Crollo storico a turno! La malattia di Google ora colpisce anche Amazon

Il business del cloud computing continua ad accelerare, ma non riesce a mascherare la debolezza del core dell’e-commerce: Amazon sta affrontando una prova di mercato simile a quella di Google.

I risultati del terzo trimestre mostrano che il fatturato totale di Amazon è aumentato del 12% su base annua a 201,9 miliardi di dollari, al di sotto delle aspettative degli analisti. I ricavi di AWS sono cresciuti per il sesto trimestre consecutivo, ma la crescita delle vendite al dettaglio online è scesa al livello più basso degli ultimi tre anni e anche la crescita della pubblicità ha raggiunto il minimo storico da quando viene tracciata. Allo stesso tempo, la spesa per dispositivi e proprietà nel terzo trimestre ha superato i 77 miliardi di dollari, molto oltre le previsioni di mercato e il flusso di cassa libero negli ultimi 12 mesi è stato negativo per 42,4 miliardi di dollari.

Dopo la pubblicazione del report finanziario, il titolo Amazon è sceso di circa il 7% nelle contrattazioni after hours, sebbene il titolo fosse aumentato del 5,6% da inizio anno. Questo calo è molto simile a quello vissuto da Alphabet nello stesso periodo—quest’ultima ha subito una perdita del 13% nel prezzo delle azioni alla chiusura di giovedì, segnando il calo giornaliero più grande nella sua storia, dopo che i ricavi da ricerca e pubblicità sono risultati inferiori alle attese.

AWS accelera, ma la soglia di “oltre le aspettative” è stata alzata da Microsoft

Nel terzo trimestre, i ricavi di AWS sono aumentati del 39% su base annua a 46 miliardi di dollari, superando il tasso di crescita del 37% del trimestre precedente, registrando così il sesto trimestre consecutivo di accelerazione. Il CEO Andy Jassy ha dichiarato durante la call finanziaria che il core business di calcolo e storage in affitto di AWS sta crescendo "al ritmo più veloce degli ultimi anni" e prevede che AWS possa mantenere una crescita annua superiore al 40% nei prossimi due anni.

La crescita di AWS è parzialmente sostenuta dalla domanda di aziende AI come OpenAI e Anthropic—entrambe dipendono dai server Amazon per il funzionamento dei loro modelli. Jassy ha inoltre rivelato che il chip AI proprietario Trainium sarà venduto a clienti esterni a partire dalla fine del 2027.

Tuttavia, le solide prestazioni di AWS non hanno tranquillizzato completamente i mercati. L’analista di Emarketer Sky Canaves afferma: "La crescita accelerata di AWS non ha raggiunto le aspettative gonfiate, né ha superato i parametri di confronto più elevati fissati da Microsoft e Google. Il miglioramento dei margini operativi del cloud è un segnale positivo, ma potrebbe non essere sufficiente per dissipare le preoccupazioni di mercato riguardo all’impennata delle spese in conto capitale e al conseguente forte calo del flusso di cassa libero."

Al contrario, Microsoft ha riportato nello stesso giorno una crescita del 48% dei ricavi del cloud e mantenuto una disciplina sulle spese in conto capitale, con il titolo che ha perso meno dell’1% nella giornata di giovedì.

Crescita e-commerce al minimo da tre anni, la variazione temporale del Prime Day sotto accusa

Le vendite online nel terzo trimestre sono cresciute solo del 2% a 68,5 miliardi di dollari, segnando il ritmo di crescita più basso dall’inizio del 2023. Amazon attribuisce in parte ciò alla revisione del calendario del Prime Day—quest’anno nella maggior parte dei mercati principali il Prime Day si è svolto prima del terzo trimestre, nel secondo trimestre, il che ha impedito che i relativi ricavi venissero inclusi in questo periodo.

Secondo John Tomlinson, analista della società di ricerca M Science, la relativa debolezza del retail "è parzialmente legata" allo spostamento temporale del Prime Day, ma aggiunge: "C’è una piccola crepa che si apre qui. C’è moltissima attenzione sui livelli di spesa AI da parte delle aziende".

Sky Canaves sottolinea inoltre che il cambio di data del Prime Day "non spiega del tutto la debolezza nella crescita di negozio online e pubblicità, il che suggerisce che la pressione sui consumatori potrebbe diventare più evidente—i consumatori stanno iniziando a risparmiare dove possono, causando effetti a catena sulla propensione degli inserzionisti a investire".

