SK Hynix (SKHY.US): Perché l'utile netto del Q3 si è dimezzato nonostante i ricavi abbiano superato per la prima volta 100 trilioni di won?
Nel terzo trimestre, i ricavi di SK Hynix hanno superato per la prima volta i 100 trilioni di won sudcoreani, con un profitto operativo che ha raggiunto un nuovo massimo storico. Tuttavia, l’utile netto è diminuito del 58% rispetto al trimestre precedente. Il principale motivo è che nel secondo trimestre la base dei risultati degli investimenti in Kioxia era elevata, mentre in questo trimestre non si è registrato tale guadagno una tantum; a livello operativo, la performance rimane comunque solida.
Secondo Woofun AI, il 28 ottobre SK hynix (SKHY.US) ha pubblicato il bilancio del terzo trimestre, mostrando un quadro complesso di divergenza tra ricavi e utile netto. Sebbene la domanda di server per intelligenza artificiale abbia spinto ricavi e utile operativo a nuovi record trimestrali — entrambi superiori alle aspettative aggregate da LSEG, pari a 98,34 trilioni di KRW e 76,72 trilioni di KRW rispettivamente — l'utile netto è risultato inferiore alle previsioni aggregate dal fornitore di dati FnGuide, attirando così l'attenzione del mercato.
La crescita dei ricavi è esplosiva, raggiungendo nel trimestre 104,62 trilioni di KRW, superando per la prima volta la soglia dei 100 trilioni di KRW in un singolo trimestre. Questa cifra è persino superiore al totale previsto per l'intero 2025 dell'azienda (97,15 trilioni di KRW). Se guardiamo all’ultimo trimestre dello scorso anno, i ricavi di SK hynix erano soltanto 32,83 trilioni di KRW; dopo una crescita per tre trimestri consecutivi, l’ultimo trimestre ha superato oltre il triplo quella dimensione.
Questo cambiamento strutturale è dovuto all'aumento dei prezzi dei principali prodotti trainati dalla domanda di memoria per AI e al rafforzamento della competitività dei prodotti ad alto valore aggiunto. Per quanto riguarda la struttura dei prodotti, le vendite di DDR5 per server sono cresciute in modo significativo, la nuova generazione di memorie ad ampia banda HBM4 ha iniziato le spedizioni ufficiali e le vendite di SSD aziendali per data center stanno aumentando.
Da notare che HBM non è l'unico motore di crescita; la domanda totale dei server per memoria ad alta velocità e altri tipi di dispositivi di archiviazione supporta nel complesso i risultati finanziari. Per quanto riguarda la contrattazione degli ordini, SK hynix ha già firmato accordi a lungo termine con 14 principali clienti, assicurando quantità equivalenti a oltre la metà della capacità totale per il 2027 e il 2028. I prezzi di questi contratti quinquennali riflettono le condizioni di mercato entro limiti concordati e non sono fissati in modo permanente al prezzo odierno. Per la pianificazione della capacità, l’azienda prevede di aumentare la capacità dell’impianto M15X entro fine anno al fine di espandere la fornitura di HBM4; inoltre, si prevede che il volume delle spedizioni e i ricavi di HBM4 nel quarto trimestre supereranno quelli della generazione precedente HBM3E, anche se i risultati reali dovranno essere verificati dai successivi bilanci.
Il significativo aumento del margine operativo conferma ulteriormente la solidità della gestione. Calcolando l’utile operativo sui ricavi, un anno fa ogni 100 KRW di vendita lasciava circa 47 KRW di utile operativo, mentre nell’ultimo trimestre la cifra è salita a 80 KRW. L’utile operativo, dedotti i costi e le spese operative, offre una finestra sulla gestione principale; negli ultimi trimestri, ricavi e utili operativi sono cresciuti contemporaneamente, con questi ultimi in aumento più rapido, indicando che il profitto per unità di ricavo sta aumentando.
Tuttavia, la performance dell’utile netto è completamente diversa. Nel terzo trimestre l’utile operativo ha raggiunto 83,33 trilioni di KRW, in crescita del 38% rispetto al trimestre precedente, ma l’utile netto si è fermato a 39,78 trilioni di KRW, in calo del 58% rispetto ai 93,92 trilioni di KRW del secondo trimestre. Questa differenza non è dovuta all’indebolimento delle vendite di chip, bensì a fattori non operativi come i rendimenti da investimenti. Yonhap News TV, parte integrante di Yonhap News Agency, aveva riportato che nel secondo trimestre l’utile netto includeva guadagni da investimenti nel produttore giapponese di chip di memoria Kioxia, portando così il dato di riferimento a livelli eccezionalmente alti. Sebbene il comunicato del terzo trimestre menzioni che la società distribuirà dividendi speciali per condividere i profitti da investimenti in Kioxia, non vengono elencati dettagliatamente le componenti non operative e le variazioni fiscali, il che impedisce di attribuire interamente il calo dell’utile netto a questa voce. È certo che i guadagni da investimenti dell’ultimo trimestre hanno reso il dato di confronto anomalo, mentre il profitto operativo del trimestre attuale continua a crescere.
I dati elaborati da Woofun AI mostrano che questa volatilità della struttura finanziaria riflette l’impatto significativo delle risultanze non ricorrenti sull’utile netto.
Il piano di ritorno per gli azionisti è diventato un altro tema centrale. SK hynix ha dichiarato che intende restituire agli azionisti circa 100 trilioni di KRW nell’esercizio 2026, inclusi almeno 30 trilioni di KRW in dividendi cash e almeno 60 trilioni di KRW in riacquisti e cancellazione di azioni. Il buyback annunciato in precedenza di 40 trilioni di KRW è stato completato la scorsa settimana e le relative azioni saranno cancellate a breve. Il Consiglio di Amministrazione ha inoltre deciso un nuovo riacquisto, le cui azioni destinate alla remunerazione dei dipendenti non sono incluse nel totale del ritorno per gli azionisti sopra citato. Per la composizione dei dividendi, nel terzo trimestre la cedola per azione è suddivisa: metà riflette il miglioramento della gestione e l’altra metà rappresenta il dividendo speciale legato ai profitti da investimento in Kioxia.
Questo schema riflette sia la fiducia dell’azienda nella crescita del core business sia la strategia di accrescere il valore per gli azionisti tramite rendimenti dagli investimenti. Con HBM4 in aumento di volume e contratti a lungo termine già stipulati, SK hynix si trova in una posizione favorevole nel trend rialzista del ciclo della memoria; tuttavia, la volatilità dell’utile netto ricorda agli investitori di distinguere tra risultati ricorrenti e non ricorrenti, per valutare con maggiore precisione la redditività a lungo termine. Ciò rappresenta una nuova importante pratica di trasparenza finanziaria e di ritorno agli azionisti da parte del colosso dei semiconduttori dopo il boom della domanda di storage trainato dall’intelligenza artificiale.
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