Pembeli menghilang di tengah gelombang penjualan AI! Meja perdagangan Goldman Sachs menerima panggilan telepon yang "meledak", namun tidak ada yang mengambil alih; dana lindung nilai dan investor ritel sama-sama mundur

Pada hari Kamis, 5 November waktu bagian Timur Amerika Serikat, ketika saham teknologi di pasar saham AS mengalami tekanan jual besar-besaran, lini telepon meja perdagangan saham Goldman Sachs hampir “meledak”, di mana para investor berlomba-lomba menanyakan seberapa dalam pasar masih bisa turun, namun dana yang benar-benar mau membeli di harga bawah sangatlah sedikit.

John Flood, trader Goldman Sachs, menggambarkan dalam komentar pasar yang dikirim ke klien, bahwa lingkungan perdagangan pada hari Kamis benar-benar bertolak belakang dengan hari sebelumnya: Rabu merupakan salah satu hari perdagangan tersibuk di meja perdagangan saham Goldman Sachs sepanjang tahun, sedangkan Kamis benar-benar “sebaliknya”, di mana trader menerima banyak panggilan telepon menanyakan kondisi pasar, tetapi hampir tidak ada pembelian yang masuk.

Deskripsi ini mencerminkan perubahan mendadak sentimen pasar dari mengejar kenaikan ke arah cari aman, setelah perdagangan berbasis AI tiba-tiba mendingin. Indeks Komposit Nasdaq pada Kamis ditutup melemah 5,52%, Indeks Semikonduktor Philadelphia anjlok lebih dari 12%, dan kapitalisasi pasar saham teknologi secara keseluruhan menguap sekitar 2,5 triliun dolar AS. Sementara itu, volatilitas melonjak, investor ritel melakukan penjualan besar-besaran, dan hedge fund memangkas posisi, semakin memperbesar tekanan turun di pasar.

Pandangan Trader Goldman Sachs atas Pembalikan Pasar: Rabu Aktif Membeli, Kamis Bergegas Mundur

Flood mengatakan, setelah pasar naik pada hari Rabu, sebagian investor yang sebelumnya secara besar-besaran menurunkan eksposur risiko sebelum pemilu paruh waktu Amerika Serikat kembali masuk pasar dan membeli kembali beberapa saham. Namun pada hari Kamis, pasar tiba-tiba berbalik, dan sebagian hedge fund mulai menjual saham-saham teknologi besar dan perusahaan teknologi raksasa yang baru saja mereka beli sehari sebelumnya.

Ia menunjukkan, institusi investasi jangka panjang kembali bersikap wait and see, pasar belum terlihat adanya pembeli yang bersedia menahan harga dari penurunan. Sementara itu, pialang saham yang melayani klien ritel juga melaporkan, penjualan untuk kedua hari berturut-turut secara jelas melebihi pembelian.

Aktivitas perdagangan juga mengalami keanehan. Flood menyebut, hingga perdagangan Kamis siang, volume transaksi ETF indeks S&P 500 SPY sekitar 160% lebih tinggi dibanding rata-rata 20 hari perdagangan terakhir, volume QQQ yang mengikuti indeks Nasdaq 100 naik sekitar 100%, volume ETF semikonduktor SMH naik sekitar 150%, sedangkan volume saham terkait DRAM naik sekitar 75%.

Lonjakan volume perdagangan mencerminkan investor tengah melakukan penyesuaian besar-besaran pada portofolio, tetapi bukan berarti semua transaksi tersebut adalah penjualan bersih. Mengacu pada deskripsi trader tentang tidak adanya pembelian, sinyal pasar yang lebih jelas ialah: saat harga saham turun dengan cepat, dana yang biasanya masuk untuk menahan penurunan malah memilih menunggu.

Tekanan Jual Institusi Dilepas Serentak, Investor Ritel Catat Penjualan Bersih Harian Tertinggi dalam Setahun Terakhir

Pengamatan meja perdagangan Goldman Sachs terkait menyusutnya pembeli juga didukung oleh data perdagangan institusi lain.

Menurut laporan Reuters, data trader UBS menunjukkan, pada Kamis, arus perdagangan nasabah institusi mereka tercatat sangat dominan di sisi jual, dengan tekanan jual terutama datang dari hedge fund, sementara saham teknologi—khususnya chip memori dan sektor semikonduktor—mengalami penjualan terfokus. Trader UBS mendeskripsikan pergerakan saham cloud service baru dan semikonduktor sebagai “penjualan capitulasi” yang jelas.

Trader Goldman Sachs juga menyebut, pada hari Kamis hedge fund menjual sebagian saham teknologi besar yang mereka beli kembali sehari sebelumnya. Tak hanya terjadi rotasi di dalam sektor, beberapa investor malah secara langsung memangkas eksposur risiko secara keseluruhan.

Investor ritel pun turut bergabung dalam aksi mundur tersebut. Data Vanda Research menunjukkan, pada hari Kamis nilai bersih saham individual yang dijual investor ritel berpotensi mencatat rekor harian terbesar sejak pandemi. Data JPMorgan hingga pukul 11.30 waktu New York menunjukkan bahwa jika ETF dihitung, skala penjualan bersih ritel mencapai sekitar 1,3 miliar dolar AS, tertinggi dalam setahun terakhir.

