Tesla (TSLA) yang mengoperasikan infrastruktur superkomputasi AI di Texas ditutup turun sekitar 10,8%, Nvidia turun sekitar 9,3%; Meta (META) turun sekitar 4%, Microsoft (MSFT) turun 3,6%, Amazon (AMZN) dan Alphabet selaku induk Google (GOOGL) masing-masing turun lebih dari 2% dan hampir 2%, Apple (AAPL) yang dibuka tinggi dan ditutup rendah turun secara relatif moderat, sekitar 1,5%.

The Wall Street Journal menghitung, kapitalisasi pasar saham teknologi secara keseluruhan menyusut sekitar 2,5 triliun dolar AS dalam satu hari, di mana "Tujuh Raksasa Teknologi" sendiri kehilangan sekitar 1 triliun dolar AS. Penjualan kali ini tidak hanya menghantam perusahaan chip AI dan pusat data dengan kenaikan harga terbesar sebelumnya, namun juga menekan valuasi perusahaan teknologi besar.

Perlu diperhatikan, penurunan saham perusahaan teknologi besar tidak sepenuhnya berarti pasar berpikir permintaan AI akan hilang. Masalah yang lebih dalam adalah skala investasi infrastruktur AI terus bertambah, tetapi investor masih belum yakin kapan investasi tersebut akan berbuah menjadi keuntungan, dan apakah bisnis yang ada dapat memperoleh pendapatan tambahan yang cukup dari AI.

Perusahaan teknologi besar terus meningkatkan belanja pusat data, chip, dan infrastruktur terkait, sebagian juga mengandalkan pembiayaan melalui pasar obligasi untuk mendukung rencana investasi mereka. Dalam situasi suku bunga masih tinggi, skala belanja modal, biaya pembiayaan, dan siklus pengembalian investasi semakin ketat dalam pengawasan.

Penurunan harga saham perusahaan teknologi besar tidak sepenuhnya berarti pasar berpikir permintaan AI akan hilang. Masalah mendalam adalah, skala investasi infrastruktur AI yang terus bertambah, investor masih belum yakin kapan investasi tersebut akan berubah menjadi keuntungan, dan apakah bisnis yang ada dapat memperoleh pendapatan tambahan yang cukup dari AI.

Perusahaan teknologi besar terus meningkatkan belanja pusat data, chip, dan infrastruktur terkait, sebagian juga mengandalkan pembiayaan melalui pasar obligasi untuk mendukung rencana investasi. Dalam situasi suku bunga masih tinggi, skala belanja modal, biaya pembiayaan, dan siklus pengembalian investasi semakin ketat dikaji.

Kemenangan besar Demokrat di pemilu paruh waktu, pembangunan pusat data menghadapi ketidakpastian kebijakan

Faktor politik menjadi katalis penting penjualan saham infrastruktur AI kali ini.

Pada pemilu paruh waktu AS, Partai Demokrat meraih kemenangan besar, pasar mulai mengevaluasi ulang dukungan kebijakan pemerintah AS terhadap industri AI dan perubahan lingkungan regulasi yang mungkin dihadapi ekspansi pusat data.

Sebelumnya, pemerintahan Trump secara aktif mendorong pembangunan infrastruktur AI, menganggap pusat data, chip dan suplai energi sebagai pilar utama AS dalam menjaga keunggulan kompetitif AI. Namun dengan Partai Demokrat memperoleh keunggulan di Kongres, investor khawatir pembangunan pusat data AI bisa menghadapi lebih banyak pengawasan, khususnya dari aspek penggunaan lahan, penyediaan energi, persyaratan lingkungan dan izin proyek.

Kekhawatiran ini bukan tanpa dasar. Di beberapa wilayah AS, warga dan pemerintah lokal sudah mengungkapkan penolakan terhadap ekspansi cepat pusat data, dengan alasan konsumsi besar listrik dan air serta potensi kenaikan tarif listrik lokal bagi warga. Kemenangan Demokrat di negara bagian kunci untuk pembangunan pusat data juga membuat pasar lebih memperhatikan perubahan kebijakan lokal yang mungkin terjadi.

