Setelah pemilu paruh waktu, gelombang AI mereda, obligasi diuntungkan: opsi obligasi Treasury AS 10 tahun bertaruh pada imbal hasil menuju 4,35%

Sumber dari Aplikasi Keuangan Zhihui melaporkan, dalam Pemilu Paruh Waktu Amerika Serikat minggu ini, Partai Demokrat meraih kemenangan telak di Kongres, memicu aksi jual besar-besaran saham teknologi AS dan meningkatkan permintaan aset safe haven, sehingga harga obligasi AS melonjak tajam pada hari Kamis.

Kenaikan pada hari Kamis mendorong imbal hasil obligasi AS di berbagai tenor turun hingga 12 basis poin ke level terendah sejak awal September, dengan volume perdagangan futures obligasi pemerintah sekitar 40% lebih tinggi dari rata-rata 20 hari. Sementara dana safe haven mengalir ke pasar obligasi negara, indeks Nasdaq 100 anjlok 6,4% dan indeks semikonduktor Philadelphia turun 12%.

Sebenarnya, bulan lalu pasar obligasi pemerintah AS telah mencatat kenaikan terbesar dalam lebih dari dua tahun—investor kehilangan kepercayaan pada keberlanjutan belanja modal infrastruktur kecerdasan buatan, sehingga mulai beralih dari saham ke obligasi.

"Penurunan saham chip pada dasarnya adalah kelanjutan dari penyesuaian pasar terhadap kemungkinan perlambatan belanja modal," kata Anmol Sinha, Direktur Investasi Pendapatan Tetap di Capital Group, "Inilah faktor utama yang mendorong pasar saat ini."

Perubahan Ekspektasi Suku Bunga: Taruhan pada "Bertahan" Muncul

Selain permintaan safe haven murni, meredanya antusiasme investasi infrastruktur AI dapat memperlambat prospek ekonomi AS dan turut menekan ekspektasi pasar atas kenaikan suku bunga The Fed dalam beberapa bulan mendatang. Pasar khawatir bahwa dengan Partai Demokrat mengambil alih Kongres dengan keunggulan di luar prediksi, akan ada pembatasan terhadap industri AI pada bulan Januari.

Meski para trader masih cenderung memperkirakan para pembuat kebijakan The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pemungutan suara terakhir tahun ini tanggal 9 Desember, tetapi pada hari Kamis muncul transaksi opsi suku bunga jangka pendek yang bertaruh The Fed "tetap bertahan"; taruhan atas kenaikan suku bunga lebih lanjut di tahun depan juga berkurang pada hari Kamis.

Pasar opsi obligasi pemerintah menunjukkan permintaan lindung nilai tambahan yang kuat. Beberapa transaksi yang perlu dicermati antara lain: taruhan bahwa imbal hasil obligasi 10 tahun—saat ini sekitar 4,82%, turun sekitar 6 basis poin pada hari itu—dapat turun ke 4,7% sebelum akhir pekan depan; transaksi opsi yang berakhir pada 20 November menargetkan imbal hasil turun ke kisaran 4,35%.

"Menurut kami, hari ini adalah aksi safe haven yang standar," kata Gregory Faranello, Kepala Strategi Makro South Street Securities Holdings, "Kami tidak akan mengejar penambahan durasi pada level ini, tetapi untuk sementara menghormati pergerakan pasar obligasi dibandingkan dengan aset berisiko."

Raksasa Teknologi Masih Berebut Dana dengan Obligasi AS

Perlu dicatat, antusiasme investasi pasar terhadap perusahaan teknologi besar belum hilang, penerbitan obligasi korporasi justru bersaing dengan obligasi pemerintah untuk mendapatkan dana. Apple pada hari Kamis berencana mengumpulkan dana sebesar $7,5 miliar di pasar obligasi korporasi dengan menerbitkan obligasi tujuh seri bertenor 2 hingga 10 tahun; ini adalah penerbitan hutang terbesar Apple sejak 2021. Baru-baru ini, Microsoft, Oracle, dan Meta Platforms secara kolektif menerbitkan obligasi senilai $50 miliar.

Para strategis berkomentar: "Dalam gelombang mundur AI pasca-pemilu paruh waktu, pemenangnya adalah obligasi pemerintah—kita sudah melihatnya hari ini. Barangkali cara terbaik menggambarkan kondisi pasar yang terlalu cepat adalah: Teknologi langsung melesat ke ujung produktivitas, tetapi ekonomi riil masih menunggu tukang listrik dan jaringan listrik."

Harga Minyak dan Pasar Tenaga Kerja Masih Jadi Variabel

Dengan kenaikan pada hari Kamis, imbal hasil obligasi AS telah kembali ke level akhir September hingga pertengahan Oktober—saat itu harga minyak melonjak, ekspektasi pertumbuhan ekonomi AS yang kuat dan kenaikan suku bunga The Fed ditambah kenaikan utang, mendorong imbal hasil ke titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.

Volatilitas harga minyak masih terus memengaruhi pasar obligasi. Dalam tiga hari terakhir harga minyak turun sekitar 15%, pasar percaya bahwa hasil pemilu dapat mengubah sikap Presiden Trump terhadap perang Iran. Sebelum pembukaan pasar saham AS, imbal hasil obligasi AS sempat naik seiring rebound harga minyak dari level terendah dua bulan. Sejak perang pecah bulan Februari, guncangan pasokan kembali memicu inflasi AS dan membuat The Fed menaikkan suku bunga pada bulan September, harga minyak sangat berperan dalam menentukan arah imbal hasil obligasi pemerintah.

Data klaim pengangguran mingguan yang diumumkan pada hari yang sama menunjukkan ketahanan pasar tenaga kerja AS, sementara data ketenagakerjaan bulan Oktober yang akan dirilis Jumat diperkirakan akan membaik dibanding September—penambahan tenaga kerja bulan September sebelumnya di bawah ekspektasi.

Presiden Federal Reserve Cleveland Beth Hammack dan Presiden Federal Reserve Richmond Tom Barkin keduanya secara terbuka menyatakan dukungan atas suku bunga yang lebih tinggi. Bulan lalu, Hammack bahkan memberikan suara menentang keputusan The Fed untuk mempertahankan suku bunga, dan justru mendukung kenaikan suku bunga.

"Aksi jual imbal hasil sejak September telah memberi kita ruang yang cukup untuk melakukan penyesuaian," kata manajer dana Columbia Threadneedle Investments Ed Al-Hussainy. Ia percaya, jika data ketenagakerjaan Oktober mengecewakan, imbal hasil obligasi 10 tahun berpotensi turun lebih lanjut ke 4,7% atau bahkan lebih rendah—setara dengan level bulan Agustus.