L'aura del "calcolo quantistico" non resiste al mancato aumento dei fondamentali! Rigetti (RGTI.US) crolla oltre il 9% nel dopo mercato, fedeltà raggiunta ma ricavi inferiori del 60% rispetto alle aspettative

Secondo quanto riportato da ZhiTong Finance APP, Rigetti Computing (RGTI.US), una delle azioni concetto "quantum computing" più popolari del mercato azionario USA negli ultimi anni, ha pubblicato la mattina dell'11 novembre (ora di Pechino) il bilancio del terzo trimestre del 2026, chiuso il 30 settembre 2026 e relativo al periodo dal 1 luglio al 30 settembre. I dati mostrano che questa azienda tecnologica, focalizzata sul tema del quantum computing, ha raggiunto le proprie tappe tecnologiche, ma i ricavi sono stati nettamente inferiori alle aspettative di mercato unanimi, subendo importanti battute d'arresto in termini di ricavi, perdite e progressi nell'accettazione degli ordini, portando il titolo a perdere oltre il 9% nel trading after-hours di Wall Street.

Alla chiusura delle contrattazioni di Wall Street il 10 novembre (ora della costa Est), il titolo ha chiuso in ribasso del 6,63% a 12,12 dollari e, dal quarto trimestre, ha registrato una perdita cumulativa di circa il 23%. Il sistema a 108 qubit di Rigetti ha raggiunto una fedeltà mediana delle porte a due qubit del 99,5%, confermando ulteriormente la capacità di espansione dell'architettura a chiplet, ma i progressi tecnologici non hanno ancora portato a una crescita stabile dei ricavi.

I dati di bilancio mostrano che nel terzo trimestre i ricavi della società sono stati di soli 1,411 milioni di dollari, in calo del 27,5% su base annua e del 72,5% su base trimestrale, circa il 60% in meno rispetto alle stime unanimi di 3,52 milioni di dollari, e anche la perdita per azione rettificata ha deluso le aspettative. L'obiettivo di ricavi annui di circa 20 milioni di dollari dipende ancora dal fatto che il sistema C-DAC indiano venga accettato nel quarto trimestre. Per il mercato, il prossimo supporto valutativo dipenderà da quanto rapidamente le tappe tecnologiche potranno tradursi in sistemi consegnabili, accettazione da parte dei clienti e ricavi ricorrenti.

Ricavi inferiori di circa il 60% alle attese, l’investimento in R&S continua ad aumentare le perdite

I dati di bilancio mostrano che Rigetti Computing ha registrato ricavi di 1,411 milioni di dollari nel terzo trimestre, in calo del 27,5% su base annua e del 72,5% rispetto al trimestre precedente, circa il 59,9% sotto le stime unanimi degli analisti di Wall Street (circa 3,52 milioni di dollari). La perdita per azione rettificata è stata di 0,06 dollari, contro una perdita di 0,03 dollari nello stesso periodo dell'anno precedente e di 0,05 dollari nel trimestre precedente, e anch'essa peggiore rispetto alle aspettative unanimi degli analisti (circa 0,05 dollari). Nei primi tre trimestri, il fatturato cumulativo è stato di 10,949 milioni di dollari, in crescita del 109,8% su base annua, con la crescita concentrata principalmente nei primi sei mesi.

Il margine lordo della società nel terzo trimestre è stato di 857.000 dollari, in crescita del 112,1% su base annua, con il margine lordo passato dal 20,7% al 60,7%. L’aumento del margine lordo derivante dalla migliore struttura dei ricavi non riesce comunque a coprire l’espansione della R&S. Le spese in ricerca e sviluppo sono aumentate del 69,7% a 25,495 milioni di dollari, mentre la perdita operativa ha segnato un +61,5% a 33,186 milioni di dollari. La perdita netta GAAP si è ridotta da 201 milioni di dollari dell’anno scorso a 3,137 milioni di dollari, includendo 25,291 milioni di dollari di utili da fair value di warrant. La perdita netta rettificata invece è stata di 20,468 milioni, con un aumento del 92,2% su base annua e del 28,1% su base trimestrale.

Dai dati pubblici emerge che Rigetti Computing si occupa principalmente di processori quantistici superconduttivi, hardware integrato e servizi cloud quantistici, possedendo una filiera tecnologica hardware/software che va dalla produzione di chip ai sistemi di controllo, con una clientela comprendente laboratori governativi, istituti di ricerca nazionali e dipartimenti di R&S aziendali. L’alta valutazione attribuita da parte dei mercati a Rigetti si basa soprattutto sulle prospettive future di applicazione, mentre i ricavi attuali dipendono ancora da pochi contratti di ricerca e dalla consegna di sistemi.

