華泰先物：米国インフレデータの上昇、貴金属は大幅な変動

　　出所：华泰先物

　　著者： 师橙

　　市場のニュースと重要データ

　　マクロ面

　　2026-05-29の週、貴金属はレンジ相場を継続し、変動幅が大きい動きとなった。地政学的発言において、米国大統領Trumpはイランに対する立場を再確認し、「最終決定を下す」と述べた。Trumpは、イランは永久に核兵器を保有してはならないと語った。ホルムズ海峡は直ちに双方向で開放され、通行料は免除される。米国海軍によるホルムズ海峡の封鎖はまもなく解除される予定。イランの濃縮ウラン資材は回収され破棄される。Trumpは、米国とイランはイラン核問題とホルムズ海峡通行以外の副次的事項について合意に達したと述べた。イラン外務省は米イラン間の交渉が継続中であり、最終合意には至っていないと表明。『ニューヨーク・タイムズ』によれば、Trumpはホワイトハウス戦略室で顧問らと約2時間協議したものの、イランとの合意に「最終決定」は下さなかった。経済データでは、米国4月PCE物価指数は前年同月比3.8％上昇し、2023年5月以降で最高の伸び。コアPCEは3.3％増、2023年11月以降で最高の伸びだった。イラン戦争がエネルギー価格上昇の主因となった。実質個人消費支出は前月比でわずか0.1％増加。米国第1四半期の実質GDP成長率は1.6%に下方修正され、市場予想の2%を下回った。消費の弱さ、インフレの加速、経済成長率の下方修正が重なり、米国経済のスタグフレーションリスクがより明確になった。

　　ファンダメンタルズ

　　2026-05-29の週、上海先物取引所の金保税倉庫証書は111,669キログラムで、前週から変化なし。銀は-9,891キログラム減少し976,900キログラムとなった。Comex在庫では、今週Comex金在庫は-388,027.39オンス減り28,282,868.64オンス、Comex銀在庫は2,634,364.13オンス増加し316,489,764.02オンス。

　　貴金属ETFにおいては、5月28日時点で最新の金SPDR ETF保有量が1,032.57トン、銀SLV ETF保有量が15,119トン。2026年5月26日時点でのCFTCポジションでは、金投機ネットロングが96,931枚。銀ネットロングが10,244枚となっている。

　　太陽光発電価格指数は、2026年5月25日（最新データ）時点で14.61と前回比0.16ポイント下落。太陽光発電PMIは120.59で、前月比6.18ポイント下落。

　　戦略

　　金：慎重にやや強気

　　週内貴金属価格はレンジ相場を維持し、市場の焦点は依然として地政学的問題や米国インフレ期待にある。経済データでは、PCEの大幅上昇と米国第1四半期実質GDP成長率の1.6%への下方修正（市場予想は2%）により、米国のスタグフレーションリスクが今後貴金属価格の反発要因となる可能性がある。また、地政学的には米イラン間の交渉が継続しており、短期的には実質的な和平協定の成立が難しいとの市場コンセンサスがあるが、戦争拡大への懸念が和らげばリスク姿勢が改善し貴金属価格の反発余地がある。

　　銀：慎重にやや強気

　　現在、銀の投資論理は金と類似。ただし、銀はボラティリティが相対的に大きいため、引き続き下げ局面での買いでヘッジを行うことができるものの、ポジション管理やストップロスの徹底がより重要となる。

　　アービトラージ：一時見送り

　　オプション：一時見送り

　　リスク

　　海外流動性ショック

　　投資アドバイザリー事業資格：証監許可【2011】1289号

編集責任者：朱赫楠