Le grandi banche di Wall Street aumentano collettivamente le previsioni di rialzo dei tassi d'interesse, i futures sui titoli di stato USA continuano a calare, l'oro scende di oltre l'1% e rompe quota 4000

I dati sull'inflazione negli Stati Uniti continuano a superare le aspettative, alimentando ulteriormente le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve. La pressione di vendita sul mercato dei Treasury USA persiste e anche l’oro risente dei cambiamenti nelle aspettative sui tassi d’interesse.

Mercoledì, a causa della festività del Veterans Day negli Stati Uniti, il mercato spot dei Treasury era chiuso, ma il trading dei future sui titoli di Stato si è svolto regolarmente.

Affetti dai dati sull’inflazione di ottobre superiori alle aspettative e dalle dichiarazioni hawkish dei funzionari della Fed, i future sui Treasury hanno continuato a scendere, mentre i rendimenti sono saliti di circa 2-4 punti base, suggerendo che alla riapertura del mercato spot giovedì, il rendimento dei Treasury a 10 anni potrebbe nuovamente avvicinarsi al livello superiore al 5,01% toccato martedì.

Contestualmente, l’oro spot è sceso oggi dell’1,1%, registrando al momento della pubblicazione 3987 dollari/oncia, a riflettere l’aumento delle preoccupazioni di mercato relative al mantenimento dei tassi su livelli elevati o a ulteriori rialzi.

Dopo il dato sull’indice CPI di ottobre superiore alle attese, gli economisti di Goldman Sachs hanno inserito nel percorso politico una terza ipotetica stretta a marzo prossimo; in precedenza la banca aveva previsto un solo rialzo a dicembre. Anche Nomura prevede ora un rialzo a marzo, mentre Deutsche Bank, oltre ai rialzi già previsti per dicembre e marzo, valuta ora anche la possibilità di un aumento a gennaio prossimo.

Secondo FedWatch, la probabilità di un rialzo dei tassi a dicembre è del 100%, con l’86,8% di possibilità di un aumento di 25 punti base e il 13,2% di un aumento di 50 punti base.

L’inflazione superiore alle attese porta a una revisione delle aspettative sui tassi: Wall Street vira collettivamente verso posizioni hawkish

L’indice CPI e il core CPI di ottobre negli Stati Uniti sono aumentati oltre le stime degli economisti, rafforzando ulteriormente le scommesse di mercato su una continuazione della stretta monetaria da parte della Fed. In precedenza, il 6 novembre, i dati sull’occupazione statunitense di ottobre avevano mostrato buoni risultati e diverse dichiarazioni hawkish di funzionari Fed avevano già spinto il mercato a rivedere al rialzo le proprie attese di stretta.

Bloomberg, citando dinamiche di mercato, afferma che gli investitori hanno ormai completamente incorporato nelle aspettative una stretta di 25 punti base nel meeting Fed del 9 dicembre e stanno già discutendo la possibilità di un rialzo da 50 punti base. Le transazioni nel mercato delle opzioni sui tassi mostrano che alcuni investitori si stanno coprendo contro il rischio di un rialzo di 50 punti base a dicembre.

I cambiamenti nelle attese hanno già portato diversi istituti di Wall Street a modificare le proprie previsioni sui tassi.

Gli economisti di Goldman Sachs hanno inserito nel percorso politico una terza ipotetica stretta a marzo prossimo; in precedenza la banca aveva previsto un solo rialzo a dicembre. Anche Nomura prevede ora un rialzo a marzo, mentre Deutsche Bank, oltre ai rialzi già previsti per dicembre e marzo, valuta ora anche la possibilità di un aumento a gennaio prossimo.

Gli strategist di Standard Chartered osservano che, sebbene le ragioni per una stretta da 50 punti base a dicembre si stiano rafforzando, non vi sono ancora elementi sufficienti per confermare tale scenario.

Il presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee, ha definito l’ultimo rapporto sull’inflazione “al limite dell’inquietante” (borderline disturbing). Tra i membri votanti della Fed, anche Anna Paulson ha avvertito che l’inflazione persistentemente alta negli Stati Uniti non è guidata solo da fattori temporanei.

In precedenza, Christopher Waller, membro del Board della Fed, aveva avvertito che a dicembre potrebbe essere necessario un rialzo dei tassi di 50 punti base. Successivamente, la presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, ha dichiarato che la Fed deve ancora aumentare i tassi almeno due volte, ciascuna per 25 punti base, e che il ritmo dei rialzi potrebbe dover essere accelerato rispetto a quello seguito dall’autunno scorso.

I rendimenti dei Treasury USA rischiano di tornare al 5%, si avvicina l’asta dei titoli a 30 anni

Oltre alle aspettative di politica monetaria, giovedì il mercato dei Treasury USA dovrà anche affrontare la pressione di una nuova ondata di offerta di titoli di Stato.

Il Tesoro statunitense ha in programma per giovedì l’emissione di Treasury trentennali per un valore di 25 miliardi di dollari. In precedenza, nell’asta dei Treasury a 10 anni da 42 miliardi di dollari tenutasi martedì, il rendimento di aggiudicazione ha raggiunto il 5,02%, la prima volta che ciò accade dal 2006 per i titoli a 10 anni. Il rendimento previsto per i nuovi Treasury a 30 anni in emissione è attualmente intorno al 5,35%, con una cedola prevista del 5,25%, che segnerà il livello più alto dal 2001.

La capacità del mercato di assorbire la nuova offerta di titoli e le richieste degli investitori per tassi più elevati potrebbero influenzare ulteriormente la performance dei Treasury a lunga scadenza.

Dai future sui tassi si evince che il mercato prevede attualmente altri tre rialzi della Fed entro la metà del prossimo anno. Nella giornata di mercoledì, i future SOFR sono ulteriormente scesi, riflettendo l’aumento delle aspettative di rialzo; allo stesso tempo i trader stanno smantellando parte delle posizioni di copertura precedentemente costruite per assecondare il flusso di capitali verso i Treasury in chiave difensiva, a segnalare che i trade difensivi stanno invertendo la rotta.

Per l’oro, le aspettative di tassi persistentemente elevati sono una pressione aggiuntiva. Un incremento dei rendimenti dei Treasury significa un costo opportunità più alto per l’oro, che non genera interessi; inoltre, se il mercato dovesse scommettere su ulteriori rialzi Fed, anche il dollaro ne beneficerebbe, comprimendo ulteriormente il prezzo dell’oro denominato in dollari.

Derek Halpenny, responsabile della ricerca sui mercati globali presso MUFG, osserva che se le aspettative di un rialzo da 50 punti base a dicembre dovessero intensificarsi, il dollaro ne trarrebbe beneficio e potrebbe spingere ulteriormente il cambio euro-dollaro verso il basso.

Tuttavia, la traiettoria futura dei tassi resta incerta. Secondo MUFG, prima della riunione Fed di dicembre, verrà pubblicato un nuovo rapporto chiave sull’occupazione negli USA e non è ancora certo se il recente calo dei prezzi del petrolio proseguirà. Questi fattori potrebbero condizionare le valutazioni sull’inflazione e il pricing di ulteriori politiche Fed da parte del mercato.