Investimenti ed esportazioni entrambi in calo! Il PIL della Francia si contrae inaspettatamente nel terzo trimestre, rendendo ancora più difficile la ristrutturazione fiscale

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, l'economia francese si è inaspettatamente contratta nel terzo trimestre, ostacolata dall'aumento dei costi di prestito, proteste violente, incertezza politica e di bilancio. L'Istituto Nazionale di Statistica ed Economia francese (Insee) ha annunciato che il Prodotto Interno Lordo (PIL) del terzo trimestre è diminuito dello 0,1% rispetto al periodo precedente, peggio rispetto alla crescita dello 0,1% prevista dagli economisti, a causa del continuo calo degli investimenti e di una diminuzione delle esportazioni. Su base annua, il PIL del terzo trimestre è diminuito anch'esso dello 0,1%, sotto le aspettative degli economisti di una crescita dello 0,3%.

L'economia francese si riduce inaspettatamente nel terzo trimestre

Questi ultimi dati dipingono un quadro preoccupante della debolezza economica della Francia. Già in precedenza, l'economia francese era una delle principali economie dell'Eurozona con le peggiori performance. Nel primo semestre, di fronte a una domanda interna debole, un calo degli investimenti e ondate di caldo che hanno colpito l'agricoltura, la Francia ha appena evitato la recessione. Con il rischio fiscale e l'instabilità politica che pongono la Francia al centro dell'attenzione in Europa, il forte aumento dei rendimenti dei titoli di stato globali pone nuove difficoltà.

Il rapporto pubblicato venerdì mostra che nel terzo trimestre i consumi delle famiglie sono leggermente aumentati (+0,2%). Tuttavia, gli investimenti sono diminuiti e le esportazioni sono scese dell'1,7%, con conseguente contributo negativo del commercio alla crescita del PIL pari a -0,6 punti percentuali. Dall'inizio dell'anno, gli investimenti delle aziende sono calati ogni trimestre.

Un altro dato mensile separato mostra che, solo a settembre, la spesa dei consumatori è diminuita inaspettatamente dello 0,5%, lo stesso calo registrato ad agosto. Gli economisti si aspettavano un aumento dello 0,1% a settembre. Le proteste relative al finanziamento dell'istruzione e all'aumento del costo della vita sono degenerate in violenze di piazza il 17 ottobre, con saccheggi su larga scala e migliaia di arresti. I sondaggi mostrano che le aziende adottano generalmente un atteggiamento di attesa e una misura dell'ottimismo dei consumatori ha raggiunto il livello più basso degli ultimi 13 anni. Questo implica che la debolezza della spesa dei consumatori potrebbe continuare.

La fiducia dei consumatori francesi scende ai minimi dal 2013

Le prospettive a breve termine sono anch'esse poco rassicuranti. Il governo di minoranza guidato dal Primo Ministro Sébastien Lecornu è nuovamente bloccato in un confronto parlamentare sulle misure di austerità. Nel frattempo, la situazione sociale e politica francese resta turbolenta e le elezioni presidenziali si avvicinano, con l'estrema destra attualmente in testa nei sondaggi.

Il Ministro delle Finanze francese, Roland Lescure, ha dichiarato in un'intervista di venerdì: "Nel 2026, sotto l'impatto simultaneo di shock esterni e interni senza precedenti, l'economia francese si è fermata. È necessario rilanciare l'economia. Dobbiamo ricostruire la fiducia e, per fare ciò, la stesura del bilancio è fondamentale, poiché ci consentirà di abbassare i tassi d'interesse."

Secondo funzionari Insee, l'economia francese dovrà crescere dello 0,9% nel quarto trimestre per raggiungere la previsione di crescita annua dello 0,5% fissata dal governo. Per raggiungere la propria previsione dell'Insee di una crescita dello 0,4% nel 2026, sarebbe necessaria una crescita dello 0,5% nel quarto trimestre.

L'economista Jean Dalbard sostiene: "L'economia francese entra nell'ultimo trimestre senza slancio, e i rischi per l'economia sono chiaramente orientati verso il basso. Nel terzo trimestre, l'economia francese si è inaspettatamente contratta dello 0,1%, mentre il mercato prevedeva una crescita dello 0,1%. La volatilità del commercio spiega perché la performance reale sia stata molto inferiore alle previsioni. Ciò che preoccupa di più è che gli investimenti sono nuovamente diminuiti in modo significativo, per il terzo trimestre consecutivo, e l'impatto delle recenti restrizioni alle condizioni di finanziamento non si è ancora manifestato appieno."

Ciò che è ancora più cruciale è che la debolezza dell'economia francese renderà ancora più difficile per il governo tenere sotto controllo il deficit di bilancio. Dopo aver rivisto al ribasso le previsioni di crescita del PIL allo 0,5%, il governo francese ha già abbandonato l'obiettivo di ridurre leggermente il deficit di bilancio quest'anno. Secondo i dati Insee, se l'economia dovesse fermarsi nel quarto trimestre, la produzione economica francese crescerebbe solo dello 0,2% nell'intero 2026.

Se sarà più difficile contenere il deficit di bilancio, le preoccupazioni sulla questione del debito francese potrebbero continuare a spingere al rialzo i rendimenti delle obbligazioni francesi. Quest'anno, il rapporto del deficit fiscale francese (differenza tra spesa e entrate in percentuale del PIL) dovrebbe raggiungere il 5,4%, ben oltre il limite del 3% imposto dall'UE. Nel frattempo, il governo francese non solo deve finanziare un enorme deficit ma anche sostenere un onere crescente di interessi sul debito, contribuendo ulteriormente all'aumento del rapporto debito/PIL. All'inizio del mese, le vendite dei titoli di stato francesi hanno riflesso le preoccupazioni del mercato sulla situazione fiscale del paese.

La radice della questione del debito francese sta nei deficit fiscali cronici. Da anni, il governo francese è abituato a rispondere a crisi economiche e sociali ampliando la spesa pubblica, ma il grande sistema di welfare rende difficile ridurre la spesa, costringendo due primi ministri a dimettersi. Da decenni, la spesa pubblica supera sistematicamente le entrate e anche nel 2024 ciò non cambierà.

Secondo il progetto di bilancio per il 2027 pubblicato il 1 ottobre, il governo francese prevede di attuare circa 54 miliardi di euro di misure di consolidamento fiscale, riguardanti pensioni, sanità e spesa pubblica, con l'obiettivo di ridurre il deficit al 5%. Tuttavia, l'economista di Banca Intesa Sanpaolo, Riccardo Bellezia, osserva: "Anche se la Francia raggiungesse l'obiettivo di un deficit del 5%, la dimensione del suo debito continuerebbe a salire. Il suo punto debole rimane: chi fornirà i fondi per questo debito?"