Oltre al trading con AI, una carta vincente per la crescita! Il farmaco dimagrante di Eli Lilly (LLY.US) registra un aumento delle vendite e nuovi prodotti sono in arrivo, JPMorgan alza il prezzo obiettivo a 1650 dollari

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, JPMorgan sta ulteriormente revisionando al rialzo le previsioni di crescita degli utili di Eli Lilly (LLY.US) per i prossimi anni. Il team di ricerca guidato dall'analista Chris Schott ha ribadito il rating "Overweight" su Eli Lilly e la posizione di "top pick", alzando il target price al 31 dicembre 2027 da 1500 a 1650 dollari, con un potenziale rialzo di circa il 20,1% rispetto al prezzo di chiusura del 29 ottobre di 1373,70 dollari. Il punto di forza secondo la banca non è solo la robusta crescita delle vendite di farmaci per la perdita di peso, ma anche l'espansione nei mercati esteri, il crescente tasso di penetrazione delle cure per l'obesità negli Stati Uniti e lo sviluppo di nuovi farmaci orali, tutti elementi che offrono prospettive di crescita a lungo termine. Mentre il ciclo di spesa in conto capitale per l'IA ha portato il mercato a rivalutare la capacità del settore tech di realizzare utili concreti, Eli Lilly sta diventando un altro tema di crescita centrale per Wall Street.

Alla chiusura del mercato azionario statunitense del 29 ottobre, Eli Lilly ha registrato un incremento del 6,63% controcorrente, mentre il Nasdaq 100 e il Philadelphia Semiconductor Index sono scesi rispettivamente dell’1,38% e dell’1,42%. Il catalizzatore più diretto dietro la performance del titolo è stato il risultato del terzo trimestre superiore alle attese e la significativa revisione al rialzo della guidance sui ricavi per l’intero anno. Sia i ricavi di Eli Lilly che le vendite dei farmaci core per la perdita di peso hanno registrato una forte performance, confermano ulteriormente il momentum di crescita della divisione metabolica e forniscono la base per l’aggiornamento delle previsioni di utile a lungo termine di JPMorgan.

JPMorgan ha alzato le previsioni sui ricavi e sull’utile per azione rettificato a 91,884 miliardi di dollari e 35,91 dollari rispettivamente per il 2026, livelli vicini al limite superiore della guidance della società; per il 2027, sono stati ulteriormente aumentati a 109,714 miliardi e 55,20 dollari, con incrementi del 5,0% e del 10,2% rispetto al modello precedente; inoltre, le previsioni di ricavi per il 2027 e gli anni successivi sono state nel complesso riviste al rialzo di circa 4-6 miliardi di dollari per ciascun anno.

La valutazione centrale della banca è che la crescita delle vendite oltreoceano di Mounjaro, la maggiore penetrazione delle cure per l'obesità negli Stati Uniti e la progressiva commercializzazione dei nuovi farmaci orali GLP-1 prolungheranno il ciclo di crescita di Eli Lilly, rafforzando la posizione di leadership in un mercato degli incretini che supera i 200 miliardi di dollari. Nel frattempo, anche i progressi clinici in ambiti diversi dall'obesità potrebbero ampliare le fonti di utili a lungo termine della compagnia.

Le riduzioni di prezzo non frenano l’espansione: da dove arriva la crescita dei farmaci per dimagrire?

Nel terzo trimestre, i ricavi di Eli Lilly sono stati pari a 24,397 miliardi di dollari, in crescita del 39% su base annua e circa il 7,9% oltre la stima consensuale degli analisti di LSEG riportata da Reuters (22,61 miliardi); l’utile rettificato per azione è stato di 7,48 dollari contro i 7,02 dell’anno precedente e circa il 19,5% sopra la previsione di 6,26 dollari.

Due brand core hanno continuato a sorprendere: Mounjaro, farmaco per la perdita di peso e il diabete, ha registrato vendite globali per 10,723 miliardi di dollari (+65%), battendo il consenso di 10,16 miliardi; Zepbound, farmaco flagship per la perdita di peso, ha registrato 5,352 miliardi di dollari (+49%), sopra i 5,09 miliardi attesi. Dai dati, questi due brand hanno contribuito insieme circa al 66% dei ricavi totali e circa all’88% dell’incremento annuale, mostrando che la crescita di Eli Lilly è ancora principalmente trainata dalla divisione metabolica core.

Mounjaro e Zepbound condividono lo stesso principio attivo, tirzepatide, un agonista duale del recettore GIP (Polipeptide insulinotropico glucosio-dipendente) e GLP-1 (Peptide simile al glucagone-1), che agisce regolando la glicemia e l’appetito. La valutazione di JPMorgan si basa sulla crescita del numero di pazienti trattati favorita sia dal valore clinico sia dall’espansione della copertura assicurativa.

Nella terza trimestrale, la scomposizione quantità-prezzo di Eli Lilly mostra che le quantità sono cresciute del 53%, compensando una pressione sulla riduzione del prezzo medio effettivo del 15%; le entrate di Mounjaro al di fuori degli Stati Uniti sono circa 5,7 miliardi di dollari (+93%). JPMorgan prevede che i ricavi esteri di Mounjaro passeranno da circa 21 miliardi di dollari del 2026 a circa 28 miliardi nel 2027, mentre Zepbound crescerà nello stesso periodo da circa 20 a oltre 25 miliardi.

