Le azioni tecnologiche statunitensi crollano, il petrolio greggio e i titoli di Stato USA diventano beni rifugio: il Brent segna il massimo semestrale, il premio sul mese vicino si avvicina al massimo decennale

Nell'ondata di vendite alla fine di ottobre nei mercati globali, il petrolio greggio e i titoli di Stato USA sono diventati tra i pochi asset che si sono rafforzati controcorrente. Venerdì, ora della costa orientale degli Stati Uniti, i tre principali indici azionari americani sono scesi per il secondo giorno consecutivo: il Nasdaq è sceso di quasi il 3% e il Philadelphia Semiconductor Index è crollato del 7,2%. Nel frattempo, il prezzo internazionale del petrolio è salito di oltre il 2%; il Brent ha registrato il prezzo di chiusura più alto da aprile e i rendimenti dei Treasury statunitensi hanno continuato a scendere.

Questo venerdì, azioni USA, oro, bitcoin e altre criptovalute sono scesi insieme, mentre i prezzi del petrolio USA e dei Treasury sono saliti

Bloomberg ha sottolineato che il rischio di un'escalation della guerra in Iran e la domanda di copertura geopolitica continuano a sostenere il prezzo del petrolio. La forza del mercato del greggio non si limita più al semplice aumento del prezzo, ma si riflette anche nella curva dei future: la struttura di premio sui contratti Brent a breve termine ha raggiunto livelli storici, segno che la concorrenza per la fornitura a breve termine si è intensificata.

Forte calo dei titoli tecnologici USA, il Nasdaq registra il più grande ribasso giornaliero degli ultimi cinque mesi

Venerdì, i principali indici azionari statunitensi hanno chiuso al ribasso per il secondo giorno consecutivo, con il settore tecnologico pesantemente colpito dalle vendite. L'indice S&P 500 ha chiuso in calo dell'1,82% a 7580,07 punti, segnando la maggiore perdita giornaliera dal 5 giugno e un nuovo minimo dal 16 settembre; il Dow Jones ha chiuso in calo di 572,25 punti, pari all'1,09%, a 51770,31 punti.

L'indice Nasdaq Composite ha chiuso in calo del 2,86% a 25437 punti, anch'esso segnando la maggiore perdita giornaliera dal 5 giugno e un nuovo minimo dal 31 luglio. Nell'ultima settimana il Nasdaq è sceso complessivamente del 2% e nel mese di ottobre ha perso il 5,3%, il maggior calo mensile dal marzo 2025.

Il calo dei titoli dei semiconduttori è stato ancora più drammatico. Il Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ha chiuso in calo del 7,2%, la maggiore flessione giornaliera dal giugno 2025; Intel è arrivata a scendere fino al 31,4% durante la seduta, chiudendo poi a circa -28,6%, il maggiore calo giornaliero dal luglio 1974.

L'attuale ondata di vendite dei titoli tecnologici è legata alle preoccupazioni sui risultati aziendali e sui capital expenditure. Le previsioni degli utili per il quarto trimestre pubblicate giovedì sera da Intel sono risultate inferiori alle attese del mercato; Amazon ha registrato nel terzo trimestre spese in conto capitale ben superiori alle aspettative e un free cash flow ampiamente negativo, mantenendo invariata la guidance di spesa per il 2022 a 220 miliardi di dollari. Il massiccio investimento in AI ha inoltre aumentato le preoccupazioni degli investitori per la scala degli investimenti, il consumo di liquidità e i ritorni degli investimenti delle aziende tecnologiche.

I media sottolineano che il mercato sta rivalutando i massicci investimenti richiesti dalla competizione sulle infrastrutture di AI e le prospettive di ritorno su questi.

I prezzi del petrolio salgono controcorrente; WTI in rialzo per quattro settimane, Brent per sei settimane consecutive

In netto contrasto con la svendita dei titoli tecnologici, venerdì il greggio internazionale è rimbalzato chiudendo in rialzo di oltre il 2%. Il future WTI su dicembre è salito di 2,12 dollari (+2,08%) a 104,12 dollari al barile, nuovo massimo dal 15 settembre; il future Brent su dicembre è salito di 2,76 dollari (+2,40%) a 117,64 dollari al barile, massimo di chiusura dal 29 aprile.

L'aumento di venerdì ha permesso al greggio di continuare la sua striscia positiva su base settimanale: il WTI ha guadagnato in totale lo 0,82% questa settimana, segnando la quarta settimana consecutiva di rialzi, il periodo più lungo dal 23 marzo; il Brent ha guadagnato lo 0,79% questa settimana, sesta settimana consecutiva di rialzo, uno dei periodi più lunghi dal 2 aprile.

Anche la performance di ottobre è stata forte: il WTI ha guadagnato il 15,15% nel mese, mentre il Brent è salito del 13,63%.

