FRB議長がハト派発言、9月の利下げ再開を示唆。資金流入の減速とセクターローテーションが重なり、BTCが調整（08.18~08.24）

執筆 0xBrooker

BTC 日足チャート動向

BTCは今週、117,488.59ドルで始まり、113,478.00ドルで終え、最安値は110,635.00ドル、最高値は117,633.80ドルとなり、下落率は3.41%、値幅は5.95%でした。出来高は先週より増加しました。

今週のBTCの動きは、パウエル議長のハト派発言前後の市場センチメントの急変、長期保有者による売却、暗号市場内部のリスク選好の変化など、複数の要因が絡み合い、レンジ相場となりました。

Jackson Holeでの世界中銀年次総会前には、BTCや米国株を含むリスク資産が下落し続けましたが、年次総会でFRB議長が予想外に明確な「ハト派」発言をしたことで、株式市場と暗号資産は大きく反発しました。

市場は慎重に9月の利下げ期待に戻りつつありますが、今年の利下げペースや幅は依然として経済や雇用データに左右されます。このため、価格が大きく反発しバリュエーションが高水準にあるリスク資産が今後も上昇し続けるかは依然として不透明です。市場はさらなるデータによってトレーダーのポジション維持への自信を強化し、積極的なロング志向を高める必要があります。9月の利下げ前には8月のインフレデータが発表される予定で、インフレデータが急速に上昇すれば市場は下方修正される恐れがあります。

政策・マクロ金融・経済データ

先週のPPIデータは高バリュエーションの米国株市場に大きな打撃を与えました。市場は生産者価格の上昇が消費者に波及し、インフレを押し上げ、利下げの確率や幅を低下させることを懸念しています。

高バリュエーションにある米国株は、今週の大部分で調整局面にありましたが、セクター間のローテーションも発生しました。高バリュエーションのテック株は下落を続け、工業株や循環株は反発しました。これは市場が利下げの頻度と幅を下方修正しているだけで、9月の利下げ延期を織り込んでいないことを示しています。

金曜日、パウエル議長は「ハト派」発言を予想外に行い、「インフレ抑制」よりも「雇用維持」の使命により注目しました。

彼は、米国経済の成長率が著しく減速していることを強調しました。2025年上半期のGDP成長率は1.2%で、2024年から大幅に低下しています。失業率は4.2%で表面上は安定していますが、雇用増加は著しく鈍化しています。労働市場は下方リスクに直面しており、移民減少により労働供給が脆弱となり、需要の低下が雇用状況を急速に悪化させる可能性があります。

同時に、コアPCEインフレ率2.9%はFRBの2%目標に戻っていません。最近の関税政策が一部商品の価格を押し上げ、短期的にCPIに一時的な影響を与えましたが、長期的なインフレ期待は依然として安定しています。

より深刻な雇用情勢を強調したことに加え、パウエル議長のスピーチで言及された「政策フレームワークの調整」も重要な好材料と見なされています——2020年以来の「平均インフレ目標制（FAIT）」を放棄し、「柔軟なインフレ目標制」に回帰、経済データに基づき政策を柔軟に調整し、雇用市場リスクへの対応を優先することを強調しました。

金曜日のスピーチ中、米国株とBTC価格は急上昇し、ドルインデックスは下落しました。これは市場が9月の利下げ確率を迅速に上方修正したことを示しています。

現在、FedWatchは9月の利下げ確率を87.2%と示しており、今週初めの悲観的な予想より上昇しましたが、以前の90%以上の確率よりは低い水準です。

9月の利下げ前には、非農業雇用統計と8月のインフレデータが依然として注目されています。これらのデータは9月の利下げの有無だけでなく、今年の利下げ頻度と幅も決定します。後者については市場はまだ十分に織り込んでおらず、今後の取引ポイントとなります。

暗号市場：資金がBTCからETHへ流入

テクニカル指標の観点からは、リスク選好の低下によりBTCは今週再び「トランプボトム」と90日線を試し、金曜日のJackson Hole年次総会でのパウエル発言後に出来高を伴い5日移動平均線に戻りましたが、週末2日間はやや下落し、60日移動平均線でサポートされました。

先週以降、BTC価格のブレイクアウトと市場リスク選好の変化に伴い、長期保有者による売り圧力が強まり、今週の売却規模は先週に近い水準となりました。これはBTCの短期的な価格動向に短期的な抑制をもたらしています。

十分な資金が不足していることが、BTC価格が売り圧力から抜け出せない根本的な原因です。今週、暗号市場への資金流入は合計12.55億ドルで、先週の122.90億ドルから大幅に減少しました。そのうち、BTC Spot ETFチャネルからは11.65億ドルが大幅に流出しました。

暗号市場資金流入出統計（週次）

利下げサイクルの再開に伴い、投資家のリスク選好が高まり、暗号市場内部でもローテーションが発生しています。eMerge Engineによると、オンチェーン・オフチェーンの両方でBTCからETHへの資金流入が見られ、これにより今週BTCは2.41%下落し、ETHは6.88%上昇しました。

eMerge Engine Altseason Signalはすでに100%に達しています。このため、今後BTC価格は低迷したレンジまたは小幅な上昇傾向となり、BTCの市場占有率は引き続き低下する可能性があります。

サイクル指標

eMerge Engineによると、EMC BTC Cycle Metrics指標は0.625で、上昇期にあります。

EMC Labs（Yongxian Labs）は、暗号資産投資家とデータサイエンティストによって2023年4月に設立されました。ブロックチェーン産業研究およびCryptoセカンダリーマーケット投資に特化し、産業の先見性・洞察力・データマイニングをコア競争力とし、研究と投資を通じて急成長するブロックチェーン産業に参加し、ブロックチェーンおよび暗号資産が人類にもたらす福祉の推進に取り組んでいます。