Le voci di acquisizione su Global Payments scatenano discussioni sulla valutazione! Il "grande ribassista" Burry: le vere opportunità sono in Fiserv (FISV.US) e PayPal (PYPL.US)
Burry ritiene che il prezzo potenziale di acquisizione di Fiserv sia tra 100 e 120 dollari, offrendo uno spazio di crescita dal 100% al 140% rispetto al prezzo attuale; ribadisce che PayPal è una "buona scelta", mentre mette in dubbio il valore dell'acquisizione di Global Payments.
Secondo quanto riportato da Zhihui Finanza APP, il "grande ribassista" Michael Burry ritiene che la potenziale valutazione di acquisizione del processore di pagamenti Fiserv (FISV.US) si collochi tra i 100 e i 120 dollari per azione. Egli ha inoltre ribadito che PayPal (PYPL.US) è un "buon titolo"; in precedenza si era infatti diffusa la notizia che i fondi di private equity avessero mostrato interesse per un suo concorrente, Global Payments (GPN.US), portando così l'attenzione sulla valutazione del settore.
Opportunità nella “zona proibita” di Fiserv
La fascia di prezzo di acquisizione ipotizzata da Burry, compresa tra 100 e 120 dollari, implica un potenziale rialzo tra il 100% e il 140% rispetto al prezzo attuale di Fiserv. Questo intervallo è stato calcolato applicando le ipotesi di valutazione derivanti dalla potenziale acquisizione di Global Payments.
Nel suo recente post su Substack ha dichiarato: “Rispetto a Global Payments, Fiserv è più redditizia e come target di acquisizione solo leggermente più costosa, con una migliore qualità degli asset.”
Secondo lui, la difficoltà del titolo riflette in una certa misura la perdita di fiducia degli investitori. “A causa di obiettivi di crescita troppo ottimistici della precedente dirigenza e dei profitti generati dall’iperinflazione in Argentina non adeguatamente comunicati, Fiserv è rimasta nella ‘zona proibita’. Questo deficit di fiducia non è facile da colmare a Wall Street, nemmeno con un nuovo management.”
Burry mantiene una posizione piena e afferma che nuove attività di M&A potrebbero anticipare ritorni potenziali. “Tutto sommato, penso che questa sia un’opportunità. Ricordate: gli insider stanno continuando a comprare massicciamente a questi livelli bassi.”
L’ipotesi di acquisizione presuppone che il nuovo proprietario sia in grado di cambiare strategia, ridurre i costi e riallocare il flusso di cassa. Burry afferma che, per gli azionisti ordinari, il prezzo attuale di Fiserv equivale a circa 1,6 volte il suo benchmark IV15. Per IV15 si intende, secondo Burry, il prezzo che consente un rendimento annualizzato del 15% in 15 anni.
Fiserv pubblicherà i risultati del terzo trimestre martedì.
Dubbi sull’operazione di acquisizione di Global Payments
Dopo le indiscrezioni secondo cui Clayton, Dubilier & Rice starebbero collaborando con il maggior azionista GTCR per tentare l’acquisizione, il titolo Global Payments è balzato fino al 18% venerdì scorso. GTCR aveva acquisito il 15% delle azioni di Global Payments tramite l’acquisizione di Worldpay finalizzata a gennaio (valutazione aziendale di 24,25 miliardi di dollari). Global Payments ha anche venduto la propria divisione soluzioni per emittenti a Fidelity National Information Services (FIS.US).
Ciononostante, Burry rimane scettico sia sulle strategie di acquisizione di Global Payments sia sui profitti, pesantemente rettificati. “Dal punto di vista degli azionisti di minoranza, ho sempre visto Global Payments come un serial acquirer destinato a continuare ad acquistare altre società con bassi rendimenti: il valore è limitato.”
Anche ipotizzando una migliore allocazione del capitale, per identificare una fascia di ingresso adatta a un acquirente in cerca di un rendimento annuo del 15%, Burry indica tra i 45 e i 60 dollari, ovvero circa il 38%-54% in meno rispetto ai livelli attuali. A questi prezzi, stima un rendimento del 10% per l’acquirente di controllo. Per FIS, dato un intervallo di 18-26 dollari, la valutazione attribuita è inferiore del 33%-53% rispetto all’ultima chiusura.
Nondimeno, Burry considera potenzialmente catalitica questa operazione per i concorrenti. “Global Payments oggetto di acquisizione dovrebbe confermare il valore delle altre reti tradizionali di pagamento. Potrebbe addirittura rendere anche queste ultime dei possibili target di acquisizione.”
Ottimismo su PayPal, considerata una “buona scelta”
Burry mantiene una visione positiva su PayPal, pur precisando che il suo modello di business non è facilmente comparabile a quello di Global Payments.
“Attualmente il prezzo dell’azione è circa 0,80 volte IV15: sopra i 50 dollari considero PayPal una ‘buona scelta’ sul mercato,” ha affermato Burry. Ha inoltre chiarito che la sua posizione è tra una piccola e una media. Il suo ottimismo precede le più recenti indiscrezioni sull’azienda. A luglio aveva già messo in dubbio l’offerta di Stripe e Advent di 60,50 dollari per azione, sostenendo che chi voleva acquisire il controllo di PayPal avrebbe dovuto pagare di più.
All’epoca aveva dichiarato: “60,50 dollari sono troppo pochi. Non venderò, e penso che sia solo un’offerta iniziale.” Secondo le cronache, Stripe e Advent avrebbero rinunciato all’acquisizione già in agosto.
Fuori dal settore dei pagamenti, Burry ha incrementato l’esposizione alle opzioni call su Sprouts Farmers Market (SFM.US) in scadenza nel 2028 e su JD.com (JD.US) in scadenza nel 2029. Ha inoltre aumentato la posizione su BYD, classificando quest’ultima come media e JD come grande.
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