La crescita di AWS di Amazon (AMZN.US) non ha raggiunto il 42% previsto, Goldman Sachs: i profitti superiori alle aspettative forniscono supporto

Secondo le informazioni di Woofun AI, Goldman Sachs (GS.US) ha evidenziato nel suo commento rapido sul bilancio di Amazon (AMZN.US) pubblicato il 29 ottobre 2026 che la discrepanza nel tasso di crescita di AWS rappresenta un punto chiave da osservare. Sebbene il business cloud abbia mostrato una performance solida, il tasso di crescita reale del 39,3% non ha superato la soglia di crescita superiore al 42% fissata dai compratori, portando a una reazione iniziale negativa del mercato e a delusione tra gli investitori riguardo il divario tra alte aspettative e forte crescita.

Un'analisi approfondita del business cloud mostra che AWS ha raggiunto un fatturato di 45,98 miliardi di dollari nel terzo trimestre. Questo dato, pur superando le previsioni di Goldman Sachs e il consenso dei venditori, resta comunque inferiore al livello di crescita superiore al 42% sottolineato ripetutamente dai compratori prima del bilancio. Le differenze tra queste due aspettative costituiscono una chiave di lettura importante per comprendere il sentiment di mercato a breve termine. Goldman Sachs ha osservato che nei commenti prospettici dell'azienda si fa riferimento a obiettivi di crescita circa del 40% per AWS nel 2027 e 2028, segno che l'attenzione del mercato si è spostata dall'esistenza della domanda all'efficienza del servizio della capacità computazionale aggiuntiva.

I dati elaborati da Woofun AI indicano che Goldman Sachs ha evidenziato l'offerta di potenza di calcolo come tema centrale nella call, poiché la domanda dei clienti deve essere soddisfatta dalla capacità computazionale disponibile, e il ritmo di attivazione della nuova capacità influenza direttamente la velocità di contabilizzazione delle vendite. La visibilità della domanda, il progresso della costruzione e il rilascio dei ricavi devono marciare insieme su un percorso di crescita coerente.

Inoltre, Goldman Sachs presta molta attenzione alla strategia di Bedrock e Trainium, la prima rappresenta la piattaforma di servizi AI generativa di Amazon, la seconda è il chip AI per l’addestramento sviluppato internamente: queste due iniziative mirano a soddisfare la spesa AI del settore tramite servizi e infrastrutture, rispondendo alle esigenze di un mercato in costante evoluzione.

Per quanto riguarda la performance finanziaria complessiva, Amazon ha registrato un fatturato totale di 201,94 miliardi di dollari nel terzo trimestre, con una crescita annua del 12,1%, leggermente superiore alla previsione di Goldman Sachs di 201,51 miliardi di dollari ma inferiore al consenso di mercato di 202,35 miliardi di dollari. La scala delle vendite è prossima alle previsioni precedenti, con i principali punti di forza operativa che si concentrano sulla redditività. Secondo i principi contabili generalmente accettati negli Stati Uniti (GAAP), il profitto operativo ha raggiunto i 28,1 miliardi di dollari, superando non solo le attese di mercato di 26,16 miliardi di dollari ma anche il limite superiore della guidance aziendale precedente; il margine operativo complessivo è stato del 13,9%, dimostrando un’elevata capacità di profitto in un contesto di crescita stabile dei ricavi.

Analizzando le diverse linee di business, AWS ha prodotto un profitto operativo di 17,77 miliardi di dollari, con un margine del 38,7%, contribuendo in modo significativo ai profitti complessivi; il business del Nord America ha raggiunto i 8,72 miliardi di dollari di profitto operativo, con un margine del 7,7%; quello internazionale un profitto operativo di 1,58 miliardi di dollari, con un margine del 3,7%. Goldman Sachs considera cloud, pubblicità, servizi per venditori terzi e abbonamenti come le direzioni di espansione dei business ad alto rendimento, la cui velocità di crescita influenza direttamente la capacità del gruppo di trasformare la crescita delle vendite in profitto. I ricavi degli store online nel terzo trimestre sono stati di 68,47 miliardi di dollari (+1,6% su base annua), mentre i ricavi dei servizi per venditori terzi sono stati di 46,49 miliardi di dollari (+9,4% su base annua), evidenziando una differenza di crescita tra i servizi di piattaforma e la vendita al dettaglio di prodotti all'interno del gruppo.

I ricavi dei servizi in abbonamento sono stati di 14,01 miliardi di dollari (+11,4% su base annua); quelli dei servizi pubblicitari 19,64 miliardi di dollari (+10,9%), business strettamente collegati a consumatori, venditori e traffico sulla piattaforma, influenzando sia la struttura dei ricavi sia la stabilità della redditività del gruppo. Goldman Sachs indica la salute dei consumatori come tema di attenzione nella call, ritenendo che la domanda dei consumatori si traduca in vendite di prodotti, operatività dei venditori e investimenti pubblicitari, con particolare attenzione ai cambiamenti derivanti dalla partecipazione degli agenti intelligenti agli acquisti, esplorando come gli agenti AI incidano sulle attività commerciali e sull'evoluzione delle modalità di ricerca e acquisto dei clienti.

Per quanto riguarda la guidance e i suggerimenti d’investimento, Amazon conferma che le spese in conto capitale per il 2026 saranno di circa 220 miliardi di dollari; Goldman Sachs indica come punti chiave da monitorare la domanda futura di capitale, la pianificazione delle spese e le modalità di finanziamento per l’espansione della power capacity, sottolineando che la crescita continua, pur offrendo condizioni favorevoli, comporta anche maggiori requisiti per flussi di cassa e redditività operativa. La guidance per il quarto trimestre prevede ricavi totali tra 240 e 247 miliardi di dollari, includendo un impatto negativo del tasso di cambio pari a 0,6 punti percentuali; il consenso di mercato è di 244,4 miliardi di dollari, all’interno della fascia prevista, suggerendo che la guidance copre sostanzialmente le attese del mercato. La guidance per il profitto operativo è di 28,5-33,5 miliardi di dollari contro i 32,9 miliardi del consenso; Goldman Sachs segnala che il limite superiore della fascia è leggermente superiore al consenso, ma il valore mediano implicato (margine operativo 12,7%) è inferiore al 13,5% atteso dal mercato, quindi la flessibilità della guidance va compresa alla luce degli investimenti continui.

Goldman Sachs mantiene il rating "buy", fissando il target price a 12 mesi a 375 dollari, e indica come principali rischi l'aumento della concorrenza, la crescita meno del previsto dei business ad alto margine e la pressione sugli utili dovuta agli investimenti in nuovi business. L'azienda dovrà mantenere la competitività del cloud business e assicurare la crescita di pubblicità, abbonamenti e servizi per venditori, con i profitti di gruppo che dipendono dal contributo congiunto di diversi risultati operativi. I punti di divergenza di questo bilancio si concentrano tra la forte crescita e le attese elevate: la costruzione della power capacity determina il limite superiore della crescita di AWS, mentre retail e pubblicità determinano lo spazio per la ritenzione dei profitti. Il prossimo obiettivo di Amazon sarà collegare efficacemente costruzione della potenza computazionale, crescita del business e ritorno sugli utili, raggiungendo risultati su entrambi i fronti.