グーグル、史上最大規模の外資系企業による円建て債券を発行　4ヶ月での資金調達額は約600億ドルに迫る

ジートン財経によると、人工知能(AI)インフラストラクチャーの軍拡競争が激化する中、Google(GOOGL.US)は世界の債券市場でかつてないペースで「買い漁り」を行っている。同社は史上最大規模となる日本企業以外による円建て債券発行を完了し、この4カ月間での資金調達総額を約600億ドルに押し上げた。この動きは、ウォール街では今後テック大手の資金調達モデルと見なされている。

関係者によると、Googleの今回の円建て債券発行規模は5,765億円(約36億ドル)に上り、海外発行体による円建て市場での歴代最大単一取引となった。同社初の円建て債券発行となる今回の取引では、7種類の異なる期間の商品を含み、その中で5年債はスワップ金利の中央値より50ベーシスポイント高い価格で設定され、2,005億円を調達した。

この資金調達ラッシュの背景には、Googleの急激な資本支出の増大がある。同社は最近、資本支出ガイダンスを最大1,900億ドルまで引き上げており、これは従来の予想より増加した上、2025年の出費水準のほぼ2倍に及ぶ。

新たな「資金源」を模索

アナリストは、Googleが円建て市場に目を向けた理由の一つは日本の投資家による高い利回りニーズが依然として旺盛である一方、米国の国内投資家には疲れが見え始めていることだと指摘している。

Fujiwara Capital Co.社長のTaketoshi Tsuchiya氏は「米国の投資家が飽和してきた一方で、日本の投資家は利回りを渇望しており、Googleのような有名企業が発行する債券を積極的に購入している」と述べた。世界の大手企業がデータセンターといった資本集約型事業のため資金調達を進める中、米ドル建て債の発行が米市場の資金を「限界近く」まで引き上げた一方で、今年の日本以外の発行体による円建て債券の発行額は280%以上増加し、1.6兆円に達している。

さらに、日本銀行が数十年続いた超緩和政策の出口を模索し始めたため、日本国債市場は前例のない変動を経験しており、投資家は企業債で追加利回りプレミアムを求める傾向が強まっている。Googleが今回発行した10年債の表面利率は3.189%で、同期間の日本国債の2.67%を大きく上回っている。

グローバルクレジット構造の再定義

Googleの積極的な借り入れは、世界のクレジット構造が変わりつつあることへの注目を集めている。今回の円建て債を含め、同社はここ4カ月で設立初26年間の発行総額のほぼ4倍もの負債を積み増した。現在、Alphabetの未返済ユーロ建て債務は約220億ユーロで、ユーロ市場で8番目に大きい非金融発行体となっており、円建て債発行前は発行債の約55%が米ドル建てだった。

ウォール街の銀行家は、このような多チャネル・多通貨での資金調達方法が、他の大手テック企業にも模倣される可能性が高いと見ている。なぜなら米国市場だけでは、この膨大なAI関連の借入需要に応えるのは難しいからだ。事実、Amazon(AMZN.US)も最近、スイスフラン市場で初の30億ドル超の取引を成し遂げている。

Barclaysのデータによれば、今年の米国ハイグレード社債販売のうち、約40%はテック企業および超大規模な算力インフラ企業によるものだ。現在、テック業界はユーロ、ポンド、スイスフランの主要市場でのクレジットベンチマークでシェアは5%未満だが、需要は依然として存在している。しかし、市場は潜在的リスクへの警戒を強めつつある。

銀行家や投資家は、超大規模企業が外国通貨で繰り返し資金調達を行うことで、現地の借り手の枠を圧迫し、既存の債券価格を低下させる可能性がある上、投資家が次々と大手テックによる巨額取引を警戒し始めれば、発行体は認購を引き付けるためにより大きなディスカウントを余儀なくされることも懸念されている。