Questo significa che la view positiva della banca non dipende da prezzi in costante aumento. Al contrario, JPMorgan continua a ipotizzare una significativa riduzione dei prezzi per il resto del decennio, ma la crescita del numero di pazienti e dei volumi di vendita dovrebbe superare gli effetti negativi del calo dei prezzi, sostenendo l’espansione dei ricavi e dei profitti.

L’ampliamento della copertura assicurativa offre nuove evidenze di crescita. Il management riferisce che, dal lancio a luglio del programma Medicare GLP-1 Bridge, oltre 500.000 persone hanno ottenuto farmaci Eli Lilly tramite il programma, e circa il 70% dei nuovi aderenti ha scelto Eli Lilly; dopo la prima fase di transizione dei pazienti, circa l’80% dei partecipanti al trattamento non aveva mai usato la terapia incretinica prima. Questo significa che la nuova copertura non solo cambia i canali di pagamento, ma amplia anche di fatto la popolazione trattata.

Il farmaco orale a piccola molecola GLP-1 Foundayo (orforglipron) potrebbe ulteriormente abbassare le barriere all’accesso. A differenza dei farmaci iniettabili, non richiede iniezioni né particolari indicazioni su pasti o acqua, offrendo una nuova via sia per l’ampliamento del mercato sia per l’internazionalizzazione. Tuttavia, i ricavi nel trimestre sono stati di 184 milioni, inferiori ai 216,86 milioni attesi, a conferma che la commercializzazione degli orali e delle iniezioni si trova a stadi diversi.

JPMorgan elenca quattro catalizzatori per il futuro di Eli Lilly: l’approvazione e il lancio di Foundayo contro il diabete di tipo 2 (attesi tra la fine del 2026 e l’inizio del 2027); l’accesso a oltre 40 mercati internazionali nel 2027; il lancio del farmaco di nuova generazione retatrutide previsto a fine 2027; la pubblicazione dei dati su TRAILBLAZER-3 per Alzheimer presintomatico e su EMBER-4 per il carcinoma mammario precoce nel 2027.

Oltre al segmento metabolico, l’area non-obesità di Eli Lilly ha già posto solide basi per la crescita. Nel terzo trimestre, Jaypirca e Ebglyss hanno visto le rispettive vendite salire del 59%, Kisunla del 175%; il portafoglio core di nuovi lanci in immunologia, oncologia e neuroscienze è raddoppiato nei ricavi.

Un ulteriore punto di forza che JPMorgan sottolinea nel lungo termine è che la generazione di cassa e profitti della divisione metabolica permetterà lo sviluppo e la commercializzazione di nuovi prodotti, riducendo la dipendenza dal ciclo di un singolo prodotto.

I pilastri del target a 1650 dollari: come la crescita dei ricavi si trasforma in profitti e cassa?

Nel modello previsionale di JPMorgan, lo spazio di crescita di Eli Lilly va ben oltre i prossimi trimestri.

La banca prevede che i ricavi della divisione incretina raggiungeranno 65 miliardi di dollari nel 2026, saliranno a 82 miliardi nel 2027 e si avvicineranno ai 110 miliardi nel 2030. I ricavi di gruppo toccheranno i 122,392 miliardi nel 2028, con l’utile per azione rettificato a 61,92 dollari; nel 2030 e 2032 l’utile per azione supererà rispettivamente i 74 e gli 86 dollari.

In particolare, la previsione di JPMorgan per l’utile per azione rettificato nel 2027 è di 55,20 dollari, circa il 16,4% sopra il consensus di Bloomberg dell’epoca (47,44 dollari), elemento che rappresenta una chiave per la revisione al rialzo del target price.

L’incretina è un ormone secreto dall’intestino dopo i pasti che contribuisce alla regolazione glicemica dell’organismo; i due principali ormoni sono GLP-1 (Peptide simile al glucagone-1) e GIP (Polipeptide insulinotropico glucosio-dipendente).

Da notare che le previsioni di crescita degli utili non dipendono da margini lordi in aumento. Il modello della banca stima che il margine lordo resti intorno all'84,2% nel 2026, 84,0% nel 2027 e 83,5% nel 2028, mentre il rapporto spese vendita/ricavi scenderà dal 14,1% al 12,4%. Questo significa che, con l’espansione dei ricavi, l’effetto diluizione delle spese generali acquisirà più peso, offrendo una leva operativa per aumentare i margini di profitto.

Al contempo, il salto di utile del 2027 comprende anche l'effetto base delle maggiori spese R&D da acquisizioni sostenute nel 2026. Pertanto, nell’analisi della crescita degli utili futuri, occorre distinguere l’impulso dato dall’espansione del core business e le variazioni di spesa R&D legate alle M&A.