Per quanto riguarda il business pubblicitario, i ricavi sono cresciuti dell’11% nel terzo trimestre, segnando il tasso di crescita più lento da quando Amazon ha iniziato a rilasciare questo dato nel 2020. Per confronto, dal secondo trimestre 2025 al secondo trimestre 2026, il business pubblicitario di Amazon ha registrato una crescita trimestrale superiore al 20% ogni trimestre.

Scatto della spesa in conto capitale, flusso di cassa libero profondamente negativo

Nel terzo trimestre Amazon ha speso più di 77 miliardi di dollari in dispositivi e proprietà immobiliari, superando nettamente le aspettative degli analisti. Negli ultimi 12 mesi il flusso di cassa libero è stato negativo per 42,4 miliardi di dollari, rispetto a un valore positivo di 14,8 miliardi nello stesso periodo dell’anno precedente—questo ribaltamento deriva principalmente da un aumento annuo di 94,8 miliardi nelle spese per proprietà e dispositivi.

L’azienda ha mantenuto la previsione, data a luglio, di spese in conto capitale pari a circa 220 miliardi di dollari entro il 2026, ma Jassy ha dichiarato durante la call che le spese in conto capitale per il 2027 subiranno un "notevole" ulteriore incremento.

Questo ritmo di spesa preoccupa gli investitori. Secondo Bloomberg, anche per un’azienda altamente diversificata come Amazon, la solida crescita del cloud non riesce a controbilanciare le preoccupazioni di mercato sul ritmo degli investimenti in AI.

Le previsioni per il quarto trimestre deludono, emergono preoccupazioni dal lato dei consumi

Amazon prevede ricavi per il quarto trimestre (stagione dello shopping festivo) tra i 240 e 247 miliardi di dollari, rispetto alle aspettative medie degli analisti di 244,5 miliardi; la guidance mediana è leggermente inferiore alle attese. Le previsioni per l’utile operativo sono fra 28,5 e 33,5 miliardi, contro un’attesa media di circa 33 miliardi, con la parte bassa della guidance chiaramente inferiore alle aspettative di mercato.

L’utile operativo del terzo trimestre è stato di 17,8 miliardi di dollari, in aumento rispetto agli 11,4 miliardi dello stesso periodo dell’anno precedente.

Jassy durante la call ha voluto sottolineare la buona salute delle attività core. Ha osservato che le vendite di generi alimentari e beni di prima necessità hanno quasi raggiunto i 250 miliardi di dollari nei 12 mesi conclusi a settembre, con una crescita tre volte superiore a quella dell’e-commerce complessivo e rappresentano circa la metà delle unità di vendita di tutti i prodotti nel terzo trimestre. Il chatbot Alexa for Shopping, dedicato agli acquisti, ha superato i 400 milioni di utenti negli ultimi 12 mesi, rispetto ai 350 milioni dichiarati nel trimestre precedente.

Tuttavia, questi segnali positivi non sono riusciti a invertire la tendenza negativa delle azioni nel dopoborsa.

In comune con Alphabet, sintonia negativa tra le due aziende e il mercato

La reazione di mercato che ha colpito Amazon si riflette chiaramente nella situazione di Alphabet nello stesso periodo. Il resoconto del terzo trimestre di Alphabet mostra che i ricavi della pubblicità da ricerca sono aumentati del 12% su base annua a 63,3 miliardi di dollari, al di sotto delle previsioni di mercato di 64,9 miliardi; il flusso di cassa libero è stato negativo per 9,1 miliardi e il titolo ha perso il 13% alla chiusura di giovedì.

Il management di Alphabet, durante la call, ha descritto il ritardo nella monetizzazione della ricerca tramite AI come una scelta volontaria; il CEO Sundar Pichai ha paragonato l’attuale fase a quella della transizione al mobile di dieci anni fa: "Così come dieci anni fa ci siamo focalizzati prima sulla migliore esperienza utente di ricerca su mobile, ora ci concentriamo prima sulla migliore esperienza utente di ricerca, e solo dopo sulla monetizzazione." Tuttavia, il mercato non ha reagito positivamente.

Le difficoltà comuni di entrambe le aziende riflettono la stessa domanda di mercato: gli investimenti in AI stanno comprimendo in modo visibile la liquidità e la crescita del core business, mentre i tempi per una monetizzazione significativa sono ancora incerti. Al contrario, Microsoft, grazie alla forte crescita del cloud e a spese in conto capitale relativamente contenute, è diventato uno dei pochi colossi tech a soddisfare gli investitori in questa stagione di trimestrali.