Revisione dell'evento short squeeze di MMT: un gioco di raccolta fondi accuratamente progettato
Dalla creazione di hype per attirare nuovi utenti, agli avvertimenti di rottura prima dell'apertura, dal rialzo improvviso che ha liquidato le posizioni corte, fino al crollo che ha colpito le posizioni lunghe: questo crollo non solo ha fatto scoppiare la bolla speculativa, ma ha anche messo in luce i problemi profondi di manipolazione e crisi di fiducia all'interno del settore.
Autore: zhou, ChainCatcher
L'evento di short squeeze di MMT è passato da quattro giorni, ma le ripercussioni sul mercato non si sono ancora placate. Gli KOL che avevano promosso con entusiasmo il potenziale di MMT non sono riusciti a sfuggire alla lezione del mercato. Oggi, il quadro dell'evento si fa sempre più chiaro: dalla creazione di hype e acquisizione di nuovi utenti, agli avvertimenti di rischio di deprezzamento prima del listing, al pump che ha liquidato le posizioni short, fino al crollo che ha colpito le posizioni long, questo crash non solo ha fatto scoppiare la bolla speculativa, ma ha anche messo a nudo i problemi profondi di manipolazione e crisi di fiducia nel settore.
Fonte immagine: utente X @cloakmk
Secondo quanto riportato, Momentum in quanto principale market maker a liquidità concentrata (CLMM) DEX sulla rete Sui, ha attirato molta attenzione grazie alla sua architettura in stile Uniswap v3 e al meccanismo di trading altamente efficiente. Secondo le informazioni di Rootdata, Momentum ha ricevuto investimenti da OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group, Sui e altri istituti, e nell'agosto di quest'anno ha partecipato al finanziamento strategico di 5 milioni di dollari di DeAgentAI (AIA).
Dalla messa online della versione beta nel marzo 2025, Momentum ha accumulato oltre 2 milioni di utenti unici, con un volume di scambi totale che ha superato i 18 miliardi di dollari e un valore totale bloccato (TVL) superiore a 500 milioni di dollari. Questi risultati brillanti avevano generato grandi aspettative nel mercato, ma hanno anche posto le basi per le successive turbolenze.
Nell'ottobre 2025, Momentum Finance ha lanciato la sottoscrizione comunitaria del token MMT tramite la piattaforma Buidlpad, con un obiettivo di raccolta totale fissato a 4.5 milioni di dollari. La valutazione primaria era di 250 milioni di dollari, riservata agli utenti che avevano effettuato lo staking tramite Buidlpad HODL o le attività Wagmi; la valutazione secondaria era di 350 milioni di dollari, destinata ad altri partecipanti qualificati. Gli importi di sottoscrizione variavano da 50 a 2000 dollari, con alcuni utenti che, grazie allo staking o al raggiungimento di determinati requisiti, potevano arrivare fino a 20,000 dollari.
Inoltre, entro il 25 ottobre, gli utenti che avevano effettuato lo staking di oltre 3,000 dollari nel pool LP tramite l'attività Buidlpad HODL potevano godere della valutazione primaria e aumentare il limite di investimento tra 3,000 e 20,000 dollari; i membri della comunità a lungo termine che partecipavano a Wagmi 1 e Wagmi 2 potevano ottenere la valutazione primaria senza necessità di staking; i creatori di contenuti che presentavano contenuti originali sull'ecosistema Momentum potevano ricevere una quota prioritaria aggiuntiva di almeno 150 dollari. Questo design di sottoscrizione a bassa soglia e ad alto incentivo ha rapidamente acceso l'entusiasmo di retail e KOL.
Il 4 novembre, giorno del TGE, durante il pre-market su Bybit, il prezzo di MMT è sceso fino a 0.3 dollari, al di sotto del costo ICO di 0.35 dollari della maggior parte dei retail, mostrando una chiara tendenza al deprezzamento e spingendo molti investitori ad aprire posizioni short per copertura, cercando di bloccare i profitti tramite lo short. Dopo l'apertura ufficiale, il prezzo spot e dei futures di MMT è salito brevemente fino a 0.8 dollari, un rialzo in linea con la tipica dinamica delle nuove monete, che solitamente vedono un pump seguito da un dump; di conseguenza, aprire short dopo il rialzo è stato considerato un comportamento razionale, attirando così ancora più trader short.
