Intervista con il Direttore Generale del Gruppo della Nuova Borsa di Singapore, Chen Qing: Gli investitori regionali stanno sempre più orientandosi verso una allocazione a lungo termine degli asset in yuan

Gli investitori esteri hanno ora una nuova opzione per allocare obbligazioni in renminbi.

A metà ottobre, il ETF sull'indice obbligazionario "Belt and Road" Galaxy-ICBC-China Foreign Exchange Trade System è stato quotato sulla Borsa di Singapore (di seguito “SGX”), supportando la negoziazione sia in dollari di Singapore che in renminbi offshore. SGX ha dichiarato che si tratta del primo ETF obbligazionario in renminbi a tema "Belt and Road" quotato sul mercato titoli di Singapore.

Attraverso l'acquisto di quote del fondo, gli investitori possono partecipare a un paniere di obbligazioni in renminbi correlate. Il fondo è scambiato a Singapore, mentre l'indice obbligazionario che segue comprende obbligazioni in renminbi negoziate sul mercato interbancario cinese.

Il lancio di questo prodotto è anche collegato alle osservazioni di SGX sulle esigenze degli investitori.

Chen Qing, Managing Director del gruppo SGX, ha dichiarato in un'intervista a Wallstreetcn che gli investitori sono sempre più interessati a utilizzare strumenti trasparenti e convenienti come gli ETF. "Abbiamo osservato che l'interesse degli investitori regionali per gli asset in renminbi si sta spostando gradualmente da un'allocazione tattica a una strategica di lungo periodo, mentre cresce anche l'attenzione per il segmento del reddito fisso."

Chen Qing, Managing Director del gruppo SGX

Per SGX, l'incremento dei prodotti obbligazionari in renminbi richiede sia la selezione di asset sottostanti idonei sia il permettere agli investitori internazionali di partecipare tramite strumenti familiari. Questo ETF nasce dall'incontro di queste due esigenze.

Una nuova porta d'accesso alle obbligazioni in renminbi

Questo ETF replica l'indice CFETS-Galaxy Securities Belt and Road Bond Index, redatto dal China Foreign Exchange Trade System. L’indice comprende obbligazioni negoziate sul mercato interbancario cinese in relazione alla “Belt and Road”, incluse le Panda Bond emesse da emittenti sovrani, multinazionali e banche multilaterali di sviluppo che soddisfano determinati requisiti.

Le Panda Bond sono obbligazioni denominate in renminbi emesse da soggetti stranieri sul mercato domestico cinese. Attraverso queste obbligazioni, le istituzioni estere possono ottenere finanziamenti in renminbi sul mercato obbligazionario cinese; l'ETF quotato introduce un ulteriore canale sul lato degli investimenti, permettendo agli investitori esteri di partecipare all'allocazione di tali obbligazioni tramite il fondo quotato a Singapore.

La “Belt and Road” rappresenta il tema d’investimento del prodotto, ma ciò che gli investitori detengono effettivamente sono quote del fondo, che replica un indice obbligazionario. Capire questo punto permette di vedere chiaramente come il prodotto trasformi un tema ampio in un portafoglio concreto d'investimento.

Per gli investitori, il cambiamento diretto portato dall'ETF è che non è più necessario acquistare e ribilanciare singolarmente ogni obbligazione sottostante.

Chen Qing ha osservato che investire direttamente nel mercato obbligazionario interbancario cinese comporta la necessità di aprire conti, gestire transazioni, regolamenti e gestione del portafoglio. Tramite l’ETF invece, gli investitori possono ottenere esposizione su un paniere di obbligazioni rilevanti, lasciando la gestione operativa specifica al gestore del fondo.

L’approccio indicizzato fornisce anche una base tracciabile per l’ambito d’investimento. Gli investitori partecipano tramite un unico prodotto che investe in un paniere di obbligazioni, mentre il fondo viene gestito sulla base dell’indice e della strategia definita.