I flussi di cassa determinano quanto valore questo trend di crescita possa sostenere. JPMorgan stima che il free cash flow aziendale (FCFF) di Eli Lilly salirà dai 32,55 miliardi del 2026 a 39,168 nel 2027 e 48,793 nel 2028, assumendo per tutti e tre gli anni 6,5 miliardi di spese in conto capitale. Sempre secondo le stime degli analisti, ai prezzi riportati, il P/E prevsionato per il 2027 e 2028 è rispettivamente di 24,9x e 22,2x.

Il target price di 1650 dollari di JPMorgan deriva da un modello DCF (Discounted Cash Flow), con un costo medio ponderato del capitale (WACC) dell’8,5% e un tasso di crescita perpetuo del 2,5%, considerando anche un progressivo declino dei prodotti maturi e il valore aggiustato per il rischio del portafoglio di R&D.

La fiducia di lungo termine si basa sulle aspettative di crescita a doppia cifra fino ai primi anni 2030 e sul rischio relativamente limitato di scadenza dei brevetti e delle esclusive di mercato. Tuttavia, la realizzazione del target price dipenderà dalla capacità di espansione dei volumi, dall’efficienza delle spese e dal successo dei nuovi prodotti nel fronteggiare concorrenza e pressione sui prezzi, più che dal semplice mantenimento di multipli elevati.

Azienda alza guidance sui ricavi annuali, aumenta la redditività del core business

La performance brillante di Eli Lilly nel terzo trimestre emerge non solo nelle vendite, ma anche nelle prospettive operative annuali. L’azienda ha alzato la guidance sui ricavi 2026 da 85-87 miliardi a 91-92 miliardi di dollari, con una mediana aumentata di 5,5 miliardi; il margine di performance atteso è stato rivisto da 49,0–50,5% a 52,0–52,5%.

Vale la pena notare che la guidance sull’utile rettificato per azione invece scende da 35,50–36,50 a 35–36 dollari. La causa non risiede in un peggioramento dell’andamento del core business, ma nel fatto che i 4,07 dollari per azione generati dall’efficienza operativa sono stati compensati dagli impatti, pari a 4,57 dollari per azione, per le spese di R&D acquisite nel terzo trimestre (IPR&D).

In questo contesto, IPR&D si riferisce specificamente a progetti di farmaci in sviluppo acquisiti tramite operazioni di buyout, che secondo le regole contabili devono essere registrati come spesa nel periodo, penalizzando temporaneamente i profitti. L’utile per azione rettificato di Eli Lilly include ancora queste voci.

Pertanto, la revisione al rialzo della guidance di ricavi e margini operativi riflette un miglioramento sottostante del core business, mentre le spese da acquisizioni hanno rappresentato un temporaneo ostacolo all’utile per azione. Capire questa distinzione aiuta a interpretare correttamente il reale andamento degli utili di Eli Lilly.

Wall Street a confronto: crescita degli iniettabili realizza le revisioni, gli orali determineranno il prossimo ciclo

Oltre a JPMorgan, diversi altri istituti hanno rivisto le stime su Eli Lilly dopo la pubblicazione dei risultati di bilancio, con valutazioni diverse sul potenziale upside dei prezzi.

Jefferies conferma il rating "Buy" alzando il target price da 1440 a 1610 dollari, pari a un potenziale rialzo del 17,2% rispetto ai 1373,70 di chiusura. Barclays, al 29 ottobre, mantiene il target price a 1400 dollari, con un upside di appena l’1,9%.

L’analista di BMO, Evan Seigerman, ritiene che Foundayo sia indietro rispetto alle previsioni, ma la solidità delle attività commerciali complessive riduce il peso di questa debolezza; l’analista di Guggenheim, Seamus Fernandez, si è detto impressionato dalla performance sopra attese della divisione cardiometabolica e dal potenziale di Kisunla di diventare blockbuster.

In generale, nel terzo trimestre Eli Lilly ha raggiunto un margine lordo rettificato dell’84,4% e un margine operativo di performance del 54,2%, in aumento di 5,9 punti percentuali su base annua. Questo conferma la crescente redditività del core business. Allo stesso tempo, la società deve continuare a investire in capacità produttiva e in R&D: non è una storia di crescita a “costo zero”.

La logica d’investimento su Eli Lilly si sta spostando dalla semplice crescita delle vendite dei farmaci per il dimagrimento all’espansione del bacino di pazienti, alla penetrazione nei mercati esteri, ai lanci commerciali dei nuovi orali e alle successioni nei segmenti non-obesità. Secondo JPMorgan e altri, la crucialità nasce dalla redditività già raggiunta con il core metabolico e dalla capacità di queste nuove leve di tradursi in free cash flow e revisioni al rialzo delle stime di utili futuri.

Per Eli Lilly, la prossima fase non si giocherà solo su quanti farmaci dimagranti potranno vendere, ma soprattutto su come la leadership di mercato saprà tradursi in una crescita degli utili duratura e su quanto i nuovi lanci ridurranno la dipendenza dai cicli di singolo prodotto. Mentre l’attenzione di Wall Street ritorna sugli asset di crescita outside AI trading, le prospettive di realizzazione degli utili a lungo termine di Eli Lilly restano un punto centrale di valutazione.