Tuttavia, la situazione è cambiata il giorno successivo. Il prezzo di MMT tra la mezzanotte e le 5 del mattino (UTC+8) del 5 novembre è salito di diverse volte, passando rapidamente dal minimo a 6.47 dollari (futures Binance), e su Bybit ha persino toccato 10.5 dollari. Questo improvviso pump ha innescato la liquidazione di molte posizioni short, con un valore totale di liquidazioni superiore a 100 milioni di dollari in breve tempo.
Subito dopo, il prezzo di MMT è crollato dal massimo a meno di 1 dollaro, con un drawdown superiore all'80%. Secondo i dati di Suiscan, un indirizzo collegato al team Momentum (0xe7cd…7a88a4) ha trasferito 38 milioni di token MMT su Binance, per un valore di circa 45.6 milioni di dollari. Questi token provenivano dal secondo indirizzo più grande (0x1b4d2…7355c8), che deteneva il 18.57% della fornitura totale di MMT; questa vendita ha scatenato il panico sul mercato.
Lo schema di questa operazione sembra già visto, e nella community si ipotizza la possibile collusione tra insider dell'exchange e market maker dietro l'evento. Il noto KOL cripto "Crypto Wuwei" ha analizzato che, oltre al ritardo nel rilascio dell'airdrop da parte del team e al pump notturno, c'è un retroscena ancora più nascosto: personale interno all'exchange avrebbe condiviso le posizioni short dei grandi trader con i market maker, permettendo loro di liquidare con precisione le posizioni. Questo ricorda casi simili esposti da Spartan Group nel 2023, minando ulteriormente la fiducia nel settore.
Per i KOL e i retail che hanno partecipato al launchpad, sebbene abbiano ricevuto airdrop e quote prioritarie grazie alla promozione, sono stati liquidati a causa dell'alta leva finanziaria e della forte volatilità di mercato. Un esempio tipico è la trader @Elizabethofyou, che ha perso 130,000 dollari su una copertura di 7,000 dollari, con prezzo di liquidazione a 6.85 dollari; ha dichiarato di essere stata liquidata su Bybit in modo mirato, e Bybit ha risposto che sta indagando.
Guardando indietro a questo evento, la promozione attiva dei KOL aveva posto le basi per lo short squeeze di MMT. Attraverso i social media e la creazione di contenuti, avevano creato aspettative di mercato molto elevate, attirando molti retail, e il successo dei precedenti progetti su Buidlpad aveva rafforzato la fiducia degli investitori. Vale la pena notare che Buidlpad aveva annunciato un meccanismo di protezione dal deprezzamento, promettendo che se MMT fosse sceso sotto il prezzo di emissione comunitario entro 30 giorni dal TGE, gli utenti che non avessero ritirato i token avrebbero potuto richiedere un rimborso completo.
In teoria, chi non avesse aperto posizioni short avrebbe potuto evitare perdite. Tuttavia, il prezzo basso nel pre-market su Bybit ha innescato aspettative di deprezzamento, spingendo gli investitori ad aprire short per copertura. Il team del progetto, ritardando lo sblocco e pompando il prezzo di notte, è riuscito a trasformare i fondi degli investitori in profitto per sé; la vendita di 38 milioni di token ha ulteriormente rivelato l'intenzione di profitto a breve termine del team.
Attualmente, il prezzo di MMT si aggira intorno a 0.6 dollari, in calo di circa 85% dal massimo, e l'andamento futuro dipenderà ancora dai movimenti dei token rimanenti del team. Da notare che ieri, a mezzogiorno (UTC+8), il token AIA di DeAgentAI, investito da Momentum, ha improvvisamente registrato un pump di dieci volte in un solo giorno. In precedenza, AIA aveva già visto liquidazioni mirate degli investitori di copertura con uno schema simile, segno che la storia potrebbe ripetersi.
Per gli investitori, questa vicenda è senza dubbio un altro campanello d'allarme: anche facendo copertura short, anche avendo una view ribassista su un progetto, è necessario controllare i rischi insiti nel trading di derivati, utilizzare strumenti come lo stop loss e regolare il margine in ambienti di mercato anomali, altrimenti si rischia di subire pesanti perdite. In un mercato ancora privo di regolamentazione adeguata, eventi simili potrebbero diventare la norma.
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