Alcuni istituti di investimento di Wall Street spingono addirittura a sostenere che il quantum computing starebbe entrando in una fase analoga ai primi modelli AI di grandi dimensioni e prevedono che questa tecnologia di frontiera sarà il motore centrale della "prossima rivoluzione informatica".

Il calcolo quantistico si basa teoricamente su sovrapposizione, entanglement e interferenza quantistica. Il bit classico assume valori 0 o 1, mentre il qubit può essere in uno stato di sovrapposizione; più qubit possono formare stati congiunti tramite entanglement e gli algoritmi usano le porte quantistiche per controllare l’interferenza, aumentando la probabilità di ottenere il risultato desiderato. Sebbene lo stato di n qubit coinvolga 2ⁿ stati base, ciò non implica che si possano leggere tutte le risposte contemporaneamente, né che tutti i compiti verranno accelerati in modo esponenziale. Il potenziale di svolta riguarda principalmente la simulazione di molecole e materiali, la fattorizzazione di grandi numeri interi e altri problemi specifici; per condurre calcoli affidabili e di lunga durata è necessario correggere gli errori quantistici, organizzando i qubit fisici (soggetti a errori) in qubit logici affidabili. In futuro si potrebbe vedere una sinergia tra quantum computing guidato dall’AI e il calcolo classico.

Con 108 qubit raggiunti, i ricavi annui dipendono ancora dall’accettazione dei clienti

L'azienda prevede per il 2026 ricavi intorno ai 20 milioni di dollari, condizionati all'accettazione e al riconoscimento dei relativi ricavi nel quarto trimestre per il sistema a 108 qubit fornito al C-DAC indiano.

In base ai ricavi realizzati nei primi tre trimestri, nel quarto trimestre occorre raggiungere ricavi per circa 9,051 milioni di dollari. Il valore del contratto C-DAC è di 8,4 milioni di dollari; la consegna e l'accettazione di questo unico contratto hanno un impatto sostanziale sui ricavi dell’intero anno. L’oscillazione dei ricavi trimestrali riflette anche che la commercializzazione è ancora guidata da pochi progetti di grande entità.

Dal lato tecnologico, l’importante avanzamento riguarda il sistema Cepheus-1-108Q, che utilizza l’interconnessione di 12 chiplet da 9 qubit; la fedeltà mediana delle porte a due qubit è passata dal circa 99,1% del secondo trimestre al 99,5%. Tassi di errore più bassi sulle porte aiutano a supportare circuiti computazionali più profondi e riducono l’onere della correzione degli errori. L’obiettivo della prossima fase è raggiungere oltre 300 qubit con una fedeltà vicina al 99,7% entro metà 2028, e portare la capacità a circa 1000 qubit e il 99,9% di fedeltà entro circa tre anni. Il valore per gli investitori dipenderà dalla capacità di continuare a controllare il tasso di errore, i costi di produzione e i tempi di consegna man mano che la scala aumenta.

Le riserve di cassa sostengono la R&S, la valutazione di mercato inizia a interrogarsi sui tempi di monetizzazione

Al 30 settembre, la liquidità, le equivalenze di cassa e gli investimenti vendibili della società ammontavano complessivamente a 497,1 milioni di dollari, in calo di circa l’11,1% su base annua e dell’8,2% rispetto al trimestre precedente, senza passività finanziarie. Nei primi tre trimestri, il flusso di cassa operativo negativo è stato di 49,061 milioni di dollari (+12,4%), mentre gli investimenti in attrezzature sono arrivati a 42,598 milioni di dollari (+202,1%). Questo significa che la società dispone ancora di risorse per sostenere la R&S, ma sono in accelerazione gli investimenti di cassa in raffreddamento, produzione di chip e ampliamento dei sistemi.

I recenti aggiustamenti istituzionali riflettono anche questa rivalutazione. Prima della pubblicazione del bilancio, Wedbush il 5 novembre ha mantenuto un rating outperform abbassando il target price da 37 a 25 dollari per azione, citando tra i motivi la revisione al ribasso delle ipotesi di crescita per il 2027 e il 2028. Anche B. Riley il 9 novembre ha mantenuto il giudizio buy ma ha ridotto il target price da 25 a 23 dollari.

Sulla base del prezzo di chiusura del 10 novembre e del patrimonio netto a fine terzo trimestre, il market cap di Rigetti resta di circa 4,15 miliardi di dollari, pari a circa 208 volte la guidance annua sui ricavi. Una tale valutazione è altamente sensibile ai tempi di riconoscimento dei ricavi; il ritardo tra progressi tecnologici, acquisizione e accettazione degli ordini è la ragione principale della recente volatilità e debolezza del titolo.