Questo tipo di partecipazione risponde, come affermato da Chen Qing, all’esigenza di strumenti: gli investitori desiderano allocare verso asset a reddito fisso in renminbi, riducendo al contempo le operazioni implicate nella negoziazione e gestione singola delle obbligazioni. Inoltre, il prodotto può essere negoziato sia in dollari di Singapore che in renminbi offshore, offrendo così una maggiore convenienza agli investitori.

Diverse istituzioni collaborano alla struttura di questo fondo. Il China Foreign Exchange Trade System si occupa della redazione e del mantenimento dell’indice, Galaxy Securities Singapore è il gestore del fondo, ICBC Singapore fornisce servizi di consulenza per gli investimenti e SGX mette a disposizione le infrastrutture per la quotazione e lo scambio.

Chen Qing ritiene che l’esperienza maturata nella collaborazione consista nell’aver collegato l’indice obbligazionario in renminbi redatto dal China Foreign Exchange Trade System con la strutturazione e il meccanismo di quotazione di prodotti a Singapore. La redazione e manutenzione degli indici, la gestione dei fondi e i servizi finanziari offshore svolgono ognuno il proprio ruolo e gettano le basi per lo sviluppo futuro di ulteriori prodotti tematici a reddito fisso.

Le esigenze di allocazione si diversificano

Secondo SGX, la domanda verso ETF obbligazionari in renminbi si sta espandendo da una clientela composta da singoli istituzionali ad una base di investitori più ampia e diversificata.

Chen Qing ha sottolineato che una delle trasformazioni strutturali più significative del mercato ETF di SGX negli ultimi anni è stato il marcato aumento della partecipazione dei retail.

Al primo semestre 2026, la quota degli investitori retail sul totale degli asset gestiti dagli ETF quotati a SGX supera il 40%, con una crescita costante degli investimenti via piattaforme digitali, piani di risparmio periodico e piani pensionistici.

Questi dati fotografano la struttura dell’intero mercato ETF di SGX. Chen Qing sottolinea che la domanda per ETF, incluse le obbligazioni in renminbi, non è più limitata agli istituzionali: anche i retail richiedono prodotti a reddito fisso che siano quotati e accessibili con piccoli importi.

La partecipazione più ampia degli investitori pone nuove esigenze per l’offerta di prodotti. Per la borsa, ciò non significa solo incrementare le classi di asset disponibili, ma anche fornire differenti temi e modalità di partecipazione, così che gli investitori possano integrare i prodotti nei proprio portafogli esistenti.

Gli ETF di SGX coprivano già azioni, fondi di investimento immobiliare (REIT), materie prime e reddito fisso. Con la quotazione dell’ETF obbligazionario “Belt and Road”, il numero di ETF sale a 60, per un patrimonio gestito totale di circa 21 miliardi di dollari di Singapore.

Per quanto riguarda asset collegati alla Cina continentale, SGX aveva già quotato diversi ETF legati a indici azionari e obbligazionari in renminbi. Il nuovo prodotto amplia ulteriormente la gamma di scelte nei segmenti del reddito fisso, permettendo agli investitori di costruire portafogli sulla base del tema “Belt and Road”.

Chen Qing sottolinea che questo ETF non solo arricchisce la gamma di prodotti a reddito fisso di SGX, ma offre anche agli investitori molte più opzioni per allocare contemporaneamente asset azionari ed a reddito fisso collegati alla Cina continentale nello stesso mercato.

Per quanto riguarda l’aumento dei prodotti e il raccordo nell’ambito delle collaborazioni sugli indici internazionali. Chen Qing spiega che, entro la data della presente intervista, sono 11 gli ETF quotati nell’ambito del meccanismo di interconnessione Cina-Singapore. SGX continuerà a esplorare ETF azionari, a reddito fisso e tematici, rafforzando la propria collaborazione con CSI, China Foreign Exchange Trade System e altre istituzioni.

