Sei anni di inflazione alle stelle e due voti contrari: la Fed è pronta ad aumentare i tassi a dicembre, un altro rialzo potrebbe arrivare a marzo prossimo?

L'APP di Finanza Intelligente ha notato che il presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh, mercoledì ha mantenuto la Fed sul percorso di un nuovo aumento dei tassi quest'anno, pur continuando a rifiutare di fornire qualsiasi indicazione chiara sulla direzione futura della politica.

Restando entro i suoi limiti autoimposti di comunicazione, Walsh ha trasmesso un segnale che la missione della Fed non è ancora compiuta attraverso una valutazione dell'economia forte e avvertimenti sull'inflazione persistente. Questa posizione ha rafforzato le aspettative del mercato: dopo aver mantenuto i tassi invariati mercoledì, i funzionari alzeranno il costo del credito a dicembre e potrebbe esserci un altro aumento all'inizio del 2027. Tuttavia, Walsh è stato comunque molto cauto nel mantenere margine di manovra per sé stesso.

Vincent Reinhart, capo economista di BNY Investments, ha dichiarato: "Sta preparando il terreno per un ulteriore inasprimento, ma allo stesso tempo sottolinea che potrebbe non essere necessario stringere così tanto".

All'inizio della conferenza stampa di mercoledì, Walsh ha elencato punto per punto i punti di forza dell'economia: il PIL della prima metà dell'anno è stato rivisto al rialzo al 2,4%, la crescita del terzo trimestre si sta avvicinando a oltre il 3%, gli investimenti delle imprese sono cresciuti a due cifre e le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione sono vicine ai minimi storici. Secondo Walsh, questa resilienza sottostante offre al Federal Open Market Committee (FOMC) lo spazio necessario per concentrarsi completamente sull'inflazione, che si aggira sopra l’obiettivo del 2% della Fed da quasi sei anni.

Ha inoltre sottolineato la volontà della Fed di agire, portando come prova la decisione unanime di settembre di alzare i tassi per la prima volta in tre anni. Allo stesso tempo, ha evidenziato che il periodo "ricco di informazioni" che va da ora alla riunione di dicembre sarà molto utile per la Fed, includendo i dati su crescita e inflazione che saranno pubblicati giovedì.

Dopo che la Fed ha deciso, con 10 voti a favore e 2 contrari, di mantenere il tasso dei federal funds nell'intervallo 3,75% - 4%, Walsh ha dichiarato: "È nostra responsabilità riportare l'inflazione sotto controllo." "Ecco perché, negli ultimi giorni, la discussione del FOMC si è concentrata principalmente sul lato della stabilità dei prezzi nella nostra missione."

Dichiarazioni forti sull'inflazione

Per alcuni operatori, la performance di Walsh non è stata abbastanza aggressiva. Il rendimento dei Treasury USA a due anni, più sensibile alla politica Fed, è sceso di 4 punti base al 4,7%. I rendimenti sulla parte lunga della curva sono invece saliti leggermente.

Tuttavia, diversi economisti affermano di aspettarsi che la Fed effettui altri due aumenti dei tassi, ribaltando di fatto la decisione di tagliare i tassi entro la fine del 2025 per sostenere il mercato del lavoro debole. Fino a mercoledì pomeriggio, secondo i prezzi dei futures, gli investitori si aspettavano rialzi a dicembre e marzo.

"Riteniamo ancora che agiranno a dicembre," ha detto Oscar Muñoz, chief macro strategist USA di TD Securities USA. "Secondo me, la soglia perché smettano di alzare i tassi è molto alta."

La decisione di mantenere i tassi invariati ha incontrato due voti contrari: la governatrice della Fed Lisa Cook e la presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack erano più favorevoli a un rialzo. Alcuni policymaker che avevano avvertito del rischio inflazione elevata, come la presidente della Fed di Dallas Lorie Logan e il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari, hanno invece votato con la maggioranza.

Ma secondo Cathy Bostjancic, capo economista di Nationwide, probabilmente hanno sostenuto la decisione perché si aspettano un ulteriore aumento della Fed a dicembre.

Anche se l’aumento di dicembre ormai sembra scontato, Walsh ha chiarito che non intende soffocare la crescita, suggerendo che spera di abbassare l’inflazione senza rallentare gli investimenti aziendali o l’occupazione.

Quando gli è stato chiesto fino a che punto la domanda trainata dal boom dell’intelligenza artificiale stia alimentando l’inflazione, Walsh ha cambiato argomento, richiamando invece i possibili miglioramenti non contabilizzati della produttività del lavoro e dell’efficienza tecnologica.

"L’economia sta surriscaldandosi? L’economia è troppo forte? Non è questa la valutazione della maggior parte dei miei colleghi," ha detto Walsh. "La crescita è più elevata, ma ciò non significa che la crescita stia in qualche modo generando l’inflazione e rendendo il nostro lavoro più difficile."

Ha aggiunto che l'obiettivo della Fed "non è gettare sabbia negli ingranaggi dell’economia, né far perdere il lavoro alle persone".

Dove Walsh è apparso più cauto – ammettendo che dall’aumento dei tassi di settembre le condizioni di credito si sono strette – non ha però affermato che la situazione del mercato si sia irrigidita abbastanza da rallentare la crescita autonomamente.

"Anche se le condizioni finanziarie sono generalmente più rigide, non sono disposto né in grado di definirle come ‘strette’," ha detto Walsh.

Per Brett Ryan, senior economist USA di Deutsche Bank, il rifiuto di Walsh di definire ‘strette’ le condizioni finanziarie, unito alla sua valutazione ottimistica della crescita, conferma in pratica la previsione della Fed di settembre che ci sarà un altro rialzo dei tassi quest’anno.

"Sta dicendo che intendono stringere ancora, semplicemente senza dichiararlo apertamente," ha concluso Ryan.