Meskipun demikian, risiko kebijakan tidak berarti investasi AI di AS pasti akan berhenti. Dampak yang lebih realistis mungkin berupa proses perizinan yang lebih lama, biaya pembangunan yang naik, dan perusahaan perlu menilai kembali lokasi serta tempo investasi pusat data.

Pengembalian investasi AI dan tekanan pendanaan kembali diuji, dana keluar dari transaksi padat

Selain ketidakpastian kebijakan akibat pemilu paruh waktu, kekhawatiran pasar atas model bisnis dan profitabilitas investasi AI adalah faktor lebih mendalam di balik penyesuaian saham teknologi kali ini.

Selama periode sebelumnya, ledakan permintaan AI mendorong perusahaan teknologi besar terus meningkatkan belanja modal, perusahaan chip, komputasi awan, pusat data, perangkat listrik, dan komunikasi optik pun menuai premium valuasi. Namun, seiring skala investasi makin besar, pasar mulai mengalihkan fokus dari sekadar mengejar pertumbuhan permintaan AI ke memantau secara kritis berapa banyak pendapatan dan laba nyata yang dihasilkan dari investasi besar tersebut.

The Wall Street Journal menyebut, penjualan kali ini menjalar ke produsen chip Asia, pemasok listrik AS, penyedia layanan komputasi, perusahaan perangkat lunak, serta pengembang pusat data, hampir tidak ada sudut rantai industri teknologi yang lolos. Berbeda dengan sebelumnya di mana dana beralih dari saham AI ke sektor lain, kali ini penjualan menjalar ke seluruh 11 sektor indeks S&P 500, menandai penurunan risiko yang lebih luas di pasar.

Selain itu, ketergantungan perusahaan AI pada pendanaan utang dan kinerja laporan keuangan beberapa perusahaan teknologi besar yang belum memenuhi harapan, juga membuat suasana investor semakin hati-hati. Pasar bukan hanya khawatir skala investasi infrastruktur AI terlalu besar, tetapi juga mulai meragukan apakah investasi tersebut dapat menghasilkan pengembalian yang cukup dalam waktu yang masuk akal.

Menurut The Financial Times Inggris, beberapa hedge fund dengan cepat memangkas posisi mereka, modal beralih ke kas, investor yang berani membeli saat harga rendah semakin sedikit. Saat penjualan terus meluas, valuasi tinggi dan transaksi padat saham teknologi semakin memperbesar penurunan harga.

Selain itu, tekanan pada penyedia layanan cloud emerging juga sangat nyata. Berbeda dengan penyedia cloud skala besar yang punya kekuatan modal, perusahaan Neocloud lebih mengandalkan pembiayaan eksternal dan beberapa pelanggan besar. Jika proyek pusat data tertunda, atau pelanggan menunda penerimaan kapasitas daya komputasi, perusahaan bisa menghadapi masalah investasi awal yang tidak segera berubah menjadi pendapatan.

Berdasarkan kinerja pasar, ini bukan semata-mata akibat kinerja buruk satu perusahaan, namun transaksi AI yang terpusat sangat tinggi menghadapi banyak faktor: naiknya risiko kebijakan, pengembalian modal dipertanyakan, beberapa proyek infrastruktur tertunda, serta panduan kinerja perusahaan chip yang tidak sesuai harapan, semuanya mendorong dana keluar dari saham teknologi.

Pada hari Rabu, hasil jelas pemilu paruh waktu sempat mendorong rebound besar di pasar saham AS, S&P 500 mencatat peningkatan harian terbesar dalam tiga bulan terakhir; tapi hanya satu perdagangan berikutnya, pasar kembali fokus pada risiko kebijakan, pendanaan, dan profitabilitas di rantai industri AI. Penjualan bersejarah kali ini bukan hanya menghapus rebound sehari sebelumnya pasca pemilu, tapi juga menandakan sikap investor terhadap transaksi AI mulai berubah: dari mengejar ekspansi daya komputasi, beralih ke menilai pengembalian investasi, eksekusi proyek dan valuasi secara lebih ketat.