Tra i filoni di sviluppo che SGX intende perseguire ci sono obbligazioni in renminbi, Panda Bond e reddito fisso a tema green. Sviluppando nuovi indici e trasformandoli in prodotti investibili come ETF, SGX intende continuare ad arricchire gli strumenti a disposizione degli investitori internazionali per allocare asset in renminbi collegati alla Cina continentale.

Questo ETF obbligazionario “Belt and Road” rappresenta un punto di partenza concreto. Con il progressivo arricchimento di prodotti azionari e obbligazionari collegati alla Cina, il prossimo passo di SGX sarà l’introduzione di tematiche ancora più specializzate nelle classi di asset già presenti, in modo da rispondere alla crescente domanda degli investitori di soluzioni di allocazione più diversificate e di lungo termine sugli asset in renminbi.

Di seguito il testo integrale dell’intervista:

Wallstreetcn: Negli ultimi anni SGX ha progressivamente arricchito la sua gamma di ETF. Qual è il ruolo che assegna a questo ETF obbligazionario “Belt and Road” all’interno dell’offerta attuale di SGX?

Chen Qing: Questo è il primo ETF obbligazionario "Belt and Road" ad essere quotato su SGX ed è anche il primo ETF obbligazionario in renminbi a tema "Belt and Road" emesso fuori dalla Cina. Esso arricchisce ulteriormente le opzioni di investimento sui prodotti collegati alla Cina disponibili per gli investitori internazionali su SGX, consentendo un’allocazione tematica più precisa degli asset cinesi sulla base di un’ampia gamma di strumenti disponibili.

Se guardiamo all’insieme dei prodotti, il ruolo dell’ETF obbligazionario “Belt and Road” si articola su due livelli, interno ed esterno:

Per SGX, l’ETF obbligazionario “Belt and Road” arricchisce la gamma di prodotti a reddito fisso e rafforza la piattaforma multiactivity della borsa. Come piattaforma diversificata, SGX già proponeva ETF su azioni, REIT, materie prime e reddito fisso; la quotazione di questo ETF amplia ulteriormente la gamma di prodotti collegati al mercato dei capitali cinesi e, sostenendo la negoziazione sia in dollari di Singapore che in renminbi offshore, offre agli investitori della regione maggiore flessibilità operativa. Con questa quotazione, il numero totale di ETF su SGX sale a 60, per un patrimonio gestito di circa 21 miliardi SGD, consolidando la posizione di Singapore come una delle principali porte internazionali per gli investimenti offshore in renminbi.

Per il mercato, questo ETF completa quasi del tutto la possibilità di un’allocazione “one-stop” degli asset cinesi. Il ETF obbligazionario Galaxy-ICBC-China Foreign Exchange Trade System “Belt and Road” replica il CFETS-Galaxy Securities Belt and Road Bond Index, che comprende obbligazioni in renminbi emesse da sovrani, aziende internazionali e banche multilaterali, incluse le Panda Bond. Come ponte fra il mercato cinese e quello globale, SGX aveva già quotato diversi ETF collegati ad indici azionari e obbligazionari cinesi; la quotazione di questo ETF offre un nuovo canale per investire convenientemente tramite la borsa in un portafoglio diversificato di obbligazioni in renminbi legate all’iniziativa “Belt and Road”, dando così agli investitori internazionali maggiori opzioni di diversificazione tra azioni e reddito fisso cinese nello stesso mercato.

Wallstreetcn: Questo nuovo prodotto coinvolge SGX, CFETS, Galaxy Securities Singapore e ICBC Singapore. Quali sono, secondo lei, gli aspetti più innovativi e replicabili di questa collaborazione?

Chen Qing: Questa collaborazione riflette pienamente il ruolo di Singapore come importante centro finanziario internazionale e centro offshore per il renminbi, ponte tra i mercati di capitale internazionali e la Cina.