Yang lebih patut diperhatikan, biasanya investor ritel akan membeli saham dengan harapan rebound saat pasar turun, namun kali ini pembelian di harga bawah pada saham individual jelas melemah. Analis Vanda Research menyebutkan, pada tren turun tradisional ritel cenderung beli, tapi Kamis lalu, pembelian semacam ini hampir sudah tidak terlihat di saham individual.

VIX Melonjak ke Puncak Delapan Bulan, Investor Berebut Opsi Perlindungan

Di luar penjualan saham, permintaan lindung nilai risiko pasar oleh investor juga langsung meningkat tajam.

Indeks “VIX”—barometer volatilitas Chicago Board Options Exchange—pada perdagangan Kamis sempat melonjak 11,75 poin menjadi 28,36, tertinggi dalam delapan bulan, mencatat kenaikan intraday terbesar sejak guncangan tarif timbal balik AS pada April 2025; ditutup pada 28,18.

Perubahan di pasar opsi juga menunjukkan investor sedang memburu perlindungan tambahan dari penurunan lebih lanjut. Reuters mengutip data firma analisis opsi Mercury Alerts, menyebutkan nilai premi opsi jual pada produk indeks saham utama pada hari Kamis sekitar dua kali dari rata-rata, mencerminkan lonjakan permintaan akan proteksi penurunan di pasar.

Kepala Strategi Interactive Brokers, Steve Sosnick, mengatakan bahwa sentimen pasar dalam satu hari berubah drastis: pada hari Rabu, investor merasa tidak perlu membeli perlindungan, tetapi Kamis tiba-tiba sadar butuh lindung nilai risiko.

Selain itu, ETF leverage dan reverse serta beberapa strategi kuantitatif biasanya akan menyesuaikan posisi menjelang penutupan berdasarkan volatilitas pasar, sehingga bisa memperbesar perubahan harga di akhir sesi. Perkiraan intraday Nomura Securities, sebelum pasar tutup Kamis, ETF leverage kemungkinan harus menjual saham sekitar 47 miliar dolar AS—angka terbesar kedua sejak mereka melacak data terkait sejak 2006—dan tekanan jual itu sebagian besar terfokus pada dana teknologi dan AI.

Ini berarti sebagian tekanan jual bukan sepenuhnya dipicu oleh perubahan pandangan investor jangka panjang, melainkan pasar yang turun memicu pengurangan posisi strategis, sehingga menimbulkan tekanan penurunan lanjutan.

Konstruksi Data Center dan Imbal Hasil Investasi AI Dipertanyakan, Tekanan Jual Merembet dari Chip hingga Rantai Industri

Latar belakang langsung aksi jual kali ini adalah saham-saham terkait AI yang sebelumnya telah menumpuk banyak modal dan ekspektasi pasar tinggi, sementara hasil pemilu paruh waktu AS menimbulkan ketidakpastian pada prospek pembangunan data center.

Setelah Partai Demokrat meraih kemenangan penting dalam pemilu paruh waktu, pasar mulai khawatir bahwa pemerintah daerah dan regulator mungkin akan memberlakukan persyaratan perizinan, energi, dan lingkungan yang lebih ketat bagi proyek data center, sehingga dapat memperlambat pembangunan infrastruktur AI di AS. Sektor semikonduktor, chip memori, cloud service baru, maupun penyedia listrik data center pun terdampak.

Trader Goldman Sachs, Flood, mengangkat satu kekhawatiran yang lebih spesifik: pada 2028 pasar mungkin menghadapi kekurangan lahan, listrik, dan kapasitas konstruksi data center. Bila kecepatan pembangunan infrastruktur data center tak mampu mengejar pasokan chip baru, pasar bisa berubah dari semula khawatir kekurangan chip menjadi khawatir oversupply chip dan kekurangan data center untuk menampungnya.

Ini juga menjelaskan mengapa aksi jual tidak hanya terbatas pada produsen chip. Kontraktor pembangunan data center, pemasok listrik, cloud service baru, dan sektor terkait lain mengalami tekanan jual yang cukup nyata. Investor mulai mengkaji ulang laju ekspansi rantai industri AI, serta apakah investasi besar dalam komputasi mampu terealisasi menjadi pendapatan dan laba riil seperti yang diharapkan.

Pada saat yang sama, proyeksi kinerja Qualcomm dan Arm yang belum memenuhi ekspektasi pasar juga semakin mengikis kepercayaan investor terhadap sektor semikonduktor. Logika pertumbuhan permintaan AI jangka panjang memang belum pupus, namun pasar kini makin selektif terhadap kecepatan capaian pertumbuhan, pengembalian belanja modal, hingga profitabilitas setiap mata rantai industri.

Bagi pasar, inti pertanyaannya telah bergeser dari “berapa besar investasi AI akan bertumbuh” ke “apakah investasi itu bisa selesai tepat waktu, mendapat pasokan listrik memadai, dan menghasilkan imbal hasil cukup untuk menopang valuasi saat ini”. Saat investor serempak memilih memangkas posisi, lindung nilai, dan menunggu peluang beli, trader menerima banjir telepon, namun pembeli tak kunjung terlihat, sehingga situasi ini menjadi cerminan paling nyata dari sentimen pasar dalam gelombang aksi jual AI kali ini.