Il sostegno diretto all’aumento del prezzo del petrolio deriva dal ritorno delle tensioni in Medio Oriente. Il mercato teme un'escalation della guerra in Iran; i rischi per la navigazione nello Stretto di Hormuz e per le infrastrutture energetiche del Medio Oriente sono tornati al centro dell'attenzione degli investitori. Questa domanda di copertura geopolitica continua quindi a sostenere i prezzi del greggio.

Bloomberg ha sottolineato che venerdì è scaduto l'ultimo lotto di contratti con scadenza ravvicinata del 2026 e tali contratti hanno toccato in giornata i 118 dollari al barile, avvicinandosi al massimo giornaliero di chiusura di quest'anno. L'andamento aggressivo dei prezzi si riflette anche nella curva dei future.

Il Brent a breve scadenza quota un premio di 2 dollari rispetto alle scadenze lunghe, mercato del petrolio ancora più teso

Oltre ai prezzi assoluti, è ancora più interessante osservare i segnali dati dalla curva dei future sul greggio.

Secondo Bloomberg, lo spread di settlement tra i contratti future Brent è entrato in una fascia storicamente elevata di mercato a backwardation. Dopo la scadenza dei contratti venerdì, la media mobile a sei mesi di tale differenza di prezzo è salita a circa 2 dollari, vicino ai livelli più alti da almeno dieci anni.

Mercato in backwardation significa che il prezzo dei contratti a breve scadenza è superiore a quello dei contratti a lungo termine. Questo in genere riflette una maggiore attenzione del mercato sull'offerta immediata: gli acquirenti sono disposti a pagare un premio per il petrolio consegnabile a breve piuttosto che aspettare forniture future.

L’espansione continua del premio dei contratti a breve termine rivela che la tensione nel mercato non solo spinge verso l’alto i prezzi complessivi, ma sta anche influenzando il pricing relativo tra le varie scadenze di consegna.

Secondo Bloomberg, la persistenza di questa anomalia mostra che la forza rialzista del petrolio si sta allargando, espandendosi dal prezzo assoluto ai mercati a brevissimo termine. Con il contratto di gennaio 2027 che la prossima settimana diventerà il nuovo future a breve scadenza, il mercato del petrolio potrebbe continuare a muoversi in modo asincrono rispetto alla fase di deleveraging del macro-mercato generale.

Tuttavia, la backwardation in sé non implica necessariamente che la carenza di offerta persisterà, né prova da sola che i prezzi saliranno ulteriormente. Rischi geopolitici, cambiamenti reali nella fornitura e il roll-over dei successivi contratti potrebbero tutti influenzare l'andamento degli spread.

I rendimenti dei Treasury USA continuano a calare, trading di copertura e rialzo del petrolio convivono

Durante la fase di vendite sulle azioni, anche i Treasury americani hanno attratto capitali rifugio.

Venerdì, il rendimento del Treasury a 10 anni è sceso durante la seduta al di sotto del 4,89%, minimo dal 10 settembre, segnando il secondo ribasso consecutivo e la quarta settimana di fila in discesa, la serie più lunga da ottobre 2025.

Il rendimento del Treasury a 2 anni, più sensibile alle previsioni sui tassi, è sceso durante la sessione europea sotto il 4,56%, al minimo dal 10 settembre; anche questo è il terzo giorno consecutivo di ribasso e la quinta settimana di fila in calo, prossima alla serie più lunga dal 2020.

Il calo dei rendimenti implica un aumento dei prezzi delle obbligazioni e riflette come gli investitori abbiano aumentato la propria esposizione ai Treasury USA durante la volatilità azionaria. Contrariamente a quanto accade di solito, in cui il rialzo del petrolio potrebbe rafforzare le aspettative inflazionistiche e quindi spingere verso l'alto i rendimenti obbligazionari, venerdì il mercato ha mostrato una convivenza tra forza del greggio e il calo dei rendimenti dei Treasury.

La valutazione centrale di Bloomberg è che, in un contesto di maggiore volatilità macro e riduzione della propensione al rischio da parte degli investitori, il petrolio mostra un andamento differente dagli asset tradizionalmente rischiosi. Almeno guardando agli eventi di questa settimana, la forza del prezzo del greggio è sostenuta non solo dalla domanda di copertura geopolitica, ma anche dal premio crescente dei contratti a breve termine.

Con il contratto di gennaio 2027 che la prossima settimana diventerà il nuovo future a breve termine, la capacità del petrolio di continuare a muoversi in modo disallineato rispetto al trend di deleveraging del macro-mercato dipenderà ancora dall'andamento delle tensioni in Medio Oriente, dai rischi sulla fornitura a breve termine e dal livello di tensione del mercato spot riflessa nella curva dei future.