Come ETF obbligazionario cross-border realizzato grazie alla sinergia di un’infrastruttura per indici cinesi, un asset manager cinese, una banca d’affari offshore e una borsa internazionale, sono tre in particolare i punti di innovazione e replicabilità:

Primo, la catena completa che collega indici cinesi autorevoli e la strutturazione di prodotti su Singapore. L’indice è redatto su misura dal China Foreign Exchange Trade System, garantendo l’autorevolezza degli asset sottostanti; il prodotto ETF viene poi strutturato dalla controllata del gruppo cinese a Singapore, con SGX che fornisce struttura di quotazione, negoziazione e liquidità, completando il ciclo “asset onshore – indice onshore – prodotto ETF offshore a Singapore – investitori internazionali”.

Secondo, la collaborazione secondo le specifiche competenze di ciascuna parte. CFETS cura la creazione e il mantenimento dell’indice; Galaxy Securities Singapore gestisce il fondo e le strutture offshore; la filiale di ICBC Singapore garantisce la compensazione in renminbi offshore e mette la propria esperienza nel reddito fisso come consulente agli investimenti; SGX provvede all’infrastruttura di mercato. La combinazione di sviluppo degli indici, fund management, servizi finanziari offshore e infrastruttura di borsa abbassa gli ostacoli all’innovazione cross-border.

Terzo, la trasformazione di temi politici in prodotti di mercato investibili. La creazione di ETF indicizzati passivi su temi politici come Belt and Road e Panda Bond da una parte risponde agli orientamenti di collaborazione finanziaria bilaterale, e dall’altra rispetta le logiche di mercato. Questo modello multi-collaborazione risponde anche all’indirizzo della Joint Council per la Cooperazione Bilaterale Cina-Singapore riguardo al rafforzamento della collaborazione su indici ed ETF, fondamentale per sviluppare nuovi ETF tematici e cross-market in futuro.

Wallstreetcn: Per gli investitori esteri, quali sono i principali vantaggi nell’allocare al mercato obbligazionario interbancario cinese tramite ETF quotati su SGX rispetto ad altri canali?

Chen Qing: Questo ETF fornisce agli investitori internazionali una modalità più diretta, trasparente ed efficiente per accedere al mercato obbligazionario cinese a reddito fisso.

Per molti investitori globali, l’accesso diretto alle obbligazioni cinesi interbancarie implica ancora la necessità di aprire conti, gestire le transazioni, i regolamenti e la composizione del portafoglio. L’ETF quotato su SGX porta vantaggi in diversi aspetti:

Primo: abbassamento della soglia d’ingresso. Gli investitori internazionali possono ottenere esposizione su un paniere di obbligazioni a tema “Belt and Road” in renminbi semplicemente acquistando l’ETF quotato, senza dover gestire singolarmente ciascuna obbligazione sottostante e il portafoglio.

Secondo: gestione semplificata del portafoglio e diversificazione del rischio. ETF come il “Belt and Road” Bond Index replicano un indice e consentono una diversificazione del rischio tramite un paniere obbligazionario, abbattendo i costi di ricerca, trading e gestione per gli investitori internazionali.

Terzo: trasparenza ed elasticità delle negoziazioni. Gli ETF sono negoziabili in tempo reale su borsa, offrendo trasparenza su quotazione e sottostanti; inoltre, supportano transazioni sia in dollari di Singapore sia in renminbi offshore, consentendo agli investitori di operare direttamente in valuta locale senza preoccuparsi di convertire fondi o trasferimenti transfrontalieri.

Quarto: l’ecosistema finanziario maturo di Singapore. Singapore vanta già un sistema finanziario avanzato, con oltre 2.000 family office, più di 400 fondi di private equity e venture, oltre 1.200 società di asset management e un patrimonio gestito di 6.000 miliardi SGD. L’operatività nella cornice regolamentare singaporeana offre agli investitori un ambiente legale, di custodia e di disclosure familiare, facilitando la gestione coordinata con i portafogli e i sistemi di risk management esistenti.

Wallstreetcn: Questo ETF supporta sia il dollaro di Singapore che il renminbi offshore. In quali cambiamenti recenti si è tradotto l’interesse degli investitori regionali verso asset in renminbi e prodotti cinesi a reddito fisso, secondo l’osservatorio SGX?

Chen Qing: Abbiamo osservato che l’interesse degli investitori regionali per gli asset in renminbi sta gradualmente traslando da un’allocazione tattica verso una a lungo termine e cresce anche l’attenzione per il settore del reddito fisso. Al tempo stesso, sempre più investitori indirizzano le proprie allocazioni verso strumenti trasparenti e pratici come gli ETF, il che accresce l’interesse verso prodotti come ETF obbligazionari in renminbi.

Nel contempo si nota, nel mercato ETF SGX, un incremento della partecipazione da parte dei retail. Al primo semestre 2026, i retail detenevano più del 40% degli asset totali degli ETF di SGX, e il volume di investimenti tramite piattaforme digitali, piani di accumulo e previdenza continua a crescere. Questo significa che la domanda per ETF, incluse le obbligazioni in renminbi, non viene più esclusivamente dagli istituzionali: anche i retail chiedono prodotti a reddito fisso quotati e accessibili con piccoli importi.

In questo contesto, l’ETF obbligazionario “Belt and Road” a Singapore in qualità di centro offshore per il renminbi, fornisce agli investitori uno strumento pratico e trasparente per allocare sul mercato del reddito fisso in renminbi, rispondendo all’evoluzione della domanda.

Wallstreetcn: In una prospettiva di lungo periodo, cosa auspica SGX possa ottenere attraverso questo prodotto in termini di collegamento tra capitali globali e mercato cinese, e che contributo prevede per lo sviluppo del mercato offshore del renminbi a Singapore? Su cosa si concentreranno future iniziative transfrontaliere?

Chen Qing: SGX continuerà a valorizzare la propria natura di piattaforma multi-asset con base asiatica, rafforzando il ruolo di ponte tra i mercati. Guardando al futuro, SGX perseguirà con determinazione una strategia di cooperazione tra mercati di capitale Cina-Singapore, focalizzandosi su diverse linee di sviluppo trasfrontaliere:

1. Promuovere il continuo sviluppo dell’ecosistema di interconnessione ETF Cina-Singapore: Il meccanismo ETF tra i due paesi ha ormai tre anni e conta già 11 ETF quotati. In futuro, SGX continuerà a innovare su ETF azionari, a reddito fisso e tematici, estendendo la gamma di prodotti per l’interconnessione ETF secondo le direttive della JCBC, arricchendo i canali d’investimento bidirezionali.

2. Approfondire l’innovazione sugli indici congiunti: Continuando la collaborazione con China Securities Index e CFETS, dopo l’indice azionario tech emergenti Asia e la serie Asia Select 100, si svilupperanno ulteriori indici multi-mercato e tematici, promuovendone la traduzione in ETF o altri prodotti investibili, completando la catena “indice-prodotto-investimento”.

3. Espandere i prodotti trasfrontalieri sul reddito fisso: Sviluppi futuri includeranno ETF e altri prodotti ancorati a obbligazioni in renminbi, Panda Bond e temi green, valorizzando Singapore come hub offshore per il renminbi.

Come ponte fra i capitali internazionali e il mercato cinese, SGX continuerà a essere uno dei principali hub per il renminbi offshore, promuovendo l’innovazione negli ETF cross-border e nei prodotti a reddito fisso, offrendo agli investitori globali canali ancora più efficienti e diretti per accedere al mercato dei capitali cinese. L’ETF obbligazionario “Belt and Road”, primo del suo genere in renminbi a tema “Belt and Road” fuori dalla Cina, rappresenta una pietra miliare di questa strategia di lungo periodo.